震蕩的市場(chǎng)行情下，70家基金公司在剛剛過(guò)去的一季度仍然面臨不小的贖回壓力,，而對(duì)于5月份A股市場(chǎng)不確定性增加的考慮,，市場(chǎng)人士建議，基金投資者首要考慮風(fēng)險(xiǎn)控制,，在增強(qiáng)基金組合安全邊際的情況下,，結(jié)合基金公司公布的一季報(bào)的情況,，配置部分有選股能力的基金。
贖回壓力不減 部分公司顯著減倉(cāng)
從一季度各家基金公司披露的數(shù)據(jù)來(lái)看,，基金整體仍舊面臨較大的贖回壓力。而各家公司,，尤其是部分大中型基金,，股票倉(cāng)位下降幅度比較大。
根據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì),，一季度基金整體凈贖回超三千億份,。各大類型基金中，債券基金凈贖回超千億份,，成為凈贖回最顯著的基金類別,；股票基金中的指數(shù)型基金申贖較為活躍，整體上凈贖回552.01億份,，主動(dòng)股票基金較為平穩(wěn),，整體依然體現(xiàn)為凈贖回,；QDII基金申購(gòu)、贖回均不活躍,；貨幣基金在去年四季度大幅凈申購(gòu)之后,，今年一季度整體凈贖回682.22億份。從基金公司來(lái)看,，70家公司中僅有11家公司獲得凈申購(gòu),，上投摩根以申購(gòu)87.05億份占據(jù)榜首，10家公司凈贖回超百億份,。
從倉(cāng)位方面來(lái)看,，544只披露一季報(bào)的國(guó)內(nèi)主動(dòng)投資的股票方向基金(不含指數(shù)基金和QDII)持股市值10178.31億元，加權(quán)平均股票倉(cāng)位79.24%,，較去年四季度的80.31%下降了1.07個(gè)百分點(diǎn),。其中336只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金持股市值5992.43億元，加權(quán)平均股票倉(cāng)位83.54%,，較去年四季度的84.53%下降了0.99個(gè)百分點(diǎn),。兩個(gè)口徑的一季度股票倉(cāng)位比例均高于2005年以來(lái)76.14%和80.16%的歷史均值，低于2009年以來(lái)80.05%和84.31%的均值,，與歷史最高值相比,，均低6個(gè)百分點(diǎn)左右。
從具體公司來(lái)看,，43家公司股票倉(cāng)位下降,，27家公司上升。加倉(cāng)幅度較大的普遍是上季度倉(cāng)位水平較低的基金公司,。大,、中型基金公司中交銀施羅德、銀華,、華夏,、諾安、大成,、南方和上投摩根等公司股票倉(cāng)位下降幅度比較大,，國(guó)泰、中郵創(chuàng)業(yè),、廣發(fā),、華商、易方達(dá),、匯添富和嘉實(shí)等公司的股票倉(cāng)位有較大幅度上升,。
把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 選基關(guān)注安全邊際
從一季度基金最新披露的季報(bào)信息來(lái)看，絕大多數(shù)基金經(jīng)理對(duì)周期性行業(yè)保持謹(jǐn)慎態(tài)度,，認(rèn)為基本面仍然會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱的影響,，下跌空間雖然不大,，但也難有上漲預(yù)期。而在區(qū)間震蕩格局仍是市場(chǎng)主旋律的背景下,，國(guó)金證券建議投資者,，在基金品種選擇上以控制風(fēng)險(xiǎn)為前提，從穩(wěn)健的角度可以重點(diǎn)配置擅長(zhǎng)震蕩市場(chǎng)環(huán)境投資,、把握結(jié)構(gòu)性行情的基金,。在市場(chǎng)趨勢(shì)尚不明朗之際，此類基金可以作為核心配置的品種
國(guó)金證券分析師還指出,，除了風(fēng)險(xiǎn)收益配比較好的產(chǎn)品，投資者也可以從投資組合的角度出發(fā),，重點(diǎn)關(guān)注組合安全邊際較高,、同時(shí)具備較強(qiáng)選股能力的基金,，達(dá)到攻守兼?zhèn)涞男Ч�,。就目前市�?chǎng)來(lái)看,，周期風(fēng)格資產(chǎn)雖然具備估值優(yōu)勢(shì)，但其彈性仍然會(huì)受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱的壓制,，成長(zhǎng)風(fēng)格資產(chǎn)盡管基本面有支撐,，但短期漲幅較大,、估值水平偏高,，尤其是接下來(lái)可能面臨流動(dòng)性對(duì)于估值溢價(jià)的影響。
