《經濟參考報》記者日前采訪發(fā)現,，近年來蓬勃發(fā)展的私募股權基金（PE），雖然承擔了破解中小企業(yè)融資難的重任,，但一旦被非法基金鉆空子,，就容易變成非法集資，給投資者造成損失,。專家建議,，私募基金的法律規(guī)范亟待加強，同時考慮到PE自由流動的特點,，監(jiān)管宜“疏”不宜“堵”,。
“鉆空子”的非法基金
私募股權投資基金是目前國際上除銀行和IPO之外最流行的融資方式，它主要針對非上市公司,，并以不公開的方式進行融資,。從其盈利模式上看，私募基金投資企業(yè)的目的并不是要取得企業(yè)的控制權,，而是培育企業(yè)成長后實現成功退出,，以獲取長期資本增值收益。
擔負著金融改革創(chuàng)新先行先試重任的天津,，從2007年開始通過“融洽會”,，將在國外盛行的PE引入并推廣到市場，來幫助中小企業(yè)了解PE,，進而通過溝通,、交流，打開直接融資的渠道,，獲取資本的動力,。正是從此時起，國內PE進入快速發(fā)展階段,，數量和規(guī)模成倍增長,。
清科研究中心發(fā)布的2012年中國私募股權投資市場數據顯示，2012年共有369只可投資于中國內地的私募股權投資基金完成募集,，新募基金個數大幅超越去年,，為歷史最高水平。其中有359只披露金額,，共計募集253.13億美元,。其中人民幣基金354只，外幣基金15只,。
但記者采訪了解到,，與公募基金相比,，私募基金一般不公開發(fā)行，而只是在私下里對特定對象進行募集,，這種特點決定了私募基金行為比較隱蔽,，監(jiān)管難度大。近年來,，一些機構打著PE的旗號,，吸納投資者資金后，承諾高額回報,，構成非法集資,，社會影響惡劣。
一位孫姓投資人告訴記者,，曾聽朋友說，投資私募最多時一年可以翻倍,，于是四處借錢籌得120萬元,，投資了一家私募基金。當時,，他還曾與該基金負責人見過一面,，覺得對方“講得頭頭是道”�,？稍�2011年底左右,，私募基金的負責人不知去向，公司賬戶也被凍結,。
另一名投資人龐先生說,，自己投資的一家私募股權公司，對外宣稱購買了一處煤礦的采礦收益,，對于保值甚至收益都有一定的保障,。但后來龐先生聽說，該煤礦購買過程中共損失600多萬元,。后來旁先生又聽說,，該私募基金的負責人因涉嫌詐騙被警方拘留。
天津市政府相關負責人在接受《經濟參考報》記者采訪時表示,，天津正在妥善處理涉嫌非法集資等問題的26只PE,，涉案金額幾十億元。作為投資者的很多老百姓并不明白哪些基金是健康的,，哪些是不健康的,、非法的。有些人鉆了空子,，騙了一些投資者,，產生了一些非法的私募基金，這樣的現象并非天津獨有。目前,，天津市正逐步采取措施規(guī)范私募基金,。非法基金是害群之馬，天津已經成為基金注冊,、發(fā)展,、運營的基地，不能被少數非法基金所損害,。
破解中小企業(yè)融資難需“健康PE”
長期以來,，我國中小企業(yè)直接融資比例過低。雖然有不少企業(yè)依靠登陸創(chuàng)業(yè)板市場,、發(fā)行企業(yè)債券等方式,，解決了資金難題。但從整體上看,，企業(yè)融資渠道與發(fā)達國家相比仍有較大差距,，高新技術企業(yè)整體活躍度不高。
業(yè)內人士表示,，我國小企業(yè)的發(fā)展和全世界比較,，發(fā)達國家每一千人是45家，世界平均是25家,，我們國家是每一千人是11家,，低于世界平均水平，說明中小企業(yè)的發(fā)展低于全世界的發(fā)展水平,。與此同時,，中小企業(yè)民營經濟安排社會的就業(yè)率80%，GDP60%,，稅收50%,，美國專利85%是在中小企業(yè)。這些表明,，如何通過金融,、科技促進民營經濟發(fā)展，是我們當前需要考慮的一個重大的問題,。
