今年股票基金完勝大盤,！截至5月1日,，上證指數(shù)跌去了111.6個(gè)點(diǎn)，跌幅達(dá)到4.87%,，而偏股型基金這4個(gè)月以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗,。
同花順數(shù)據(jù)顯示，股票型基金中,，表現(xiàn)最好的屬上投摩根新興動(dòng)力股票,，今年以來(lái)的收益率達(dá)到27.14%；東吳進(jìn)取策略混合以17.94%的收益率,，成為偏股混合型基金中的第一名,。而景順長(zhǎng)城旗下三只基金同時(shí)出現(xiàn)在了股票型基金的前五名中，今年以來(lái)的總回報(bào)均在22%以上,�,；鸾瘀位貓�(bào)率為17.71%。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，在業(yè)績(jī)靠前的基金中,，出現(xiàn)了不少黑馬基金，其表現(xiàn)可圈可點(diǎn),，那么這些“黑馬”能否能持續(xù)奔跑,？
此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)部分“黑馬”基金的掌門人進(jìn)行采訪,，或許他們的投資思路能帶給大家?guī)?lái)一些啟示,。
東吳進(jìn)取·制造業(yè)配置比例升至57.61%
今年一季報(bào)數(shù)據(jù)，東吳進(jìn)取策略的股票倉(cāng)位達(dá)到了74.78%,，逼近了80%的上限,，在混合型基金中，屬于倉(cāng)位較高的基金,。
該基金一季度的行業(yè)持有集中度上升,，持有制造業(yè)的比例升至57.61%，而對(duì)其他行業(yè)的持有比例在縮減,，均保持在4%或以下,；在金融保險(xiǎn)行業(yè)的投資組合，已不見(jiàn)蹤影,，而這一行業(yè)股票在去年末是該基金的第二大重倉(cāng)行業(yè),；科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)成為其第三大重倉(cāng)行業(yè)，占持股比例的3.61%�,；鸾�(jīng)理唐祝益在未來(lái)的行情中,，更看好日常消費(fèi)股票。
看好日常消費(fèi)行業(yè)
當(dāng)前A股市場(chǎng)中,，與投資相關(guān)的產(chǎn)業(yè)可能已走過(guò)了黃金拐點(diǎn),，這可從相關(guān)股票的估值去印證。結(jié)合國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)的情況,，唐祝益告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,，“日常消費(fèi)行業(yè)更值得關(guān)注”。
對(duì)于日常消費(fèi)而言,，只要在能力許可范圍內(nèi),，人們不會(huì)因?yàn)橐粫r(shí)的收入多少而增加或減少消費(fèi)量，因此,，“這類行業(yè)的需求是相對(duì)穩(wěn)定的,，投資這類公司不用太多去考慮經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，而是主要考慮從個(gè)體公司的產(chǎn)品,、營(yíng)銷,、管理等角度來(lái)分析公司的競(jìng)爭(zhēng)力即可�,！�
像房子,、汽車這類消費(fèi)品，只要滲透率達(dá)到一定水平之后,，快速增長(zhǎng)就結(jié)束了,，行業(yè)空間也會(huì)大幅縮小。這類行業(yè)的產(chǎn)品普及率決定行業(yè)估值水平高低,。未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自內(nèi)需,，內(nèi)需的最大增量是消費(fèi)，投資上要把握改革與轉(zhuǎn)型的主題,，在消費(fèi),、創(chuàng)新中尋找機(jī)會(huì)。
《投資者的未來(lái)》一書中展示了1957~2003年間,，標(biāo)普500成分股中的20個(gè)幸存者,，其中有11個(gè)是消費(fèi)類股票，如可口可樂(lè),、百事可樂(lè),、高露潔、亨氏,、箭牌等耳熟能詳?shù)钠放�,，還有6家制藥公司,，這兩個(gè)行業(yè)占據(jù)了85%的比例。
低估值的房地產(chǎn)行業(yè)