因此整體來(lái)看,，市場(chǎng)難以呈現(xiàn)趨勢(shì)性的板塊投資機(jī)會(huì),，個(gè)股走勢(shì)將逐漸分化,，自下而上從估值提升空間和成長(zhǎng)性兩個(gè)角度出發(fā),，不僅被絕大多數(shù)基金經(jīng)理所強(qiáng)調(diào),，也是實(shí)現(xiàn)組合攻守兼?zhèn)漭^好的策略,。此外,，在上述核心配置風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng),、組合安全邊際較高且選股能力突出的產(chǎn)品的同時(shí),，可適當(dāng)搭配靈活操作管理能力突出的基金,，以靈敏應(yīng)對(duì)市場(chǎng)行情的變化。
外圍環(huán)境不佳 QDII警惕風(fēng)險(xiǎn)
除了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)4月份的動(dòng)蕩,，海外市場(chǎng)也迎來(lái)“多事之秋”,。塞浦路斯債務(wù)危機(jī)尚未平息，德國(guó),、英國(guó)的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)被降,，波士頓爆炸案等，使黃金,、石油,、美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)紛紛暴跌,。
從業(yè)績(jī)看，近期QDII基金整體表現(xiàn)平淡,。來(lái)自國(guó)金證券的統(tǒng)計(jì)顯示,，截至4月22日,，4月份以來(lái)QDII業(yè)績(jī)的算術(shù)均值為-2.37%。其中,，“大中華區(qū)”概念的主動(dòng)型基金和美國(guó)等發(fā)達(dá)地區(qū)REITs基金取得了正收益；美股指數(shù)型基金也取得了相對(duì)收益。國(guó)金證券4月份以“美股為主,、低配港股”,、回避大宗商品類的QDII投資組合，取得超過(guò)QDII同業(yè)均值2.05%的超額收益。
對(duì)于動(dòng)蕩的外圍環(huán)境,，國(guó)金證券分析人士指出,，從影響看,，黃金和石油暴跌對(duì)于居民和非金融企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表影響有限,。石油暴跌對(duì)于真實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng),，甚至有較強(qiáng)的正面意義,。美股的暴跌,，則對(duì)于居民消費(fèi)信心有負(fù)面的影響,，也可以在一定程度上對(duì)于居民和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表有沖擊,。
不過(guò),，總的來(lái)看,，美國(guó)當(dāng)前的真實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和金融活動(dòng)的穩(wěn)定性基礎(chǔ)仍明顯好于2007年的次貸危機(jī),。2007年的危機(jī)，嚴(yán)重到銀行資產(chǎn)負(fù)債表的破壞以及居民和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的破壞,；而現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)通脹不高,，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng),，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表比較健康；房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格在2009年從底部走出后,，也進(jìn)入一個(gè)復(fù)蘇期,。“在目前海外市場(chǎng)存較大不確定性之下,，建議投資者重新審視在大宗商品以及權(quán)益類品種等海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上的風(fēng)險(xiǎn)敞口,；可以通過(guò)直接降低倉(cāng)位，減少指數(shù)型基金的配置來(lái)操作,；或者在持倉(cāng)結(jié)構(gòu)中,，在趨向公用事業(yè)、醫(yī)療,、日常消費(fèi)品等防御行業(yè)風(fēng)格的QDII品種中,，選擇風(fēng)格穩(wěn)健的品種。此外,，鑒于美國(guó)房地產(chǎn)復(fù)蘇的較大確定性,，可增持投資美國(guó)等發(fā)達(dá)地區(qū)房地產(chǎn)行業(yè)的REITs基金�,！