上周,，醫(yī)藥股集體走強(qiáng),，云南白藥,、長春高新,、天士力等再創(chuàng)歷史新高,。但不可忽視的是目前醫(yī)藥板塊較A股市場整體水平估值溢價(jià)達(dá)260%以上，創(chuàng)歷史最高水平,。另一方面，近期廣東等省的醫(yī)藥招標(biāo)方案及交易細(xì)則顯示更為嚴(yán)厲的價(jià)格政策體系已經(jīng)形成,，將影響部分醫(yī)藥公司未來的業(yè)績,。因此，在估值高企和政策趨嚴(yán)的雙重壓力下,，挖掘成長性較高和具有獨(dú)家品種的公司是投資的重點(diǎn),。
業(yè)績成長推動醫(yī)藥股創(chuàng)新高
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周前四個(gè)交易日總計(jì)有17只醫(yī)藥股創(chuàng)歷史新高,，占兩市醫(yī)藥股的10%,，主要集中在中藥和生物制藥兩大細(xì)分行業(yè)。通過對這17只個(gè)股進(jìn)一步進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn),，他們在業(yè)務(wù)特征,、業(yè)績狀況、市場表現(xiàn)等方面具有很多相似之處,。比如中藥股大多屬于品牌中藥和現(xiàn)代中藥,，其主營品種大都具有獨(dú)家性,，從而有了定價(jià)權(quán)，并且納入醫(yī)保,，不受藥品降價(jià)的影響,，隨著藥品銷量的不斷增加，其利潤增長也得到了保證,。比如天士力的復(fù)方丹參滴丸,、益佰制藥的艾迪、長春高新的金賽等均為獨(dú)家生產(chǎn),，產(chǎn)品具有很強(qiáng)的市場競爭力,。在業(yè)績方面，這17只醫(yī)藥股2013年中期業(yè)績大多預(yù)增20%以上,，其中業(yè)績增長幅度最大的為獨(dú)一味,，預(yù)計(jì)增長175%至205%，成長股的典型代表如雙鷺?biāo)帢I(yè)等預(yù)增幅度也均超過30%,，這成為推動醫(yī)藥板塊估值水平不斷抬高的決定性因素,。
從市場表現(xiàn)來看，自從2012年年初醫(yī)藥板塊走強(qiáng)以來,，部分細(xì)分領(lǐng)域的龍頭股一直延續(xù)長牛走勢,，大多數(shù)漲幅均在100%以上，漲幅最大的為長春高新,，上漲267%,，漲幅最小的為上海萊士，上漲72.65%,�,？梢钥闯觯捎谄渲鳡I品種具有一定的獨(dú)特性,，能夠充分受益于國家對醫(yī)療行業(yè)的支持,，同時(shí)規(guī)避了醫(yī)保控費(fèi)和藥物價(jià)格下調(diào)等政策負(fù)面因素,，在消費(fèi)升級的大主題下,，上市公司的業(yè)績能夠持續(xù)高速增長，從而刺激股價(jià)逆勢連續(xù)上漲,。反觀漲幅較差甚至下跌的公司,，其產(chǎn)品不具備獨(dú)家性，大都處于激烈的價(jià)格競爭,，導(dǎo)致產(chǎn)品銷量和利潤雙雙下降,。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，雖然人口老齡化,、發(fā)病率提高,、健康保健需求提高等核心成長邏輯長期存在，但是受制于我國醫(yī)藥行業(yè)政策的變動,，醫(yī)藥行業(yè)在中短期會有一定的波動,，只有那些能夠抵御政策風(fēng)險(xiǎn)和市場過度競爭的優(yōu)秀成長性公司才值得重點(diǎn)關(guān)注。同時(shí)還要結(jié)合市場風(fēng)格偏好有所選擇,，比如,，目前市場整體走勢低迷，成長股成為市場的偏好,，一旦市場轉(zhuǎn)暖,，周期板塊重新獲得資金青睞，那么醫(yī)藥板塊的超額收益將會逐漸消失,。
長短結(jié)合狙擊醫(yī)藥成長股
成長是醫(yī)藥板塊的主基調(diào),，而成長股股價(jià)上漲是由中短期和長期因素驅(qū)動的，因此投資者應(yīng)從長期成長邏輯和中短期刺激性因素兩個(gè)方面來把握,。
從長期來看,，可關(guān)注兩類成長股，一類是中藥消費(fèi)品的白馬股如云南白藥和現(xiàn)代中藥的白馬股如天士力,；另一類是生物制藥中的高速成長股如長春高新等,。招商證券分析師周銳看好云南白藥，認(rèn)為公司將傳統(tǒng)中藥融入到現(xiàn)代生活,，打造“新白藥,，大健康”的戰(zhàn)略：隨著生活方式的轉(zhuǎn)變，公司將傳統(tǒng)的白藥散劑逐步升級到膠囊,，噴霧劑等劑型,；隨著成功推出白藥牙膏,，切入到個(gè)人護(hù)理領(lǐng)域,，未來其個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品將立足于功能性，發(fā)揮云南白藥的傳統(tǒng)優(yōu)勢,。
從歷史經(jīng)驗(yàn)分析,，年報(bào)和中報(bào)是成長股加速上揚(yáng)的重要時(shí)間段，尤其是某些有高送轉(zhuǎn)題材的公司,。醫(yī)藥行業(yè)的成長股也同樣具有這樣的特點(diǎn),，例如紅日藥業(yè)在公布2011年報(bào)階段，由于利好消息刺激其股價(jià)走強(qiáng),。國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,，2013年1-5月份醫(yī)藥行業(yè)收入、利潤總額整體增速高于2012年水平,，因此醫(yī)藥公司的中報(bào)行情仍值得期待,。可重點(diǎn)關(guān)注那些中報(bào)超預(yù)期和多年保持高增長的個(gè)股,，例如,，雙鷺?biāo)帢I(yè)公司公告預(yù)計(jì)中報(bào)預(yù)增30%-50%，仍舊延續(xù)高增長的態(tài)勢,，其主營產(chǎn)品貝科能還有提價(jià)的預(yù)期,，源于產(chǎn)品進(jìn)入社保后放量，產(chǎn)品供不應(yīng)求,。另外,，公司的貝科能新產(chǎn)能將在近期通過新版GMP現(xiàn)場驗(yàn)收并在7-8月取得GMP證書并投產(chǎn)，助推公司全年業(yè)績再上一個(gè)臺階,。除此之外,，幾個(gè)重磅仿制藥來那度胺和達(dá)沙替尼等有望構(gòu)成公司未來新的增長點(diǎn)，業(yè)績更具持續(xù)性增長前景,。