當(dāng)前房地產(chǎn)估值處于低位,，唐祝益認(rèn)為,，中國(guó)房地產(chǎn)的泡沫化是非常明顯的,，資本市場(chǎng)對(duì)于有泡沫的東西給予了很正確的評(píng)價(jià)低估值,，若政策能夠在抑制房地產(chǎn)的投資屬性上更有針對(duì)性，房地產(chǎn)行業(yè)的需求就不可能像過(guò)去那樣增長(zhǎng),，且房地產(chǎn)股票的收益率是有限的,。
醫(yī)藥股從去年12月份開(kāi)始發(fā)力，截至今年三月末,，不到四個(gè)月的時(shí)間漲幅達(dá)到了34%,，不少人士開(kāi)始認(rèn)為，這一波上漲導(dǎo)致醫(yī)藥股的平均估值已經(jīng)很高,，回落調(diào)整的可能性很大,。到四月份，醫(yī)藥股出現(xiàn)了3.35%的跌幅,，大于上證指數(shù)當(dāng)月跌幅,。
東吳進(jìn)取策略今年一季度大幅減持醫(yī)藥生物制品股，去年末的持有比例為12.17%,，而今年的一季報(bào)里,，未見(jiàn)配置醫(yī)藥行業(yè)股票。
“對(duì)于目前的醫(yī)藥股,，應(yīng)該在高估值與潛在高成長(zhǎng)之間進(jìn)行認(rèn)真挑選,，仔細(xì)權(quán)衡，尋找有安全邊際的股票”,，唐祝益認(rèn)為,，畢竟，醫(yī)藥行業(yè)是長(zhǎng)期看好的行業(yè),，隨著中國(guó)收入提高,、人口老齡化進(jìn)程加快，醫(yī)藥支出也在不斷增加,。A股市場(chǎng)是所有大類資產(chǎn)中最有價(jià)值的投資方向,，全國(guó)乃至全球都是這樣。中國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)低迷了5年,，但這不會(huì)改變資本的逐利性,，投資者將會(huì)發(fā)現(xiàn)A股市場(chǎng)的價(jià)值，“近來(lái)越來(lái)越多的國(guó)際投資者希望投資A股市場(chǎng)就是證明”,。
基金金鑫·關(guān)注消費(fèi)行業(yè)的“國(guó)進(jìn)洋退”
一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，基金金鑫持股倉(cāng)位略有上升,，在其重倉(cāng)行業(yè)中，持有金融股的比例大幅升至10.13%,，整體的持股與去年四季度相比無(wú)很大變化,。
基金金鑫的基金經(jīng)理王航認(rèn)為，今年很多股票創(chuàng)歷史新高,，把握一個(gè)大方向,，沿著轉(zhuǎn)型、改革受益的板塊投資,，成功的概率大,。
選股關(guān)注三個(gè)空間
今年的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)與去年底相比，沒(méi)什么大的變化,。主要關(guān)注品牌消費(fèi),、食品飲料（非白酒），估值便宜,、成長(zhǎng)性可以的股票,。“整個(gè)行業(yè)可能一般,，會(huì)著重精選這些行業(yè)中的龍頭優(yōu)質(zhì)個(gè)股”,，王航告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。
在王航看來(lái),，看股票更多的是看未來(lái)的發(fā)展空間,，而對(duì)空間的定義分為三個(gè)層面，分別是增長(zhǎng)空間,、改善空間,、想象空間。對(duì)前兩個(gè)層面的持倉(cāng)占比7~8成,，有想象空間股票占比,，甚至不到10%。
具體來(lái)說(shuō),，首先,，需要該個(gè)股的盈利，未來(lái)有一個(gè)很大的增長(zhǎng)空間,，而這個(gè)增長(zhǎng)來(lái)自于行業(yè)需求的驅(qū)動(dòng),，“比如行業(yè)在某個(gè)階段需求較好，整個(gè)行業(yè)機(jī)會(huì)比較多,，龍頭公司不僅能分享行業(yè)的增長(zhǎng),，還可能超出行業(yè)平均增長(zhǎng)水平�,！�
其次,，具有改善空間的上市公司,，是原來(lái)公司由于體制、機(jī)制,、激勵(lì)管理方面問(wèn)題，業(yè)績(jī)可能沒(méi)充分發(fā)揮,，然后,，通過(guò)如股權(quán)激勵(lì)、管理層變更,、收購(gòu),、兼并等方法,，將潛力發(fā)揮出來(lái),。但前提是本身具有先天條件，如有一定的渠道,、品牌等的積累,。
第三是想像空間，可能幾年之后潛力較大,，但是當(dāng)前業(yè)績(jī)出不來(lái),，比如資產(chǎn)重組、新的技術(shù)引發(fā)的投資機(jī)會(huì)等,。
