“錢荒”來襲,貨幣基金處于危機風暴眼,同屬固定收益投資領域的債券基金,也無處安身,。
股債雙殺背景下,可轉債市場應聲下跌,6月20日轉債指數(shù)單日下跌3.16%,創(chuàng)2011年9月以來的單日最大跌幅�,？赊D債突如其來的暴跌,也使得前5月重倉可轉債的債券基金業(yè)績,、排名大幅回撤。
股市暴跌,債券基金普遭贖回,也使得可轉債這一流動性較好的券種率先遭遇拋售,。股市調整加上流動性沖擊,中證轉債指數(shù)單月下跌5.91%,。
可轉債行情逆轉,同樣擾動債券基金上半年排名。今年以來,重倉可轉債的債券基金業(yè)績搶眼,這波急調,使得上半年收益靠前的債券基金就地臥倒,博時轉債,、華安轉債,、博時信用債等基金,6月凈值跌超10%,基本回吐半年漲幅。
相比重倉可轉債的同行們,手握重金的次新債基則顯得從容不少,6月20日當天年化收益沖至17%的協(xié)議存款,被不少次新基金經理斬獲囊中,。
可轉債價格大跌
6月20日,銀行間市場資金面緊張情況達到近期高峰,拖累股市債市雙雙調整,。股債雙殺背景下,可轉債市場應聲下跌,6月20日轉債指數(shù)單日下跌3.16%,創(chuàng)2011年9月以來的單日最大跌幅。
然而,下跌趨勢并沒有就此結束,。6月24日,多只銀行股跌停,工行轉債,、中行轉債等轉債品種亦大幅回調,中證轉債指數(shù)單日下跌2.63%報收280.04點,盤中創(chuàng)出279.83點新低。
在機構投資者看來,市場流動性驟然收緊,是此次可轉債下跌的重要原因,�,！皞鹈媾R贖回壓力,變現(xiàn)首選可轉債、利率債及其他高等級債券等流動性好的券種,�,！比A南某純債基金經理稱。
“2011年也是類似的情景,。城投債點燃債市調整的導火索,緊接著股市調整,傳導至可轉債市場,隨后流動性持續(xù)吃緊,引發(fā)信用債集體回調,。”上海某固定收益部副總監(jiān)稱,流動性因素導致可轉債成為債市中先期調整的對象,。
“可轉債流動性好,機構情緒反應充分,其他的債券品種流動性不好,目前估值上還沒有反應,現(xiàn)在跌幅較淺,并不代表后市沒有下跌壓力,。”上述純債基金經理分析指出,。
大跌之后,也有債券基金經理欲搶短期反彈機會,。“工行周五尾盤異動,收盤前半小時從3.85元快速上行至4.02元收盤,收漲5.51%,。這一行情,工行轉債并未充分反應,預計該轉債周一或有反彈行情,。”北京某債券專戶投資經理稱,目前無論銀行股還是相關轉債品種,估值均有所下降,若看不清后市銀行股,由于可轉債有債底保護,此時買入可轉債也是不錯的選擇,。他同時表示,近期自己對可轉債有所加倉,不過鑒于下半年供給壓力,對可轉債中期走勢整體看平,。
上海某債券基金經理也稱,6月上旬一度清空中行轉債,不過看到近期轉債大跌,又再度小幅加倉。
債基排名顛覆
時值半年末關鍵時點,可轉債突如其來的暴跌,也使得前5月重倉可轉債的債券基金業(yè)績,、排名大幅回撤,。
博時轉債增強,、華安可轉債、博時穩(wěn)定價值,、博時信用債,、匯添富可轉債等6只債券基金單月跌超10%,不僅全部回吐上半年漲幅,部分基金上半年收益甚至告負。
債券基金上半年排名也因最后時點的暴跌,一日之間顛覆,。數(shù)據(jù)顯示,博時宏觀回報,、華安可轉債、博時穩(wěn)定價值,、博時可轉債排名已落到最后10名之列,。華安可轉債債券、博時穩(wěn)定價值更是由5月末的前20名跌到最末區(qū)間,。此外,5月債券基金排名前十的基金中,除了天治穩(wěn)健雙盈,、浦銀安盛優(yōu)化收益?zhèn)疉、申萬菱信可轉債,、華富收益增強債券A依舊穩(wěn)坐前十之外,浦銀安盛優(yōu)化收益?zhèn)疌,、交銀雙利債券ABC3類份額、華寶興業(yè)可轉債也已從前十名中消失,。
