上周是5月份的第一周,，深滬股市雙雙迎來5月份首周開門紅,。而中信證券對(duì)于5月份的市場走勢同樣較為樂觀，該券商最新研究報(bào)告認(rèn)為,，目前股指已接近箱體底部,，大盤將因預(yù)期修正而出現(xiàn)震蕩回升的走勢,，建議繼續(xù)在箱型底部加倉，并重點(diǎn)推薦藍(lán)籌股,。
在宏觀經(jīng)濟(jì)及政策方面,，中信證券認(rèn)為，在弱復(fù)蘇的微妙平衡下,，隨著部分中觀數(shù)據(jù)和先行指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)仍有下行風(fēng)險(xiǎn),，中央對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài)度出現(xiàn)微妙的變化。4月25日中央政治局會(huì)議的精神顯示,，今年“穩(wěn)增長,、控通脹、防風(fēng)險(xiǎn),、促轉(zhuǎn)型”這四大政策目標(biāo)中,，“穩(wěn)增長”的重要性被再度強(qiáng)化，“防風(fēng)險(xiǎn)”政策的未來推進(jìn)將主要在金融領(lǐng)域,，范圍不會(huì)擴(kuò)大,。預(yù)計(jì)政府未來將通過一些增量政策對(duì)沖前期防風(fēng)險(xiǎn)政策的累積影響：一方面，通過加強(qiáng)城市道路,、軌道交通和環(huán)保等基建建設(shè),，將投資增速保持在合理水平；另一方面,，通過開發(fā)培育信息消費(fèi),、醫(yī)療、養(yǎng)老等消費(fèi)新熱點(diǎn),，改善前期增速并不理想的居民消費(fèi),。此外，民生和環(huán)保方面的支出和扶持政策將成為短期政策的發(fā)力點(diǎn),，圍繞城鎮(zhèn)化規(guī)劃的相關(guān)公共投資預(yù)期也會(huì)持續(xù)得以強(qiáng)化,。
在股票市場的流動(dòng)性方面，中信證券認(rèn)為,，5月份影響股市流動(dòng)性最關(guān)鍵的因素在于資本市場改革的預(yù)期,。從基本面來看，維持宏觀流動(dòng)性回歸中性的判斷,。而從市場情緒來看,，“防風(fēng)險(xiǎn)”的政策轉(zhuǎn)移至債券市場，雖然可能對(duì)整體市場情緒造成影響,，從而造成流動(dòng)性偶發(fā)性的波動(dòng),，但是，這個(gè)因素也會(huì)逐步消化,。而且,，從根本上來說,，對(duì)宏觀流動(dòng)性和股市流動(dòng)性并不會(huì)造成直接影響。具體來看,，股票型基金最低倉位的提升,，將為股市帶來約360億元的資金；在A股市場納入MSCI指數(shù)的預(yù)期下,，海外機(jī)構(gòu)投資者入市的積極性將有所提升,，海外資金將由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。
中信證券提出,，資本市場的改革可能從兩個(gè)方面展開,。首先，4月份對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者培養(yǎng)的改革預(yù)期已經(jīng)開始萌芽,，在5月份可能繼續(xù)發(fā)酵,；其次，5月份關(guān)于新股發(fā)行制度的改革也有望逐步明朗,。一直以來,，以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)與一級(jí)市場制度設(shè)計(jì)缺陷共同導(dǎo)致我國股市“強(qiáng)融資、弱投資”的局面,，長期資金供需失衡是我國股市長期呈現(xiàn)震蕩市的重要原因。未來針對(duì)改善投資者結(jié)構(gòu)與一級(jí)市場改革,，將是資本市場改革最重要的兩個(gè)環(huán)節(jié),，這兩個(gè)環(huán)節(jié)也是改善我國長期資金供需失衡的關(guān)鍵。
對(duì)于新一輪新股發(fā)行制度改革,，中信證券提出,，改革的核心在于兩個(gè)部分：一是發(fā)行審核制度，二是新股發(fā)行（IPO）發(fā)售機(jī)制或者說定價(jià)機(jī)制,。改革的方向在于完善信息披露制度以及完善新股定價(jià)制度中的分配機(jī)制,。如果新一輪新股發(fā)行制度改革觸及到信息披露制度與新股發(fā)行分配制度，那么,，這輪改革將不同于以往,，會(huì)直接改善市場對(duì)于股市的中長期信心。
在資產(chǎn)配置及板塊熱點(diǎn)方面,，中信證券首推藍(lán)籌股,。中信證券認(rèn)為，根據(jù)2012年年報(bào)和2013年一季報(bào)數(shù)據(jù),，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績?cè)鏊僖鄬?duì)遜色于大盤,。而且，在上市公司整體盈利預(yù)期向下修正的情況下,，成長股業(yè)績成色將會(huì)受到質(zhì)疑,。因此,，在沒有充分業(yè)績支撐的情況下，中小板,、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年以來相對(duì)大盤的超額受益將難以持續(xù),。另外，基于過往幾年在二季度大概率發(fā)生中小盤股階段性跑輸大盤股的經(jīng)驗(yàn),，低估值藍(lán)籌板塊后市將獲得較好的相對(duì)收益,。而且，從限售股減持的情況來看,，中小板和創(chuàng)業(yè)板在4月份的凈減持規(guī)模達(dá)29.5億元,，占全市場減持規(guī)模的比例由3月份的45%上升到64%。而4月份銀行,、建筑,、電力和化工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本由凈減持轉(zhuǎn)為凈增持，預(yù)計(jì)上述趨勢在5月份會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化,。
在個(gè)股的選擇上,，中信證券繼續(xù)看好低估值、業(yè)績穩(wěn)定增長的藍(lán)籌股,，如銀行,、地產(chǎn)、家電,、汽車,、建筑和電力等行業(yè)。在主題投資方面,，建議關(guān)注環(huán)保政策超預(yù)期帶來的投資機(jī)會(huì),。