5月來，大盤穩(wěn)步回升,，電子,、信息服務、信息設備包攬漲幅三甲,，科技領域似乎成為牛股聚集地,。不過對比同期滬深300的10.11倍市盈率，其動輒60多倍的估值,，或近似翻倍的股價,，讓人看著眼饞卻不好下手。
5月份漲幅排名前200位的個股,，平均估值超過70倍（剔除負值,，下同），平均漲幅近40%，都挺嚇人,。但在5月第一個交易日時,，其中既包含了中天城投、法拉電子,、華菱星馬等10多倍估值的個股,，也囊括了歌爾聲學、四維圖新,、長城開發(fā)等40-60倍估值的個股,。題材概念的作用值得肯定，但相對估值溢價似乎也成為一項動態(tài)衡量標準,。
三板塊相對估值溢價低
《大眾證券報》數(shù)據(jù)中心選取“1664點”,、“2319點”、“2132點”,、“1949點”四次底部進行對比,，滬深300對應的估值分別為13.14倍、14.69倍,、10.34倍,、9.19倍。以滬深300當前估值計算,，23個申萬一級行業(yè)板塊中,，除金融服務外，其他全部存在溢價,，交通運輸板塊最低為32.34%,，電子板塊最高為360.83%。其中公用事業(yè),、食品飲料板塊當前的估值相對溢價率,，要比四次底部時都低；綜合行業(yè)板塊僅高于“2132點”時的水平,。
進一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，若以四次大底時相對估值溢價均值計算，也僅有上述三個板塊低于均值,。其中食品飲料板塊低于均值42個百分點,，公用事業(yè)板塊低于均值22個百分點，綜合板塊稍遜,。
本報此前曾報道,，食品飲料板塊整體下跌、估值下降,，主要由于權重子行業(yè)白酒的暴跌所致,。中金公司研究員金志耀分析,，要平常心對待個股的調整，客觀看待行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)階段,，目前一線白酒已逐漸具備估值安全性,。盡管非酒食品當前估值超過30倍，相對溢價在200%左右,，但仍大幅低于四次大底時的平均水平,。
從公用事業(yè)板塊來看，當前相對估值溢價71.5%,，中信證券研究表明,，調整之后，不少個股的估值水平已達“個位數(shù)”,，板塊估值明顯偏低。而在H股中,，公用事業(yè)板塊成為QDII一季度加倉頭號對象,，這也從側面印證估值的吸引力。高華證券預計公用事業(yè)板塊的領先表現(xiàn)將在二季度中持續(xù),。
上述三板塊中,，公用事業(yè)、綜合的漲幅列在板塊排名的第六,、第七位,；盡管食品飲料位居中游，但其中相對估值溢價較低的酒類板塊,，漲幅幾乎全部“上雙”,。眼下科技概念如火如荼，如果這三個板塊也能“巧借東風”,，那么結果或許就會發(fā)生變化,。
相對溢價低成牛股基因
華泰證券研究所首席研究員陳慧琴表示，從文化傳媒,、電子信息,、手機游戲等近期較為活躍的概念、行業(yè)板塊來看,，近期較活躍的個股,，多為各自板塊中最低或相對低估的個股。本輪反彈可以看做一次估值修復,，絕對估值低的個股,，在階段性行情中的超跌反彈動能強；相對估值低的個股,，在題材反復炒作時容易成為后起之秀,。
再從5月上漲前200位的個股來看，在5月第一個交易日時，近半數(shù)個股相對所在板塊的估值溢價小于20%,，其中有49只個股估計低于板塊均值,。如電子板塊當時估值為9.25倍，歌爾聲學,、長方照明,、拓邦股份的估值都超過40倍，但相對板塊溢價只有8%-18%,，月內(nèi)分別上漲了44.71%,、52%、35.93%,。又如信息服務板塊當時估值為31.41倍,，中電廣通、銀信科技,、天源迪科的估值均低于板塊均值,，月內(nèi)漲幅分別為40.83%、45.35%,、40.24%,。
可見，相對估值溢價較低的板塊,、熱門的概念題材或許可以提供一些尋找機會的線索,。面對其中涌現(xiàn)出的看似無序的熱門股，通過二次挖掘個股與板塊的相對估值溢價情況,，可能為我們帶來一些新的發(fā)現(xiàn),。