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7月3日,，證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組委員會(huì)無條件通過江蘇吳通通訊股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱吳通通訊)發(fā)行股份收購(gòu)寬翼通信100%股權(quán),。至此，這宗啟動(dòng)已近5個(gè)月的收購(gòu)案終于有了重大進(jìn)展,。不過,，投資者卻對(duì)此并不買賬,，認(rèn)為吳通通訊在收購(gòu)中高估了寬翼通信的價(jià)值，并且無法確保寬翼通信的盈利能力,。另外,，由于吳通通訊自身業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑,，此次收購(gòu)不但可能無法幫助公司提升業(yè)績(jī)，反而會(huì)成為公司新的負(fù)擔(dān),。
2月5日,，吳通通訊公告重組預(yù)案，稱擬以12.44元/股的價(jià)格,，定向發(fā)行不超過1109.32萬股,，并加上現(xiàn)金3000萬元，最后以不超過1.68億元的價(jià)格收購(gòu)寬翼通信100%股權(quán),。根據(jù)預(yù)案,，吳通通訊2011年、2012年凈資產(chǎn)分別為1.42億元,、3.31億元,，而本次并購(gòu)的預(yù)計(jì)作價(jià)高達(dá)1.68億元，占到公司凈資產(chǎn)的117.95%,、50.72%,，并且交易金額超過5000萬元，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組,。
但這一事關(guān)吳通通訊未來的并購(gòu),，卻遭到投資者的質(zhì)疑，首當(dāng)其沖的就是寬翼通信的高估值,。公告顯示,，寬翼通信2012年總資產(chǎn)、總負(fù)債分別為5189.5萬元,、2486.88萬元,，以此計(jì)算，凈資產(chǎn)為2702.62萬元,。而本次并購(gòu)吳通通訊對(duì)寬翼通信的預(yù)估值為1.68億元，也就是說,，吳通通訊將以超過5倍溢價(jià)收購(gòu)寬翼通信,，而寬翼通信的市凈率也將高達(dá)6.2倍，是同業(yè)收購(gòu)平均值的2.5倍,。
2012年,，同屬通訊設(shè)備業(yè)的新海宜、梅泰諾也啟動(dòng)過相似的并購(gòu)方案,。新海宜并購(gòu)深圳易軟技術(shù),，標(biāo)的凈資產(chǎn)2.6億元，評(píng)估值5.7億元,，市凈率為2.2倍,。而梅泰諾并購(gòu)金之路,，標(biāo)的凈資產(chǎn)6273.64萬元，評(píng)估值1.8億元,，市凈率為2.8倍,。相較之下，吳通通訊此次收購(gòu)寬翼通信的市凈率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同業(yè)水平,。
對(duì)于外界的質(zhì)疑,，吳通通訊在預(yù)案中解釋，“寬翼通信盈利能力持續(xù)增強(qiáng),。此外,，寬翼通信成立時(shí)間較短，企業(yè)凈資產(chǎn)中除了所有者投入部分外,，歷年的經(jīng)營(yíng)積累不多,。寬翼通信作為高科技企業(yè)，屬于以研發(fā)為核心的公司,，具有典型的輕資產(chǎn)特點(diǎn)”,。
很顯然，吳通通訊是看中了寬翼通信未來的盈利能力,。而且在預(yù)案中,，吳通通訊的承諾更顯示出對(duì)寬翼通信的信心：吳通通訊承諾寬翼通信在2013年、2014年,、2015年的凈利潤(rùn)將不低于2500萬元,、3000萬元、3500萬元,。
但公開信息顯示,，寬翼通信成立于2009年，成立的最初兩年,，公司一直是虧損狀態(tài),，直到2011年才扭虧為盈，凈利潤(rùn)為110.2萬元,。但到了2012年,，寬翼通信突然爆發(fā)式增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1814.45萬元,，同比漲幅高達(dá)15.46倍,。
對(duì)于寬翼通信利潤(rùn)激增，并購(gòu)預(yù)案中解釋,，得益于“D-link和全球電信市場(chǎng)的固定無線語音和寬帶接入解決方案的領(lǐng)先供應(yīng)商AxesstelInc.之間的逐步合作”,。寬翼通信主要產(chǎn)品為數(shù)據(jù)卡、模塊,、3G路由器,，屬于無線通信終端設(shè)備產(chǎn)品,，D-link是這些產(chǎn)品最大的客戶。
但有投資者指出,，D-link2012年才與公司簽訂大額訂單,，之前幾年并非公司的客戶。盈利能否持續(xù),，要看公司與D-link簽訂的合同期限,。如果是短期合同，寬翼通信未來的盈利能力將不容樂觀,。
另外,，還有投資者指出，吳通通訊于2012年登陸資本市場(chǎng),，上市當(dāng)年業(yè)績(jī)下滑超過四成,，到了2012年第一季度，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)甚至出現(xiàn)了虧損,。在這一背景下,，吳通通訊高溢價(jià)收購(gòu)資產(chǎn)的前景將不得而知。
吳通通訊財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，2012年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2091.25萬元,，同比下滑44.37%。2013年一季度,，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.64萬元,，較2012年同期的486.45萬元下滑96.99%。而扣除非經(jīng)常性損益后吳通通訊2013年一季度的利潤(rùn)為-39.76萬元,。
對(duì)此,，有投資者擔(dān)憂，一方面吳通通訊自身經(jīng)營(yíng)狀況每況愈下,，另一方面寬翼通信的盈利前景無法確保,，這加大了此次并購(gòu)和公司未來經(jīng)營(yíng)的不確定性。因此,，此次收購(gòu)不但可能無法幫助公司提升業(yè)績(jī),，反而會(huì)成為公司新的負(fù)擔(dān)。
對(duì)于投資者的上述疑問,，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者試圖聯(lián)系吳通通訊進(jìn)行采訪。但截至發(fā)稿時(shí),，吳通通訊電話始終無人接聽,。
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