一家基金公司的子公司業(yè)務(wù)能夠給公募公司帶來(lái)多大的規(guī)模想象？
5月16日,，來(lái)自一家次新基金公司的數(shù)據(jù)顯示,，成立三個(gè)月后,，旗下子公司業(yè)務(wù)帶動(dòng)的規(guī)模增量達(dá)到10億元,，這一數(shù)字超過(guò)該公司目前旗下所有公募基金的總規(guī)模,。
按照消息人士的說(shuō)法,，新華基金4月19日成立的子公司深圳新華富時(shí)資產(chǎn)管理有限公司,，在將旗下原專戶業(yè)務(wù)納入子公司之后，該公司目前還在和股東方新華信托協(xié)議,，將接手一單百億規(guī)模的銀行通道業(yè)務(wù),。如果得以實(shí)施，這意味著多年以來(lái)一直難以跨越百億規(guī)模大關(guān)的新華基金,，通過(guò)基金子公司業(yè)務(wù)迅速超過(guò)原公募業(yè)務(wù)的規(guī)模,。
包括新華基金、東方基金,、財(cái)通基金,、英大基金、國(guó)金通用和方正富邦等基金公司在內(nèi),，多數(shù)中小規(guī)�,；鸸驹趥鹘y(tǒng)公募業(yè)務(wù)增長(zhǎng)上遭遇瓶頸,，基金公司子公司業(yè)務(wù)已經(jīng)成為這些公司彎道超車的主要抓手。
而對(duì)于一些大型基金公司來(lái)說(shuō),，提前布局則意味著更早的獲益,。比如，目前由嘉實(shí)基金旗下另類集團(tuán)與陽(yáng)光紅巖投資事業(yè)集團(tuán)合作成立的嘉實(shí)七星主導(dǎo)的某動(dòng)畫(huà)片翻拍真人版本項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)作,。
從2012年四季度基金公司子公司開(kāi)閘,，短短半年多時(shí)間，已經(jīng)儼然呈現(xiàn)出一幅新的資管版圖雛形,。某種意義上,，這并非處于混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的局面，而是一場(chǎng)放馬圈地的業(yè)務(wù)擴(kuò)張大戲,。
擺在基金公司子公司前面的,，是與商業(yè)商業(yè)銀行、信托公司,、券商,、期貨公司,、陽(yáng)光私募和上市公司,，甚至地方融資平臺(tái)和非上市公司等資本鏈條，重新厘定角色形成一對(duì)一或者一對(duì)多的合作模式,。
而投資標(biāo)的則包含傳統(tǒng)的股票市場(chǎng),、債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)，各類直投項(xiàng)目,，利率,、匯率、金融衍生品,，以及未來(lái)一切可以實(shí)施資產(chǎn)證券化的標(biāo)的,。
根據(jù)目前基金公司子公司合作金融機(jī)構(gòu)的類別，本報(bào)記者梳理目前已經(jīng)開(kāi)展和正在研究的九大業(yè)務(wù)模式,，呈現(xiàn)最完整的基金子公司業(yè)務(wù)版圖,。
談及基金公司子公司業(yè)務(wù)前景，多數(shù)基金業(yè)內(nèi)人士提到工銀瑞信,，背靠國(guó)內(nèi)最大的商業(yè)銀行,，這家基金公司子公司業(yè)務(wù)的一舉一動(dòng)也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。
據(jù)接近工銀瑞信人士透露,，目前工銀瑞信基金子公司工銀瑞信投資公司的管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到百億體量,，在此之前，該公司的主要業(yè)務(wù)項(xiàng)目為幸福城市系列,，投向于符合城鎮(zhèn)化建設(shè)的民生工程領(lǐng)域,，以及投資于票據(jù)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品。前期工銀瑞信投資公司一款北京地鐵項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入運(yùn)作期，這款產(chǎn)品是否為工商銀行轉(zhuǎn)表貸款業(yè)務(wù)尚難判斷,。
而來(lái)自工銀瑞信的消息稱,，工銀瑞信投資公司近日正在籌備收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，包括依托銀行進(jìn)行的股權(quán)質(zhì)押融資等,，這一系列業(yè)務(wù)均依托于銀行系統(tǒng)中準(zhǔn)備發(fā)行信托類產(chǎn)品的項(xiàng)目,，以及大批票據(jù)業(yè)務(wù)需要通過(guò)類信托發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品來(lái)轉(zhuǎn)移到表外的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，直接對(duì)接工商銀行的資產(chǎn)池,。
