震蕩的市場行情下，70家基金公司在剛剛過去的一季度仍然面臨不小的贖回壓力，而對于5月份A股市場不確定性增加的考慮,，市場人士建議,，基金投資者首要考慮風(fēng)險控制，在增強(qiáng)基金組合安全邊際的情況下,，結(jié)合基金公司公布的一季報的情況，配置部分有選股能力的基金。
贖回壓力不減 部分公司顯著減倉
從一季度各家基金公司披露的數(shù)據(jù)來看,，基金整體仍舊面臨較大的贖回壓力。而各家公司,，尤其是部分大中型基金,，股票倉位下降幅度比較大,。
根據(jù)銀河證券統(tǒng)計，一季度基金整體凈贖回超三千億份,。各大類型基金中,，債券基金凈贖回超千億份，成為凈贖回最顯著的基金類別,；股票基金中的指數(shù)型基金申贖較為活躍,，整體上凈贖回552.01億份，主動股票基金較為平穩(wěn),，整體依然體現(xiàn)為凈贖回,；QDII基金申購、贖回均不活躍,；貨幣基金在去年四季度大幅凈申購之后,，今年一季度整體凈贖回682.22億份。從基金公司來看,，70家公司中僅有11家公司獲得凈申購,，上投摩根以申購87.05億份占據(jù)榜首，10家公司凈贖回超百億份,。
從倉位方面來看,，544只披露一季報的國內(nèi)主動投資的股票方向基金(不含指數(shù)基金和QDII)持股市值10178.31億元，加權(quán)平均股票倉位79.24%,，較去年四季度的80.31%下降了1.07個百分點,。其中336只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金持股市值5992.43億元，加權(quán)平均股票倉位83.54%,，較去年四季度的84.53%下降了0.99個百分點,。兩個口徑的一季度股票倉位比例均高于2005年以來76.14%和80.16%的歷史均值，低于2009年以來80.05%和84.31%的均值,，與歷史最高值相比,，均低6個百分點左右。
從具體公司來看,，43家公司股票倉位下降,，27家公司上升。加倉幅度較大的普遍是上季度倉位水平較低的基金公司,。大,、中型基金公司中交銀施羅德、銀華,、華夏,、諾安、大成、南方和上投摩根等公司股票倉位下降幅度比較大,，國泰,、中郵創(chuàng)業(yè)、廣發(fā),、華商,、易方達(dá)、匯添富和嘉實等公司的股票倉位有較大幅度上升,。
把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會 選基關(guān)注安全邊際
從一季度基金最新披露的季報信息來看，絕大多數(shù)基金經(jīng)理對周期性行業(yè)保持謹(jǐn)慎態(tài)度,，認(rèn)為基本面仍然會受到宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱的影響,，下跌空間雖然不大，但也難有上漲預(yù)期,。而在區(qū)間震蕩格局仍是市場主旋律的背景下,，國金證券建議投資者，在基金品種選擇上以控制風(fēng)險為前提,，從穩(wěn)健的角度可以重點配置擅長震蕩市場環(huán)境投資,、把握結(jié)構(gòu)性行情的基金。在市場趨勢尚不明朗之際,，此類基金可以作為核心配置的品種
國金證券分析師還指出,，除了風(fēng)險收益配比較好的產(chǎn)品，投資者也可以從投資組合的角度出發(fā),，重點關(guān)注組合安全邊際較高,、同時具備較強(qiáng)選股能力的基金，達(dá)到攻守兼?zhèn)涞男Ч�,。就目前市場來看,，周期風(fēng)格資產(chǎn)雖然具備估值優(yōu)勢，但其彈性仍然會受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱的壓制,，成長風(fēng)格資產(chǎn)盡管基本面有支撐,，但短期漲幅較大、估值水平偏高,，尤其是接下來可能面臨流動性對于估值溢價的影響,。
因此整體來看，市場難以呈現(xiàn)趨勢性的板塊投資機(jī)會,，個股走勢將逐漸分化,，自下而上從估值提升空間和成長性兩個角度出發(fā)，不僅被絕大多數(shù)基金經(jīng)理所強(qiáng)調(diào),，也是實現(xiàn)組合攻守兼?zhèn)漭^好的策略,。此外，在上述核心配置風(fēng)險控制能力強(qiáng)、組合安全邊際較高且選股能力突出的產(chǎn)品的同時,，可適當(dāng)搭配靈活操作管理能力突出的基金,，以靈敏應(yīng)對市場行情的變化。
外圍環(huán)境不佳 QDII警惕風(fēng)險
除了國內(nèi)市場4月份的動蕩,，海外市場也迎來“多事之秋”,。塞浦路斯債務(wù)危機(jī)尚未平息，德國,、英國的主權(quán)債務(wù)評級被降,，波士頓爆炸案等，使黃金,、石油,、美股等風(fēng)險資產(chǎn)紛紛暴跌。
從業(yè)績看,，近期QDII基金整體表現(xiàn)平淡,。來自國金證券的統(tǒng)計顯示，截至4月22日,，4月份以來QDII業(yè)績的算術(shù)均值為-2.37%,。其中，“大中華區(qū)”概念的主動型基金和美國等發(fā)達(dá)地區(qū)REITs基金取得了正收益,；美股指數(shù)型基金也取得了相對收益,。國金證券4月份以“美股為主、低配港股”,、回避大宗商品類的QDII投資組合,，取得超過QDII同業(yè)均值2.05%的超額收益。
對于動蕩的外圍環(huán)境,，國金證券分析人士指出,，從影響看，黃金和石油暴跌對于居民和非金融企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表影響有限,。石油暴跌對于真實經(jīng)濟(jì)活動增長,，甚至有較強(qiáng)的正面意義。美股的暴跌,，則對于居民消費(fèi)信心有負(fù)面的影響,，也可以在一定程度上對于居民和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表有沖擊。
不過,，總的來看,，美國當(dāng)前的真實經(jīng)濟(jì)活動和金融活動的穩(wěn)定性基礎(chǔ)仍明顯好于2007年的次貸危機(jī)。2007年的危機(jī),，嚴(yán)重到銀行資產(chǎn)負(fù)債表的破壞以及居民和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的破壞,；而現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)通脹不高,，企業(yè)競爭力較強(qiáng)，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表比較健康,；房地產(chǎn)市場價格在2009年從底部走出后,，也進(jìn)入一個復(fù)蘇期�,！霸谀壳昂Ｍ馐袌龃孑^大不確定性之下,，建議投資者重新審視在大宗商品以及權(quán)益類品種等海外風(fēng)險資產(chǎn)上的風(fēng)險敞口；可以通過直接降低倉位,，減少指數(shù)型基金的配置來操作,；或者在持倉結(jié)構(gòu)中，在趨向公用事業(yè),、醫(yī)療,、日常消費(fèi)品等防御行業(yè)風(fēng)格的QDII品種中，選擇風(fēng)格穩(wěn)健的品種,。此外,，鑒于美國房地產(chǎn)復(fù)蘇的較大確定性,，可增持投資美國等發(fā)達(dá)地區(qū)房地產(chǎn)行業(yè)的REITs基金,。”