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新華社發(fā)(賴鑫琳 攝) |
5月最后一周,，A股終于在上證指數(shù)2300點(diǎn)以上站穩(wěn),。券商認(rèn)為，6月股市有可能延續(xù)5月下旬的震蕩格局,，并有望在震蕩中上行,。
經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇預(yù)期改善
從近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,，基本面的情況并不好，國聯(lián)證券發(fā)布的報(bào)告就主要強(qiáng)調(diào)的是利空,。國聯(lián)證券稱：5月匯豐PMI初值為49.6%,，創(chuàng)下7個(gè)月新低，并首次回到榮枯線以下,，其中,，新訂單下降尤為明顯，從4月份51.2%降至5月份49.5%,，需求疲弱仍然延續(xù),，同時(shí)，就業(yè)指標(biāo)持續(xù)低于50%,，顯示解決就業(yè)主力的中小企業(yè)狀況依舊不容樂觀,。
中觀產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)同樣印證復(fù)蘇力度不足。商務(wù)部統(tǒng)計(jì)顯示的有色,、黑色,、化工、礦產(chǎn),、建材等主要工業(yè)品價(jià)格不改下跌趨勢,；下游需求方面，公路貨運(yùn)占全部貨運(yùn)量近80%,，而4月份公路貨運(yùn)同比增速僅10.1%,，雖比3月份提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，但與2012年14%的增速相比仍有較大差距,，波羅的海干散貨指數(shù)亦仍呈下行態(tài)勢,；此外，進(jìn)入5月后,，主要城市房地產(chǎn)銷售面積同樣較前期有所降溫,。
不過，更多的券商卻對(duì)基本面保持偏樂觀態(tài)度,。財(cái)達(dá)證券表示,，雖然復(fù)蘇預(yù)期未能實(shí)際改善，但是工業(yè)增速的回升以及一些中觀數(shù)據(jù)的改善表明經(jīng)濟(jì)仍處弱復(fù)蘇之中,。在前期復(fù)蘇預(yù)期接連受到打擊后,，市場已經(jīng)降低對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期,，實(shí)際數(shù)據(jù)與市場預(yù)期的一升一降會(huì)在一定程度上起到復(fù)蘇預(yù)期改善的效果。不過一方面市場難以從弱復(fù)蘇中獲得持續(xù)時(shí)間較長的強(qiáng)勁推動(dòng)力,，另一方面弱復(fù)蘇難以帶來市場業(yè)績預(yù)期的進(jìn)一步改善,，這將限制弱復(fù)蘇積極效應(yīng)的釋放程度。未來一段時(shí)間A股市場將運(yùn)行在宏觀流動(dòng)性穩(wěn)中趨緊,、基本面依舊弱復(fù)蘇,、調(diào)結(jié)構(gòu)政策的結(jié)構(gòu)性效應(yīng)繼續(xù)釋放的環(huán)境中。雖然宏觀流動(dòng)性難以提供充足推動(dòng)力,，但在預(yù)期降低之后,，弱復(fù)蘇的積極效應(yīng)釋放會(huì)給市場運(yùn)行提供弱動(dòng)力，政策結(jié)構(gòu)性效應(yīng)也會(huì)有利相關(guān)行業(yè)的表現(xiàn),，市場維持震蕩向上的概率較大。
招商證券發(fā)布的報(bào)告表示,，外需是決定下一步中國經(jīng)濟(jì)和A股的關(guān)鍵因素,，內(nèi)需受到局限，只有外需復(fù)蘇才能消化國內(nèi)產(chǎn)能,、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的真正復(fù)蘇,；外需回暖的累積效應(yīng)正在產(chǎn)生但處于初期，此階段主要出口行業(yè)的庫存已很低甚至開始出現(xiàn)回補(bǔ),，而制造業(yè)投資還未被帶動(dòng),，經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)回暖；外需復(fù)蘇還會(huì)通過外匯占款等方式削弱地產(chǎn)調(diào)控和影子銀行整頓的負(fù)面影響,，市場有望漸進(jìn)式回暖,。
招商銀行發(fā)布的報(bào)告亦稱：盡管中長期向上動(dòng)力不足，但向下風(fēng)險(xiǎn)有限,，弱復(fù)蘇的大背景有利于支撐市場在波折中震蕩上行,。
流動(dòng)性有較大改善空間
從資金面看，券商較為樂觀,。浙商證券預(yù)計(jì)由于二季度現(xiàn)金股利的密集發(fā)放,，股票市場流動(dòng)性還有較大的改善空間�,！�
國聯(lián)證券發(fā)布的報(bào)告也認(rèn)為,，雖然月底財(cái)政存款和稅收上繳加大資金面壓力，銀行間同業(yè)拆借利率,、票據(jù)融資利率均呈現(xiàn)驟升態(tài)勢,，但在人民幣升值、熱錢持續(xù)流入的背景下,，資金面緊張或只是暫時(shí)現(xiàn)象,。不過，前期由流動(dòng)性推升的中小個(gè)股行情，在高位或同樣會(huì)由于資金面的風(fēng)吹草動(dòng)而遭拋棄,。
其他方面的利好還包括：一是創(chuàng)業(yè)板高估值的回歸可能導(dǎo)致藍(lán)籌股走強(qiáng),。湘財(cái)證券表示對(duì)市場整體保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，但創(chuàng)業(yè)板高估值的回歸或?qū)⒃谝欢螘r(shí)間內(nèi)提振藍(lán)籌股,，使得藍(lán)籌股具備一定的相對(duì)收益,，但經(jīng)濟(jì)總需求的持續(xù)低迷將使得市場上行的空間比較有限。
