五十出頭的廖先生，是一家能源加工企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān),，盡管并非金融界人士,，但最近嘴邊也時(shí)常掛著諸如“國(guó)債逆回購(gòu)”,、“同業(yè)拆借”、“信托資金池”等各種術(shù)語(yǔ),。
“不管是從公司還是從個(gè)人的資產(chǎn)配置,，必須關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性,。目前我已經(jīng)把原來(lái)買貨幣基金的錢贖回來(lái)，用于進(jìn)行逆回購(gòu)操作或是買信托理財(cái)產(chǎn)品,，預(yù)期收益會(huì)很可觀,。”廖稱,。
廖先生告訴記者,，他目前較關(guān)注的是7天逆回購(gòu)及等級(jí)較高的企業(yè)債逆回購(gòu)，算下來(lái)稅前年化收益率可達(dá)10%以上,，其中保利債甚至達(dá)到13.34%,。
與廖先生心態(tài)類似的民間投資者不在少數(shù)。他們有一定積蓄和投資經(jīng)驗(yàn),，但大多對(duì)金融知識(shí)一知半解,，通過新聞獲取經(jīng)濟(jì)信息，原本投資風(fēng)格保守,，但眼看機(jī)會(huì)來(lái)臨也不會(huì)錯(cuò)過,。甚至有券商客戶經(jīng)理笑言：“各路資本突然殺進(jìn)來(lái)，甚至有大爺騎著自行車來(lái)買逆回購(gòu),，現(xiàn)在是散戶的盛筵�,！�
市場(chǎng)或許沒有料到,，在基金大跌、股債雙殺之后,，大量民間資金在回流存款的路上,，卻被各種高收益逆回購(gòu)、理財(cái)產(chǎn)品等分食,。
機(jī)構(gòu)難敵回購(gòu)誘惑
6月以來(lái),，收益率的節(jié)節(jié)攀升表明了貨幣基金所面臨的大額贖回風(fēng)險(xiǎn)，上周甚至一度傳出貨幣基金爆倉(cāng)的消息,。因?yàn)橘Y金收益率高漲,，類似債券利率、協(xié)議存款收益等各類利率相關(guān)產(chǎn)品的收益不斷上升,，贖回壓力加大,。不少貨幣基金的7天年化收益率超過4%。
一位券商固定收益研究員向記者解釋,，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）的指數(shù)與資金市場(chǎng)緊俏程度成正相關(guān)性,，隨著銀行間資金緊缺程度加劇，貨幣基金收益率隨機(jī)構(gòu)贖回壓力增大而迅速提升,。通常若沒有大額贖回,，貨幣基金收益率也將隨參與逆回購(gòu),、新短融等利率上升而上行。
華泰證券研報(bào)指出,，貨幣基金主要投資于逆回購(gòu),、短融、金融債等,，并且多采用持有到期的方式,。因此，貨幣基金需要關(guān)注兩點(diǎn)：相對(duì)收益高低與穩(wěn)定性及貨幣基金的規(guī)模（規(guī)模越大,，應(yīng)對(duì)投資者贖回時(shí)沖擊影響相對(duì)較�,。�
一位券商分析師告訴記者,，雖然市場(chǎng)近兩日的流動(dòng)性有所好轉(zhuǎn),，但監(jiān)管層去杠桿的態(tài)度還將持續(xù)，未來(lái)貨幣基金并非沒有爆倉(cāng)的可能,，不排除會(huì)有個(gè)別貨幣基金經(jīng)理因?yàn)榕渲闷贩N,、持倉(cāng)比重和期限問題遭遇負(fù)收益“滑鐵盧”。
但他認(rèn)為貨幣基金收益為負(fù)的案例會(huì)先于爆倉(cāng)出現(xiàn),。以鵬華貨幣A為例,，6月以來(lái)波動(dòng)劇烈，6月24日,、25日萬(wàn)份收益分別為0.1218,、0.1943，相較于6月最高值1.7021,，收益已接近零,。
“相較于貨幣基金目前4%的平均收益，隔夜拆借已經(jīng)一度到達(dá)12%,，機(jī)構(gòu)難敵回購(gòu)誘惑,；而與此同時(shí)，銀行短期理財(cái)產(chǎn)品收益也已達(dá)歷史峰值,，有股份行或城商行的短期理財(cái)產(chǎn)品甚至突破年化7%,。”一位保險(xiǎn)資管人士稱,，6月17日,，保險(xiǎn)資管開始全線贖回貨基進(jìn)行回購(gòu)或者投向短期銀行理財(cái)。
