今年股票基金完勝大盤！截至5月1日，上證指數(shù)跌去了111.6個點,，跌幅達到4.87%,，而偏股型基金這4個月以來的業(yè)績表現(xiàn)不俗。
同花順數(shù)據(jù)顯示,，股票型基金中,，表現(xiàn)最好的屬上投摩根新興動力股票，今年以來的收益率達到27.14%,；東吳進取策略混合以17.94%的收益率,，成為偏股混合型基金中的第一名。而景順長城旗下三只基金同時出現(xiàn)在了股票型基金的前五名中,，今年以來的總回報均在22%以上,。基金金鑫回報率為17.71%,。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，在業(yè)績靠前的基金中，出現(xiàn)了不少黑馬基金,，其表現(xiàn)可圈可點,，那么這些“黑馬”能否能持續(xù)奔跑？
此外,，《每日經(jīng)濟新聞》記者對部分“黑馬”基金的掌門人進行采訪,，或許他們的投資思路能帶給大家?guī)硪恍﹩⑹尽?/P>
東吳進取·制造業(yè)配置比例升至57.61%
今年一季報數(shù)據(jù)，東吳進取策略的股票倉位達到了74.78%,，逼近了80%的上限,，在混合型基金中，屬于倉位較高的基金,。
該基金一季度的行業(yè)持有集中度上升,，持有制造業(yè)的比例升至57.61%，而對其他行業(yè)的持有比例在縮減,，均保持在4%或以下,；在金融保險行業(yè)的投資組合，已不見蹤影,，而這一行業(yè)股票在去年末是該基金的第二大重倉行業(yè),；科學研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)成為其第三大重倉行業(yè)，占持股比例的3.61%�,；鸾�(jīng)理唐祝益在未來的行情中,，更看好日常消費股票。
看好日常消費行業(yè)
當前A股市場中,，與投資相關(guān)的產(chǎn)業(yè)可能已走過了黃金拐點,，這可從相關(guān)股票的估值去印證。結(jié)合國外的經(jīng)驗和國內(nèi)的情況,，唐祝益告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,，“日常消費行業(yè)更值得關(guān)注”。
對于日常消費而言,，只要在能力許可范圍內(nèi),，人們不會因為一時的收入多少而增加或減少消費量，因此,，“這類行業(yè)的需求是相對穩(wěn)定的,，投資這類公司不用太多去考慮經(jīng)濟波動，而是主要考慮從個體公司的產(chǎn)品,、營銷,、管理等角度來分析公司的競爭力即可�,！�
像房子,、汽車這類消費品，只要滲透率達到一定水平之后,，快速增長就結(jié)束了,，行業(yè)空間也會大幅縮小。這類行業(yè)的產(chǎn)品普及率決定行業(yè)估值水平高低,。未來中國經(jīng)濟增長的主要動力來自內(nèi)需,，內(nèi)需的最大增量是消費，投資上要把握改革與轉(zhuǎn)型的主題,，在消費,、創(chuàng)新中尋找機會。
《投資者的未來》一書中展示了1957~2003年間,，標普500成分股中的20個幸存者,，其中有11個是消費類股票，如可口可樂,、百事可樂,、高露潔、亨氏,、箭牌等耳熟能詳?shù)钠放�,，還有6家制藥公司,，這兩個行業(yè)占據(jù)了85%的比例。
低估值的房地產(chǎn)行業(yè)
當前房地產(chǎn)估值處于低位,，唐祝益認為,，中國房地產(chǎn)的泡沫化是非常明顯的，資本市場對于有泡沫的東西給予了很正確的評價低估值,，若政策能夠在抑制房地產(chǎn)的投資屬性上更有針對性,，房地產(chǎn)行業(yè)的需求就不可能像過去那樣增長，且房地產(chǎn)股票的收益率是有限的,。
醫(yī)藥股從去年12月份開始發(fā)力,，截至今年三月末，不到四個月的時間漲幅達到了34%,，不少人士開始認為,，這一波上漲導致醫(yī)藥股的平均估值已經(jīng)很高,，回落調(diào)整的可能性很大,。到四月份，醫(yī)藥股出現(xiàn)了3.35%的跌幅,，大于上證指數(shù)當月跌幅,。
東吳進取策略今年一季度大幅減持醫(yī)藥生物制品股，去年末的持有比例為12.17%,，而今年的一季報里,，未見配置醫(yī)藥行業(yè)股票。
