本周初,，在一系列強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后,，市場對于美聯(lián)儲退出寬松政策的預(yù)期進一步強化,，美元指數(shù)呈現(xiàn)出高位回調(diào)后的強勢反彈,，指數(shù)再度突破84整數(shù)關(guān)口,。數(shù)據(jù)顯示,，美國房價創(chuàng)7年來最大同比漲幅，3月S&P/CS20大城市房價指數(shù)年率上漲10.9%,，連續(xù)三個月實現(xiàn)上漲,。消費者信心則創(chuàng)5年新高，5月諮商會消費者信心指數(shù)大幅升至76.2,。
美國經(jīng)濟持續(xù)改善為美聯(lián)儲放緩QE提供了新的支持,。一方面，消費信心改善反映出消費者對于經(jīng)濟和就業(yè)市場看法改觀，消費者信心正在修復(fù),，逐漸從一季度財政懸崖,、加稅和自動減支的影響中恢復(fù)過來。另一方面,，雖然房價仍比歷史峰值低28%,，但已經(jīng)回到了2003年末的水平。而且,，最近幾周的其他房屋數(shù)據(jù)證實房屋市場正在顯示出健康的特質(zhì)性,。
顯然，當下美元上漲的最根本原因是投資者押注美國經(jīng)濟增長的順周期投資,，即美元體現(xiàn)出了成長性特征,，而非歷次危機中，因避險需求才出現(xiàn)的美元上行,。所以,，未來美元成長性的延續(xù)性有賴于美國經(jīng)濟改善的持續(xù)性，以及隨之而來的貨幣政策調(diào)整,。不過,，市場對于美元的成長性特征一直存在爭議，因為美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)會帶動全球經(jīng)濟增長,，風(fēng)險情緒會致使美元在全球經(jīng)濟持續(xù)向好的大部分時間里都是保持趨勢性下跌的態(tài)勢,。
但是回顧歷史，我們還是可以發(fā)現(xiàn),，上世紀80年代初以及90年代,，美元均表現(xiàn)出了成長性的特征。上世紀80年代初美元上行基礎(chǔ)在于政府對于經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)以及政策基調(diào)的調(diào)整,，減稅緊銀根,、鼓勵投資、鼓勵科技網(wǎng)絡(luò)等新興產(chǎn)業(yè),，而上世紀90年代美元上行基礎(chǔ)則是美國經(jīng)濟增長中出現(xiàn)了明確的行業(yè)機會,，美國政府推動的網(wǎng)絡(luò)科技改革逐步成型。在這兩個階段,，美國的增長相對優(yōu)勢突出,、通脹也處于貨幣政策和市場能夠容忍的良性增長階段里。
而目前美國經(jīng)濟的進展似乎也隱含著美元中期可能再次呈現(xiàn)成長性特征,，因為無論從政策引導(dǎo)還是新增長點而言,，美國經(jīng)濟和貨幣政策的相對優(yōu)勢均具備其成型的可能,。一方面,，危機以來，奧巴馬政府制定了一系列政策以刺激經(jīng)濟改善，諸如跨國企業(yè)利潤回流稅收優(yōu)惠計劃和“出口倍增計劃”等,。另一方面,，頁巖氣“革命”也有可能改變世界能源格局，美國有可能成為能源出口型國家,。這些不僅能降低美國制造業(yè)的生產(chǎn)成本,，也能降低美國居民的生活成本，進而促使美國經(jīng)濟不斷體現(xiàn)出相對優(yōu)勢,，從而推動美元上行,。
不過，目前潛在風(fēng)險就是股市與債市出現(xiàn)同漲同跌的反�,，F(xiàn)象,。在經(jīng)濟延續(xù)改善動力完全出現(xiàn)之前，寬松政策的退出可能導(dǎo)致前期由于大量流通性推升的市場風(fēng)險情緒出現(xiàn)崩塌,，從而引發(fā)資本市場連鎖反應(yīng),，進而腐蝕目前良好局面。當然,，雖然這會導(dǎo)致美元成長性特征崩潰,，但是美元卻會因此而獲得避險型特征。這也意味著,，不論基本面的方向如何進展,，美元中期走強都是大概率，只是觸發(fā)因素不同,，期間可能的噪音會導(dǎo)致其上漲節(jié)奏變化,。