昨日,，在中小盤指數(shù)全面回調的背景下,，以中小板等為跟蹤標的的杠桿指基卻仍逆市上漲，部分基金創(chuàng)出市價新高，自上周以來區(qū)間漲幅超過30%,，同時也推升了整體溢價,。
然而,，在專業(yè)人士眼中,，如此逆市上漲無異于“高位博傻”，隨著中小盤可能面臨的股價回調風險和整體溢價套利資金介入,，部分中小盤杠桿指基將面臨市價下行考驗,。
中小盤杠桿指基瘋漲
昨日，中小盤股票集體走弱,，中小板指數(shù),、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌1.1%、3.15%,，然而,，在基礎市場下行的同時以中小板等指數(shù)為跟蹤標的的杠桿指基卻逆市上漲，部分量價齊升并創(chuàng)出市價新高,。
數(shù)據(jù)顯示,，申萬菱信中小板B昨日上漲3.51%，收盤價以1.237創(chuàng)下市價新高,，同時8082萬元的成交額也是上市交易以來的最高水平,。同樣跟蹤中小板指數(shù)的易基進取則大漲6.94%，收盤價也創(chuàng)歷史新高,。此外,，跟蹤中證創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)的諾安進取大漲7.09%創(chuàng)市價新高，萬家創(chuàng)B也上漲2.55%創(chuàng)歷史新高,，等等,。
事實上，從上周起中小盤杠桿指基就開始發(fā)力,，中小板B兩周以來的市價漲幅高達33.73%,，萬家創(chuàng)B達32.63%,，易基進取達32.48%,，諾安進取上漲26.99%,。
“有兩點原因促使近期中小盤杠桿指基瘋狂上漲�,！睖夏郴鸱治鰩熛蛴浾弑硎�,，第一，此前該類杠桿基金市價便宜,，折價幅度較高相對安全,。如中小板B在5月14日折價4.27%，而易基進取折價高達13.89%,。第二,，近期中小板指數(shù)走高使其凈值紛紛上漲。
不過,，在經過連續(xù)拉升后,，中小盤杠桿指基的溢價已經大幅上升，凈值已被透支,。截至5月21日,，中小板B溢價8.98%，在杠桿指基中處于較高水平,。此外,，易基進取折價已收窄至5.3%。萬家創(chuàng)B從折價10.3%轉為溢價0.55%,，諾安進取也從折價轉為溢價,。
“最近幾天的瘋漲主要是炒作行為，尤其是今天的逆市上漲有點高位博傻的感覺,�,！比A泰證券基金分析師王樂樂表示，炒作的基礎可能有幾個,，首先是近期以中小板,、創(chuàng)業(yè)板為代表的指數(shù)漲勢凌厲，激發(fā)了投資者做多杠桿基金的熱情,。此外,，萬家創(chuàng)B等部分杠桿基金的場內規(guī)模都不是特別大，相對容易受到炒作資金的青睞,。
雙重風險：整體溢價套利與指數(shù)回調
值得注意的是,，隨著近兩日市價瘋漲，凈值嚴重落后于市價漲幅,，此類中小盤杠桿指基的整體溢價也被不斷推升,，風險因素正逐日積累。
據(jù)海通證券數(shù)據(jù),，截至5月21日,，申萬菱信中小板分級基金的整體溢價已經達到5.67%,，此外，國聯(lián)安雙力中小板整體溢價1.02%,，諾安中證創(chuàng)業(yè)成長整體溢價1.42%,，易方達中小板指數(shù)的整體溢價也達到0.51%。
“短期內市價回落是必須的,�,！比A泰證券分析師王樂樂指出，以中小板B為例,，目前其整體溢價已經超過5%,，根據(jù)場外套利資金轉場內再拆分賣出的流程，T+3個工作日就能對市價造成影響,，以5月20日套利資金開始介入計算,，今日（5月23日）市價就會開始回落。
此外,，基礎市場的變數(shù)也可能加劇此類杠桿指基風險,。華泰證券王樂樂表示，創(chuàng)業(yè)板,、中小板指數(shù)可能進入最后一波,，短期或面臨回調風險，以它為標的的杠桿指基會進一步放大指數(shù)波動幅度,，從這個角度來看目前應該賣出杠桿指基而非追漲時機,。
不過，也有分析師相對樂觀,。滬上某分析師指出,，如果接下來基礎市場仍然走好，那么杠桿基金的凈值會較大幅上漲,，跟上市價步伐,，以此促使溢價回落。當然,，她也強調,，此邏輯的前提是基礎市場必須要走好。