弱市重質(zhì)，在當(dāng)前較為惡劣的市場環(huán)境下，股市投資的目標從“賺錢”轉(zhuǎn)為“少賠錢”�,，F(xiàn)金為王可能是目前穩(wěn)健投資者的最佳選擇,，而激進的多頭則可以利用市場的恐慌式下跌逐步買入有業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)股票。短期的虧損或難避免,，但風(fēng)險釋放過后,，此類股票最易重拾升勢，投資者持有它們獲取收益的概率也相對較大,。
滬綜指重挫逾5% 重回“1時代”
銀行間資金面持續(xù)吃緊,，擔(dān)憂情緒在股市中蔓延。昨日做空動能明顯釋放,，滬綜指大幅下跌5.30%,，并跌破2000點大關(guān)，最低觸及1958.40點,，距離1949點前低僅一步之遙,。
從盤面來看，個股大面積跌停,，金融,、地產(chǎn)、建筑建材,、機械設(shè)備,、有色金屬、采掘等行業(yè)成為殺跌主力,，申萬房地產(chǎn),、金融、有色金屬指數(shù)分別下跌7.89%,、7.55%和7.52%,。滬深兩市成交額明顯放大至1796億元，較上周五增加361億元,，短線成交金額放大幅度顯著,，但絕對值放在全年范圍看并不大,。
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌5.27%，基本與上證指數(shù)相當(dāng),�,？只徘榫w蔓延的情況下，資金偏好看上去并不明顯,。若從創(chuàng)業(yè)板個股表現(xiàn)來看,，有25只以紅盤報收，比例要高于整體市場,，顯示出參與創(chuàng)業(yè)板的資金仍有“堅守”的意愿,。放眼整個六月，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的累計跌幅也小于滬綜指,。
市場人士指出,，成長群體的相對強勢是“雙刃劍”。一方面,，在市場整體極度疲軟的情況下,，資金可能抱團取暖，令此類股票更加抗跌,；但另一方面,，如果整個市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，抱團資金“扛不住”,，也可能產(chǎn)生大面積補跌,。
運行節(jié)奏取決于資金如何揣摩政策意圖
如果說端午節(jié)前的市場走弱，可以歸結(jié)為經(jīng)濟,、流動性,、IPO等多重利空因素的話，那么最近幾天的下跌,，流動性預(yù)期悲觀就壓過其他因素而成為壓低股市的主要推手,。
相比流動性緊張的現(xiàn)狀，更加令投資者擔(dān)憂的則是央行的態(tài)度,。在銀行間拆借利率大幅抬升,、坊間利空傳聞不斷的當(dāng)口，央行并沒有像以往一樣接濟商業(yè)銀行,，而擺出了一副“冷眼旁觀”的姿態(tài)：逆回購并未出現(xiàn),，降息、降準也無音信,。不僅如此,，昨日央行辦公廳還發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行流動性管理事宜的函》，稱“當(dāng)前我國銀行體系流動性總體處于合理水平,，但由于金融市場變化因素較多,，且臨近半年末重要時點,，客觀上對商業(yè)銀行流動性管理提出了更高要求”。該文件同時表示,，根據(jù)黨中央國務(wù)院關(guān)于做好當(dāng)前經(jīng)濟工作的有關(guān)要求,，各金融機構(gòu)要繼續(xù)認真貫徹穩(wěn)健的貨幣政策，切實提高風(fēng)險防范意識,，不斷提高流動性管理的主動性和科學(xué)性,，繼續(xù)強化流動性管理，促進貨幣環(huán)境穩(wěn)定,。
對此，不少市場人士的解讀是,，管理層將在金融機構(gòu)“去杠桿”的路上繼續(xù)前行,。但也有分析人士認為，此輪金融機構(gòu)“調(diào)整”或?qū)ⅰ斑m可而止”,，不會產(chǎn)生市場擔(dān)憂的“系統(tǒng)性風(fēng)險”,。
有市場人士指出，鑒于流動性的焦點地位短期內(nèi)不會變化,，因此未來投資者主要關(guān)注的仍將是央行動作,，例如公開市場操作會否出現(xiàn)天量逆回購，會否降息或者降準,。而股票市場的運行節(jié)奏將取決于資金如何解讀這些動作所反映出的政策意圖,。
現(xiàn)金為王 買股寧缺毋濫
總體來看，除非央行“救市”,，否則未來股票市場走勢仍然難言樂觀,。在這種環(huán)境下，投資者可能需要抱有相當(dāng)高的謹慎態(tài)度,�,！艾F(xiàn)金為王”不失為一種穩(wěn)健的選擇，而激進的投資者也應(yīng)適當(dāng)把買股條件設(shè)置得“苛刻”些,，以求寧缺毋濫,。
首先是選股，從支撐股價的因素來看,，如果市場風(fēng)險偏好明顯下降,，那么唯一可靠的東西就是業(yè)績了。統(tǒng)計顯示,，在已經(jīng)公布了半年報預(yù)告的923家上市公司中,，中期業(yè)績錄得大幅增長（超過30%）的有114家，比例不大,，若再剔除一些具有明顯制約的傳統(tǒng)工業(yè)股,，則當(dāng)前值得持有的股票就更少,。
其次是選時，除了業(yè)績增長以外,，短線風(fēng)險釋放是否充分也是必須考慮的因素,。上述大幅預(yù)增的股票中，有20只6月累計跌幅超過20%,。分析人士指出,，如果投資者看好股票的長期增長，那么在一個幅度較大的下跌階段之后買入并持有,，能夠提高未來獲利的概率,。
市場人士認為，盡管未來總體市場的趨勢仍面臨壓力,，但長期看真正的成長股仍具有投資價值,。風(fēng)險釋放完畢之后，市場或仍將重走結(jié)構(gòu)性行情的老路,。