貧窮,、腐敗滋生和糟糕的基礎(chǔ)設(shè)施,，困擾著印度經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但這個(gè)金磚國家的麻煩遠(yuǎn)不止于此，由于外貿(mào)逆差不斷惡化,，加上盧比貶值,，經(jīng)常賬戶危機(jī)很可能隨著美聯(lián)儲(chǔ)退出史無前例的QE政策,，一觸即發(fā),。
經(jīng)常賬目接近歷史最差
“盧比”一詞意即“銀幣”。在19世紀(jì),，當(dāng)時(shí)全球最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體系以黃金作為標(biāo)準(zhǔn),，隨著美國及歐洲殖民者發(fā)現(xiàn)不少銀，銀與金的相對(duì)價(jià)值也隨之下跌,，印度不能以標(biāo)準(zhǔn)貨幣從外界采購,，這事件稱之為“盧比的衰落”。眼下,，盧比或許正在經(jīng)歷新一場(chǎng)衰落,。
彭博匯編的資料顯示，今年以來,，印度盧比對(duì)美元累計(jì)下跌7.9%,，在亞洲11個(gè)主要貨幣中排名倒數(shù)第二，僅好于日元（-12.6%）,。印度盧比是印度的通用貨幣,，實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制。
印度盧比貶值,，理論上可以提振印度的出口,，但事實(shí)卻不盡然。今年5月,，印度出口同比下滑1.1%,，為自去年12月以來最差，導(dǎo)致這一結(jié)果的原因之一是,，印度的工業(yè)化水平相對(duì)較低,，不少企業(yè)技術(shù)水平落后,，出口產(chǎn)品質(zhì)量無法與歐美或東亞相比，而勞動(dòng)力成本上升又削弱了該國的市場(chǎng)競爭力,。
隨著出口疲軟,，印度的貿(mào)易逆差(出口小于進(jìn)口)急劇惡化，據(jù)統(tǒng)計(jì),，今年5月,，貿(mào)易逆差為201億美元，創(chuàng)6個(gè)月來最差,，逼近2003年有記錄以來的最低水平208億美元。
盧比貶值加上貿(mào)易逆差擴(kuò)大,，后果是經(jīng)常賬目將承受巨大壓力,，推動(dòng)其占GDP的比重快速走低。今年1季度,，該比重降至-5.1%,，雖然略好于去年4季度時(shí)的-5.4%，但仍然為自2003年以來的歷史第二差水平,。經(jīng)常賬戶是一國國際收支的主要組成部分,，主要包括商品貿(mào)易收支，以及服務(wù)貿(mào)易收支,。
事實(shí)上,，印度并不是一個(gè)極度依賴出口的國家，出口占GDP的比重僅為25%,，低于中國的31%,，那么是什么原因?qū)е陆?jīng)常賬目惡化？一方面,，印度盧比大幅貶值,，令印度企業(yè)的美元債務(wù)壓力急增；另一方面,，隨著金價(jià)暴跌,，印度加大進(jìn)口黃金，導(dǎo)致進(jìn)口額與出口額的差值擴(kuò)大,。
彭博資料顯示,，印度6月外匯儲(chǔ)備為2878億美元，較5月下滑1%,，今年以來累計(jì)下滑超過3%,。印度外匯儲(chǔ)備的峰值發(fā)生在2011年9月，當(dāng)時(shí)一度高達(dá)3210億美元,。外匯儲(chǔ)備越多,，越能抵御金融危機(jī)引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng),，因央行可以動(dòng)用外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定本國幣值。
資本大幅流出不可避免
印度經(jīng)濟(jì)陷入了一個(gè)怪圈：經(jīng)常賬目惡化削弱了印度盧比的吸引力,，印度盧比大幅貶值又加速惡化貿(mào)易逆差,，但這還不算是噩夢(mèng)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)欲削減購債規(guī)模,，印度糟糕的經(jīng)濟(jì)正驅(qū)使外資大規(guī)模撤離,。
來自彭博的資料顯示，4月印度的外商直接投資（FDI）為26.7億美元,，低于今年以來的平均值27.7億美元,，同時(shí)遠(yuǎn)低于去年9月的47.6億美元。
資本項(xiàng)目方面,，截至今年1季度末,，印度尚未遭遇較大的沖擊，其金融與資本賬戶總額為205億美元,，雖較前季下滑35%,，但仍高于過去1年內(nèi)的大多數(shù)時(shí)候；從BOP（國際收支）的組成部分看,，外國投資和貸款余額仍表現(xiàn)強(qiáng)勁,，但銀行資本余額、本幣債務(wù)服務(wù)和外匯儲(chǔ)備均出現(xiàn)頹勢(shì),，其中銀行資本余額連續(xù)3個(gè)季度下滑,。
截至上周五收盤，印度10年期國債收益率報(bào)7.46%,，自6月以來累計(jì)反彈超過30個(gè)基點(diǎn),。數(shù)據(jù)暗示針對(duì)印度長期國債的拋售還將繼續(xù)，因?yàn)樽越衲瓿跻詠�,，印�?0年期國債收益率下降62個(gè)基點(diǎn),，是亞洲14個(gè)國家中唯一下降的，其同期平均值7.73%,，較當(dāng)前水平高出近30個(gè)基點(diǎn),。
印度國債收益率漲幅不如其他亞洲國家的原因之一是，印度央行年內(nèi)兩次降低政策利率,，合計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn),，為長期利率走高制造了一些障礙，但另一方面,，由于印度盧比大幅貶值,，提升了通脹壓力，也自然令央行再放寬貨幣政策需要三思而行,。
數(shù)據(jù)顯示,，印度5月綜合CPI同比上升9.3%,，遠(yuǎn)高于3個(gè)月存款利率8.25%以及10年期國債收益率7.46%，換句話說,，投資者無論將錢放入銀行還是投資國債都是虧損的,，因?yàn)槭找媛逝懿悔A物價(jià)上漲的速度。
如果美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的預(yù)期持續(xù)升溫,，印度的資本凈流入可能大幅收窄,，甚至轉(zhuǎn)為凈流出，就沒辦法彌補(bǔ)經(jīng)常賬目赤字缺口,，屆時(shí)經(jīng)常賬目危機(jī)將不可避免,。
這樣的后果是，外資將大幅流出,，造成印度盧比,、股市和債券市場(chǎng)同時(shí)大幅下跌，印度的經(jīng)常賬目赤字將創(chuàng)歷史新低,，印度央行將不得不加息來穩(wěn)住匯率，但這會(huì)犧牲經(jīng)濟(jì)增長,。
今年1季度,，印度經(jīng)濟(jì)同比增長4.8%，自去年2季度以來首次擺脫放緩,，但仍低于金融危機(jī)以后的峰值11.4%,。