5月以來,，房地產(chǎn)市場價(jià)漲量跌,，各主要城市房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)喜中藏憂；加上流動(dòng)性收緊的預(yù)期逐步發(fā)酵,，地產(chǎn)股近來一直充當(dāng)市場下行的主力軍,，中信房地產(chǎn)指數(shù)累計(jì)下跌8.41%,。分析人士指出，盡管地產(chǎn)股短期存在超跌反彈的動(dòng)力,，但長期看地產(chǎn)行業(yè)增速下滑,，未來將進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，因而地產(chǎn)股的低估值優(yōu)勢難續(xù),，政策預(yù)期將成為決定該板塊表現(xiàn)的關(guān)鍵,。
多因素壓制股價(jià)走勢
6月以來，大盤再度進(jìn)入調(diào)整周期,，滬綜指前期低點(diǎn)告破,，令市場情緒更趨低迷。其中地產(chǎn)股成為下跌的主力軍,。中信房地產(chǎn)指數(shù)月內(nèi)累計(jì)下跌8.41%,，萬科A下跌12.85%，保利地產(chǎn)下跌10.83%，招商地產(chǎn)下跌11.64%,，金地集團(tuán)下跌13.16%,，二三線地產(chǎn)股也顯著跑輸大盤。
分析人士普遍認(rèn)為,，地產(chǎn)股的跌跌不休,，一方面是基于政策預(yù)期，另一方面也受基本面拖累,。具體來看,，房地產(chǎn)行業(yè)5月銷售數(shù)據(jù)環(huán)比下滑，中信證券指出,，5月份樣本城市銷售面積同比增長11.0%,，環(huán)比下降5.1%；6月第一周起,，很多地方的銷售情況更加清淡,。預(yù)計(jì)6月份的行業(yè)銷售數(shù)字或出現(xiàn)同比零增長甚至負(fù)增長，環(huán)比繼續(xù)下滑,。
此外,，投資者近期對于流動(dòng)性的預(yù)期也不再樂觀，這令市場整體承壓,，地產(chǎn)股更是首當(dāng)其沖,。其一，近期銀行間利率大幅上升,，顯示資金面趨緊,，但央行緩解流動(dòng)性緊張的動(dòng)作力度遠(yuǎn)小于市場預(yù)期，令投資者擔(dān)憂管理層將“去杠桿”,。其二,，6月初，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松預(yù)期在股市中蔓延,，使得包括中國股市在內(nèi)的新興市場短期波動(dòng)加劇,。本周，美聯(lián)儲(chǔ)將對QE退出的預(yù)期再作說明,，或仍將引發(fā)全球股市的震蕩,。而國內(nèi)央行此前公布的數(shù)據(jù)顯示，5月新增外匯占款僅669億元,，較前4月大幅回落,，加劇了投資者對于熱錢流出的擔(dān)憂。
反彈腳步緊貼“低估陷阱”
本周以來,，消息面偏暖令地產(chǎn)股出現(xiàn)了短暫的彈升,，但主流地產(chǎn)股的彈升幅度普遍不大，反映出資金對地產(chǎn)股的熱情不再。事實(shí)上,，目前地產(chǎn)股更多是受預(yù)期的牽制,，而這一預(yù)期越來越“糾結(jié)”：銷售上行時(shí)，投資者擔(dān)心政策會(huì)再度施壓,；銷售下行時(shí),，投資者則擔(dān)心房價(jià)會(huì)不穩(wěn)定。
6月以來,，地產(chǎn)股的走勢可謂“如履薄冰”,，從基本面和政策面找不到支持地產(chǎn)股走強(qiáng)的理由，因而即便是經(jīng)歷了跌跌不休,，在政策預(yù)期尚未發(fā)生改變時(shí),，地產(chǎn)股的反彈也可能只是曇花一現(xiàn)，最終仍回到震蕩尋底的通道中,。
目前機(jī)構(gòu)對地產(chǎn)股走勢存在較大分歧,。方正證券表示，目前地產(chǎn)板塊的動(dòng)態(tài)PE不到13倍,，處于底部區(qū)域,，是較好的布局機(jī)會(huì)。中銀國際認(rèn)為,，短期流動(dòng)性擾動(dòng)過后,，優(yōu)質(zhì)開發(fā)商銷售基本面未變，政策預(yù)期穩(wěn)定,，這是下半年板塊震蕩上行的基礎(chǔ),，目前板塊較大的跌幅令其存在估值修復(fù)動(dòng)力。但也有分析人士表達(dá)了對三季度地產(chǎn)股的擔(dān)憂,，莫尼塔研究報(bào)告指出,，地王頻出、房價(jià)超預(yù)期上漲,，使樓市基本面越來越傾向于“價(jià)漲量滯”這一組合，這或誘發(fā)基本面和政策預(yù)期對地產(chǎn)股的“雙殺”,。
整體來看,，目前配置地產(chǎn)股的時(shí)機(jī)還未出現(xiàn)，投資者不宜過多糾結(jié)地產(chǎn)股一兩天的反彈,，中期還是應(yīng)減少配置,。