2012年二季度開始,，美國頁巖油產(chǎn)量激增，改變了全球原油市場此前連續(xù)10年的供需緊張局面,。隨之,，國際原油價格出現(xiàn)長期震蕩，紐約油價維持于80至100美元之間波動,，始終未現(xiàn)趨勢性行情,。然而，隨著美國原油產(chǎn)量增長放緩,、經(jīng)濟復蘇和旺季效應顯現(xiàn),，筆者預計油價在下半年出現(xiàn)上升的可能性較大。
原油供應增長趨緩
去年開始的美國頁巖油產(chǎn)量快速提升,，成為市場看空者的主要論據(jù),，包括高盛、美林等在內(nèi)的投行均預期美國原油產(chǎn)量將在今年增長120萬桶/天以上,。然而從數(shù)據(jù)來看,，6月美國產(chǎn)量為723萬桶/天，上半年產(chǎn)量累計增長僅28萬桶/天,，不僅遠低于市場普遍預期,，更低于去年同期的79萬桶/天。筆者預計下半年美國原油產(chǎn)量出現(xiàn)回落的可能性較大,。
頁巖油與常規(guī)油井的主要差異體現(xiàn)在其礦藏為水平分布,，且以游離狀態(tài)富含在巖層中，通過水力壓裂方式僅能獲取井眼上下非常有限的資源,，因而其產(chǎn)量年衰減率高達65%至80%,，遠高于普通常規(guī)油田的5%至8%。2010年至2011年末,，美國水平鉆井數(shù)量激增,，并帶動了2012年美國原油產(chǎn)量快速上升。但自2012年二季度起,，隨著油價持續(xù)維持低迷,，鉆井數(shù)量快速回落，從1191個下降至1067個,，降幅達10.7%,。目前仍在繼續(xù)回落,。
由于從鉆井到原油生產(chǎn)一般有6個月至1年的延遲，自去年下半年開始的鉆井數(shù)量降低效應預計將在今年下半年逐步體現(xiàn),。筆者預計美國原油產(chǎn)量在下半年出現(xiàn)回落的可能性較大,，這將極大程度地改變目前的供應寬松狀態(tài)。
旺季復蘇利好疊加
從歷史上來看,，每年的三季度都是全球原油消費旺季,，汽油和柴油消費都將出現(xiàn)明顯上升。從目前美國成品油消費來看,，自二季度以來已經(jīng)上升51萬桶(3.5%),，歐洲和中國同期也有不同幅度的增長。筆者預計,，三季度隨著旺季效應的體現(xiàn)以及美國經(jīng)濟復蘇效應逐步擴散至全球,，原油消費仍將維持回升。
整體而言,，在原油增長逐步放緩,、同期經(jīng)濟復蘇且原油消費旺季到來的大背景下，油價后市繼續(xù)走高的可能性仍較大,，筆者預計油價在三季度將重新站上100美元，并有望觸及105美元,。