2012年是白酒投資瘋狂的一年,，紙白酒更是如此。這一年初,，注冊資金1億元的貴州白酒交易成立，數(shù)月后即發(fā)行了第一只白酒產(chǎn)品——“國臺珍藏2012”,。而由全國33家產(chǎn)權交易機構組建的金馬甲在2012年更是連發(fā)3款白酒投資產(chǎn)品,。發(fā)行產(chǎn)品最多的是上海國際酒業(yè)交易中心，一年間發(fā)行了五款白酒投資產(chǎn)品,。不過,，市場總是會給過度瘋狂的人一點警醒，或一盆冷水,，或當頭一棒,。
2012年末的塑化劑風波、今年以來的禁酒令等利空使得白酒板塊首當其沖,，不僅部分白酒價格一路下挫,，白酒股價更是連跌不止，曾經(jīng)瘋狂的紙白酒投資正期待著一輪解救,，但時間誰也說不準,。
“紙白酒”一路下挫
截至目前，上海國際酒業(yè)交易中心一共發(fā)行了12款酒類投資產(chǎn)品,，其中9款為白酒產(chǎn)品,，3款為紅酒產(chǎn)品。而在9款白酒產(chǎn)品中,，除了2013年發(fā)行的3款產(chǎn)品外,，其余6款都是2013年以前發(fā)行的，其中2012年就發(fā)行了5款，另有1款“國窖1573”是2011年發(fā)行的,。實際上,，2012年，高端白酒價格上升動力已非常有限,，雖然市場上炒作白酒的話題不少,，但紙白酒受市場虛高難繼的影響，交易出現(xiàn)了明顯的下跌傾向,。早在2012年7月,，上海國際酒業(yè)交易中心的水晶舍得、西鳳·國典鳳香,、古井貢酒等3款產(chǎn)品就已經(jīng)跌破發(fā)行價,。而“國窖1573”勉強維持在高于發(fā)行價的區(qū)間。
2013年以來,，尤其4月,，這種下跌的趨勢更為明顯。2013年4月,，古井貢酒的產(chǎn)品大跌,。該產(chǎn)品4月初以639元開盤，月末收于530元,，交易價格一月內(nèi)下降了95元,，跌幅為15.20%。相比于860元的發(fā)行價,，下跌330元,，跌幅已達38.37%。西鳳·國典鳳香更是出現(xiàn)了上市以來的新低,，單月下跌32元,，跌幅7.08%。相比于800元的發(fā)行價,，下跌了380元,，跌幅47.50%�,！皣�1573”也在4月出現(xiàn)較大幅度的下跌,，月末收于1657元，全月下跌41元,，跌幅2.41%,。從2011年12月底發(fā)行至2013年4月，其收盤價僅比發(fā)行價上漲10.47%,。相比之下,，水晶舍得表現(xiàn)稍好,，4月初，“水晶舍得”以393元開盤,、405元收盤,，全月上漲5元，漲幅1.25%,。
事實上,，對于這4款酒品來說，現(xiàn)在的處境才更為糟糕,。以5月29日的交易收盤價為基準,，對于產(chǎn)品起初的發(fā)行價，水晶舍得,、西鳳·國典鳳香,、古井貢酒等3款產(chǎn)品目前都出現(xiàn)超過了40%以上的浮虧。
5月29日,，水晶舍得收盤于396元,，相比于780元的發(fā)行價浮虧了49.2%。西鳳·國典鳳香收盤于410元,，相比于800元的發(fā)行價浮虧了49%,。古井貢酒收盤于495元，相比于860元的發(fā)行價浮虧了42.4%,。另外,，2012年11月發(fā)行的景芝·國標芝香在575元的觸發(fā)回購臨界價水平苦力支撐，僅比550元的發(fā)行價格高了25元,。
當然不止是上海國際酒業(yè)交易中心2012年發(fā)行的白酒產(chǎn)品普遍浮虧，其他酒業(yè)交易所的同期產(chǎn)品也沒有幸免,。
貴州白酒交易所發(fā)行的“國臺·珍藏1號”5月29日的收盤價為443.30元,，相比于800元的認購價，已經(jīng)出現(xiàn)了356.7元的浮虧,，浮虧幅度約45%,。金馬甲所發(fā)行的3款白酒產(chǎn)品中，“國窖1573”大壇定制原酒產(chǎn)品也出現(xiàn)了40%的浮虧,。
保底回購料成紙白酒趨勢
毫無疑問,，目前白酒產(chǎn)品的頻頻破發(fā)已經(jīng)直接威脅到紙白酒產(chǎn)品的生存。但對于紙白酒來說,，雖然因白酒市場的關聯(lián)影響而不斷下行,。但不同的是，紙白酒的交易價格,，最為直接的關聯(lián)還是交易活躍度,，只要交易越活躍，價格必然上漲。
因此,，在酒業(yè)市場萎縮的情況下,，如何保持紙白酒交易的活躍成為酒業(yè)交易機構自我解救的關鍵，而保底回購和定向配發(fā)就是他們的解救之法,。
在上海國際酒業(yè)交易中心2012年發(fā)行的5款白酒產(chǎn)品中,，有2款沒有破發(fā)，分別是“景芝·國標芝香”和“國養(yǎng)國際金獎2012”,，而這2款產(chǎn)品都是在原有的交易規(guī)則的背景下,，增添了保底回購和定向配售兩項規(guī)則。
“回購機制,，有助于引導發(fā)行方和承銷商對酒品進行合理定價,，完善了交易中心的定價機制。而定向配售機制則鼓勵了更多的酒類經(jīng)銷商通過我們的交易平臺進行酒品交易,，從而進一步完善了交易中心的客戶結構,。”上海國際酒業(yè)交易中心的負責人曾表示,。
而對于定向配售的對象,，一般是酒廠的經(jīng)銷商和內(nèi)部員工。在交易所看來,，由于這些人對企業(yè)和酒產(chǎn)品的質量,、價格都是相當了解的，他們認購產(chǎn)品的活躍程度,，可以反映出這款產(chǎn)品未來的價值和前景,，從而帶動紙白酒交易的活躍度。
除此之外,，對于交易所而言,，選擇適當?shù)陌拙祁}材也是一種困局下的“拆招”。據(jù)記者了解,，金馬甲目前正在籌備推出一款名為“2013洞藏醬香青酒私藏酒”的醬香型白酒產(chǎn)品,。
“中國高端白酒市場曾經(jīng)以三公消費、巨額營銷投入和文化概念增值作為其價格支撐,，現(xiàn)在一定要面臨價值回歸的命題,。而醬香型白酒因為天然的稀缺性、復雜的制作工藝和不可復制的時間周期這三大特點使其成為價值回歸趨勢下高端白酒最扎實的題材,�,！苯瘃R甲副總裁陳慧明分析稱。