2012年二季度開始,，美國頁巖油產(chǎn)量激增,，改變了全球原油市場此前連續(xù)10年的供需緊張局面,。隨之，國際原油價格出現(xiàn)長期震蕩,，紐約油價維持于80至100美元之間波動,，始終未現(xiàn)趨勢性行情。然而,，隨著美國原油產(chǎn)量增長放緩,、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和旺季效應(yīng)顯現(xiàn)，筆者預(yù)計油價在下半年出現(xiàn)上升的可能性較大,。
原油供應(yīng)增長趨緩
去年開始的美國頁巖油產(chǎn)量快速提升,，成為市場看空者的主要論據(jù)，包括高盛,、美林等在內(nèi)的投行均預(yù)期美國原油產(chǎn)量將在今年增長120萬桶/天以上,。然而從數(shù)據(jù)來看，6月美國產(chǎn)量為723萬桶/天,，上半年產(chǎn)量累計增長僅28萬桶/天,，不僅遠(yuǎn)低于市場普遍預(yù)期，更低于去年同期的79萬桶/天,。筆者預(yù)計下半年美國原油產(chǎn)量出現(xiàn)回落的可能性較大,。
頁巖油與常規(guī)油井的主要差異體現(xiàn)在其礦藏為水平分布，且以游離狀態(tài)富含在巖層中,，通過水力壓裂方式僅能獲取井眼上下非常有限的資源,，因而其產(chǎn)量年衰減率高達(dá)65%至80%，遠(yuǎn)高于普通常規(guī)油田的5%至8%,。2010年至2011年末,，美國水平鉆井?dāng)?shù)量激增，并帶動了2012年美國原油產(chǎn)量快速上升,。但自2012年二季度起,，隨著油價持續(xù)維持低迷，鉆井?dāng)?shù)量快速回落,，從1191個下降至1067個,，降幅達(dá)10.7%。目前仍在繼續(xù)回落,。
由于從鉆井到原油生產(chǎn)一般有6個月至1年的延遲,，自去年下半年開始的鉆井?dāng)?shù)量降低效應(yīng)預(yù)計將在今年下半年逐步體現(xiàn)。筆者預(yù)計美國原油產(chǎn)量在下半年出現(xiàn)回落的可能性較大,，這將極大程度地改變目前的供應(yīng)寬松狀態(tài),。
旺季復(fù)蘇利好疊加
從歷史上來看，每年的三季度都是全球原油消費旺季，汽油和柴油消費都將出現(xiàn)明顯上升,。從目前美國成品油消費來看,，自二季度以來已經(jīng)上升51萬桶(3.5%),，歐洲和中國同期也有不同幅度的增長,。筆者預(yù)計，三季度隨著旺季效應(yīng)的體現(xiàn)以及美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇效應(yīng)逐步擴(kuò)散至全球,，原油消費仍將維持回升,。
整體而言，在原油增長逐步放緩,、同期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇且原油消費旺季到來的大背景下,，油價后市繼續(xù)走高的可能性仍較大，筆者預(yù)計油價在三季度將重新站上100美元,，并有望觸及105美元,。