“發(fā)行收益較高的理財(cái)產(chǎn)品之后,，銀行將試圖把較高的成本轉(zhuǎn)嫁到客戶身上,，這將嚇退邊緣借款人�,！�
剛剛過(guò)去的一周內(nèi),，銀行理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)歷了一個(gè)火山噴發(fā)式的行情。一時(shí)間,，年化收益5%以上短期產(chǎn)品比比皆是,，甚至出現(xiàn)35天保本產(chǎn)品，收益直奔7%,。
受到銀行間流動(dòng)性緊張,、季末考核等多重因素的疊加影響，各家銀行都在不惜高息吸納資金,，理財(cái)市場(chǎng)出現(xiàn)遍地的短期套利機(jī)會(huì),。
相比于一個(gè)月之前的同期限產(chǎn)品，上周發(fā)行的短期產(chǎn)品收益基本都上浮1到3個(gè)百分點(diǎn),，銀行從來(lái)沒(méi)有這么大方過(guò),。
“最近一段時(shí)間，銀行的存款下降的很厲害,，又臨近季度考核,，銀行希望通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品吸引存款，所以大幅抬高利息,，但過(guò)了月末,，流動(dòng)性也寬松了，這種高收益的短期產(chǎn)品必不可持續(xù),�,！鞭r(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚分析認(rèn)為。
6月的最后一周
5%的年化收益,，對(duì)于3個(gè)月以內(nèi)的短期銀行理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō),，一直是一個(gè)很難跨越的收益紅線，即使在每季度末也很難出現(xiàn)年化收益5%以上的短期產(chǎn)品,。
雖然6月初,，銀行間流動(dòng)性緊張已經(jīng)顯現(xiàn)，但各家銀行基本保持著原有的產(chǎn)品季度末的發(fā)行節(jié)奏,。短期高收益理財(cái)產(chǎn)品的集中爆發(fā)在6月中旬以后,，尤其是上周，即6月的最后一周,。
據(jù)理財(cái)周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),，6月24日-27日，各家銀行發(fā)行的收益超過(guò)5%的理財(cái)產(chǎn)品至少為268款,，而6月前3周收益超過(guò)5%的理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行總量為248款,，最后一周的高收益產(chǎn)品的發(fā)行量超過(guò)了前三周的總量。不僅如此,，上周所發(fā)行的268款高收益產(chǎn)品中,，90%以上都是3個(gè)月期限的短期產(chǎn)品，收益水平甚至高過(guò)以往半年前以上的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,。
“這是因?yàn)殂y行間流動(dòng)性緊張,，同業(yè)拆借、信托回購(gòu)等短期收益比較高,，而長(zhǎng)期國(guó)債等長(zhǎng)期收益比較低,，利率曲線倒掛，理財(cái)產(chǎn)品收益率必然倒掛,�,！惫獯筱y行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理張旭陽(yáng)解釋稱。
工商銀行上周發(fā)行一款短期產(chǎn)品,，存續(xù)期35天,，預(yù)期年化收益率為5%，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模達(dá)200億元,，也是近期發(fā)行規(guī)模居前的產(chǎn)品之一,。
據(jù)一位工商銀行的理財(cái)師介紹，這筆融資并不是用于工商銀行緩解自身流動(dòng)性,，而是用于短期的同業(yè)拆解和下半年的存款儲(chǔ)備,。
“大家都面臨流動(dòng)性暫時(shí)緊張的情況，可能我們會(huì)好一點(diǎn),，但是為了保住存款,，我們近期也接連發(fā)了一些高收益的短期產(chǎn)品，即便這樣,，依然有很多客戶轉(zhuǎn)移存款去其他銀行購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品,。”一位股份制銀行財(cái)富管理部的負(fù)責(zé)人稱,。
“目前各家銀行發(fā)行的短期理財(cái),，很大一部分是投了對(duì)等期限的同業(yè)拆解,、同業(yè)存款等，希望在高利率的短期實(shí)現(xiàn)套利,，也不排除攬儲(chǔ)進(jìn)行長(zhǎng)期投資或存款儲(chǔ)備的可能,。”張旭陽(yáng)分析稱,。
銀行兌付危機(jī)或已化解
6月是銀行理財(cái)產(chǎn)品集中到期的時(shí)間,，據(jù)此前國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)發(fā)布公告稱，6月末,，中國(guó)銀行業(yè)將有超過(guò)1.5萬(wàn)億元的理財(cái)產(chǎn)品到期,。
據(jù)理財(cái)周報(bào)產(chǎn)品實(shí)驗(yàn)室統(tǒng)計(jì)，6月最后一周,，到期的銀行理財(cái)產(chǎn)品共有1606款,。由于看不到實(shí)際募集規(guī)模，無(wú)法準(zhǔn)確計(jì)算到期產(chǎn)品的總規(guī)模,。在1606款到期產(chǎn)品中,，建設(shè)銀行的最多，達(dá)到195款,。
