銀監(jiān)會(huì)“8號(hào)文”通過(guò)設(shè)定兩個(gè)“上限”,，捆住了銀行理財(cái)非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)(非標(biāo)資產(chǎn))的擴(kuò)張,，于是銀行理財(cái)開(kāi)始尋求新的投資品種替代非標(biāo)資產(chǎn),。其中,，私募債券成為各家銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資新寵。
私募債的吸引力在于,，可由銀行單獨(dú)承攬,，包括提供項(xiàng)目、承銷(xiāo),、資金募集等服務(wù),，因此發(fā)行程序相對(duì)簡(jiǎn)單,。再加上私募債擁有標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)的合規(guī)身份，于是成為監(jiān)管風(fēng)暴后理財(cái)產(chǎn)品的“新寵”,。
私募債受青睞
銀監(jiān)會(huì)“8號(hào)文”要求銀行非標(biāo)資產(chǎn)不得超過(guò)總資產(chǎn)的4%以及理財(cái)產(chǎn)品余額的35%,，這兩個(gè)“上限”讓銀行叫苦不迭。不少銀行失去了非標(biāo)資產(chǎn)新增空間,，同時(shí)還面臨壓縮存量非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模的壓力,。
在壓力之下，變通的投資工具受到熱捧,，而發(fā)行操作簡(jiǎn)單的私募債券(主要是定向工具)就是其中之一,。而且在私募債發(fā)行過(guò)程中,，銀行還能以承銷(xiāo)商身份參與其中,，獲得承銷(xiāo)收入。
近期,，在銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行說(shuō)明書(shū)中,，頻繁出現(xiàn)非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具(即私募債)。此前銀行理財(cái)產(chǎn)品通常傾向于投資流動(dòng)性較好的債券,，主要滿(mǎn)足資產(chǎn)池對(duì)流動(dòng)性的需求,。
銀行間市場(chǎng)清算所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年3月份定向工具的發(fā)行出現(xiàn)井噴,，發(fā)行了71只定向工具,，發(fā)行額達(dá)737.5億元，較1月和2月大幅增長(zhǎng),。
“這段時(shí)間(理財(cái)資金)投資私募債的確實(shí)挺多,。”東部某城商行金融同業(yè)部總經(jīng)理稱(chēng),。
此前,，銀行理財(cái)產(chǎn)品大多通過(guò)信托、券商等通道間接投資企業(yè)債權(quán)資產(chǎn),，項(xiàng)目提供和資金募集都由銀行負(fù)責(zé),。但由于“8號(hào)文”對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資信貸資產(chǎn)、信托貸款,、委托債權(quán),、信托受益權(quán)等非標(biāo)資產(chǎn)設(shè)限，理財(cái)產(chǎn)品借助信托,、券商等作為通道投資非標(biāo)債權(quán)的空間已非常有限,。
不過(guò)，一家國(guó)有大銀行投行部人士稱(chēng),，“私募債發(fā)行有個(gè)問(wèn)題是要走審批程序,，速度沒(méi)那么快,。”
此外,，按照非公開(kāi)定向發(fā)行規(guī)則的規(guī)定,，私募債只能在發(fā)行時(shí)協(xié)議約定的特定機(jī)構(gòu)投資人之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)虼怂侥紓牧鲃?dòng)性要低于公開(kāi)發(fā)行的債券。
有更多替代品種
雖然私募債券有種種缺點(diǎn),，但因私募債券發(fā)行操作相對(duì)簡(jiǎn)單,，依然是替代非標(biāo)資產(chǎn)的理想投資標(biāo)的。
“可替代的投資品種還在挖掘中,，比如資產(chǎn)證券化,、商業(yè)票據(jù)亦是理想的替代品�,！鄙钲谝患夜煞葜沏y行金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人說(shuō),。
今年3月份，證監(jiān)會(huì)頒布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》,，深交所近日發(fā)布了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引,，大力推動(dòng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展。
“資產(chǎn)證券化是非標(biāo)債權(quán)向標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)轉(zhuǎn)變的另一種可行方式,，但需要將企業(yè)有現(xiàn)金流的資產(chǎn)剝離出來(lái)加以證券化,，具體怎么操作還要摸索�,！鄙鲜龉煞葜沏y行金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人說(shuō),。
商業(yè)票據(jù)亦是有望替代非標(biāo)資產(chǎn)的投資標(biāo)的。此前“8號(hào)文”羅列的非標(biāo)資產(chǎn)包括承兌匯票,，并未提及商業(yè)票據(jù),。商業(yè)票據(jù)通常由信用較好的企業(yè)開(kāi)出，與銀行承兌匯票背后有銀行信用支撐不同,，商業(yè)票據(jù)的可靠程度依賴(lài)于企業(yè)的信用程度,。
不管何種方式替代非標(biāo)資產(chǎn)，由于目前處于“8號(hào)文”實(shí)施初期,，各家銀行并不清楚何種替代方式為監(jiān)管部門(mén)認(rèn)可的方式,，因此一些銀行仍處在觀望的狀態(tài)。