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綜上所述,，在今天不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,，央行制定的2%通脹率已經(jīng)完全失去了經(jīng)濟(jì)指標(biāo)意義，轉(zhuǎn)而成為一種有效的政治溝通手段,。這對(duì)未來的投資結(jié)構(gòu)和投資哲學(xué)已經(jīng)產(chǎn)生了極為深遠(yuǎn)的影響,。
首先,，傳統(tǒng)意義上的“優(yōu)質(zhì)”、“現(xiàn)金流充沛”的概念已經(jīng)轉(zhuǎn)變,。前30年,，輕資產(chǎn)、低勞動(dòng)力成本的公司股票具備與債券相同的本質(zhì),，即無論如何,，都要提高收益率才能增加贏利。而提高收益率的前提是擴(kuò)大投資,，加大分紅,。這使得這些股票的短期目標(biāo)經(jīng)營完全建立在對(duì)現(xiàn)金流渴求的基礎(chǔ)上。然而,，隨著總體形勢的變化,，當(dāng)全球的債券收益率已經(jīng)降至極低的水平之時(shí)，這套模式顯然不再適用,。
其次,，我們必須要明確,，過去30年，政府是信貸友好型的,，而今天則變成了債務(wù)友好型,。為了減輕債務(wù)，政府對(duì)于發(fā)行廉價(jià)貨幣的熱愛將有一種不由自主的沖動(dòng),。要知道,，在一個(gè)實(shí)際利率為負(fù)值的世界中，政府往往利用通脹來降低實(shí)際債務(wù)的價(jià)格(經(jīng)常是打著增加就業(yè)崗位的口號(hào)),。
所以,，對(duì)于投資來說，要在這樣的廉價(jià)貨幣環(huán)境中,，去尋找那些具有真金白銀本質(zhì)的公司,，比如，公司手中有硬性資產(chǎn),，能夠持續(xù)不斷地支持商業(yè)經(jīng)營行為,、能夠最低限度地壓低勞動(dòng)力工資，且能平穩(wěn)渡過通脹壓力的企業(yè),。與此同時(shí),，公司將不大可能再度獲得更多的廉價(jià)信用，他們必須要實(shí)施結(jié)構(gòu)重組,，以降低經(jīng)營成本,，并以最大限度獲得現(xiàn)金流的支撐，同時(shí),，對(duì)現(xiàn)金流的消耗也將出現(xiàn)明顯上升,。
縱觀股票市場，只有基礎(chǔ)能源和大宗商品領(lǐng)域符合我們上述的定義,。需要指出的是,，在過去10年中，借助于中國崛起和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)騰飛的因素,，大宗商品交易市場迎來了漫漫10年牛市,，許多在基礎(chǔ)能源領(lǐng)域投資的銀行和交易都發(fā)了大財(cái)，總共約實(shí)現(xiàn)了2500億美元的利潤,。雖然由于經(jīng)濟(jì)危機(jī),，大宗商品領(lǐng)域的贏利步伐漸緩，但其贏利水平仍然在證券市場中名列前茅,。與此同時(shí),，消費(fèi)類企業(yè)則將受到無情的拋棄。
當(dāng)通脹的理念和哲學(xué)已經(jīng)隨著時(shí)代的變化而變化時(shí),，資產(chǎn)的重新組合已經(jīng)是大勢所趨,。也許,，戰(zhàn)無不勝的板塊概念將再一次重新崛起。
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