可轉債本身波動較大,無疑是部分債券基金業(yè)績暴漲暴跌的首要原因,不過,可轉債倉位過重,導致相關基金無法及時避險,這一因素也不得不提,。數(shù)據(jù)顯示,除了博時轉債、匯添富轉債,、建信轉債,、富國轉債4只可轉債基金外,博時穩(wěn)定價值,、博時宏觀回報2只債券基金的可轉債占基金凈資產比重亦超100%,。
“上半年收益靠前的債券基金都是重倉可轉債或創(chuàng)業(yè)板個股的基金,其他債券品種波動小,漲幅有限,可轉債行情向好,排名壓力之下,基金經理重倉可轉債的行為也是情理之中�,！鄙鲜霰本﹤瘜敉顿Y經理稱,即使在6月18日,誰也無法預估到6月20日可轉債的暴跌,。
“重倉可轉債也是基金經理的投資風格,不排除有基金經理看好可轉債底部區(qū)間,愿意承受短期波動風險�,！鄙虾Ｄ硞鸾浝肀硎�,。
債市波動,也讓另一部分債券基金業(yè)績優(yōu)勢凸顯。某債券基金經理表示,自己不喜歡過度放大杠桿,現(xiàn)在來看,基金業(yè)績反而具有優(yōu)勢,。
沖擊下的機會
“全行業(yè)內,貨幣基金贖回率普遍在5~6成,債券基金情況相對好一些,。”多位債券基金經理表示,相比貨幣基金,債券基金的機構持有人相對長線,此外貨幣基金投資有種種限制,債券基金投資較為靈活,這次風暴之下,業(yè)內對債券基金關注并不多,。
不過,一些債券基金經理也坦言,盡管流動性壓力不是特別大,投資業(yè)績依舊受到不同程度影響,。
“一季度股市表現(xiàn)較好,權益類投資的收益對一級債基的凈值貢獻已經足夠,這時候并不需要放大杠桿。二季度股市回調,債市收益依舊不錯,基金一度放大杠桿操作,不過預估到年中資金面吃緊,6月上旬已對部分品種逢高減持,將組合的倉位和杠桿都降了下來,�,！比A南某債券基金經理回顧近期操作時表示,只能說沒有流動性壓力,但是債券下跌導致的基金凈值回調,還是不能規(guī)避,。
上述純債基金經理管理的基金,是6月少有的凈值未受沖擊的產品,但該基金經理依舊反映,最近投資還是受到贖回的沖擊,“基金在3月剛剛打開申贖之后,年中又經歷了一波大于30%的贖回。機構贖回導致基金在債券下跌時被動賣券,若沒有贖回壓力,基金收益率會更高,�,！�
危機之中,機會同樣隱現(xiàn):年中資金吃緊,協(xié)議存款收益率跟著水漲船高�,！霸谶@波回購利率沖上30%的過程中,加倉了協(xié)議存款的基金,都會獲得不錯的收益,。”上述債券專戶投資經理表示,可以關注基金中報中銀行存款上升幅度較大的債券基金,。
不過他同時提醒,“也要同時留意基金二季度的規(guī)模變動,若是基金規(guī)�,？s水幅度較大,該基金或難拿到高收益的協(xié)議存款�,！�
“不一定是協(xié)議存款,當時短融也出現(xiàn)很好的買入時點,基金會在協(xié)議存款和短融間作考慮,。不過,無論是加倉短融還是協(xié)議存款,當時都是次新基金不錯的建倉時點�,！睖夏硞鸾浝肀硎�,自己管理的一只剛剛成立的保本基金,由于之前債市收益率較低,基金建倉速度緩慢,這次債市調整中,除了加倉一部分短融,也買入了期限為一個月,、年化收益為16%的協(xié)議存款�,！皡f(xié)議存款占的基金倉位不多,考慮到7月IPO可能開閘,基金還預留了部分打新股的倉位,。”
“6月中下旬,短期協(xié)議存款收益率上行,長期協(xié)議存款收益率變化不大,�,！鄙鲜黾儌鸾浝硪餐嘎�,其管理的基金買入了一月期、三月期,年化收益10%以上的協(xié)議存款,不過由于是開放式基金,協(xié)議存款占基金組合倉位僅有5%的水平,并不會特別高,�,！白罱欢螘r間,協(xié)議存款的收益都會體現(xiàn)在每天基金的凈值中,不過都是短期限的,等到基金中報出來的時候,有些協(xié)議存款都到期了�,！