另一家銀行系基金公司民生加銀子公司的業(yè)務(wù)圍繞民生銀行明星分行長(zhǎng)沙分行展開(kāi),，日前加加食品的兩位股東將持有的加加食品股權(quán)質(zhì)押給民生加銀資產(chǎn)管理有限公司，同時(shí)兩位股東又從民生銀行長(zhǎng)沙分行獲得貸款,。知情人士透露,，民生銀行長(zhǎng)沙分行盡管僅成立不到五年，但是通過(guò)銀證合作替代銀信合作進(jìn)行票據(jù)業(yè)務(wù),，資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng),，是民生銀行系統(tǒng)內(nèi)的創(chuàng)新標(biāo)兵。
而據(jù)民生加銀人士透露,，民生加銀資管公司籌備成立至今,，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備規(guī)模已超過(guò)千億元，立項(xiàng)規(guī)模超過(guò)了600億元,。儲(chǔ)備業(yè)務(wù)類型將涵蓋委貸,、票據(jù)、股權(quán)質(zhì)押,、定增,、資產(chǎn)收益權(quán)、股權(quán)投資等,。
實(shí)際上民生加銀資管公司成立之初就依附民生銀行,，辦公地點(diǎn)在民生銀行總行，反而與民生加銀基金公司存在更大空間上的隔離,，這也從側(cè)面反映出民生加銀資管公司在民生系統(tǒng)中的定位,。
5月21日，民生加銀基金一位高管指出,，第一年,，民生加銀子公司將主要從事和民生銀行對(duì)接的類信托業(yè)務(wù)。據(jù)透露,，目前由民生銀行為核心的“亞洲金融聯(lián)盟”囊括約30家城商行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),，按照公司已有的戰(zhàn)略設(shè)計(jì)，與這些機(jī)構(gòu)搭建合作模式,，均將是未來(lái)民生加銀子公司業(yè)務(wù)的重要出口,。而公司與其它銀行的合作也已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)作,。
而中銀基金和建信基金等大中型銀行系基金公司的業(yè)務(wù)模式也頗為類似。
而近期新華基金子公司傳言從新華信托接手一單百億規(guī)模的通道業(yè)務(wù),，則是信托公司與銀行資產(chǎn)池合作的一種身份承接,，與此同時(shí)，部分基金公司參與保障房和城鎮(zhèn)化等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目,，或也與這一類業(yè)務(wù)合作有關(guān),。
對(duì)于資金池和資產(chǎn)池業(yè)務(wù)，其它非銀行系基金公司除了不具備相關(guān)股東優(yōu)勢(shì)之外,，在監(jiān)管層發(fā)布2012【463號(hào)文】和8號(hào)文之后,，銀行在參與信托類業(yè)務(wù)合作時(shí)，停止對(duì)信托產(chǎn)品投向企業(yè)進(jìn)行貸款增信,，這也意味著銀行不對(duì)通道機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)進(jìn)行實(shí)質(zhì)上的兜底,，非銀行系信托公司和基金公司子公司在參與類似的業(yè)務(wù)時(shí)，不得不考慮面臨的兌付風(fēng)險(xiǎn),，銀行系基金公司顯然顯得例外,。
也是基于這一原因，北京某基金公司高管日前受訪時(shí)表示,，目前該公司子公司對(duì)于銀行資金池和資產(chǎn)池業(yè)務(wù)非常謹(jǐn)慎,，而事實(shí)的另一面是，市場(chǎng)上再傳出萬(wàn)億規(guī)模的概念,，早已不像去年同期一樣令人瞠目舌,。
銀行系瞄準(zhǔn)資產(chǎn)池
“接盤(pán)”業(yè)務(wù)呼之欲出
信托業(yè)的兌付危機(jī),，在一些人眼里是危機(jī),，在另一群人眼里是機(jī)會(huì)。而從另一個(gè)角度,，基金公司與信托公司并非僅僅是業(yè)務(wù)版圖上的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,，通過(guò)業(yè)務(wù)鏈條合作，在很大程度上包含了利益均沾的意味,。
按照北京某基金公司高管的說(shuō)法,，目前國(guó)內(nèi)信托業(yè)屢屢傳出的兌付危機(jī)，多數(shù)并非信托資產(chǎn)的資質(zhì)問(wèn)題,，而是由于信托抵押物變現(xiàn)能力較差,，可能在兌付期無(wú)法迅速變現(xiàn)，從而造成剛性兌付的壓力,。
