盡管夏日已至，財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴卻將癡迷于“Pre-IPO”項(xiàng)目的諸多PE/VC機(jī)構(gòu)吹進(jìn)了寒冬,。
根據(jù)公開資料顯示,，截至5月10日,，IPO撤單企業(yè)數(shù)量已激增至170家，涉及90余家PE/VC創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的近30億元資金被套,�,！巴顺鰺o門”之際，倍感壓力的PE將目光投向了上市公司的錢袋,。
一種曲線退出模式正悄然興起——尋找上市公司“接盤”,，讓終止審核企業(yè)實(shí)現(xiàn)“借殼上市”，從而使背后的PE找到出路,。
這一運(yùn)作跡象,，在近日“中技樁業(yè)借殼ST澄海”案例中就得以體現(xiàn),。
5月7日,，ST澄海發(fā)布公告，公司擬以定增方式購(gòu)買上海中技樁業(yè)股份有限公司92.99%的股份,，擬注入資產(chǎn)評(píng)估值為17.65億元,；同時(shí)擬向不超過10名投資者發(fā)行股份募集配套資金，用于對(duì)中技樁業(yè)進(jìn)行增資以補(bǔ)充流動(dòng)資金,，募資總額不超過5.88億元,。交易完成后，中技樁業(yè)大股東顏靜剛將成為上市公司控股股東,、實(shí)際控制人,，中技樁業(yè)將實(shí)現(xiàn)借殼上市。
根據(jù)公開資料顯示,，中技樁業(yè)由顏靜剛2005年一手創(chuàng)辦,，幾年間，中技樁業(yè)資產(chǎn)總額增長(zhǎng)了69倍,，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了89倍,，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了124倍，被媒體稱之為“中國(guó)最大的空心方樁制造商”,。2008年和2011年,，中技樁業(yè)先后通過了兩輪融資,，引進(jìn)了復(fù)星、建銀城投和基金等機(jī)構(gòu)投資者,，融資額高達(dá)4.26億元,。
2011年1月14日，中技樁業(yè)首次沖擊IPO,，卻因3起安全生產(chǎn)事故闖關(guān)失敗,。去年4月，中技樁業(yè)再度沖擊上市,，又遭遇同業(yè)117家企業(yè)的聯(lián)名投訴,，產(chǎn)品存在安全隱患。
就在這時(shí),，公司的盈利能力出現(xiàn)了明顯下降,。2011年公司的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)分別為23.46億元、1.73億元,，2012年雖然營(yíng)業(yè)收入增加到了26.81億元,，但凈利潤(rùn)卻驟減至1.03億元，同比下降了40.4%,。
有業(yè)內(nèi)人士分析,，“高達(dá)數(shù)千萬的巨額發(fā)行費(fèi)用，數(shù)百萬支付給保薦機(jī)構(gòu),、會(huì)計(jì)師事務(wù)所,、律師事務(wù)所的咨詢費(fèi)用，還有上市前因利潤(rùn)調(diào)節(jié)而導(dǎo)致明顯增長(zhǎng)的稅費(fèi),，都是讓企業(yè)陷入泥潭的原因,。”
“該花的錢花了,，該受的罪也受了,，就這么撤回來，怎能甘心,？”一位業(yè)內(nèi)人士透露,，“這恐怕也是復(fù)星投資等PE始料未及的，也許就是背后的PE急于套現(xiàn),，才輾轉(zhuǎn)聯(lián)系多方促成此次收購(gòu),。”
就這樣,，在一大批企業(yè)“擠破腦袋”等待上市之際,，這家兩度沖刺IPO皆受重創(chuàng)的中技樁業(yè)卻在拐角遇到了“真愛”，經(jīng)過和ST澄海短暫的相戀,，中技樁業(yè)實(shí)現(xiàn)了“曲線”IPO,，其背后的北京首創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資有限公司,、海富產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司,、上海復(fù)星創(chuàng)富投資管理有限公司,、建銀國(guó)際(控股)有限公司、杭州士蘭創(chuàng)業(yè)投資有限公司,、浙江銀湖投資管理有限公司六家PE無形中尋獲了一條退出變現(xiàn)“通道”,。
有媒體質(zhì)疑，已逾七成的資產(chǎn)負(fù)債率,、多項(xiàng)懸而未決的訴訟,、專利權(quán)被否、被指打“高新技術(shù)”擦邊球的種種“劣跡”,，兩次折翼IPO,，卻還是沒能擋住中技樁業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的步伐。
中技樁業(yè)的“曲線上市”顯然不是個(gè)案,。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，僅今年以來，有境內(nèi)外13家上市公司收購(gòu)未上市公司,，涉及36家PE投資基金,，比去年同期增長(zhǎng)了300%。
5月7日,，在納斯達(dá)克上市的百度正式宣布,，以3.7億美金收購(gòu)2011年上市計(jì)劃擱淺的PPS。至此,，PPS背后的聯(lián)創(chuàng)策源,、啟明創(chuàng)投、LB投資3家公司成功獲利,。
5月4日,，在A股創(chuàng)業(yè)板上市的三五互聯(lián)發(fā)布了發(fā)行股份及現(xiàn)金支付購(gòu)買資產(chǎn)并配套募資方案，通過此次交易,，公司將收購(gòu)中金在線100%股權(quán),。中金在線早先曾擁有單獨(dú)IPO的計(jì)劃，公司在2007年完成股份制改造后,，吸引到了多家機(jī)構(gòu)進(jìn)駐,。在IPO候?qū)徠髽I(yè)重重的境況下，以更為快捷的方式,，通過被上市公司并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)證券化,。
今年1月，成飛集成宣布收購(gòu)?fù)菘萍�,，擬以“現(xiàn)金+股權(quán)”的方式向中科遠(yuǎn)東等21家企業(yè)及雷雨成等36名自然人購(gòu)買其持有的同捷科技87.86%股權(quán),。同時(shí),，募集不超過1.67億元配套資金，用于支付股權(quán)收購(gòu)款和提高整合績(jī)效,。同捷科技是創(chuàng)業(yè)板首批上報(bào)IPO的企業(yè),。公司于2009年啟動(dòng)改制，引入創(chuàng)投開始計(jì)劃沖刺國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng),。同年,，創(chuàng)業(yè)板開閘，但同捷科技上市申請(qǐng)卻被證監(jiān)會(huì)否決,。如今,，通過成飛集成的這起并購(gòu)案，同捷科技終于實(shí)現(xiàn)了“曲線上市”,。其背后的達(dá)晨創(chuàng)投等8家PE/VC企業(yè)也得以退出,。
另外，海格通信收購(gòu)摩詰創(chuàng)新,、同方科技收購(gòu)壹人壹本,、掌趣科技收購(gòu)動(dòng)網(wǎng)先鋒、達(dá)華智能收購(gòu)新東網(wǎng),。上市公司收購(gòu)試圖獨(dú)自IPO的擬上市公司,，正成為一股風(fēng)潮。
曲線上市似乎是一個(gè)多贏局面,。企業(yè)的創(chuàng)始人,、PE機(jī)構(gòu)可以套現(xiàn)退出，上市公司能夠?qū)ふ蚁乱粋�(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),，券商投行可以增加業(yè)績(jī),。但企業(yè)繞過監(jiān)管曲線上市的風(fēng)險(xiǎn)誰來承擔(dān)？有業(yè)內(nèi)人士表示,，“IPO撤回的企業(yè)基本都是有問題的,，退一步，且不說公司本身好壞,，上市路上的隱性支出總要有人埋單,，通過這種方式登陸A股，對(duì)投資者來說很難說是福音,�,！�
