上周市場延續(xù)下跌格局，兩市股指一周跌幅均超過4%,，深成指月內跌幅已達12.12%,，在宏觀經濟疲軟、資金供給緊張的不利影響下,，近期市場深陷恐慌氛圍,。我們認為，深幅下跌過后的股指存在超跌反抽的可能,，但在經濟弱環(huán)境難以改觀的階段,，股指止跌也無力改變震蕩反復的筑底常態(tài)。操作上,，堅守防御性策略,，輕倉等待市場趨勢有所回穩(wěn)。
上周末消息面并無重大變化,，證監(jiān)會表示IPO重啟無時間表,，但這對中長期資金供需所造成的持續(xù)影響，始終在投資者心理上強化利空因素,。從上周市場環(huán)境觀察,，資金面疲弱信號不斷加強,，銀行拆借和交易所回購利率一度飆升。上周央行地量發(fā)行央票,、未重啟正回購操作,，又再度向市場傳遞出近期不會放松流動性的強烈信號。并且,，這種資金環(huán)境的不利預期有進一步延續(xù)的可能,，因7月限售解禁量高達2695億股，占整個三季度3255億股83%解禁比重,，以及7月月初銀行機構補繳存款準備金,、月中上繳企業(yè)所得稅等巨大壓力下，中短期內流動性緊張的困境較難改善,。再從市場運行趨勢特征來看,，各板塊表現(xiàn)更多反映經濟不振的深層次影響。在本輪下跌行情中,，跌幅超過大盤10個行業(yè)指數(shù),，分別是證券、多元金融,、電信運營,、煤炭、有色,、銀行,、保險、建筑,、農林牧漁,、房地產，其中周期性行業(yè)指數(shù)高達4個,，經歷前期持續(xù)板塊輪番下挫的補跌影響,，隨后市場熱點的重新梳理需要耐心等待。因而對于當前市場而言,，IPO,、資金壓力的凸顯，宏觀經濟低位反復的周期延伸,，基本面弱環(huán)境較難改善,，即便下跌帶來股指反抽的必要，也難以從根本上扭轉整體盤弱的不利局面,。
從走勢特征來看,，伴隨板塊個股無一例外的普遍調整，股指接連下挫的技術形態(tài)較為惡劣,。截至上周末,，兩市流通市值一周縮水3.89%,，滬深兩市股指月內累積跌幅也分別達到9.89%和12.12%，但市場超跌反彈的積極性卻仍很欠缺,。一方面權重股反彈意愿并不強烈,，雖然匯金宣布將繼續(xù)增持六大金融機構A股股份，一度激發(fā)上周五金融股的盤中活躍,，但從銀行,、地產指數(shù)表現(xiàn)觀察，前期下跌均已紛紛回落至年線位置,，此類主流權重想對市場形成真正意義上的底部穩(wěn)固,，不能缺乏低位持續(xù)進駐的資金支撐，目前銀行指數(shù),、房地產指數(shù)還沒有底部持續(xù)放量的信號,。另一方面，技術反抽力度偏弱,。以滬指日線為例,，滬指縮量反抽尚未觸及5日均線，說明市場短期弱勢局面并未改觀,，上周滬指失守中期50周均線來看,，三連陰的周K線形態(tài),，令股指重心破位下移已成必然,，本周即便存在技術反抽的修復可能，也較難從形態(tài)上逆轉下跌趨勢,。
進入本周,，又是6月機構投資者年中結算周，中報臨近的業(yè)績考驗,、經濟數(shù)據(jù)公布節(jié)點等一系列不穩(wěn)定因素浮現(xiàn),。前期持續(xù)下跌雖然增強股指技術回補的要求，但在止跌初期因缺乏清晰的領漲熱點,，投資者情緒難有顯著恢復,，指數(shù)觸底后的震蕩反復仍會重演，關注滬指盤中反抽能否有效觸及五日均線壓制,。市場策略方面,，持倉防御性在于輕倉堅守，急促進場參與弱反彈的意義不大,。