目前不少基金公司子公司正在研究信托項(xiàng)目接盤(pán)產(chǎn)品,，在信托產(chǎn)品到達(dá)兌付期之后，幫助信托公司將抵押資產(chǎn)變現(xiàn),。
“信托公司的抵押品,，譬如土地資產(chǎn)往往按照市價(jià)的4-5折甚至更低抵押,，如果我們能夠接過(guò)來(lái)，既保障了信托公司的到期兌付,，又能通過(guò)一個(gè)折扣價(jià)格取得相關(guān)的項(xiàng)目資產(chǎn)或抵押物資產(chǎn),，而且我們有充足的時(shí)間去將這些產(chǎn)品變現(xiàn)�,！鄙鲜鋈耸恐赋�,。
在此之前，中信信托有意將湖北三峽全通融資抵押的土地進(jìn)行拍賣,，不過(guò)中間有神秘者出現(xiàn)接盤(pán),，但是下一步信托產(chǎn)品剛性兌付的怪圈破局在即，項(xiàng)目資產(chǎn)和抵押物轉(zhuǎn)讓機(jī)制呼之欲出,，也意味著其中將孕育出更大的市場(chǎng)機(jī)會(huì),。
而目前來(lái)看，基金公司子公司與信托公司的合作在另一個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)展開(kāi),。
由于信托產(chǎn)品存在投資人數(shù)量上的硬性規(guī)定,，譬如100萬(wàn)-300萬(wàn)元區(qū)間的投資人限定在200人以內(nèi)，相反對(duì)于300萬(wàn)元以上的投資人和企業(yè)參與數(shù)量不限,，使得信托投資人的機(jī)構(gòu)限制信托產(chǎn)品的規(guī)�,？偭俊Ｆ渲�100萬(wàn)-300萬(wàn)元的投資人通過(guò)集合成立一只基金專戶產(chǎn)品,，參與信托投資,，則避開(kāi)了這一限制。
而信托產(chǎn)品多通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì),，不同體量投資人承諾收益不同,，譬如100萬(wàn)-300萬(wàn)的年收益8.5%，300萬(wàn)以上的為9.5%,，通過(guò)打包成專戶之后,，100萬(wàn)-300萬(wàn)實(shí)質(zhì)上能夠獲得的收益將達(dá)到9.5%，其中1%的利差則作為托管費(fèi)和基金子公司的通道費(fèi)用,，從而實(shí)現(xiàn)信托公司,、基金公司子公司與投資人的多贏局面。不少信托類產(chǎn)品還設(shè)置了1000萬(wàn)以上這一分檔,，大額投資與小額投資的利差達(dá)到2%,，使得這一項(xiàng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間從而增大。
日前,，北京某基金子公司已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)作一款產(chǎn)品,，資金將全部用于認(rèn)購(gòu)信托產(chǎn)品華澳信托-長(zhǎng)信24號(hào)信托產(chǎn)品計(jì)劃，這一產(chǎn)品即是按照上述模式設(shè)計(jì)成立,，在合作鏈條中,，基金公司子公司并不負(fù)責(zé)專戶產(chǎn)品的募集公司,，僅僅承擔(dān)了通道的功能。
據(jù)消息人士透露,，除了將信托產(chǎn)品大拆小業(yè)務(wù)之外,，目前信托產(chǎn)品的項(xiàng)目期為三年，亦可以通過(guò)專戶產(chǎn)品的輪動(dòng)發(fā)行,，每年兌付部分投資人,，然后重新成立專戶產(chǎn)品接盤(pán)信托資產(chǎn)，將信托產(chǎn)品鎖定期“長(zhǎng)拆短”,，大大提高投資人的流動(dòng)性,。目前已經(jīng)有基金公司子公司和信托公司在研究相關(guān)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與發(fā)行。
盡管這是一項(xiàng)并無(wú)技術(shù)含量的工程,，不過(guò)信托系基金公司子公司在這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域擁有天然的優(yōu)勢(shì),。
期貨業(yè)務(wù)繞道監(jiān)管
消息人士透露，除傳統(tǒng)的股指期貨和商品期貨類業(yè)務(wù),，目前已經(jīng)有基金公司子公司正在研究推出一種創(chuàng)新型產(chǎn)品,，可以繞道從事已被叫停的期貨配資業(yè)務(wù)格外引起市場(chǎng)人士關(guān)注。