據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì),，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率已連續(xù)四周上漲,。截至目前，在售的非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品共計(jì)303款，其中預(yù)期收益率達(dá)5%的銀行理財(cái)產(chǎn)品達(dá)101款,，占在售理財(cái)產(chǎn)品的三成,；而預(yù)期收益率高于6%的理財(cái)產(chǎn)品達(dá)23款，其中8款投資起點(diǎn)低于10萬(wàn),，投資期限小于3個(gè)月,。
逆回購(gòu)大潮來(lái)襲
6月13日，上交所1天期國(guó)債逆回購(gòu)年化收益率從10.2%一度飆漲至32%,，通過逆回購(gòu)操作,，日均收益可達(dá)0.889%。仿佛一夜之間,，向來(lái)“冷門”,、“小眾”的逆回購(gòu)在“股市綠意盎然，債市血流成河”后,，成功逆襲,，成為當(dāng)下市場(chǎng)上最炙手可熱的交易品種之一。
一位理財(cái)咨詢師告訴記者,，逆回購(gòu)品種均按照自然日計(jì)算,，即使是節(jié)假日也可計(jì)算收益。由于債券逆回購(gòu)也屬資金拆借行為,，所以每逢月末,、季末和年末各家銀行大力吸存的關(guān)口，資金拆借需求高企也常常推動(dòng)逆回購(gòu)利率走高,。
逆回購(gòu)手續(xù)費(fèi)低廉,，國(guó)債一、二,、三、四天回購(gòu)傭金水平只有十萬(wàn)分之一,，七天回購(gòu)十萬(wàn)分之五,，二十八天回購(gòu)十萬(wàn)元每筆20元，二十八天以上回購(gòu)十萬(wàn)元每筆三十元,，基本可忽略不計(jì),，券商并無(wú)明顯意愿推動(dòng)逆回購(gòu)交易。但在流動(dòng)性緊張之時(shí),，就連一向以穩(wěn)定性聞名的貨幣基金亦可能遭遇“爆倉(cāng)”,、負(fù)收益等危險(xiǎn)，民間投資者此時(shí)考慮的更多是“避險(xiǎn)”而非獲利,，而由于國(guó)債和高等級(jí)企業(yè)債的低風(fēng)險(xiǎn)性,，一向不為人關(guān)注的回購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)入公眾視野。
“一天逆回購(gòu)利率24%，2天最高17%,，7天7%,，月底資金更緊張，預(yù)計(jì)利息將創(chuàng)新高,�,！闭侵T如此類的推薦短信讓如廖先生一樣的投資者開始關(guān)注到“逆回購(gòu)”這一交易品種，并迅速聯(lián)系上發(fā)出短信的券商客戶經(jīng)理進(jìn)行咨詢,。
“由于逆回購(gòu)可隨時(shí)抽回資金,，得到了很多中老年投資者的青睞。最近向我們咨詢的客戶激增了約50%,。其中約有一半人愿意開戶加入逆回購(gòu),。”記者撥通了短信上的電話號(hào)碼進(jìn)行咨詢,，電話那頭的客戶經(jīng)理介紹道,。
“以前購(gòu)買的人并不多，聽說(shuō)過的都很少,，但是在近期流動(dòng)性緊缺的大環(huán)境下,，逆回購(gòu)利率飆漲，股市又大跌,，才吸引了這些投資者,。”一位國(guó)泰君安客戶經(jīng)理如此說(shuō),，“不過,，在逆回購(gòu)利率上漲的同時(shí)，其他理財(cái)產(chǎn)品的利率也在攀升,�,！�
有銀行間交易人士指出：“短期資金想獲得安全的高收益并不是只有投資貨幣型基金，上周短期內(nèi)國(guó)債逆回購(gòu)的收益已經(jīng)遠(yuǎn)超貨幣型基金了,。很多短期資金其實(shí)去做了國(guó)債逆回購(gòu),。”這或許是民間資金出逃貨幣基金,，選擇逆回購(gòu)的原因,。