近期以來,，兩個關(guān)鍵詞與創(chuàng)業(yè)板如影隨形：上漲,、減持。已經(jīng)被連續(xù)爆炒的創(chuàng)業(yè)板,，似乎還沒有休息的意思,。但是在很多業(yè)內(nèi)人士的心中，對于很多可能會繼續(xù)高歌猛進(jìn)的創(chuàng)業(yè)板個股卻非常謹(jǐn)慎,，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板正在經(jīng)歷堪稱史上最強(qiáng)的減持潮,。
在很多投資者的印象中，股東減持無疑是一大利空,，突然釋放出的籌碼往往引起股價劇烈波動,。但是這個慣性思維，卻因?yàn)榻趧?chuàng)業(yè)板的持續(xù)強(qiáng)勢而一次次被顛覆,，又讓很多投資者對于股東減持又變得不以為然,。不過業(yè)內(nèi)人士卻顯得非常謹(jǐn)慎，認(rèn)為股東的減持已經(jīng)成為了創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢背后的一塊“心病”,�,！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理歷史數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn),，在創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)強(qiáng)烈調(diào)整之前,，往往浮現(xiàn)股東巨量減持的“魅影”。
減持成因
創(chuàng)業(yè)板成“套現(xiàn)板”110億套現(xiàn)額已超去年
在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)重回千點(diǎn)之后,，盡管曾有短暫調(diào)整,，但之后創(chuàng)業(yè)板出人意料的風(fēng)頭更勁，以至于有人在網(wǎng)上高呼創(chuàng)業(yè)板漲得“人神共憤”時,，引來不少投資者附和,。
已經(jīng)被連續(xù)爆炒的創(chuàng)業(yè)板，似乎還沒有休息的意思,。但是在很多業(yè)內(nèi)人士的心中,，對于很多可能會繼續(xù)高歌猛進(jìn)的創(chuàng)業(yè)板個股卻非常謹(jǐn)慎，因?yàn)樵谥T多因素的共振之下,，創(chuàng)業(yè)板正面臨堪稱史上規(guī)模最大最強(qiáng)的減持潮,。
半年減持超以往全年
正如大家所看到的，整個A股市場從去年12月4日開始，迎來了一波強(qiáng)勢跨年度行情,，2012年12月4日-2013年2月18日,，上證指數(shù)區(qū)間漲幅逾25%，同期創(chuàng)業(yè)板指漲幅則超過40%,。正是在經(jīng)過一輪強(qiáng)勢上漲后,，累積的大量獲利盤選擇賣出鎖定利潤，A股從今年2月19日開始迎來持續(xù)調(diào)整,。然而,，在滬指震蕩下跌的同時，創(chuàng)業(yè)板指依舊高歌猛進(jìn),，不僅成功收復(fù)1000點(diǎn),，還在5月27日盤中創(chuàng)出1091.25點(diǎn)本輪行情的新高。
從去年12月4日創(chuàng)業(yè)板指585.44點(diǎn)的低點(diǎn)起漲,，截至上周五1073點(diǎn)的收盤點(diǎn)位,，半年來創(chuàng)業(yè)板指的區(qū)間漲幅已經(jīng)超過了八成。而在這一數(shù)據(jù)之下,，更有諸如和佳股份（300273,，收盤價22.89元）、光線傳媒（300251,，收盤價30.60元）,、華誼兄弟（300027，收盤價30.47元）,、樂視網(wǎng)（300104,，收盤價41.18元）等一批個股漲幅達(dá)數(shù)倍。
一直以來,，不管是創(chuàng)業(yè)板還是中小板,，上市公司遭遇股東減持，往往會對股價造成沉重的壓力,。不過,，這次在創(chuàng)業(yè)板一路高歌猛進(jìn)之時，股東減持卻遠(yuǎn)未受到應(yīng)有的關(guān)注,，也未造成相應(yīng)的影響,，即使是面對堪稱有史以來最強(qiáng)大的減持潮。