早在2011年年中,，證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于防范期貨配資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》,，叫停了期貨配資業(yè)務(wù)。
除了財(cái)通基金之外,，其它基金公司也在籌備這一項(xiàng)業(yè)務(wù),，據(jù)知情人士透露，某基金公司子公司擬通過(guò)成立一只結(jié)構(gòu)化的專戶產(chǎn)品,，由期貨公司原客戶資產(chǎn)作為劣后份額,，基金公司子公司募集一部分優(yōu)先份額，進(jìn)行期貨類產(chǎn)品的投資,，其中優(yōu)先份額的資產(chǎn)為劣后份額實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的配資業(yè)務(wù),。
通過(guò)這一設(shè)計(jì),，期貨公司原客戶資產(chǎn)合法的做大了投資杠桿,，而另一方面，期貨公司也通過(guò)這一項(xiàng)業(yè)務(wù)盤(pán)活了交易規(guī)模,，在剔除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的因素之外,，在這一游戲規(guī)則之下，包括基金公司子公司在內(nèi)均形成多贏的局面,。
從未引起市場(chǎng)關(guān)注度有期貨背景的基金公司,，在基金子公司業(yè)務(wù)中展現(xiàn)出不同于銀行系和信托系基金公司的優(yōu)勢(shì)。財(cái)通基金即是其中重要的案例,，截止到2013年4月底,，財(cái)通基金發(fā)行47單專戶產(chǎn)品,，累計(jì)規(guī)模近40億元左右，包括傳統(tǒng)管理型專戶以及創(chuàng)新型的商品期貨專戶和定增專戶等類型,。
財(cái)通基金尚未獲得基金子公司業(yè)務(wù)牌照,，目前只是通過(guò)專戶團(tuán)隊(duì)進(jìn)行相關(guān)的創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)，不過(guò)目前其創(chuàng)新成果已經(jīng)不亞于擁有子公司法人的基金公司,。
據(jù)公開(kāi)披露信息,，財(cái)通基金的股東方財(cái)通證券控股浙江省永安期貨經(jīng)紀(jì)有限公司，這是國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模最大的期貨公司之一,。這一股東背景為財(cái)通基金子公司涉足期貨業(yè)務(wù)帶來(lái)了足夠的優(yōu)勢(shì),。這一業(yè)務(wù)模式并非僅適用于期貨市場(chǎng)，通過(guò)結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)做大杠桿,，是目前二級(jí)市場(chǎng)投資的私募基金管理人創(chuàng)新的一個(gè)方向,，配資業(yè)務(wù)無(wú)疑也是基金子公司的方向。
在重大資產(chǎn)重組計(jì)劃中,，基金公司子公司正開(kāi)始為上市公司的老總們提供解決方案,。
日前，東陵糧油實(shí)施定向增發(fā),，由于股價(jià)與發(fā)行底價(jià)出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛,，外界都在為東陵糧油的增發(fā)能否順利進(jìn)行而等待。
基金子公司調(diào)查 九大業(yè)務(wù)對(duì)接“全能”資管鏈條浮水
上市公司“定制”專戶
根據(jù)公開(kāi)資料,，東陵糧油擬募集的資金總額上限為5.92億元,，最終，只有新華基金旗下三只基金專戶“農(nóng)行-華融信托·新華3號(hào)權(quán)益投資集合資金信托計(jì)劃”,、“農(nóng)行-華融信托·新華1號(hào)權(quán)益投資集合資金信托計(jì)劃”,、“農(nóng)行-華融信托·新華2號(hào)權(quán)益投資集合資金信托計(jì)劃”合計(jì)買入4478萬(wàn)股。
盡管這只產(chǎn)品增發(fā)即面臨破發(fā),，新華的三只專戶產(chǎn)品立刻鎖定浮虧,，但是這并不意味著新華基金的虧損，據(jù)知情人士分析,，這三只專戶可能并非由新華基金募集,，而是由東陵糧油方負(fù)責(zé)尋找資金，由新華基金子公司作為業(yè)務(wù)通道,，量身定做而成,。
作為東陵糧油的“資深”流動(dòng)性股東，新華基金獲得這一業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)顯得水到渠成,。
實(shí)際上這一業(yè)務(wù)模式在基金公司子公司開(kāi)展的業(yè)務(wù)模式中已經(jīng)相當(dāng)普遍,，
