5月20日，在大盤繼續(xù)強(qiáng)勁反彈的情況下，作為機(jī)構(gòu)寵兒的醫(yī)藥板塊竟然逆勢(shì)出現(xiàn)了集體暴跌的場景,。截至終盤,，在當(dāng)天僅有的兩個(gè)下跌板塊中，醫(yī)藥板塊以整體1.41%的跌幅位居跌幅榜首席,。
其中,，泰立信（002294.SZ）以跌停報(bào)收，通化東寶（600867.SH）,、麗珠集團(tuán)（000513.SZ）,、華潤雙鶴（600062.SH）等醫(yī)藥股跌幅均超過7%以上。
“當(dāng)天,，在醫(yī)藥板塊等防御性品種出現(xiàn)資金大幅凈流出的同時(shí),，金融板塊卻出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)的資金流入。這是典型的主力調(diào)倉換股的跡象,。這說明主力資金已經(jīng)開始掉轉(zhuǎn)槍頭積極做多,。”當(dāng)天盤后,，一家機(jī)構(gòu)人士對(duì)本報(bào)記者表示,，“我們看多短期行情表現(xiàn)的理由在于，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期之下,，權(quán)重股啟動(dòng)將推動(dòng)大盤指數(shù)震蕩上行,。”
與此呼應(yīng)的是,，據(jù)好買倉位測(cè)算模型顯示,，上周偏股型基金的持股倉位亦明顯回升，平均上行了5.72個(gè)百分點(diǎn),，當(dāng)前倉位為82.79%,。其中，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金的倉位上升5.86個(gè)百分點(diǎn),，達(dá)到74.87%,；主動(dòng)股票型的倉位也揚(yáng)升了5.65個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到87.22%,。從資金流向來看,，上周機(jī)構(gòu)資金主要加倉了輕工制造,、黑色金屬和食品飲料三個(gè)板塊。
而興業(yè)證券分析師項(xiàng)軍認(rèn)為,，醫(yī)藥板塊當(dāng)天集體暴跌背后,，主要是醫(yī)藥股前期累積了較高的超額收益，機(jī)構(gòu)配置比例也處于歷史最高水平,。再加上,，上周末廣東省公布非基藥和基藥招標(biāo)方案的征求意見稿也對(duì)醫(yī)藥板塊構(gòu)成了利空影響。
項(xiàng)軍表示,，整體而言,，廣東招標(biāo)政策對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的影響偏負(fù)面，而且超出了市場此前的預(yù)期,�,！盁o論是非基藥還是基藥招標(biāo)政策都偏嚴(yán)厲，有鼓勵(lì)低價(jià)中標(biāo)的傾向,�,！�
逾36億資金出逃
而當(dāng)天盤后的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也表明，在金融服務(wù)行業(yè)有大額資金凈流入44億元的同時(shí),，醫(yī)藥生物板塊卻錄得36.34億元的大額資金凈流出,，資金出逃額位居各大板塊之首。
其中,，大額資金凈流出額過億元的醫(yī)藥股多達(dá)9只,，分別為復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）、中恒集團(tuán)（600252.SH）,、信立泰,、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、廣州藥業(yè)（600332.SH）,、天士力（600535.SH）,、康美藥業(yè)（600518.SH）、通化東寶（600867.SH）,、同仁堂（600085.SH）,，全天的大單凈額分別為-17563.21萬元、-17108.51萬元,、-16383.05萬元,、-15850.40萬元、-15726.30萬元,、-14226.42萬元,、-12781.58萬元、-12694.39萬元、-12310.93萬元,。
“醫(yī)藥股往往在弱市行情下有較好的防御性,，今天醫(yī)藥股的集體暴跌，或?qū)㈩A(yù)示著市場風(fēng)格的改變,�,！鼻笆鰴C(jī)構(gòu)人士稱。
二級(jí)市場上,，自2013年初以來，醫(yī)藥板塊指數(shù)上漲27.80%,，列23個(gè)一級(jí)子行業(yè)第三位,，超額收益明顯。
根據(jù)Wind
的統(tǒng)計(jì),，截至2013年5月17日,，醫(yī)藥板塊估值為35.05倍（TTM，整體法）,。溢價(jià)率方面,，醫(yī)藥板塊對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)率為248.76%；醫(yī)藥板塊對(duì)于剔除銀行后的全部A
股溢價(jià)率為81.98%,，仍處在歷史較高水平,。