“對于目前的醫(yī)藥股,，應(yīng)該在高估值與潛在高成長之間進行認真挑選,，仔細權(quán)衡，尋找有安全邊際的股票”,，唐祝益認為,，畢竟，醫(yī)藥行業(yè)是長期看好的行業(yè),，隨著中國收入提高,、人口老齡化進程加快，醫(yī)藥支出也在不斷增加,。A股市場是所有大類資產(chǎn)中最有價值的投資方向,，全國乃至全球都是這樣。中國股票市場已經(jīng)低迷了5年,，但這不會改變資本的逐利性,，投資者將會發(fā)現(xiàn)A股市場的價值，“近來越來越多的國際投資者希望投資A股市場就是證明”,。
基金金鑫·關(guān)注消費行業(yè)的“國進洋退”
一季報數(shù)據(jù)顯示,，基金金鑫持股倉位略有上升，在其重倉行業(yè)中，持有金融股的比例大幅升至10.13%,，整體的持股與去年四季度相比無很大變化,。
基金金鑫的基金經(jīng)理王航認為，今年很多股票創(chuàng)歷史新高,，把握一個大方向,，沿著轉(zhuǎn)型、改革受益的板塊投資,，成功的概率大,。
選股關(guān)注三個空間
今年的持倉結(jié)構(gòu)與去年底相比，沒什么大的變化,。主要關(guān)注品牌消費,、食品飲料（非白酒），估值便宜,、成長性可以的股票,。“整個行業(yè)可能一般,，會著重精選這些行業(yè)中的龍頭優(yōu)質(zhì)個股”,，王航告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。
在王航看來,，看股票更多的是看未來的發(fā)展空間,，而對空間的定義分為三個層面，分別是增長空間,、改善空間,、想象空間。對前兩個層面的持倉占比7~8成,，有想象空間股票占比,，甚至不到10%。
具體來說,，首先,，需要該個股的盈利，未來有一個很大的增長空間,，而這個增長來自于行業(yè)需求的驅(qū)動,，“比如行業(yè)在某個階段需求較好，整個行業(yè)機會比較多,，龍頭公司不僅能分享行業(yè)的增長,，還可能超出行業(yè)平均增長水平�,！�
其次,，具有改善空間的上市公司,，是原來公司由于體制、機制,、激勵管理方面問題,，業(yè)績可能沒充分發(fā)揮，然后,，通過如股權(quán)激勵,、管理層變更、收購,、兼并等方法,，將潛力發(fā)揮出來。但前提是本身具有先天條件,，如有一定的渠道,、品牌等的積累。
第三是想像空間,，可能幾年之后潛力較大,，但是當前業(yè)績出不來，比如資產(chǎn)重組,、新的技術(shù)引發(fā)的投資機會等,。
偏向消費,、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)
“消費行業(yè)盈利比較穩(wěn)定,，受經(jīng)濟下滑的影響幅度小，不排除未來也會有很大增長,�,！痹谙M品行業(yè)里，會更多關(guān)注“國進洋退”,，從國外的歷史經(jīng)驗看,，隨著國內(nèi)生產(chǎn)力水平的提高，民眾對本國產(chǎn)品偏好會有所增加,，如服裝,、食品飲料、家電等,。王航認為,，“在消費品領(lǐng)域的進口替代是一個比較大的投資機會”。
不過,，“按照當前白酒產(chǎn)量,，可能每個男子一年要喝掉六七十瓶酒，這其中不包括社會中囤的酒,，白酒肯定已出現(xiàn)行業(yè)性的拐點”,，王航略帶調(diào)侃地向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,。
近年來，中低端勞動力紅利在逐漸降低,，今年更是云集了700萬的畢業(yè)生,，說明我國當前具有智力勞動力的紅利優(yōu)勢，王航表示,，“這也是我們繼續(xù)關(guān)注戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)的重要原因,，無論是軟件、電子,、傳媒業(yè),，我們覺得是值得長期關(guān)注的�,！�
此外,，市場結(jié)構(gòu)性矛盾突出，經(jīng)濟增長減速,，原因便是在發(fā)展過程中遇到了一些瓶頸,，而他們則可以從這些瓶頸的解決之道中，尋找投資機會,。如在能源方面,，煤炭在能源消費中占達80%，未來可能更多的是轉(zhuǎn)向天然氣,，他們則會在相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的公司中尋找投資機會,，如勘探、開采,、設(shè)備,、服務(wù)到最后應(yīng)用。
銀行,、房地產(chǎn)股估值便宜
王航認為,，國五條的實施使得調(diào)控作用顯現(xiàn)，尤其是地方上的房屋成交量已明顯萎縮,。但目前這一階段還未反應(yīng)在房價上,，“最終是否導致價格下跌，大家沒有一致的判斷,，政策最終的結(jié)果現(xiàn)在下結(jié)論還為時尚早,。”
開發(fā)商當前已回籠了較多現(xiàn)金,，在資金鏈上沒遇到很大的問題,。房地產(chǎn)上市公司今年業(yè)績也較好，靜態(tài)估值也較低,，基本在10倍以下,�,！安贿^，若價格調(diào)控沒達到效果,，不排除還有更嚴厲的政策”,。
其實，房地產(chǎn)估價表現(xiàn)一直比較平穩(wěn),。究其原因,，首先是估值較低，因此存在很大的安全邊際,；其次,，新政策對房地產(chǎn)的實質(zhì)性影響在拿地、新開工項目上,，均還沒看到非常悲觀的情況,，尤其是對上市龍頭企業(yè)�,！跋喾丛谡{(diào)控的最后結(jié)尾階段,，房地產(chǎn)龍頭企業(yè)可能還會受惠，市場份額可能還會進一步擴大,�,！�
而銀行和地產(chǎn)情況則頗為相似，且銀行在估值上還更便宜,，“但利率市場化是個大方向,，一定會降低銀行的凈資產(chǎn)收益率�,！�
“銀行占有全社會大部分利潤,，若想讓其他行業(yè)發(fā)展起來,，銀行必須讓利其他行業(yè),。中期看，經(jīng)濟減速,、地方債務(wù),、壞賬，這些都是風險,。因此對銀行股的持有是階段性的,，如果跌到了4~5倍的PE，只有0.7,、0.8的PB便會買入,，雖然銀行有很多負面因素，但是這個價格已經(jīng)很低,；如果回到了8~9倍的PE,，1.2倍的PB,，我覺得是可以賣出的時候”。王航稱,，當前也配置了銀行股,，但是不是太多。
注意區(qū)分醫(yī)藥個股
對于如何投資醫(yī)藥股,，“其實,，醫(yī)藥下游有很多子行業(yè)，比如做抗生素,、普藥,、基藥、醫(yī)療器械,、醫(yī)療服務(wù)等,，這要具體分類觀察”，王航向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,。
從去年12月份起,，醫(yī)藥行業(yè)個股迎來一波行情，也是今年以來漲幅前幾名的行業(yè)之一,，因此有不少人大呼其估值已很高,。
今年一季報中，醫(yī)藥行業(yè)分化很嚴重,，很多醫(yī)藥行業(yè)今年的增長就是10%~20%,，相當大的一部分醫(yī)藥企業(yè)只是簡單的加工制造，并沒很多科技含量,，但行業(yè)的平均估值已在25倍以上,。
對此，王航表示,，“成長肯定要和估值匹配,，醫(yī)藥行業(yè)一般只有10%~20%增長率，憑什么享受20~30倍的PE,。醫(yī)藥股要注意一些比如做抗生素,、普藥的公司、沒有獨家品種,，渠道不好,，這些類似普通制造業(yè)的企業(yè)，肯定是不能給高估值的,�,！�
而在研發(fā)方面做的比較領(lǐng)先，或者渠道深耕很多年,，或者是有獨家的品種,，受醫(yī)改降價影響比較小的藥企,，他們會給估值溢價。
還有,，一種介于制藥和快速消費品之間的醫(yī)藥企業(yè),，“相對于純的制造業(yè)的醫(yī)藥企業(yè)，他的穩(wěn)定性會更高,，需求的空間會更大,，受到醫(yī)改的影響小，這類企業(yè)比較值得投資,�,！蓖鹾奖硎荆鶕�(jù)國外經(jīng)驗,，國外保健品和制藥的營收占比,，最少是三七分或者是四六分，而國內(nèi)80%~90%都是制藥,，因此,，會相對看好保健這塊，且醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù),，從2009年至今,，已出現(xiàn)連續(xù)幾年達50%高增長。
景順長城·把握結(jié)構(gòu)化投資機會