譬如國(guó)泰基金、匯添富基金,、華寶興業(yè)基金,、興業(yè)全球基金和財(cái)通等基金公司專戶業(yè)務(wù)中,，就有不少專門(mén)為上市公司量身打造的產(chǎn)品。
譬如匯添富基金專戶-盛世資產(chǎn)管理計(jì)劃集合盛屯礦業(yè)公司高管,、骨干員工的自有資金,，通過(guò)匯添富專戶集中持有盛屯礦業(yè)股權(quán)，該資產(chǎn)管理計(jì)劃資金用于投資盛屯礦業(yè)非公開(kāi)發(fā)行的股票,。
而本報(bào)獲得的資料顯示,，近期某涉礦資產(chǎn)重組的定增業(yè)務(wù)，也是由基金公司子公司出面完成,，其中資金方面無(wú)需基金公司籌措,，由上市公司大股東全盤(pán)解決，這一合作模式在基金公司子公司與上市公司之間已經(jīng)非常普遍,。
但是這與原先募集資金參與定增的傳統(tǒng)資管業(yè)務(wù)不同,，“量身定做”的背后可能隱現(xiàn)著具備“知情特權(quán)”的關(guān)聯(lián)資金，通過(guò)借道基金子公司完全避免了公開(kāi)披露,，這里面是否有內(nèi)幕交易之嫌仍有待厘清,。
分羹租賃資產(chǎn)證券化
融資租賃市場(chǎng)的資產(chǎn)證券化進(jìn)程，基金公司子公司顯然也并未缺席,。
以融資租賃企業(yè)應(yīng)收租金為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)起的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,，作為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化推進(jìn)的重要一環(huán)，更多資產(chǎn)管理類公司的參與也是盤(pán)活這一市場(chǎng)的主要條件,。
3月11日,，平安大華基金子公司旗下平安匯通租賃資產(chǎn)1
期專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃成立，這只產(chǎn)品僅在3月6日一天之內(nèi)募集成立,，成為基金公司試水融資租賃市場(chǎng)的首個(gè)案例,。
在此之前，由于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化進(jìn)程在2007年之后實(shí)質(zhì)性的被叫停,，直到2012年開(kāi)始,，這一類業(yè)務(wù)才開(kāi)始重新抬頭。早在2006年,，東方證券已經(jīng)推出參與租賃市場(chǎng)資產(chǎn)證券化的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,，下一步，券商資管和基金公司子公司將同臺(tái)競(jìng)技,。
深圳某基金公司高管分析指出,，平安大華基金子公司平安大華匯通率先開(kāi)展這一業(yè)務(wù)，與股東方背景有關(guān),，2012年10月份，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》,，保險(xiǎn)資金借道專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)入融資租賃市場(chǎng)的大門(mén)敞開(kāi),。也是在這一時(shí)期,，平安租賃獲得租賃業(yè)務(wù)牌照。
除了平安大華匯通之外,，工銀瑞信,、建信基金、交銀施羅德基金和招商基金等銀行系基金公司,，也因?yàn)楣蓶|方擁有融資租賃產(chǎn)業(yè)布局,，而有優(yōu)勢(shì)獲得更佳的業(yè)務(wù)切口。
而在金融租賃領(lǐng)域,，2012年末,，工銀租賃專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃成功獲批發(fā)行成立，成為首只獲批發(fā)行的金融租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,。此外,，民生租賃也在金融租賃領(lǐng)域開(kāi)始業(yè)務(wù)嘗試，與這些租賃公司同門(mén)的基金公司子公司,，下一步是否會(huì)成立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃分一杯羹也并非難事,。
不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)證券化
據(jù)知情人士透露，某有地產(chǎn)背景的基金公司正在研究與房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),，無(wú)論是保障房建設(shè)抑或是城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的推進(jìn),，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然是未來(lái)金融機(jī)構(gòu)在非二級(jí)市場(chǎng)投資的重心。
