重成長輕周期的結構性偏好在春節(jié)后逐步形成,，二季度以來，年報與一季報的披露以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證復蘇的乏力,，將這一偏好推向高潮,。4月以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跑贏上證指數(shù)近15個百分點,，充分反映出投資者追逐成長股的熱情高漲,。相比之下，傳統(tǒng)周期股乏人問津,，投資者期待的風格轉換也遲遲不能到來,。分析人士認為，周期股若想咸魚翻身,，需等待兩個契機：一是經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好,，復蘇力度增強；二是成長股估值回歸,，資金偏好暫時轉向,。
周期股弱者恒弱
二季度以來，成長股強者恒強,，周期股卻落得個冷冷清清,。按流通市值加權計算，化工,、采掘,、有色金屬、交通運輸,、黑色金屬等典型的周期行業(yè)二季度出現(xiàn)下跌,，均跑輸上證指數(shù)。信息服務,、信息設備,、電子等新興行業(yè)板塊則錄得大幅上漲。從個股來看,，近期創(chuàng)出歷史新低的股票,，也大都屬于傳統(tǒng)周期性行業(yè)。
而從基本面和市場表現(xiàn)來看,，周期板塊中也可分為兩類,，一類是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的行業(yè)板塊，包括建筑建材,、房地產(chǎn),、家電等；另一類則是非地產(chǎn)相關的行業(yè)板塊,，如采掘,、化工等,。由于目前經(jīng)濟復蘇集中在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上，因此前面一類股票的股價表現(xiàn)在全體周期股中相對強勢,，而后者則難以吸引資金關注,。
分析人士指出，造成春節(jié)之后的行情中成長股和周期股明顯分化的原因主要有二：首先是這一期間上市公司2012年年報及一季報陸續(xù)披露,，傳統(tǒng)周期股的業(yè)績表現(xiàn)并不令投資者滿意,。統(tǒng)計顯示，兩市典型的周期類股票2012年凈利潤同比大幅下滑20.63%,，而今年一季度則同比下滑3.73%,。這大大降低了場內(nèi)資金對于周期股的吸引力，對股價表現(xiàn)形成明顯壓制,。
其次,，從2月起的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)驗證了經(jīng)濟復蘇力度不大，這令投資者對于周期股的盈利能力感到擔憂,。從PMI數(shù)據(jù)上看,，今年1月、2月的PMI數(shù)據(jù)連續(xù)回落,，結束了自去年8月以來的回升勢頭,，如果說這在很大程度上由工業(yè)淡季引發(fā)，那么4月PMI較3月回落0.3個百分點,，則顯示出旺季不旺,，這令經(jīng)濟復蘇前景重新黯淡。PPI自2月起連續(xù)3個月回落,，同樣說明中上游行業(yè)仍面臨通縮的困境,；而前4月固定資產(chǎn)投資同比增加20.6%，增速較前3月回落0.3的百分點,，則反映出投資正在減速,。
“翻身”需待兩契機
從上述考慮出發(fā)，當前表現(xiàn)疲軟的周期股若想翻身,，需要等待兩個契機,。
一是經(jīng)濟復蘇勢頭重新向上，市場對周期股盈利預期改善,。目前有分析認為,，3月份以來PMI、PPI等數(shù)據(jù)下滑,，反映了經(jīng)濟正在二次探底,，重拾升勢指日可待。不過這一假設需要數(shù)據(jù)驗證,，在4月數(shù)據(jù)回升落空之后,，投資者將把希望寄托在5,、6月乃至三季度�,？梢灶A期的是,，未來任何數(shù)據(jù)轉暖的情況都有可能引發(fā)周期股向上，但在經(jīng)濟增速長期放緩的大趨勢下,，這種反彈的趨勢性并不樂觀,。
二是成長股的成長性被證偽，導致資金流入估值相對較低的周期股,。上市公司二季報告可能是引發(fā)成長股估值回歸的導火索，有分析認為為在宏觀經(jīng)濟疲軟的情況下,，即便是新興產(chǎn)業(yè)的需求也將受到拖累,，成長股業(yè)績下滑最早將出現(xiàn)在今年二季度。當然,，成長股估值回歸的過程也可能自發(fā)產(chǎn)生,，這一過程中成長與周期相對強弱也將暫時改變。
市場人士指出,，從目前來看周期股“翻身”的確定性不強,，因此主力資金可能采取“右側”交易的策略，即“看數(shù)據(jù)投資”,，因此投資者不妨等待每月數(shù)據(jù)公布后再考慮風格轉換的可能性,。此外，周期行業(yè)中也會出現(xiàn)優(yōu)質公司,，因此也需要跟蹤上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù),，以發(fā)掘超越行業(yè)平均水平的績優(yōu)股。