偏向消費(fèi),、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)
“消費(fèi)行業(yè)盈利比較穩(wěn)定，受經(jīng)濟(jì)下滑的影響幅度小,，不排除未來(lái)也會(huì)有很大增長(zhǎng),。”在消費(fèi)品行業(yè)里,，會(huì)更多關(guān)注“國(guó)進(jìn)洋退”,，從國(guó)外的歷史經(jīng)驗(yàn)看，隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)力水平的提高,，民眾對(duì)本國(guó)產(chǎn)品偏好會(huì)有所增加,，如服裝、食品飲料,、家電等,。王航認(rèn)為，“在消費(fèi)品領(lǐng)域的進(jìn)口替代是一個(gè)比較大的投資機(jī)會(huì)”,。
不過(guò),，“按照當(dāng)前白酒產(chǎn)量，可能每個(gè)男子一年要喝掉六七十瓶酒,，這其中不包括社會(huì)中囤的酒,，白酒肯定已出現(xiàn)行業(yè)性的拐點(diǎn)”,，王航略帶調(diào)侃地向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。
近年來(lái),，中低端勞動(dòng)力紅利在逐漸降低,，今年更是云集了700萬(wàn)的畢業(yè)生，說(shuō)明我國(guó)當(dāng)前具有智力勞動(dòng)力的紅利優(yōu)勢(shì),，王航表示，“這也是我們繼續(xù)關(guān)注戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)的重要原因,，無(wú)論是軟件,、電子、傳媒業(yè),，我們覺(jué)得是值得長(zhǎng)期關(guān)注的,�,！�
此外,，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性矛盾突出,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速,，原因便是在發(fā)展過(guò)程中遇到了一些瓶頸，而他們則可以從這些瓶頸的解決之道中,，尋找投資機(jī)會(huì)。如在能源方面,，煤炭在能源消費(fèi)中占達(dá)80%,，未來(lái)可能更多的是轉(zhuǎn)向天然氣，他們則會(huì)在相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的公司中尋找投資機(jī)會(huì),，如勘探、開(kāi)采,、設(shè)備,、服務(wù)到最后應(yīng)用。
銀行,、房地產(chǎn)股估值便宜
王航認(rèn)為，國(guó)五條的實(shí)施使得調(diào)控作用顯現(xiàn),，尤其是地方上的房屋成交量已明顯萎縮,。但目前這一階段還未反應(yīng)在房?jī)r(jià)上，“最終是否導(dǎo)致價(jià)格下跌,，大家沒(méi)有一致的判斷,，政策最終的結(jié)果現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)尚早,。”
開(kāi)發(fā)商當(dāng)前已回籠了較多現(xiàn)金,，在資金鏈上沒(méi)遇到很大的問(wèn)題,。房地產(chǎn)上市公司今年業(yè)績(jī)也較好，靜態(tài)估值也較低,，基本在10倍以下,。“不過(guò),，若價(jià)格調(diào)控沒(méi)達(dá)到效果,，不排除還有更嚴(yán)厲的政策”。
其實(shí),，房地產(chǎn)估價(jià)表現(xiàn)一直比較平穩(wěn),。究其原因，首先是估值較低,，因此存在很大的安全邊際,；其次,，新政策對(duì)房地產(chǎn)的實(shí)質(zhì)性影響在拿地,、新開(kāi)工項(xiàng)目上，均還沒(méi)看到非常悲觀的情況,，尤其是對(duì)上市龍頭企業(yè),。“相反在調(diào)控的最后結(jié)尾階段,，房地產(chǎn)龍頭企業(yè)可能還會(huì)受惠,，市場(chǎng)份額可能還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大,�,！�
而銀行和地產(chǎn)情況則頗為相似，且銀行在估值上還更便宜,，“但利率市場(chǎng)化是個(gè)大方向,，一定會(huì)降低銀行的凈資產(chǎn)收益率�,！�
“銀行占有全社會(huì)大部分利潤(rùn),，若想讓其他行業(yè)發(fā)展起來(lái)，銀行必須讓利其他行業(yè),。中期看,，經(jīng)濟(jì)減速、地方債務(wù),、壞賬,，這些都是風(fēng)險(xiǎn),。因此對(duì)銀行股的持有是階段性的，如果跌到了4~5倍的PE,，只有0.7,、0.8的PB便會(huì)買入，雖然銀行有很多負(fù)面因素,，但是這個(gè)價(jià)格已經(jīng)很低,；如果回到了8~9倍的PE，1.2倍的PB,，我覺(jué)得是可以賣出的時(shí)候”,。王航稱，當(dāng)前也配置了銀行股,，但是不是太多,。
注意區(qū)分醫(yī)藥個(gè)股
對(duì)于如何投資醫(yī)藥股，“其實(shí),，醫(yī)藥下游有很多子行業(yè),，比如做抗生素、普藥,、基藥,、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等,，這要具體分類觀察”,，王航向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。
從去年12月份起,，醫(yī)藥行業(yè)個(gè)股迎來(lái)一波行情,，也是今年以來(lái)漲幅前幾名的行業(yè)之一，因此有不少人大呼其估值已很高,。
今年一季報(bào)中,，醫(yī)藥行業(yè)分化很嚴(yán)重，很多醫(yī)藥行業(yè)今年的增長(zhǎng)就是10%~20%,，相當(dāng)大的一部分醫(yī)藥企業(yè)只是簡(jiǎn)單的加工制造,，并沒(méi)很多科技含量，但行業(yè)的平均估值已在25倍以上,。
對(duì)此,，王航表示，“成長(zhǎng)肯定要和估值匹配,，醫(yī)藥行業(yè)一般只有10%~20%增長(zhǎng)率,，憑什么享受20~30倍的PE。醫(yī)藥股要注意一些比如做抗生素、普藥的公司,、沒(méi)有獨(dú)家品種,，渠道不好，這些類似普通制造業(yè)的企業(yè),，肯定是不能給高估值的,。”
而在研發(fā)方面做的比較領(lǐng)先,，或者渠道深耕很多年,，或者是有獨(dú)家的品種，受醫(yī)改降價(jià)影響比較小的藥企,，他們會(huì)給估值溢價(jià),。
還有，一種介于制藥和快速消費(fèi)品之間的醫(yī)藥企業(yè),，“相對(duì)于純的制造業(yè)的醫(yī)藥企業(yè),，他的穩(wěn)定性會(huì)更高，需求的空間會(huì)更大,，受到醫(yī)改的影響小,，這類企業(yè)比較值得投資�,！蓖鹾奖硎�,，根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，國(guó)外保健品和制藥的營(yíng)收占比,，最少是三七分或者是四六分,，而國(guó)內(nèi)80%~90%都是制藥，因此,，會(huì)相對(duì)看好保健這塊，且醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù),，從2009年至今,，已出現(xiàn)連續(xù)幾年達(dá)50%高增長(zhǎng)。
景順長(zhǎng)城·把握結(jié)構(gòu)化投資機(jī)會(huì)
截至五一節(jié)前,，在可比的339只股票型基金中,，景順長(zhǎng)城旗下，景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào),、景順長(zhǎng)城優(yōu)選股票,、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)分別位列股基業(yè)績(jī)排行榜中的第三、第四,、第五位,。
景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)、內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)在一季度中行業(yè)持有集中度有所上升，且股票倉(cāng)位略有上升,，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪了景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng),、內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)基金經(jīng)理王鵬輝、景順長(zhǎng)城優(yōu)選股票基金經(jīng)理陳嘉平,，談?wù)勊麄儗?duì)今年投資機(jī)會(huì)的看法,。
產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下把握投資機(jī)會(huì)