同花順iFIND數(shù)據(jù)顯示,，在2013年以來,，創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)遭遇了上千次的減持，股東套現(xiàn)金額累計超過了110億元之巨,，而這些股東不僅包括曾經(jīng)的減持主力創(chuàng)投,，還有相關(guān)上市公司的控股股東與高管人員,。特別是在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收復(fù)千點(diǎn)并屢創(chuàng)近期新高的5月份，創(chuàng)業(yè)板公司減持迎來了一個空前的高峰,，股東累計套現(xiàn)金額已經(jīng)超過了50億元,，同時被增持的僅有和順電氣（300141，收盤價10.25元）,、特銳德（300001,，收盤價16.68元）等寥寥數(shù)家公司而已。
2012年,，創(chuàng)業(yè)板累計減持金額約為97億元,，而在2011年，這一數(shù)據(jù)約為106億元,。也就是說,，僅僅在今年上半年，整個創(chuàng)業(yè)板遭遇股東減持的規(guī)模就已經(jīng)超過了過去全年的規(guī)模,，而且在剛剛過去的五月份減持量還出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長,。
三因素誘發(fā)減持潮
毫無疑問，創(chuàng)業(yè)板正面臨著2009年誕生以來最強(qiáng)烈的一波減持熱潮,。而對于減持量爆發(fā)式的增長,，綜合來看，股東減持激情的爆發(fā),，是受到了多種因素的影響,。
首先，解禁高峰期的到來,，成為減持量上升的基礎(chǔ),。2009年10月30日，隨著特銳德等28家公司的上市,，創(chuàng)業(yè)板也正式亮相A股市場,。眾所周知，從那時開始,，創(chuàng)業(yè)板就開始了持續(xù)多年的大肆擴(kuò)容,，截至2010年底,，創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量已經(jīng)超過150家,。也就是說，在經(jīng)過了3年的限售期之后,，這150多家創(chuàng)業(yè)板公司控股股東持有股份將陸續(xù)解禁,，相對于一般的高管持股及小非，持股量大的控股股東減持力度不可同日而語,。需要指出的是,，由于大批在2009年內(nèi)上市的創(chuàng)業(yè)板公司控股股東均承諾2012年內(nèi)不減持,，因此解禁的高峰也推后到了今年。
除了解禁量大增外,，“窗口期”的過去則成為了減持的導(dǎo)火索,。一位上市公司人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者坦言，其實(shí)公司股東早有減持計劃,，之所以在5月份減持,，就是因?yàn)槿绻谇皟蓚�月減持會比較不方便。而這位人士口中的“不方便”,，其實(shí)就是指“窗口期”的存在,。因?yàn)楦鶕?jù)目前的規(guī)定，在上市公司發(fā)布如年報等定期報告前30日內(nèi),，業(yè)績預(yù)告,、業(yè)績快報等重大事項(xiàng)披露前，上市公司實(shí)際控制人以及董,、監(jiān),、高均不能減持。而在今年1-4月,，創(chuàng)業(yè)板公司都陸續(xù)公布了業(yè)績預(yù)報,、快報以及年報和一季報，而且這些公告時間比較分散,，很大程度上限制了股東的減持行為,。
對于減持，一位不愿具名的公司高管認(rèn)為,，公司股東減持的原因有很多,，可能是出于個人原因獲利套現(xiàn)，但也有很多是因?yàn)闋I運(yùn)資金的需要,、出于優(yōu)化改善股權(quán)結(jié)構(gòu)的考慮,，或者是原始股東自然退出的需要，因此,，市場對減持不能一棒子打死,。
投資邏輯
減持股現(xiàn)兩重天
成長股須靠業(yè)績驗(yàn)明正身
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板在這一波行情中,，股價總體跟漲的趨勢明顯,，但遭減持個股走也出現(xiàn)明顯的分化，有的股票越減持越上漲,，有的股票曝出減持消息則遭資金遺棄,。究其原因，不少業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)都認(rèn)為,，差異取決于市場對業(yè)績成長性的預(yù)期,，減持不可怕,，可怕的是創(chuàng)業(yè)板里的“偽成長股”，能夠持續(xù)成長才是支撐創(chuàng)業(yè)板股價的“脊梁”,。
越減越漲怪相頻發(fā)