對中小企業(yè)來講,，由于缺乏資產規(guī)模與歷史收益，從銀行貸款的難度非常大,。美國企業(yè)成長協(xié)會中國總部的相關人士介紹,，與銀行等間接融資方式相比，私募基金更適合中小企業(yè)的融資特點,。因為私募基金不關注企業(yè)現有資產情況,，而主要考慮中小企業(yè)的成長性,，愿意承擔更大的風險。
對于中小企業(yè)來說,，私募股權融資不僅有投資期長,、有效補充資本金等好處，還可能給企業(yè)帶來管理,、技術,、市場和企業(yè)所急需的專業(yè)技能與經驗等。如果投資者是大型知名企業(yè)或著名金融機構,，他們的名望和資源在企業(yè)未來上市時還有利于提高上市的股價,、改善二級市場的表現。
在第七屆“融洽會”上,，來自亞微電子材料科技公司,、易付電子信息技術公司的負責人均對《經濟參考報》記者表示，科技類企業(yè)前期投入大,、抵押物不足,，從銀行貸款的難度很大，迫切希望找到合適的PE進行直接融資,。“只要運營規(guī)范,，能帶來充足資金和管理經驗,，基金要求的投資回報率高一些也可以�,！�
PE健康成長宜“疏”不宜“堵”
修訂后的《中華人民共和國證券投資基金法》6月1日正式實施,，其首次明確了“公開募集”與“非公開募集”的界限，將私募基金作為具有金融屬性的金融產品納入規(guī)制范圍,。并針對私募基金資產規(guī)模小,、客戶人數少、風險外溢弱等特點,，在基金合同簽訂,、資金募集對象、宣傳推介方式,、基金登記備案,、信息資料提供、基金資產托管等方面,，設定與公募基金明顯不同的行為規(guī)范和制度安排,，實施適度、有限的監(jiān)管,。
但河南某私募基金的投資經理王先生告訴《經濟參考報》記者,，《新基金法》雖然將私募基金納入其中,，但約束有限，完全禁止違規(guī)行為難度大,。此外,，一些非法基金的出現也是由于百姓投資渠道狹窄，非法基金承諾的高回報率,，顯得很有吸引力,。未來應同時完善法規(guī)建設和投資者教育。
“其實,，國內現階段的法律法規(guī),，都可以對私募基金的行為進行約束，但非法私募仍屢屢出現,，主要源于市場不成熟,。”一位來自海外的私募基金管理人告訴記者,，與歐美等發(fā)達市場相比,，中國的私募基金剛剛起步，無論是基金管理者還是投資者,，都欠缺風險防范意識,，給了不法分子可乘之機。
采訪中,，業(yè)內人士對私募基金的監(jiān)管提出幾點建議,。
首先是我國的私募基金行業(yè)剛剛起步，為了防范風險,，可以提高投資者和從業(yè)人員的準入門檻,。“就像在股票開戶之前,，證券公司要對投資者進行風險測評一樣,，那些對私募基金不了解，風險承受能力較低的投資者,，不應該參與私募基金投資,；對私募基金來說，也要具備一定的資質才能進入到這個行業(yè),�,！眮碜院幽系乃侥蓟鹜顿Y經理王先生說。
其次,，如果擔心政府部門對PE的監(jiān)管過于嚴格,，影響資金的自由流動，就可以借助行業(yè)協(xié)會的力量,，加強行業(yè)自律,。天津股權投資基金協(xié)會會長沈南鵬在此前召開的“融洽會”上表示,，個別投資機構有不規(guī)范的經營，對整個行業(yè)的發(fā)展帶來了負面的影響,。協(xié)會協(xié)助行業(yè)主管部門,，重點排查那些資金長期不到位的股權投資基金和基金管理公司，預防個別基金參與非法集資,。
此外,，監(jiān)管工作宜“疏”不宜“堵”。北京君佑律師事務所合伙人黃東說,，有非法集資傾向的私募基金,，關注點沒有放在如何投資上面，必須嚴厲禁止,，從嚴懲處,；而對于那些致力于吸納社會閑散資金，對高成長性企業(yè)進行投資的私募基金,，可在搭建法律框架的基礎上,，實行較為寬松的管理方式，促進資金自由流動,，增加企業(yè)成長的活力,。