實(shí)際上在無(wú)論在商業(yè)地產(chǎn)還是政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域,，均已經(jīng)成為基金子公司投資的一個(gè)重要領(lǐng)域,。
譬如匯添富旗下子公司匯添富資本推出的該款專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃所募集的資金用于天津團(tuán)泊新城的保障房建設(shè)，嘉實(shí)資本與盛世神州房地產(chǎn)投資基金公司合作募集設(shè)立的嘉實(shí)資本盛世美瀾園專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,，以及東吳基金旗下子公司上海新東吳優(yōu)勝資產(chǎn)管理公司“新東吳優(yōu)勝-晉江開(kāi)發(fā)1號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”等,，均是投向這一領(lǐng)域。
除了傳統(tǒng)的PE模式和信托模式的投資,，基金公司子公司圍繞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)推進(jìn)資產(chǎn)證券化的研究,，或許將極大改變目前地產(chǎn)行業(yè)的融資環(huán)境，并與地方融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)對(duì)接,。
據(jù)北京某基金公司人士透露,，目前已經(jīng)有基金公司在研究包括土地儲(chǔ)備、項(xiàng)目資產(chǎn)和成熟物業(yè)等多層次的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,，這與目前國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化推進(jìn)的政策步驟同步,。
而來(lái)自嘉實(shí)基金的消息稱，該公司也在密切關(guān)注資產(chǎn)證券化類業(yè)務(wù),，不過(guò)尚未上升到產(chǎn)品設(shè)計(jì)的環(huán)節(jié),。
一旦這一項(xiàng)業(yè)務(wù)開(kāi)閘，基金公司子公司將與包括地方融資平臺(tái)和相關(guān)
項(xiàng)目公司直接對(duì)接，相比目前PE進(jìn)行的pre-IPO和信托公司進(jìn)行的抵押貸款項(xiàng)目,，在融資鏈條上延長(zhǎng)到更上游和更下游,，這也意味著圍繞基建產(chǎn)生的融資鏈條更為廣泛。
與此同時(shí),，地產(chǎn)類項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷,，嘉實(shí)基金參與的新城B和華夏幸福等項(xiàng)目最終胎死腹中，則意味著目前資產(chǎn)管理公司仍然對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的甄別十分嚴(yán)苛,。
股權(quán)質(zhì)押低門(mén)檻競(jìng)技
引入股權(quán)激勵(lì)模式的萬(wàn)家基金公司子公司萬(wàn)家共贏一直備受市場(chǎng)關(guān)注,。
在此之前，東方園林控股股東將旗下限售流通股質(zhì)押給萬(wàn)家共贏資產(chǎn)管理有限公司,，成為基金公司子公司參與上市公司股權(quán)質(zhì)押融資的第一單生意,。
隨后萬(wàn)家共贏資產(chǎn)管理公司還接受三秦電子股東的個(gè)人股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)，興業(yè)全球子公司上海興全睿眾資產(chǎn)管理公司接受申科股份股東何建東的股權(quán)質(zhì)押,，民生加銀基金子公司民生加銀資產(chǎn)管理公司參與加加食品兩家公司的股權(quán)質(zhì)押融資,。
與基金公司同臺(tái)競(jìng)技的還有券商資管，由于券商資管業(yè)務(wù)鏈條與上市公司更為“接近”,，在券商資管新政實(shí)施之后,，券商在上市公司股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)上更具備業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。
