截至目前,，A股周線三連陽(yáng),，上周后兩個(gè)交易日,，股指大漲更是有效激發(fā)了市場(chǎng)人氣,。筆者看來,，股指向上拓展空間已是大概率事件,，當(dāng)前是投資者介入市場(chǎng)的黃金時(shí)期,，但個(gè)股普漲情形已難再現(xiàn),。
在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面不斷向好,、資金面持續(xù)寬松,、賺錢效應(yīng)聚集的背景下，A股繼續(xù)震蕩上行的格局有望持續(xù),。不過,，由于我國(guó)央行對(duì)熱錢涌入早有防備，控通脹警報(bào)尚未解除,，因此市場(chǎng)資金面形成超寬松的可能性較低,。另外，調(diào)結(jié)構(gòu)政策剛剛展開,，部分企業(yè)跟不上形勢(shì)發(fā)展,，從而難以形成個(gè)股普漲的局面。因此,，結(jié)構(gòu)性牛市的可能性較大,，短期內(nèi)“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱”的情形仍難改變,。
市場(chǎng)重心繼續(xù)上移
從經(jīng)濟(jì)基本面看,，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局13日發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)基本穩(wěn)定,。規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)9.3%,，比3月份回升0.4個(gè)百分點(diǎn)。作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表”,，4月份全社會(huì)用電量4165億千瓦時(shí),，同比增長(zhǎng)6.8%，比去年同期高3.1個(gè)百分點(diǎn),。
上述數(shù)據(jù)雖然略遜預(yù)期,，但已有效打消人們對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的擔(dān)憂。在全球其他經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)勁復(fù)蘇的帶動(dòng)下,，我們有理由對(duì)未來經(jīng)濟(jì)持樂觀態(tài)度,。其實(shí)，從歷史經(jīng)驗(yàn)看,，經(jīng)濟(jì)基本面并非決定股市行情的最關(guān)鍵因素,，盡管在某些時(shí)候會(huì)轉(zhuǎn)化成決定性因素,，但目前看還不大可能。
歐洲,、日本股市創(chuàng)五年來新高,，美股屢創(chuàng)歷史新高，上述經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并非很好,，特別是歐洲在經(jīng)歷歐債危機(jī)后元?dú)獯髠�,，目前仍處恢�?fù)期。但其股市創(chuàng)出五年來新高,，主要是因?yàn)橘Y金面的寬松所致,，因此筆者看來，對(duì)A股的后市判斷應(yīng)著重在資金面的分析,。
作為股市“血液”的資金面,，一直在朝積極方面發(fā)展，這是筆者對(duì)后市樂觀的主要依據(jù),。繼全球主要經(jīng)濟(jì)體相繼降息后,，上周以色列、土耳其又加入降息行列,。我們姑且不去判斷這能給全球股市帶來多少增量資金,，但至少透露出全球的貨幣寬松潮不但沒到頂峰，而且有愈演愈烈之勢(shì),，這些都為A股營(yíng)造了相當(dāng)寬松的貨幣環(huán)境,。
回到國(guó)內(nèi)實(shí)際情況。4月新增外匯占款2944億元,，截至4月底外匯占款總計(jì)27363萬億元,。從去年12月份以來，金融機(jī)構(gòu)外匯占款已連續(xù)5個(gè)月增長(zhǎng),。我國(guó)股基資金凈流入激增,，亦印證了外圍資金不斷流入A股市場(chǎng)的判斷。此外,，在經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期的前提下,，我國(guó)貨幣政策收緊的可能性已較小，這為A股保持寬松的資金面提供了可能,。
在賺錢效應(yīng)方面,，創(chuàng)業(yè)板、中小板等中小市值板塊已作出了榜樣,。自5月份以來,，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股有超過50只個(gè)股創(chuàng)出歷史新高。今年以來,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅來超過40%,，時(shí)隔兩年后重返1000點(diǎn)之上,，已提前進(jìn)入牛市。中小板也不甘示弱,，緊跟其后,。該指數(shù)自去年底見低點(diǎn)后，一路高歌,，屢創(chuàng)新高,，已接近兩年來高點(diǎn),�,？梢哉f創(chuàng)業(yè)板、中小板的強(qiáng)勁表現(xiàn),，是A股將有效扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)的重要信號(hào),。
個(gè)股普漲情形難現(xiàn)
筆者看來，目前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性牛市的特征若隱若現(xiàn),。不到半年時(shí)間,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅超過40%。造成這種局面主要有兩方面原因：一方面是國(guó)家正處調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵期,，企業(yè)的兩極分化較嚴(yán)重,；另一方面是資金面雖然較為寬松，但2006,、2007年大牛市時(shí)的超寬松局面已難再現(xiàn),。上述因素決定了個(gè)股的表現(xiàn)仍將保持結(jié)構(gòu)化趨勢(shì)，難以出現(xiàn)大牛市時(shí)的個(gè)股普漲格局,。
筆者之所以判斷,，市場(chǎng)資金面難達(dá)超寬松，是因?yàn)楸M管人民幣不斷升值,，但熱錢流入的速度相對(duì)緩慢,，這跟我國(guó)央行提前做好防熱錢措施有關(guān)。盡管全球主要經(jīng)濟(jì)體都在降息,，我國(guó)卻按兵不動(dòng),，主要是因?yàn)榭赝浺廊皇且豁?xiàng)艱巨任務(wù)，這也決定了超寬松情形不大可能出現(xiàn),。
本輪創(chuàng)業(yè)板牛市,，表面看頗突然，實(shí)質(zhì)是必然,。我們知道,，傳統(tǒng)的發(fā)展模式難以為繼，在技術(shù)不斷更新的推動(dòng)下,，新興產(chǎn)業(yè)勢(shì)必成為寵兒,，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股無疑是新興產(chǎn)業(yè)的排頭兵,。這也許是5月份有不少個(gè)股，特別是創(chuàng)業(yè)板個(gè)股創(chuàng)歷史新高,，部分個(gè)股卻創(chuàng)歷史新低的根本原因,。
操作上，我們建議投資者規(guī)避大盤藍(lán)籌股,。雖然大盤藍(lán)籌股被一致認(rèn)為估值偏低,，有成長(zhǎng)潛力，但從歷史經(jīng)驗(yàn)看,，市場(chǎng)一致看好的情形通常不會(huì)發(fā)生,。另外，中小市值股漲勢(shì)過高品種,，亦不必再追,，漲多必跌的規(guī)律仍將起作用。最佳做法應(yīng)是在中小市值股中選擇業(yè)績(jī)繼續(xù)向好,，或出現(xiàn)向好拐點(diǎn)且沒被熱炒過的品種,，耐心持有。