在很多投資者的印象中,，股東減持無疑是利空，但是這個慣性思維,，卻因?yàn)榻趧?chuàng)業(yè)板的持續(xù)強(qiáng)勢而一次次被顛覆,。越賣越漲在創(chuàng)業(yè)板明星股華誼兄弟的身上或許最為明顯。華誼兄弟自今年以來,，股價在自家電影熱賣,、兌現(xiàn)投資掌趣科技獲利，再加上文化傳媒板塊人氣高漲,，股價不斷創(chuàng)出新高,。然而就在這個時候，卻傳出第二大股東王忠磊減持的消息,，其分別于5月24日和27日減持,，合計減持575萬股，套現(xiàn)1.77億元,。
作為A股市場的熱點(diǎn)公司,，華誼兄弟遭減持受到了不少關(guān)注,。但是從實(shí)際情況來看，這一典型的
“負(fù)面”消息卻沒有在股價上得以明顯體現(xiàn),。實(shí)際上,，在5月2日解禁當(dāng)日,，華誼股價反而沖擊漲停板,。
值得一提的是，華誼兄弟的減持熱情也在另一只牛股掌趣科技（300315,，前收盤價77.11元）身上得到體現(xiàn),。在掌趣科技解禁股上市流通后，公司董事鄧攀以及華誼兄弟等一眾首發(fā)股東早已按捺不住減持沖動,，5月以來合計套現(xiàn)5.37億元,，位居創(chuàng)業(yè)板公司減持榜榜首。不過,，掌趣科技股價卻越減越漲,，股價更是在5月21日創(chuàng)出77.11元的歷史新高,。
當(dāng)然,，類似股價上漲無視股價減持的例子還有很多,。
“偽成長股”面臨調(diào)整壓力
盡管創(chuàng)業(yè)板股票越賣越漲的情況大量存在，但也有一些個股被減持之后,，股價出現(xiàn)了情理之中的下跌,。
減持跌價的效應(yīng)在朗源股份（300175，收盤價4.55元）身上體現(xiàn)得較為明顯,。據(jù)記者統(tǒng)計,，朗源股份今年1~3月遭遇連續(xù)減持，合計減持超過1億股,，而其流通股本也不過2.65億股。其中1月中下旬公司股票被大股東減持3100萬股之后,，股價迅速下挫,，隨后進(jìn)入調(diào)整，3月再度減持之后,，股價持續(xù)開始持續(xù)走低,。
股價越減持越上漲背后似乎有一定的邏輯，而不少機(jī)構(gòu)人士的觀點(diǎn)都將這個邏輯集中在公司的業(yè)績成長方面,。
“股價走勢很明顯代表了市場對于個股的成長性判斷,，因此，業(yè)績成長性才是考量成長股真身的標(biāo)準(zhǔn),�,！币晃婚L期跟蹤股票策略的分析人士告訴記者。銀河證券也提及業(yè)績成長性的重要性,。其研報指出,，5月產(chǎn)業(yè)資本大舉減持，將導(dǎo)致成長股短期內(nèi)震蕩加劇,，有業(yè)績支撐,、代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向的
“真成長股”將繼續(xù)表現(xiàn)，純概念型的“偽成長股”則面臨較大調(diào)整壓力,。
歷史數(shù)據(jù)
三次大跌前均現(xiàn)巨量減持創(chuàng)業(yè)板正構(gòu)筑階段高點(diǎn),？
從市場表現(xiàn)來看，很多創(chuàng)業(yè)板公司遭遇股東的輪番減持,，但是股價卻不跌反漲,，這讓很多投資者對于股東減持變得不以為然。不過業(yè)內(nèi)人士卻非常謹(jǐn)慎,，認(rèn)為股東減持已經(jīng)成為了創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢背后的一塊“心病”,。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理歷史數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn),，在創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)強(qiáng)烈調(diào)整之前,，往往浮現(xiàn)股東巨量減持的“魅影”,。
大跌前頻現(xiàn)巨量減持
很少有人注意到，股東的減持行為一直伴隨指數(shù)的走勢起伏,。而引起
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者關(guān)注的是,，在創(chuàng)業(yè)板深度調(diào)整之前，往往出現(xiàn)股東減持量的突然大增,。
時間拉回2010年,。據(jù)同花順iFIND數(shù)據(jù)顯示，2010年11月和12月,，創(chuàng)業(yè)板公司減持市值分別突然暴增至14.2億元和3.3億元。而在此前的幾個月,，創(chuàng)業(yè)板公司減持市值還不足千萬元,。就是在股東減持突增之后,，創(chuàng)業(yè)指數(shù)觸及歷史高點(diǎn)隨即進(jìn)入漫長的下跌通道,。
