近期,，英鎊可謂是非美貨幣中表現(xiàn)最為堅(jiān)挺的貨幣之一，在英國經(jīng)濟(jì)成功避免了第三次衰退窘境之后,，投資者對(duì)于英國央行繼續(xù)加碼寬松規(guī)模的預(yù)期驟降,，英鎊在持續(xù)買盤推動(dòng)下，收復(fù)了前期巨額跌幅的一半,，從1.48的低位一路反彈至1.56附近,。
不過，英鎊目前反彈的基石顯然不太牢靠,，持續(xù)做多英鎊導(dǎo)致的反向風(fēng)險(xiǎn)正在逐步堆積,。雖然,，由于忌憚持續(xù)高企的通脹壓力和英鎊無序貶值,，加之英國經(jīng)濟(jì)避免萎縮，英國央行在短期內(nèi)進(jìn)一步放松貨幣政策的可能性非常小,。但是,，從中期角度看，英國央行未來進(jìn)一步采取寬松政策支持經(jīng)濟(jì)仍是大概率事件,，寬松對(duì)英鎊中期的壓力仍很明顯,。
一方面，英國央行乃至政府官員對(duì)寬松政策仍給予希望,，在英國政府堅(jiān)持財(cái)政緊縮的大環(huán)境下,，通過寬松貨幣政策對(duì)沖負(fù)面影響是必要的。近期,，英國財(cái)長奧斯本表態(tài),，英國央行不應(yīng)因過分關(guān)注銀行穩(wěn)定性而損害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。此外,，侯任央行行長卡尼則表態(tài),，可以允許整體通脹水平在略高于目標(biāo)水平的區(qū)間運(yùn)行更長時(shí)間，以扶助經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,。
另一方面,，英國經(jīng)濟(jì)疲態(tài)只是微弱改善，不確定性依然明顯,，需要寬松政策持續(xù)給予支持,。雖然受到服務(wù)業(yè)活躍的提振,，英國經(jīng)濟(jì)未陷入到第三次衰退的尷尬，但是從具體經(jīng)濟(jì)分項(xiàng)來看,，英國經(jīng)濟(jì)前景具有極大的不確定性,，工業(yè)產(chǎn)出、消費(fèi)以及建筑等重要指標(biāo)均表現(xiàn)非常脆弱,。此外,，英國私人部門去杠桿過程仍在繼續(xù)，信貸環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度不足,。
顯然,，英國央行政策轉(zhuǎn)折關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)在7月卡尼上任之時(shí)，可能的政策選擇包括,，修改政策目標(biāo),、推出更多QE、增加前行指引以及繼續(xù)調(diào)整融資換貸款計(jì)劃,。目前來看,，前兩項(xiàng)措施推出的概率較高。一方面,，卡尼在去年12月已經(jīng)表示,，希望用名義GDP目標(biāo)來取代傳統(tǒng)的通脹目標(biāo)，奧斯本也在3月的預(yù)算案中為此鋪路,。另一方面,，隨著通脹容忍度的提高，英國央行部分官員將會(huì)對(duì)購買國債導(dǎo)致的通脹憂慮降低,，從而擴(kuò)大寬松以刺激經(jīng)濟(jì),。
此外，英鎊也仍不能擺脫歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的羊群效應(yīng)負(fù)面影響,。雖然,，近期由于意大利新政府組閣成功以及塞浦路斯政府通過援助方案，歐元區(qū)政治風(fēng)險(xiǎn)有所降低,，但是,，歐洲債務(wù)危機(jī)“不定時(shí)炸彈”的特征并未改變，特別是在歐元區(qū)邊緣國家與核心國家對(duì)財(cái)政緊縮分歧日益嚴(yán)重的背景下,。而且,，隨著德國大選臨近，政治壓力將更加明顯,。目前默克爾所在的政黨面臨著空前的選舉壓力,，為了贏得選舉，默克爾將不會(huì)對(duì)邊緣國家“松口”,。
總結(jié)而言,，雖然短期的擾動(dòng)因素降低了市場對(duì)英鎊進(jìn)一步寬松的預(yù)期,，但是中期來看，英國進(jìn)一步寬松的可能性仍非常的高,，此外,，債務(wù)危機(jī)對(duì)英鎊的拖累因素很難消退。所以,，英鎊未來仍面臨較大的下行壓力,。