某中小銀行董事長的心情近來難以放松,。6月21日當(dāng)天，他多次向同業(yè)和研究機(jī)構(gòu)打電話,，了解監(jiān)管層和政策最新動(dòng)態(tài),，并交流對(duì)未來市場(chǎng)資金面的看法,。
此前的6月20日,，上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）大幅飆升,；次日,，Shibor隔夜和7天兩個(gè)品種回落，但壞消息仍接踵而至,。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)日前發(fā)布報(bào)告稱,，6月底前,，中國商業(yè)銀行將有1.5萬億元理財(cái)產(chǎn)品到期，銀行間拆借利率將再度面臨上升壓力,。而安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為,，流動(dòng)性問題帶來的第二波沖擊將主要集中在票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)和理財(cái)市場(chǎng)。
不過,，亦有多名研究人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示,，商業(yè)銀行這一輪資金緊張，并非完全因?yàn)椤叭卞X”,，雖然這一局面未來仍將持續(xù)一段時(shí)間,，但Shibor的最高點(diǎn)已經(jīng)過去,。
理財(cái)產(chǎn)品沖擊波
惠譽(yù)報(bào)告稱，近期出現(xiàn)的持續(xù)流動(dòng)性緊張,，可能會(huì)使一些銀行的兌付能力受到制約,，而中型銀行面臨的困難將會(huì)最大，這將進(jìn)一步推高銀行間市場(chǎng)的利率水平,。
“大量理財(cái)產(chǎn)品到期,，確實(shí)會(huì)對(duì)中型銀行的資金面帶來一些影響，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)資金再次出現(xiàn)緊張局面,�,！蹦橙萄芯咳耸肯虮緢�(bào)記者分析，理財(cái)產(chǎn)品期限錯(cuò)配極為嚴(yán)重,，一旦資金面緊張,，回旋余地就很小，從銀行間市場(chǎng)通過同業(yè)拆借籌集資金,，幾乎成為唯一選擇,，而這將導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)貨幣利率繼續(xù)飆升。
該研究人士說,，中小銀行存款基礎(chǔ)比較差,，存貸比又普遍偏高，于是便通過理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入授信通道,，但受短借長貸的制約,，只有依靠不斷發(fā)行新的理財(cái)產(chǎn)品籌集資金，才能實(shí)現(xiàn)到期兌付,。
高善文在就流動(dòng)性問題發(fā)表看法時(shí)表示,，市場(chǎng)會(huì)迎來三波沖擊波：第一波沖擊波表現(xiàn)為短期的銀行間市場(chǎng)利率飆升得很高，未來還會(huì)有多次余震,；第二波將主要沖擊票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)和理財(cái)市場(chǎng),，將主要表現(xiàn)為商業(yè)銀行被迫大量收縮表外資產(chǎn)和票據(jù)融資；第三波則是會(huì)加速經(jīng)濟(jì)的大幅下滑,。
需要指出的是,，上述高善文的評(píng)論雖然在網(wǎng)絡(luò)流傳甚廣，但高善文本人微博則稱未經(jīng)其審閱,。
而對(duì)于未來市場(chǎng)走向,，前述券商研究人士較為樂觀：“以股份制銀行為代表的銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)貨幣市場(chǎng)利率確實(shí)會(huì)有影響，但不會(huì)太嚴(yán)重,�,！�
流動(dòng)性仍將緊張？
雖然Shibor隔夜和7天期兩個(gè)品種在6月21日出現(xiàn)大幅下跌，但14天和一個(gè)月期仍然大幅上漲,，而央行依然未采取動(dòng)作,，這令商業(yè)銀行緊張的神經(jīng)依然未能放松。
“從目前來看,，真正缺錢的可能只是極個(gè)別的銀行,，但還是要做好準(zhǔn)備工作�,！鼻笆鲋行°y行董事長對(duì)本報(bào)記者說,，如果資金面持續(xù)緊張并加劇，個(gè)別銀行可能面臨資金斷流的重大風(fēng)險(xiǎn),。
根據(jù)高善文的觀點(diǎn),，當(dāng)票據(jù)融資規(guī)模縮減,、貼現(xiàn)利率大幅上升時(shí),，會(huì)加速經(jīng)濟(jì)的大幅下滑，并導(dǎo)致企業(yè)的償付能力出現(xiàn)問題,，地方政府的償付能力尤其會(huì)出現(xiàn)問題,，其體系清償能力和流動(dòng)性都會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重危機(jī)。