記者注意到，2010年當(dāng)年各月份的減持量并不大,，為何在11月出現(xiàn)十幾億元的巨量減持,？又為何正好在大跌前夕？一位私募人士表示：“2010年12月的歷史高點(diǎn),，正是首批創(chuàng)業(yè)板公司限售股解禁的時間,，不少‘小非’為了規(guī)避高位風(fēng)險,，主動選擇獲利退出,，出現(xiàn)在大跌前,，只能說明時間上的重合,�,！�
類似的情況在2011年還曾出現(xiàn)過兩次,。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從1239點(diǎn)開始下跌之后,，于2011年1月25的968點(diǎn)開始反彈,，漲勢一直持續(xù)到3月份,，但4月份馬上出現(xiàn)一波連續(xù)下跌，并最終止于2012年6月23日的783點(diǎn),。也是在這樣先漲后跌的情況下，創(chuàng)業(yè)板再次出現(xiàn)了單月巨量減持的情況：3月份減持市值從前兩月的幾億元暴增至18億元,。巧合的是,，這一次大幅減持也是在指數(shù)下跌之前。
同樣是在2011年,，11月份創(chuàng)業(yè)板也出現(xiàn)了17.5億元的減持額度,，與此前情況相似的是,，10月底指數(shù)持續(xù)上揚(yáng),，進(jìn)入12月開始持續(xù)下跌,，巨量減持也恰巧出現(xiàn)在漲跌交叉的11月份,，而11月之前的幾個月減持額度基本在幾億元左右。
從2010年的12月到2011年的12月,，一年時間左右，出現(xiàn)了三次大跌前減持量突然增大的情況，不能不對其中的巧合感到好奇,。前述私募人士認(rèn)為，考慮到首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)解禁,，首次出現(xiàn)的巨量減持有一定的時間偶然性,，但后兩次大幅減持都是發(fā)生在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)明顯調(diào)整之前,，恐怕就不能用簡單的巧合來解釋了。
在一般情況下,，減持動力應(yīng)該主要來自公司股東,，而這部分股東，往往對于上市公司的經(jīng)營情況有著較為清晰的了解,。
大幅減持或筑階段高點(diǎn)
從歷史數(shù)據(jù)看,，創(chuàng)業(yè)板多次發(fā)生較大幅度的調(diào)整之前，都出現(xiàn)了股東減持量明顯放大,，對于上半年涌起的最強(qiáng)減持潮,，又該怎樣看待？
一方面,，近期減持行為的暴增是由于多種因素所形成的,，包括大量限售股的解禁、減持窗口期的過去,，以及個股價格的連續(xù)上漲,，這些在過去不曾一起出現(xiàn)。但是,，投資者也應(yīng)該警惕減持效應(yīng)的逐漸累積,。
“現(xiàn)在整個創(chuàng)業(yè)板人氣高漲，減持的壓力沒有反映得非常強(qiáng)烈,，但是并不意味未來不反映”,。一位基金公司分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前創(chuàng)業(yè)板減持大多是通過大宗交易平臺,，對于接盤方來說,，賣出的時間可能是在未來一段時間內(nèi)，而且隨著相關(guān)個股的繼續(xù)上漲,，這一周期還會被拉長,。但是一旦市場出現(xiàn)明顯波動，這部分接盤資金可能就會馬上選擇賣出,。另外,，本輪創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅確實(shí)很大,，但有很大一部分股票都具有跟漲性質(zhì)，因此對于這一輪的減持,，要保持警惕,，對于跟漲而且缺乏業(yè)績支撐的個股要盡量規(guī)避。
實(shí)際上,，對創(chuàng)業(yè)板減持潮持謹(jǐn)慎態(tài)度的機(jī)構(gòu)并不在少數(shù),。方正證券就認(rèn)為，此輪減持頻頻有關(guān)鍵持股人減持,，且力度加強(qiáng),，做空意愿變得強(qiáng)烈，因此建議對走勢顯著強(qiáng)于大盤的個股保持警惕,。國信證券也在研究報告中提示,，產(chǎn)業(yè)資本剛過窗口期就出現(xiàn)了大規(guī)模減持值得關(guān)注,。并提示從減持規(guī)律來看,，大規(guī)模減持意味著階段性高點(diǎn)。
上述基金公司人士對記者表示,，并不是說股東減持多了創(chuàng)業(yè)板就一定會跌,，但多少都會對市場造成壓力，如果創(chuàng)業(yè)板未來出現(xiàn)較大的波動,，這種壓力就很可能會釋放出來,，大家心中要繃緊這根弦。