建設(shè)銀行也是這一階段,，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)上極其活躍的銀行，新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)覆蓋到期產(chǎn)品數(shù)量,。據(jù)理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì),，6月以來(lái)，建設(shè)銀行新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品306款,，其中年化收益率超過(guò)5%的產(chǎn)品共有83款,。其中江蘇分行6月13日發(fā)行的一款名為2013年“乾元-保本型”第136期的產(chǎn)品，33天預(yù)期年化收益率達(dá)到7.39%,。
“6月下旬,，到期的規(guī)模約為120億元，但我們目前總規(guī)模5000多億元的產(chǎn)品余額中,，票據(jù),、同存、國(guó)債登高流動(dòng)性的資產(chǎn)占比達(dá)到20%-25%,，兌付到期產(chǎn)品沒(méi)有任何問(wèn)題,。”面對(duì)之前市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品兌付的擔(dān)心,，張旭陽(yáng)解釋稱,。
備受市場(chǎng)關(guān)注的民生銀和興業(yè)銀行，也是紛紛大幅抬高收益吸納資金。6月的最后一周,，民生銀行先后推出了至少10款預(yù)期年化收益率在5%以上的短期產(chǎn)品,，收益率最高的一款預(yù)期年化收益達(dá)到了7%。興業(yè)銀行的多款分行產(chǎn)品,，預(yù)期年化收益率超過(guò)了6%,。
“不是銀行沒(méi)有錢,，只是銀行短期資金頭寸緊張,，現(xiàn)在通過(guò)同業(yè)拆解、理財(cái)產(chǎn)品融資,，銀行都緩過(guò)來(lái)了,，最困難的6月末即將結(jié)束，并沒(méi)有發(fā)生擠兌或者不能兌付的情況,。不過(guò),，銀行在這次流動(dòng)性緊張中，付出了不小的成本,�,！鄙鲜龉煞葜沏y行財(cái)富管理部的負(fù)責(zé)人稱。
理財(cái)市場(chǎng)收益回落,，同業(yè)去杠桿化成大趨勢(shì)
“在對(duì)資金的競(jìng)爭(zhēng)下,，銀行有動(dòng)機(jī)加大理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量，但對(duì)債務(wù)滾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,，以及央行放慢產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏的想法,，銀行又不得不對(duì)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行減速�,！痹蜚y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩分析稱,。
王志浩認(rèn)為，“發(fā)行收益較高的理財(cái)產(chǎn)品之后,，銀行將試圖把較高的成本轉(zhuǎn)嫁到客戶身上,，這將嚇退邊緣借款人，如果高收益率持續(xù),，信貸增速也會(huì)放慢,。”
統(tǒng)計(jì)的結(jié)果顯示,，6月份發(fā)行的收益超過(guò)5%的產(chǎn)品中,，存續(xù)期限在30天-37天之間的產(chǎn)品共有161款，這些產(chǎn)品將于7月份中旬-8月初陸續(xù)到期,。
“各家銀行為什么做35天,，而不做一年期的，因?yàn)殚L(zhǎng)期產(chǎn)品根本拿不到這么高的年化收益。有些短期產(chǎn)品現(xiàn)在能拿到7%,，但貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性一寬松,，可能就只能拿到3%了�,！睆埿耜�(yáng)認(rèn)為,，目前銀行流動(dòng)性已逐步緩解，短期產(chǎn)品將在7月中旬以后逐漸回歸正常,。
向松祚也認(rèn)為高收益的短期產(chǎn)品是不可持續(xù)的,。“最近,，銀行的存款下降的很厲害,，希望通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品來(lái)吸引存款。這些理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際上都是攬儲(chǔ),，不一定全部做同業(yè)拆放短期套利,，也是為下半年準(zhǔn)備存款�,！�
“這一次的"錢荒"絕對(duì)起到了一個(gè)"口頭警告"的作用,，甚至央行已亮出"黃牌"。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō),，降低杠桿以及增加流通性為更多的實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供貸款可能是今后一個(gè)主要的操作模式,。”外匯交易專家馬里奧·辛格分析稱,。