對(duì)此，中航證券金融研究所張紹坤表示,，今年以來,，醫(yī)藥行業(yè)受益于政策扶持力度加大、市場需求持續(xù)增長等因素的影響,，未來市場增長預(yù)期較為明確,，成為市場上較好的防御標(biāo)的。
不過,，經(jīng)過前一段的強(qiáng)勢(shì)上漲之后,，部分醫(yī)藥股目前的估值水平已經(jīng)對(duì)今年預(yù)期有所體現(xiàn)。因此,，相對(duì)高估值的壓力將會(huì)制約醫(yī)藥板塊的繼續(xù)上漲,，同時(shí)，投資者也有兌現(xiàn)盈利和調(diào)整倉位的需求,，短期內(nèi)消化相對(duì)高估值的過程已不可避免,。
而中信證券最新發(fā)布的研究報(bào)告也稱，醫(yī)藥板塊估值需要1-2個(gè)季度才能消化,�,！癏7N9禽流感病例新增速度明顯放緩，禽流感概念股行情已經(jīng)結(jié)束。醫(yī)藥板塊已度過一季報(bào)集中披露期,，接下來將是約3個(gè)月的業(yè)績真空期,。此外，后續(xù)政策預(yù)計(jì)主要有新版基藥定價(jià),、各省招標(biāo),、中藥降價(jià)，在心理上都是負(fù)面預(yù)期,，靴子落地前板塊估值都將受到壓制,。”
機(jī)構(gòu)調(diào)倉換股
前述機(jī)構(gòu)人士稱,，醫(yī)藥板塊中,，當(dāng)天跌幅居前的股票多為融資融券標(biāo)的股，并且已出現(xiàn)了放量暴跌的情況,。這充分說明,，醫(yī)藥板塊已遭遇空頭主力的阻擊，成為機(jī)構(gòu)了做空的對(duì)象,。而當(dāng)天滬深交易所龍虎榜交易異動(dòng)信息也表明,，機(jī)構(gòu)已加大了調(diào)倉換股的力度。
當(dāng)天,，在泰立信跌停背后,，前五大賣出主力中，機(jī)構(gòu)席位就占據(jù)了四席,，分別賣出8863.8349萬元,、6635.2206萬元、6601.5060萬元,、4553.6161萬元,。
另據(jù)基金一季報(bào)披露，截至今年一季度末,，重倉持有泰立信的基金數(shù)量達(dá)24只,，期末持股達(dá)3580.25萬股，占公司流通A股的比例達(dá)8.25%,。在泰立信一季度末前十大流通股股東中,，基金席位就占據(jù)了七席，分別包括南方績優(yōu)成長,、長城安心回報(bào),、嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企、嘉實(shí)穩(wěn)健,、泰達(dá)宏利市值,、景順長城內(nèi)需2號(hào),、嘉實(shí)成長等。
同樣,，在麗珠集團(tuán)當(dāng)天放量暴跌7.18%的同時(shí),，機(jī)構(gòu)席位也成為了當(dāng)天最大的空頭主力。當(dāng)天,，公司前五大賣出主力席位全部被機(jī)構(gòu)包攬,，合計(jì)共拋售9377.409萬元。
而基金一季度末重倉持股麗珠集團(tuán)流通股的比例更是高達(dá)25.55%,。報(bào)告期內(nèi),，包括嘉實(shí)研究精選、嘉實(shí)策略增長在內(nèi)的8只基金共重倉4539.11萬股,。此外,，第一上海證券有限公司也持有1083.82萬股。
不過,，醫(yī)藥板塊暴跌背后，機(jī)構(gòu)主力也存在分歧,。當(dāng)天,，在華潤三九（000999.SZ）、科倫藥業(yè)（002422.SZ）,、通化東寶（600867.SH）等醫(yī)藥股的機(jī)構(gòu)主力就現(xiàn)出了多空PK,。不過，目前來看,，空頭暫告領(lǐng)先,。
據(jù)當(dāng)天的龍虎榜信息顯示，上述三只醫(yī)藥股的前五大賣出主力亦被機(jī)構(gòu)席位悉數(shù)占據(jù),，合計(jì)分別賣出14519.7157萬元,、10812.6542萬元和19041.7516萬元。不過,，當(dāng)天機(jī)構(gòu)席位的買入額也分別達(dá)到了4271.4406萬元,、7005.5098萬元和8385.2429萬元。
對(duì)此,，張紹坤認(rèn)為,，隨著新版基藥目錄的公布實(shí)施，藥品將迎來新一輪的價(jià)格調(diào)整,，再加上有關(guān)公立醫(yī)院改革和支付制度改革的嘗試仍將繼續(xù),，政策利空將有可能加劇行業(yè)后市回調(diào)壓力。其判斷,，醫(yī)藥板塊未來持續(xù)大幅上漲的可能性不大,，個(gè)股將呈現(xiàn)分化趨勢(shì),。
項(xiàng)軍表示，就廣東招標(biāo)政策而言,，該政策對(duì)以競爭性品種為主的化學(xué)制劑企業(yè)影響較大,，而獨(dú)家品種較多的中成藥處方藥、OTC
企業(yè),、原料藥企業(yè),、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)企業(yè)等，則政策的影響較小,。
“因此,，如果該政策引發(fā)醫(yī)藥股短期內(nèi)集體回調(diào)的話，對(duì)業(yè)績?cè)鲩L確定,、受政策影響較小的品種反而是逢低買入的機(jī)會(huì),。”項(xiàng)軍稱,。