但受訪人士的態(tài)度則比較樂觀,。他們認(rèn)為,，資金緊張未來仍將持續(xù)，但貨幣市場(chǎng)利率再次大幅上升的可能性較小,。
上海某券商貨幣基金研究人士認(rèn)為,，從過往經(jīng)驗(yàn)來看，每年7,、8月份商業(yè)銀行的資金面也會(huì)比較緊張,，而今年的情況尤異于往年，不排除接下來一段時(shí)間,，銀行資金面仍處于緊張局面,。
“究竟緊張到什么程度，現(xiàn)在很難精確判斷,，還是要看外部環(huán)境。外匯占款是商業(yè)銀行解決流動(dòng)性的一大源頭,，但目前人民幣升值預(yù)期較弱,，外匯占款也會(huì)處于低點(diǎn)�,！鄙鲜鲐泿呕鹧芯咳耸繉�(duì)本報(bào)記者說,，在資金持續(xù)緊張的情況下，貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)走高可能仍將維持一段時(shí)間。
央行數(shù)據(jù)顯示,，截至5月底,，金融機(jī)構(gòu)外匯占款達(dá)274299億元，其中,，5月份外匯占款增加668.6億元,，較4月份大幅縮水77%。而在今年前四個(gè)月,，外匯占款月增3750億元,。
與此同時(shí)，在美國房地產(chǎn)市場(chǎng)走出危機(jī),、就業(yè)溫和復(fù)蘇等因素影響下,，國際市場(chǎng)近期關(guān)于人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)的預(yù)期出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù),，從6月18日開始,，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)出現(xiàn)四連陰，截至6月21日?qǐng)?bào)6.1766,。
前述券商研究人士認(rèn)為,，貨幣市場(chǎng)利率的高點(diǎn)已經(jīng)過去了，再次超過原先高點(diǎn)的可能性很小,�,！岸愂占猩侠U、準(zhǔn)備金補(bǔ)交等因素疊加起來,，再加上存款流失,，是商業(yè)銀行這次資金緊張的主要因素，但屬于階段性波動(dòng),。這個(gè)時(shí)點(diǎn)過去后,，情況應(yīng)當(dāng)會(huì)有所好轉(zhuǎn)，而且如果資金面繼續(xù)緊張到威脅金融安全的時(shí)候,，央行肯定不會(huì)坐視不管,。”他說,。
恐慌心理推高利率,？
央行6月9日數(shù)據(jù)顯示，今年5月份社會(huì)融資規(guī)模1.19萬億元,，雖然比上月少5763億元,，但比上年同期多424億元。而今年前5個(gè)月的社會(huì)融資規(guī)模累計(jì)達(dá)到9.1萬億,，比上年同期多3.12萬億元,，余額104.21萬億元，同比增長15.8%。
“商業(yè)銀行這次出現(xiàn)的資金緊張,，我個(gè)人認(rèn)為并不是真正的缺錢,，而是期限錯(cuò)配的問題�,！鼻笆鲋行°y行董事長對(duì)本報(bào)記者說,，大量的資金通過理財(cái)產(chǎn)品等進(jìn)入影子銀行，在此過程中產(chǎn)生期限錯(cuò)配,，從而引發(fā)短期的流動(dòng)性短缺,。
前述上海券商研究人士也認(rèn)為，今年以來宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑,，社會(huì)融資規(guī)模持續(xù)快速增長,，但銀行的流動(dòng)性卻出現(xiàn)緊張，說明資金有空轉(zhuǎn)嫌疑,。
上述受訪研究人士則認(rèn)為,，資金面緊張背后反映的是銀行同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張后，在期限錯(cuò)配及負(fù)債端結(jié)構(gòu)變化時(shí),，銀行對(duì)資金面變化反應(yīng)趨向靈敏,。從短期因素來看，Shibor短期利率在近期飆升,，除了財(cái)政繳款,、備付金補(bǔ)交等因素外，大型銀行不愿投放資金可能也是一大誘因,。
“有恐慌的意思,，怕交易對(duì)手違約，有資金也不敢投放,。實(shí)際上工,、建、農(nóng)三家大行的流動(dòng)性還是不錯(cuò)的,�,！鼻笆鋈萄芯咳耸空f。
前述中小銀行董事長認(rèn)為,，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露,，對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理能力將形成考驗(yàn)，而這有利于銀行提高這方面的能力,�,！拔覀冃惺切°y行，比較注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，我們有明確要求，必須10%左右的資金，配置到買國債等流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)上,，等于我們流動(dòng)性的備付金,。”他說,。