據(jù)知情人士透露,，萬(wàn)家共贏從事的股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)并非自身募集資金參與,，而是某券商介紹的項(xiàng)目，萬(wàn)家共贏僅僅作為通道參與,。
銀行系基金公司則可以依靠基金公司的資產(chǎn)池和資金池業(yè)務(wù)直接參與,，在前期并且在此項(xiàng)業(yè)務(wù)上“有所作為”的工銀瑞信基金的子公司，也在日前,，決定進(jìn)入這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域,，這對(duì)于其他基金公司子公司來(lái)說(shuō)，不能不算一個(gè)“噩耗”,。
由于參與機(jī)構(gòu)類型已經(jīng)有信托公司蔓延到券商資管和基金公司子公司,，這一項(xiàng)業(yè)務(wù)即將引發(fā)的價(jià)格戰(zhàn)也越發(fā)激烈，除了通道費(fèi)用日益降低之外,，抵押股權(quán)折扣提升則意味著這一業(yè)務(wù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水漲船高,。
準(zhǔn)信貸業(yè)務(wù)試水
除了圍繞地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行的資產(chǎn)證券化之外，嘉實(shí)基金子公司嘉實(shí)資本與阿里巴巴合作推出為商戶交易提供一款“商戶短融業(yè)務(wù)”的產(chǎn)品,，據(jù)消息人士透露,，這一款產(chǎn)品第一期已經(jīng)募集完成，募集規(guī)模約2億元,。
目前,，阿里巴巴在金融創(chuàng)新推進(jìn)的資產(chǎn)證券化脈絡(luò)一直備受業(yè)內(nèi)人士關(guān)注,，下一步兩者的合作能否有新的亮點(diǎn)也頗被市場(chǎng)期待。
民間信貸平臺(tái)發(fā)展迅速,，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì),，譬如P2P（人人貸）截至2012年上半年超過(guò)100億,。專業(yè)金融機(jī)構(gòu)的介入有利于這一市場(chǎng)穩(wěn)定,，不過(guò)，基金子公司介入仍然是一個(gè)諱莫如深的話題,。
主動(dòng)管理的激勵(lì)創(chuàng)新
在上述業(yè)務(wù)模式中,，無(wú)論是對(duì)接銀行、信托,、期貨公司,、券商、私募基金,，或者是對(duì)接地方融資平臺(tái),、上市公司，基金公司子公司扮演的均是融資通道的角色,，作為資產(chǎn)管理類公司,，主動(dòng)投資管理的業(yè)務(wù)在多數(shù)基金子公司中獲得的青睞程度截然不同。
本報(bào)記者從多家基金公司獲悉,，目前基金子公司在資管業(yè)務(wù)主要倚賴投資領(lǐng)域的創(chuàng)新,，譬如設(shè)計(jì)投向利率、匯率,、商品期貨,、金融衍生品的產(chǎn)品，甚至推出跨境套利產(chǎn)品,。不過(guò)在這些領(lǐng)域,，基金子公司并沒(méi)有相應(yīng)的投資優(yōu)勢(shì)，依賴相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)提供通道業(yè)務(wù)的趨勢(shì)明朗,。
相比而言,，在對(duì)沖產(chǎn)品和量化產(chǎn)品上，基金公司子公司可以依賴原公募投研團(tuán)隊(duì)形成的投資優(yōu)勢(shì),，設(shè)立相應(yīng)的投資管理產(chǎn)品,。
“這一類產(chǎn)品與公募基金一樣受到渠道制約，很難逃出目前公募業(yè)務(wù)面臨的怪圈,�,！北本┠郴鸸臼袌�(chǎng)部人士對(duì)此并不樂(lè)觀。
但是北京某知名陽(yáng)光私募公司高管受訪時(shí)指出,，通道類業(yè)務(wù)由于進(jìn)入門(mén)檻較低,，容易形成價(jià)格戰(zhàn)的趨勢(shì),，最終只有具備股東優(yōu)勢(shì)的基金公司才能獲得更大的發(fā)展。沒(méi)有背景的基金公司子公司仍需要依靠主動(dòng)管理能力提升核心競(jìng)爭(zhēng)力,。
除了在投資標(biāo)的上進(jìn)行創(chuàng)新之外,，上海一家基金公司即將推出的一款主動(dòng)性專戶產(chǎn)品采取“止盈”設(shè)置，這是國(guó)內(nèi)首款嘗試非固定運(yùn)作周期激勵(lì)的產(chǎn)品,。在專戶業(yè)績(jī)達(dá)到設(shè)置的收益線時(shí),，這款產(chǎn)品將觸動(dòng)“止盈”線，繼而實(shí)施份額清算和利益分配,，有效避免已賺取的收益因?yàn)槭袌?chǎng)下跌而遭受沖擊,。