在海外降息和國內(nèi)貨幣政策中性的環(huán)境下,，當(dāng)前人民幣資產(chǎn)依然受到海外投資者的青睞。分析人士認(rèn)為,，離岸人民幣債市仍可繼續(xù)看好,，當(dāng)然，鑒于當(dāng)前債券收益率及高,、低等級債券利差已觸及年內(nèi)低點(diǎn),，則券商普遍預(yù)計(jì)三季度債券收益率或高低等級債利差中樞將逐步上移。
房地產(chǎn)點(diǎn)心債發(fā)行激增
可以看到,，伴隨離岸人民幣債市深度和廣度的不斷提升,，在其融資成本接近或低于美元債市場的背景下，今年有越來越多的房地產(chǎn)開發(fā)商涌入離岸市場融資,。
券商提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月份,，已經(jīng)有11家房企發(fā)行點(diǎn)心債,，總?cè)谫Y規(guī)模達(dá)到175億元，遠(yuǎn)超去年全年房企點(diǎn)心債75億元的發(fā)行規(guī)模,。
而上周,，又有兩家房地產(chǎn)開發(fā)商發(fā)行了點(diǎn)心債。其中,，花樣年控股發(fā)行了10億元3年期點(diǎn)心債,，票息為7.875%；寶龍地產(chǎn)發(fā)行了8億元3年期點(diǎn)心債,，票息達(dá)到9.5%,。
“個人認(rèn)為，點(diǎn)心債市場趨熱除了受到人民幣升值預(yù)期的影響,，和人民幣資金池規(guī)模也息息相關(guān),。”一位券商研究員在接受記者采訪時坦言，“人民幣資金池的規(guī)模是離岸中心成敗關(guān)鍵,。資金池的擴(kuò)大,，不僅能減少投資者對離岸人民幣流動性的擔(dān)憂，也能從根本上支撐離岸人民幣市場的發(fā)展,�,！�
來自申萬的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末,，在港人民幣存款已近8000億元(其中包括香港人民幣定活期存款額,，以及人民幣存款證余額)，在臺人民幣存款兩年不到增至480億元,，加上倫敦和新加坡,，目前約有過萬億的離岸人民幣資金池。
顯然,，人民幣資金池對于一直致力于穩(wěn)固人民幣離岸中心“一哥”地位的香港而言,，意義不容小覷。
在上述研究員看來,，“現(xiàn)階段國際金融環(huán)境發(fā)生了巨大的變化,，人民幣是一個高增長的業(yè)務(wù)，一旦爭取到人民幣離岸中心,，那就意味著將在未來競爭中占據(jù)優(yōu)勢,，且人民幣國際化也將為市場增添新的商機(jī)和活力�,！�
新加坡發(fā)行首宗點(diǎn)心債
值得一提的是,，英國匯豐控股和渣打銀行已于本周一在新加坡出售了15億元人民幣計(jì)價(jià)債券，這是人民幣清算在新加坡上路后的首宗點(diǎn)心債發(fā)行,。
相關(guān)銷售文件顯示,，本周一，匯豐通過其新加坡分行成功發(fā)行了5億元人民幣點(diǎn)心債,，期限2年,，按票面價(jià)值100%發(fā)行，收益率為2.25%,；渣打則發(fā)行了3年期10億元人民幣點(diǎn)心債,，票息2.625%，該交易獲得來自亞洲75家投資者3倍的超額認(rèn)購,。由于渣打所發(fā)債券以票面價(jià)值的99.642%發(fā)售,，因此其實(shí)際收益率為2.75%。
當(dāng)天,，新加坡交易所還推出了人民幣計(jì)價(jià)債券(點(diǎn)心債)保管服務(wù),，以進(jìn)一步支持新加坡成為人民幣計(jì)價(jià)債券海外發(fā)行中心,。
據(jù)記者了解，匯豐,、渣打此次發(fā)行的點(diǎn)心債,，將通過新加坡中央托管私人有限公司的系統(tǒng)進(jìn)行交易，也是新加坡金管局啟動人民幣清算業(yè)務(wù)后,，首批經(jīng)當(dāng)?shù)刂醒胂到y(tǒng)結(jié)算的人民幣債券,。
在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，此次發(fā)債將有助于開拓市場,，給部分在國際上尋求以人民幣融資的發(fā)行者一條新管道,，同時也提供新的投資機(jī)會，協(xié)助支應(yīng)迅速增長的亞洲人民幣計(jì)價(jià)貿(mào)易,。
不僅如此,，新加坡作為一個金融、商品及貨幣交易的樞紐,，預(yù)計(jì)會成為東南亞地區(qū)使用人民幣的平臺,，未來在人民幣計(jì)價(jià)債券的發(fā)展上，或?qū)c香港形成競爭,。
除了匯豐和渣打外,，新加坡最大的銀行星展銀行上周四也表示，計(jì)劃于短期內(nèi)在新加坡發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)債券,。
三季度仍可繼續(xù)看好
回歸到債券市場方面,，需指出，當(dāng)前美聯(lián)儲擬縮減購債規(guī)模,、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長疲弱,、低等級債券供給偏高等因素都對離岸人民幣債券市場造成了一定沖擊。在過去兩周的時間內(nèi),，中信離岸人民幣債券指數(shù)值平均收益率上行了3BP至3.96%,。
分項(xiàng)來看，過去兩周高等級債券指數(shù)的平均收益率維持在3.23%不變,，但低等級債券指數(shù)的平均收益率上升明顯，兩周上行達(dá)6BP至4.91%,，同時,，高、低等級債券的利差亦擴(kuò)大至168BP,。無疑,，高等級債券的表現(xiàn)要優(yōu)于低等級債券。
“如果將研判區(qū)間拉長至三季度,，那么我們的觀點(diǎn)是應(yīng)逐步加大中高等級債券的配置比例,。”來自中信證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，三季度離岸人民幣債券收益率或高,、低等級債利差中樞料將上移,。
由此，建議投資者后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注信用評級BB-級或以上信用債的配置價(jià)值,。