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本周大盤表現(xiàn)疲弱，截至4月25日,，上證A股整體跌幅為1.7%,，而消費行業(yè)中除了家電板塊表現(xiàn)稍好外,，食品飲料,、紡織服裝、商業(yè)貿(mào)易等跌幅都超過大盤,。雖然近期有消息稱有關(guān)部委在研究進(jìn)一步促銷費的措施,，但是在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和流動性的影響下，大消費行業(yè)的崛起還需時日,。
分析人士認(rèn)為,，在需求穩(wěn)定、供給和成本端波動加大的影響下,，消費行業(yè)的格局將發(fā)生內(nèi)部分化,，而那些必需消費品可能在下一步調(diào)整中有較好表現(xiàn)機(jī)會。
一季度,，社會消費品零售總額累計實現(xiàn)55451億元,，同比名義增長12.4％，扣除價格因素,，實際增長10.8％,，分別比去年同期放緩2.4和0.1個百分點。
細(xì)化來看,，一季度消費市場主要特點：一是鄉(xiāng)村消費增速快于城鎮(zhèn),。二是大中型流通企業(yè)銷售穩(wěn)中趨升。三是餐飲消費增速下滑明顯,。四是居住類保值類銷售回升,。五是汽車類通訊類需求放緩。六是消費價格漲勢總體回落,�,？傮w來看，由于經(jīng)濟(jì)仍在底部徘徊,，物價也在低位運行,，整體對消費的刺激作用不大，多數(shù)細(xì)分的消費板塊增速都出現(xiàn)不同程度下滑,。
回顧3月份,，商貿(mào)零售板塊整體下滑4.84%，從去年12月至今，漲幅逐月遞減,，各行業(yè)輪動也相應(yīng)偃旗息鼓,。但是在3月大盤整體走勢向下的情況下，零售板塊體現(xiàn)了較好的防御性,，跌幅略小于滬深300（-6.67%）,、上證（-5.45%）和深證（-7.8%）三大指數(shù)。子領(lǐng)域中傳統(tǒng)百貨零售跌幅為5.56%,，體現(xiàn)出終端銷售數(shù)據(jù)不振對市場情緒的影響仍然較大,。
消費股表現(xiàn)疲弱主要與三方面因素有關(guān)：一是需求穩(wěn)定性。從需求角度看,，率先定位藍(lán)海市場的消費品,、經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀階段的必需消費品、需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期的可選消費品是獲取超額收益的主要領(lǐng)域,。但是從一季度以來,，由于整體市場的流動性和物價因素的原因，居民的消費意愿并未完全激發(fā)出來,，這部分的需求增長受限,。二是供給端。一些行政調(diào)控政策和消費稅等事件性因素通常構(gòu)成供給格局變化的主要驅(qū)動因素,，而一季度政策并未打開空間,，造成市場預(yù)期的落空，制約了市場板塊的表現(xiàn),。三是成本端的波動,，這也是最重要的方面。從成本角度看,，必需消費品更易因成本要素價格下降而產(chǎn)生相對收益,，但是從一季度以來，必需品的成本價格并沒有出現(xiàn)相應(yīng)的調(diào)整,，這與往年的季節(jié)效應(yīng)形成了較大的差距,，成本約束造成了行業(yè)與公司業(yè)績發(fā)展瓶頸。
結(jié)合近期政府的政策表態(tài)和二季度的經(jīng)濟(jì)形勢,，分析人士認(rèn)為,，消費行業(yè)的分化將使必需消費品行業(yè)面臨著較大的投資機(jī)會。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下,，圍繞成本,、供給和需求的要素，必需消費品行業(yè)要比其它消費品及大宗消費品有更好的表現(xiàn)機(jī)會,。
首先,，必需消費品有穩(wěn)定的客戶群體和可預(yù)期的業(yè)績增速,；第二，必需消費品行業(yè)的成本端能夠得到較好控制,，這一點在未來物價不確定性的情況下尤為關(guān)鍵,；第三，也是最為重要的一點,，必需消費品行業(yè)目前估值在相關(guān)的板塊中具有優(yōu)勢,，在業(yè)績推動下，相關(guān)公司有較大估值修復(fù)空間,。
對于必需消費品行業(yè),，可以重點關(guān)注以下兩類公司：一個是業(yè)績確定性高且供給端、成本端有優(yōu)化趨勢的必需消費品行業(yè),，如醫(yī)藥,、乳制品,、肉制品,、食品調(diào)味及綜合、動漫影視,、營銷服務(wù)等,，另一個是需求好轉(zhuǎn)可期的可選消費品，如視聽器材,、白色家電,、乘用車、家具,。
另外在基本面框架外,，伴隨板塊估值調(diào)整而凸顯現(xiàn)金流價值的重資產(chǎn)零售公司，也具備一定的配置價值,，可以適度關(guān)注,。
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