近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，歐美經(jīng)濟(jì)仍有不確定性,，市場(chǎng)缺乏充足的做多理由,。目前深強(qiáng)滬弱特征明顯，大盤(pán)股走勢(shì)較為疲弱,，盡管一些中小盤(pán)股走勢(shì)活躍，但持續(xù)上漲的個(gè)股數(shù)量并不多,，反映出投資者介入A股的熱情并不高,。雖然2130-2140點(diǎn)尚有一定支撐，但反彈很難逾越2250點(diǎn),。大盤(pán)或以橫盤(pán)代替反彈后,，繼續(xù)向下尋找支撐。
4月份中國(guó)PMI為50.6%,，雖然連續(xù)7個(gè)月高于50%,，但是環(huán)比卻下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，且這也是連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比明顯弱于歷年同期,。其中,，4月新訂單指數(shù)為51.7%，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn),。出口訂單已經(jīng)回落到50%的盛衰邊際線之下,，只有48.6%，環(huán)比上月大降2.3,，這表明二季度以來(lái)主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速回落已開(kāi)始拖累我國(guó)出口,。4月生產(chǎn)指數(shù)只有52.6%，比上月微落0.1個(gè)百分點(diǎn),。企業(yè)也更加傾向于減少采購(gòu),，減少產(chǎn)品庫(kù)存，4月產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為47.7%,，比上月下降2.5個(gè)百分點(diǎn),。上述數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)疲軟的局面也比較明顯，很可能5月PMI指數(shù)也不容樂(lè)觀,，繼續(xù)下滑的可能性較大,。
面對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下滑的局面，可以注意到中央并沒(méi)有像去年二季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)議中那樣強(qiáng)調(diào)要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置,。4月25日政治局會(huì)議給今年宏觀經(jīng)濟(jì)定調(diào)為：宏觀政策要穩(wěn)住,，微觀政策要放活，社會(huì)政策要托底,。會(huì)議還透露出一個(gè)信號(hào),，即中國(guó)可能不再重走以大投資刺激增長(zhǎng)的道路，轉(zhuǎn)而刺激消費(fèi),、下放審批引致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的調(diào)控將更趨嚴(yán)厲。這意味著管理層將容忍7.5%甚至更低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度,，今年不會(huì)推出大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)的政策,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在低速增長(zhǎng)中尋求轉(zhuǎn)型，這樣周期型上市公司的盈利將面臨更大的壓力,。
年報(bào)顯示,，2469家A股上市公司2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比僅微增0.8%。其中,，中小企業(yè)板公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下降9%,，而創(chuàng)業(yè)板公司降幅達(dá)8%。全部A股上市公司中,，2012年有340家出現(xiàn)虧損,，而2011年虧損家數(shù)為212家。值得關(guān)注的是,，2012年A股上市公司的凈資產(chǎn)收益率回落至6.42%,。較2011年的9.8%進(jìn)一步下滑，并創(chuàng)下自2006年以來(lái)的新低,。從2006年至2010年，A股凈資產(chǎn)收益率全部超過(guò)10%,，2007年最高時(shí)一度達(dá)到17%,，但2011年A股的凈資產(chǎn)收益率再次跌破10%。凈資產(chǎn)收益率進(jìn)一步下滑,，表明上市公司利用自有資本實(shí)現(xiàn)盈利的周期尚未開(kāi)啟,。
美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不理想,。美國(guó)4月芝加哥聯(lián)儲(chǔ)PMI為49.0%,，遠(yuǎn)低于預(yù)期的52.5%，而前值為52.4%。該數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)重回收縮狀態(tài),，創(chuàng)下2009年9月以來(lái)最低水平,。歐元區(qū)4月PMI終值自初值46.5%上修至46.7%，仍為四個(gè)月最低水平,，而預(yù)期為46.5%,，3月終值為46.8%。德國(guó)是歐洲最大經(jīng)濟(jì)體和全球第二大出口國(guó),，但德國(guó)制造業(yè)連續(xù)第二個(gè)月萎縮,，且下滑速度大于3月。法國(guó),、意大利和西班牙是歐元區(qū)第二,、三和四大經(jīng)濟(jì)體，制造業(yè)活動(dòng)均持續(xù)萎縮,。歐元區(qū)4月經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)為88.6,，不及3月份的90.1。歐元區(qū)失業(yè)率4月升至12.1%,，再創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄,。
一些投資者期待5月8日的券商創(chuàng)新大會(huì)，但從近期管理層對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的重視程度看,，券商創(chuàng)新大會(huì)推出的政策很可能低于各類投資者的預(yù)期,。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼日前表示：不要把別人的垃圾又撿起來(lái)，并點(diǎn)名機(jī)構(gòu)部,、基金部要嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn),。此前，證監(jiān)會(huì)開(kāi)展重點(diǎn)針對(duì)券商資管的大檢查,。在管理層強(qiáng)調(diào)金融風(fēng)險(xiǎn)的背景下,，券商的創(chuàng)新步伐或許要放慢節(jié)奏，先要制定好防范,、控制風(fēng)險(xiǎn)的制度,，以及對(duì)目前券商創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)排查。也不排除會(huì)后券商要階段性“去杠桿”以防范金融風(fēng)險(xiǎn),。若此,，無(wú)論對(duì)A股市場(chǎng)還是券商板塊都將產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。
在上述背景下,，如果沒(méi)有預(yù)期之外的強(qiáng)利好刺激,，A股市場(chǎng)很難扭轉(zhuǎn)“溫水煮青蛙”式的陰跌走勢(shì)。筆者對(duì)5月A股市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度,，雖還會(huì)有少數(shù)個(gè)股持續(xù)創(chuàng)出新高甚至歷史新高,，但多數(shù)個(gè)股恐難擺脫低迷的走勢(shì),，特別是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)敏感的周期類板塊。