近期,，英鎊可謂是非美貨幣中表現(xiàn)最為堅(jiān)挺的貨幣之一,，在英國(guó)經(jīng)濟(jì)成功避免了第三次衰退窘境之后，投資者對(duì)于英國(guó)央行繼續(xù)加碼寬松規(guī)模的預(yù)期驟降,，英鎊在持續(xù)買盤推動(dòng)下,，收復(fù)了前期巨額跌幅的一半，從1.48的低位一路反彈至1.56附近,。
不過(guò),，英鎊目前反彈的基石顯然不太牢靠，持續(xù)做多英鎊導(dǎo)致的反向風(fēng)險(xiǎn)正在逐步堆積,。雖然,，由于忌憚持續(xù)高企的通脹壓力和英鎊無(wú)序貶值，加之英國(guó)經(jīng)濟(jì)避免萎縮,，英國(guó)央行在短期內(nèi)進(jìn)一步放松貨幣政策的可能性非常小。但是,，從中期角度看,，英國(guó)央行未來(lái)進(jìn)一步采取寬松政策支持經(jīng)濟(jì)仍是大概率事件，寬松對(duì)英鎊中期的壓力仍很明顯,。
一方面,，英國(guó)央行乃至政府官員對(duì)寬松政策仍給予希望，在英國(guó)政府堅(jiān)持財(cái)政緊縮的大環(huán)境下,，通過(guò)寬松貨幣政策對(duì)沖負(fù)面影響是必要的,。近期，英國(guó)財(cái)長(zhǎng)奧斯本表態(tài),，英國(guó)央行不應(yīng)因過(guò)分關(guān)注銀行穩(wěn)定性而損害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。此外，侯任央行行長(zhǎng)卡尼則表態(tài),，可以允許整體通脹水平在略高于目標(biāo)水平的區(qū)間運(yùn)行更長(zhǎng)時(shí)間,，以扶助經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
另一方面,，英國(guó)經(jīng)濟(jì)疲態(tài)只是微弱改善,，不確定性依然明顯，需要寬松政策持續(xù)給予支持,。雖然受到服務(wù)業(yè)活躍的提振,，英國(guó)經(jīng)濟(jì)未陷入到第三次衰退的尷尬，但是從具體經(jīng)濟(jì)分項(xiàng)來(lái)看,，英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景具有極大的不確定性,，工業(yè)產(chǎn)出,、消費(fèi)以及建筑等重要指標(biāo)均表現(xiàn)非常脆弱。此外,，英國(guó)私人部門去杠桿過(guò)程仍在繼續(xù),，信貸環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度不足。
顯然,，英國(guó)央行政策轉(zhuǎn)折關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)在7月卡尼上任之時(shí),，可能的政策選擇包括，修改政策目標(biāo),、推出更多QE,、增加前行指引以及繼續(xù)調(diào)整融資換貸款計(jì)劃。目前來(lái)看,，前兩項(xiàng)措施推出的概率較高,。一方面，卡尼在去年12月已經(jīng)表示,，希望用名義GDP目標(biāo)來(lái)取代傳統(tǒng)的通脹目標(biāo),，奧斯本也在3月的預(yù)算案中為此鋪路。另一方面,，隨著通脹容忍度的提高,，英國(guó)央行部分官員將會(huì)對(duì)購(gòu)買國(guó)債導(dǎo)致的通脹憂慮降低，從而擴(kuò)大寬松以刺激經(jīng)濟(jì),。
此外,，英鎊也仍不能擺脫歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的羊群效應(yīng)負(fù)面影響。雖然,，近期由于意大利新政府組閣成功以及塞浦路斯政府通過(guò)援助方案,，歐元區(qū)政治風(fēng)險(xiǎn)有所降低，但是,，歐洲債務(wù)危機(jī)“不定時(shí)炸彈”的特征并未改變,，特別是在歐元區(qū)邊緣國(guó)家與核心國(guó)家對(duì)財(cái)政緊縮分歧日益嚴(yán)重的背景下。而且,，隨著德國(guó)大選臨近,，政治壓力將更加明顯。目前默克爾所在的政黨面臨著空前的選舉壓力,，為了贏得選舉,，默克爾將不會(huì)對(duì)邊緣國(guó)家“松口”。
總結(jié)而言,，雖然短期的擾動(dòng)因素降低了市場(chǎng)對(duì)英鎊進(jìn)一步寬松的預(yù)期,，但是中期來(lái)看，英國(guó)進(jìn)一步寬松的可能性仍非常的高,，此外,，債務(wù)危機(jī)對(duì)英鎊的拖累因素很難消退,。所以，英鎊未來(lái)仍面臨較大的下行壓力,。