二是由改革驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情將持續(xù)演繹,。銀河證券表示,，上周五，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意見的通知》,，對(duì)2013年的具體改革工作進(jìn)行了部署,。國務(wù)院通知明確了2013年的7項(xiàng)改革重點(diǎn)，綜合來看,，對(duì)環(huán)保,、電力、天然氣等公用事業(yè),、醫(yī)藥,、鐵路為首的交通運(yùn)輸、通信,、證券,、保險(xiǎn)等形成一定的結(jié)構(gòu)性利好，并帶動(dòng)能源裝備與服務(wù),、TMT(數(shù)字新媒體)等相關(guān)行業(yè)與板塊的活躍,，但產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)行業(yè)可能會(huì)受牽制。銀河證券認(rèn)為,，驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的改革憧憬持續(xù)推進(jìn),，投資者對(duì)新政府的改革憧憬將持續(xù)發(fā)酵，由改革驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情也將持續(xù)演繹,。趨勢比估值更重要,，在轉(zhuǎn)型大背景下，重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的趨勢,，關(guān)注科技發(fā)展的趨勢,。
投資可以趨于積極
基于上述判斷，激進(jìn)的券商認(rèn)為投資者可以考慮由前期的謹(jǐn)慎防御逐漸趨于積極,。財(cái)達(dá)證券發(fā)布的報(bào)告建議投資者可逐步提高倉位,，但弱復(fù)蘇只是為市場運(yùn)行提供弱動(dòng)力，因此仍需保持高度靈活性和警惕牲,。由于弱復(fù)蘇是為市場提供上升動(dòng)力的主要原因,，因此需要密切觀察6月中旬公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，以對(duì)弱復(fù)蘇進(jìn)程的延續(xù)進(jìn)行評(píng)判。以中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的成長性行業(yè)雖仍會(huì)是市場熱點(diǎn),，但在前期漲幅過大,、估值接近合理區(qū)間上限之際，需要預(yù)防調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn),。行業(yè)方面可關(guān)注低估值的成長行業(yè)及業(yè)績恢復(fù)行業(yè),。
更多的券商還是建議投資者暫時(shí)繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。華福證券發(fā)布的報(bào)告稱：目前A股配置方面建議繼續(xù)謹(jǐn)慎對(duì)待市場中期格局,、短期適當(dāng)增強(qiáng)規(guī)避結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)力度的策略,。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布處于空檔期，境外因素特別是熱錢的動(dòng)向和市場自身的技術(shù)因素對(duì)短期市場的走向影響較大,，美國QE3的搖擺不定對(duì)全球市場包括進(jìn)入我國的熱錢的動(dòng)向產(chǎn)生了明顯的不確定性,。同時(shí)，作為近期資金主要戰(zhàn)場的中小板和創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整壓力正在加大,，特別是創(chuàng)業(yè)板的估值壓力和減持壓力進(jìn)一步增強(qiáng),。策略方面需要適當(dāng)加大對(duì)可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避力度。
結(jié)構(gòu)型投資風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)注意,。華福證券表示，近期中小市值股票和題材股繼續(xù)成為市場資金的主戰(zhàn)場,，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)反彈以來的新高,。隨著估值水平的高企，創(chuàng)業(yè)板遭到減持的力度也在明顯加大,，數(shù)據(jù)顯示,，今年以來，創(chuàng)業(yè)板股東減持套現(xiàn)的次數(shù)高達(dá)940次,，套現(xiàn)金額107億元,，涉及公司173家。其中高管減持最為頻繁,，占據(jù)總次數(shù)的60%,，達(dá)到571次；法人股東減持位居第二,，達(dá)221次,；外部個(gè)人股東減持次數(shù)則為148次。對(duì)于穩(wěn)健型投資者而言,，目前可繼續(xù)根據(jù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革進(jìn)程加速的大背景加強(qiáng)對(duì)長周期配置品種的倉位結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,。對(duì)于激進(jìn)型投資者而言，可逐漸減少參與結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)的頻率,，重視可能隨時(shí)出現(xiàn)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn),。
湘財(cái)證券則建議投資者關(guān)注低估值及業(yè)績穩(wěn)定的大盤藍(lán)籌股,，從行業(yè)來看，建議關(guān)注銀行,、地產(chǎn),、電力和汽車及配件等行業(yè)。