近期,，英鎊可謂是非美貨幣中表現(xiàn)最為堅挺的貨幣之一，在英國經(jīng)濟成功避免了第三次衰退窘境之后,，投資者對于英國央行繼續(xù)加碼寬松規(guī)模的預(yù)期驟降,，英鎊在持續(xù)買盤推動下，收復(fù)了前期巨額跌幅的一半,，從1.48的低位一路反彈至1.56附近,。
不過，英鎊目前反彈的基石顯然不太牢靠,，持續(xù)做多英鎊導(dǎo)致的反向風(fēng)險正在逐步堆積,。雖然，由于忌憚持續(xù)高企的通脹壓力和英鎊無序貶值，加之英國經(jīng)濟避免萎縮,，英國央行在短期內(nèi)進一步放松貨幣政策的可能性非常小,。但是,，從中期角度看,，英國央行未來進一步采取寬松政策支持經(jīng)濟仍是大概率事件，寬松對英鎊中期的壓力仍很明顯,。
一方面,，英國央行乃至政府官員對寬松政策仍給予希望，在英國政府堅持財政緊縮的大環(huán)境下,，通過寬松貨幣政策對沖負面影響是必要的,。近期，英國財長奧斯本表態(tài),，英國央行不應(yīng)因過分關(guān)注銀行穩(wěn)定性而損害經(jīng)濟復(fù)蘇,。此外，侯任央行行長卡尼則表態(tài),，可以允許整體通脹水平在略高于目標水平的區(qū)間運行更長時間,，以扶助經(jīng)濟的復(fù)蘇。
另一方面,，英國經(jīng)濟疲態(tài)只是微弱改善,，不確定性依然明顯，需要寬松政策持續(xù)給予支持,。雖然受到服務(wù)業(yè)活躍的提振,，英國經(jīng)濟未陷入到第三次衰退的尷尬，但是從具體經(jīng)濟分項來看,，英國經(jīng)濟前景具有極大的不確定性,，工業(yè)產(chǎn)出、消費以及建筑等重要指標均表現(xiàn)非常脆弱,。此外,，英國私人部門去杠桿過程仍在繼續(xù)，信貸環(huán)境對經(jīng)濟的支持力度不足,。
顯然,，英國央行政策轉(zhuǎn)折關(guān)鍵節(jié)點在7月卡尼上任之時，可能的政策選擇包括,，修改政策目標,、推出更多QE、增加前行指引以及繼續(xù)調(diào)整融資換貸款計劃,。目前來看,，前兩項措施推出的概率較高。一方面，卡尼在去年12月已經(jīng)表示,，希望用名義GDP目標來取代傳統(tǒng)的通脹目標,，奧斯本也在3月的預(yù)算案中為此鋪路。另一方面,，隨著通脹容忍度的提高,，英國央行部分官員將會對購買國債導(dǎo)致的通脹憂慮降低，從而擴大寬松以刺激經(jīng)濟,。
此外,，英鎊也仍不能擺脫歐洲債務(wù)危機導(dǎo)致的羊群效應(yīng)負面影響。雖然,，近期由于意大利新政府組閣成功以及塞浦路斯政府通過援助方案,，歐元區(qū)政治風(fēng)險有所降低，但是,，歐洲債務(wù)危機“不定時炸彈”的特征并未改變,，特別是在歐元區(qū)邊緣國家與核心國家對財政緊縮分歧日益嚴重的背景下。而且,，隨著德國大選臨近,，政治壓力將更加明顯。目前默克爾所在的政黨面臨著空前的選舉壓力,，為了贏得選舉,，默克爾將不會對邊緣國家“松口”。
總結(jié)而言,，雖然短期的擾動因素降低了市場對英鎊進一步寬松的預(yù)期,，但是中期來看，英國進一步寬松的可能性仍非常的高,，此外,，債務(wù)危機對英鎊的拖累因素很難消退。所以,，英鎊未來仍面臨較大的下行壓力,。