上周市場延續(xù)下跌格局,，兩市股指一周跌幅均超過4%,，深成指月內(nèi)跌幅已達12.12%，在宏觀經(jīng)濟疲軟,、資金供給緊張的不利影響下,，近期市場深陷恐慌氛圍。我們認為,，深幅下跌過后的股指存在超跌反抽的可能,，但在經(jīng)濟弱環(huán)境難以改觀的階段，股指止跌也無力改變震蕩反復(fù)的筑底常態(tài),。操作上,，堅守防御性策略,，輕倉等待市場趨勢有所回穩(wěn)。
上周末消息面并無重大變化,，證監(jiān)會表示IPO重啟無時間表,，但這對中長期資金供需所造成的持續(xù)影響，始終在投資者心理上強化利空因素,。從上周市場環(huán)境觀察,，資金面疲弱信號不斷加強，銀行拆借和交易所回購利率一度飆升,。上周央行地量發(fā)行央票,、未重啟正回購操作，又再度向市場傳遞出近期不會放松流動性的強烈信號,。并且,，這種資金環(huán)境的不利預(yù)期有進一步延續(xù)的可能，因7月限售解禁量高達2695億股,，占整個三季度3255億股83%解禁比重,，以及7月月初銀行機構(gòu)補繳存款準備金、月中上繳企業(yè)所得稅等巨大壓力下,，中短期內(nèi)流動性緊張的困境較難改善,。再從市場運行趨勢特征來看，各板塊表現(xiàn)更多反映經(jīng)濟不振的深層次影響,。在本輪下跌行情中,，跌幅超過大盤10個行業(yè)指數(shù)，分別是證券,、多元金融,、電信運營、煤炭,、有色,、銀行、保險,、建筑,、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn),，其中周期性行業(yè)指數(shù)高達4個,，經(jīng)歷前期持續(xù)板塊輪番下挫的補跌影響，隨后市場熱點的重新梳理需要耐心等待,。因而對于當前市場而言,，IPO、資金壓力的凸顯，宏觀經(jīng)濟低位反復(fù)的周期延伸,，基本面弱環(huán)境較難改善,，即便下跌帶來股指反抽的必要，也難以從根本上扭轉(zhuǎn)整體盤弱的不利局面,。
從走勢特征來看,，伴隨板塊個股無一例外的普遍調(diào)整，股指接連下挫的技術(shù)形態(tài)較為惡劣,。截至上周末,，兩市流通市值一周縮水3.89%，滬深兩市股指月內(nèi)累積跌幅也分別達到9.89%和12.12%,，但市場超跌反彈的積極性卻仍很欠缺,。一方面權(quán)重股反彈意愿并不強烈，雖然匯金宣布將繼續(xù)增持六大金融機構(gòu)A股股份,，一度激發(fā)上周五金融股的盤中活躍,，但從銀行、地產(chǎn)指數(shù)表現(xiàn)觀察,，前期下跌均已紛紛回落至年線位置,，此類主流權(quán)重想對市場形成真正意義上的底部穩(wěn)固，不能缺乏低位持續(xù)進駐的資金支撐,，目前銀行指數(shù),、房地產(chǎn)指數(shù)還沒有底部持續(xù)放量的信號,。另一方面,，技術(shù)反抽力度偏弱。以滬指日線為例,，滬指縮量反抽尚未觸及5日均線,，說明市場短期弱勢局面并未改觀，上周滬指失守中期50周均線來看,，三連陰的周K線形態(tài),，令股指重心破位下移已成必然，本周即便存在技術(shù)反抽的修復(fù)可能,，也較難從形態(tài)上逆轉(zhuǎn)下跌趨勢,。
進入本周，又是6月機構(gòu)投資者年中結(jié)算周,，中報臨近的業(yè)績考驗,、經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布節(jié)點等一系列不穩(wěn)定因素浮現(xiàn)。前期持續(xù)下跌雖然增強股指技術(shù)回補的要求,，但在止跌初期因缺乏清晰的領(lǐng)漲熱點,，投資者情緒難有顯著恢復(fù)，指數(shù)觸底后的震蕩反復(fù)仍會重演，關(guān)注滬指盤中反抽能否有效觸及五日均線壓制,。市場策略方面,，持倉防御性在于輕倉堅守，急促進場參與弱反彈的意義不大,。