截至五一節(jié)前,，在可比的339只股票型基金中,，景順長城旗下，景順長城內(nèi)需增長貳號,、景順長城優(yōu)選股票,、景順長城內(nèi)需增長分別位列股基業(yè)績排行榜中的第三、第四,、第五位,。
景順長城內(nèi)需增長、內(nèi)需增長貳號在一季度中行業(yè)持有集中度有所上升,，且股票倉位略有上升,，《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪了景順長城內(nèi)需增長、內(nèi)需增長貳號基金經(jīng)理王鵬輝,、景順長城優(yōu)選股票基金經(jīng)理陳嘉平，談?wù)勊麄儗衲晖顿Y機會的看法,。
產(chǎn)業(yè)趨勢下把握投資機會
從過去10年A股市場的表現(xiàn)來看,，每個上漲階段漲幅靠前的股票都不一樣，從早年的金融地產(chǎn)到近年來的酒類,、商貿(mào),。
從2012年10月開始,，估值相對較低的周期類股如房地產(chǎn)、銀行證券保險,、汽車,、有色煤炭等持續(xù)輪番表現(xiàn)。今年1月中旬后,，估值偏低的成長股出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn),，成為一季度表現(xiàn)相對亮眼的股票，以成長為主的優(yōu)選股票在風格輪替中受益,。
對此,，陳嘉平認為，“這背后的邏輯是中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,，因此,，要在3~5年的產(chǎn)業(yè)趨勢下把握投資機會�,！�
在選股過程中,，王鵬輝則更側(cè)重上市公司基本面，堅持基本面投資理念,，更多的關(guān)注企業(yè)的素質(zhì)和成長,，不為市場波動所影響。
環(huán)保,、醫(yī)藥行業(yè)成重點
在景順長城內(nèi)需增長,、內(nèi)需增長貳號的一季報中，已沒有或者很少配置比較熱門的行業(yè)如金融,、地產(chǎn),。
對于未來行業(yè)的發(fā)展趨勢，王鵬輝稱,，“一個確定無疑的是加速老齡化的社會,，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的空間不言而喻”。陳嘉平認為,，在依循產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的背景下,，現(xiàn)在應(yīng)該把握四方面的產(chǎn)業(yè)趨勢，分別是環(huán)保,、綠化,、傳媒娛樂和醫(yī)藥。
在過去10年中國工業(yè)化進程中,，著眼點在硬件設(shè)施,，包括公路、房屋、電力等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè),，但是快速的工業(yè)化也帶來了污染問題,。而隨著居民收入的增長，城市建設(shè)重心也由工業(yè)化轉(zhuǎn)向城市化,，大家對生活環(huán)境的要求更高,。
在目前的城市規(guī)劃過程中，都會要求綠地覆蓋指標,，如道路旁邊需進行綠化,，居民小區(qū)建設(shè)，也會進行園林規(guī)劃,。因此,，“過去投資主要把握基建類股票，但現(xiàn)在的重點應(yīng)該轉(zhuǎn)移到園林裝飾類股票”,，陳嘉平認為,。
在物質(zhì)生活得到滿足后，老百姓需要更多精神生活需求,，即在“吃得好”,、“住得好”的基礎(chǔ)上，要“玩得好”,，因此,，電影等娛樂傳媒業(yè)面臨較好的發(fā)展機會。
而醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展空間是不言而喻的,。中國老齡化趨勢加快了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展,，目前中國正在推進醫(yī)療改革，在擴大醫(yī)保覆蓋體系的基礎(chǔ)上,，對原有的醫(yī)療弊端正在進行革新,，“在醫(yī)療改革的推進過程中，既會有醫(yī)藥公司受益,，也會有醫(yī)藥公司受損,，需要做更多的調(diào)研辨別個股”，陳嘉平如是稱,。