從過(guò)去10年A股市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，每個(gè)上漲階段漲幅靠前的股票都不一樣,，從早年的金融地產(chǎn)到近年來(lái)的酒類,、商貿(mào)。
從2012年10月開(kāi)始,，估值相對(duì)較低的周期類股如房地產(chǎn),、銀行證券保險(xiǎn)、汽車,、有色煤炭等持續(xù)輪番表現(xiàn),。今年1月中旬后，估值偏低的成長(zhǎng)股出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn),，成為一季度表現(xiàn)相對(duì)亮眼的股票,，以成長(zhǎng)為主的優(yōu)選股票在風(fēng)格輪替中受益。
對(duì)此,，陳嘉平認(rèn)為,，“這背后的邏輯是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，因此,，要在3~5年的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下把握投資機(jī)會(huì),。”
在選股過(guò)程中,，王鵬輝則更側(cè)重上市公司基本面,，堅(jiān)持基本面投資理念，更多的關(guān)注企業(yè)的素質(zhì)和成長(zhǎng),，不為市場(chǎng)波動(dòng)所影響,。
環(huán)保、醫(yī)藥行業(yè)成重點(diǎn)
在景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng),、內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)的一季報(bào)中,，已沒(méi)有或者很少配置比較熱門的行業(yè)如金融、地產(chǎn),。
對(duì)于未來(lái)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì),，王鵬輝稱，“一個(gè)確定無(wú)疑的是加速老齡化的社會(huì),，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的空間不言而喻”,。陳嘉平認(rèn)為，在依循產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的背景下，現(xiàn)在應(yīng)該把握四方面的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì),，分別是環(huán)保,、綠化、傳媒娛樂(lè)和醫(yī)藥,。
在過(guò)去10年中國(guó)工業(yè)化進(jìn)程中,，著眼點(diǎn)在硬件設(shè)施，包括公路,、房屋,、電力等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，但是快速的工業(yè)化也帶來(lái)了污染問(wèn)題,。而隨著居民收入的增長(zhǎng),，城市建設(shè)重心也由工業(yè)化轉(zhuǎn)向城市化，大家對(duì)生活環(huán)境的要求更高,。
在目前的城市規(guī)劃過(guò)程中,，都會(huì)要求綠地覆蓋指標(biāo)，如道路旁邊需進(jìn)行綠化,，居民小區(qū)建設(shè),，也會(huì)進(jìn)行園林規(guī)劃。因此,，“過(guò)去投資主要把握基建類股票,，但現(xiàn)在的重點(diǎn)應(yīng)該轉(zhuǎn)移到園林裝飾類股票”，陳嘉平認(rèn)為,。
在物質(zhì)生活得到滿足后,，老百姓需要更多精神生活需求，即在“吃得好”,、“住得好”的基礎(chǔ)上,，要“玩得好”，因此,，電影等娛樂(lè)傳媒業(yè)面臨較好的發(fā)展機(jī)會(huì),。
而醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展空間是不言而喻的。中國(guó)老齡化趨勢(shì)加快了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展,，目前中國(guó)正在推進(jìn)醫(yī)療改革，在擴(kuò)大醫(yī)保覆蓋體系的基礎(chǔ)上,，對(duì)原有的醫(yī)療弊端正在進(jìn)行革新,，“在醫(yī)療改革的推進(jìn)過(guò)程中，既會(huì)有醫(yī)藥公司受益,，也會(huì)有醫(yī)藥公司受損,，需要做更多的調(diào)研辨別個(gè)股”，陳嘉平如是稱。