4月24日,，在經(jīng)歷前一天的大幅下挫之后,，市場出現(xiàn)反彈,，上證指數(shù)收報2218.32,，漲1.55%。而此前的一天,，A股出人意料大跌,，上證指數(shù)下挫達2.57%，滬深300指數(shù)更一舉重挫3.21%,。
近日A股過山車式的走勢從19日已開始,。4月19日，MSCI等多家國際著名指數(shù)編制公司將A股納入指數(shù)與證監(jiān)會溝通的消息被曝出,。當日,，上證指數(shù)、深圳成指放量大漲2.80%,、2.59%,。
多家投研機構(gòu)預(yù)測，A股納入MSCI新市場指數(shù)將引入逾萬億增量資金,。市場認為A股會和臺灣,、韓國股市加入MSCI指數(shù)一樣（納入MSCI指數(shù)后，KOSPI指數(shù)首年上漲10%,，臺灣加權(quán)指數(shù)1年內(nèi)大漲45%）,，出現(xiàn)一輪可觀上漲行情。
國內(nèi)某知名基金公司基金經(jīng)理對此的看法是,，“從臺灣,、韓國經(jīng)驗看，如果要調(diào),，MSCI會提前6-8個月宣布,，在宣布時主動資金、套利資金先進來,，股市開始漲,。等到正式調(diào)入時，被動資金再配置,，行情基本階段性見頂,。其實股市自1949點的反彈已預(yù)演過一波了�,！�
然而，國內(nèi)某知名券商首席策略分析師卻對記者表示,，“A股納入MSCI指數(shù),，逾萬億增量資金入市就是個故事。你看消息出來當天,，資金追捧的并不是MSCI即將納入的權(quán)重成分股,，大漲的是中小板,、創(chuàng)業(yè)板小盤股�,！�
上海一位資深量化投資專業(yè)人士指出,，“A股納入MSCI長期看是好事，但時間會非常長,，至少在三五年以上,。即使通過了，也有建倉期,。大部分投資人把這當個事件,，想趕在與MSCI指數(shù)掛鉤的基金前建倉，但實際上外資也不會通過后立刻買入A股,�,！�
而事實上，記者掌握的MSCI最新數(shù)據(jù)資料顯示,，以MSCI指數(shù)為bench
mark（業(yè)績標準）的全球ETF基金資產(chǎn)規(guī)模遠沒國內(nèi)機構(gòu)預(yù)計的那么龐大,，MSCI指數(shù)基金能為A股帶來的增量資金或僅為100億美元左右。
萬億增量資金或僅為百億
A股納入MSCI指數(shù),，萬億增量資金入市預(yù)期被引爆,，緣于國內(nèi)券商機構(gòu)的樂觀預(yù)測。
申銀萬國預(yù)測,，
納入MSCI指數(shù)將會給A股引入約9000億元人民幣國際資本,，其測算邏輯如下：保守估計A股納入全球資產(chǎn)配置，其在MSCI核心指數(shù)中的權(quán)重有望從0提升至7％,，而2012年底,，以該指數(shù)為標的的ETF總資產(chǎn)為4000億美元，ETF被動配置將為A股引入資金680億美元,；計入指數(shù)基金和以MSCI為基準的部分全球主動配置基金規(guī)模約為7465億美元,，引入的資金為522.55億美元；而以富時,、標普等其他全球核心指數(shù)為標的資產(chǎn)規(guī)模約占以MSCI為標的的資產(chǎn)比例八成,，這意味著此項引入的資金為962.04億美元。
國泰君安預(yù)測更為樂觀,，認為全球指數(shù)基金規(guī)模達123.2萬億美元,，按MSCI計算的被動配置比例來看，總體對A股的配置資金將達2.24萬億美元,�,！捌鋱蟾嬷赋觯磪R率6.2計算,，潛在流入A股的資金高達13.89萬億元人民幣,。
然而,，本報記者掌握的MSCI的最新數(shù)據(jù)資料卻顯示，以MSCI指數(shù)為bench
mark（業(yè)績標準）的全球ETF基金資產(chǎn)規(guī)模遠沒有國內(nèi)機構(gòu)預(yù)計的那么龐大,。截至2013年2月,，與MSCI指數(shù)掛鉤的ETF基金資產(chǎn)規(guī)模僅為2850億美元。
前述國內(nèi)某知名券商首席策略分析師指出,，“測算MSCI指數(shù)基金為A股帶來的增量資金,，不能將那些與MSCI指數(shù)掛鉤的主動型基金算進去，不管中國股市好壞都要進行配置的只是被動型指數(shù)基金,�,！�
據(jù)其分析測算，目前,，盯住MSCI新興市場指數(shù)的ETF資產(chǎn)規(guī)模約為1000億美元,，對A股+H股的市場配置占比不會超過30%。現(xiàn)在新興市場指數(shù)TEF對香港市場的配置比例為18%,，對A股的增量配置比例也就是10%,。若按此比例推算，MSCI指數(shù)基金能為A股帶來的增量資金也就100億美元左右,。
晨星數(shù)據(jù)顯示,，以MSCI新興市場指數(shù)為業(yè)績基準的全球開放式基金規(guī)模約為 3103億美元，而目前有22只ETFs以MSCI新興市場指數(shù)為業(yè)績基準,，總基金規(guī)模僅約
611億美元,。
至于與MSCI指數(shù)掛鉤的主動型基金是否會配置A股市場，該首席策略分析師表示,，“主動型基金配置都是擇時的,，如果中國股市沒有足夠投資魅力，人家為什么會進來,？此外,，新興市場指數(shù)配置在全球ETF市場中的份額并不會太高，對成熟市場的投資者而言,，不少機構(gòu)投資者由于不熟悉新興市場,，對新興市場股票的配置意愿不會特別強烈�,！�
A股納入MSCI遙不可期
“假設(shè)所有限制都放開,，A股能占14%新興市場權(quán)重。也就是說,，加上香港,，會占到新興市場指數(shù)的1/3。對很多國際投資者來說,，問題不是要不要投中國,，而是如何獲得投資渠道�,！辈痪们�,，中金公司策略負責人士對MSCI指數(shù)納入A股表示了上述憂慮。
“投資者擔心的是政策延續(xù)性,、QFII制度連續(xù)性,。臺灣進入MSCI指數(shù)用了兩步，韓國不止兩步,，中國需要更多,，剛加進來時權(quán)重很低，再慢慢往上調(diào),，臺灣調(diào)了兩次到位,，韓國調(diào)了更多次
�,！鄙鲜鋈耸勘硎�,。在其中看來，人民幣不可完全獲得,、政策不穩(wěn)定性,、稅收、資本流動限制等都是影響MSCI將A股納入新興市場指數(shù)的障礙,。
公開資料顯示,，臺灣于1996年9月被MSCI納入其自由指數(shù)，但市值比重僅為配置比例的50%,，直至1999年8月才調(diào)高至100%,，前后耗時長達4年。而韓國加入MSCI指數(shù)所用時間更長,，從1992年至1998年分三個階段,，前后共用了6年時間。
指數(shù)投資專家毛迅告訴記者,，“MSCI指數(shù)納入A股還需跨越制度障礙,，就是MSCI指數(shù)是否愿意接受中國監(jiān)管�,！�
據(jù)介紹,，MSCI指數(shù)早在多年前就謀劃將A股納入其新興市場指數(shù)，但由于MSCI堅持獨立篩選調(diào)整指數(shù)成分及權(quán)重,，以商業(yè)秘密為由拒絕向交易所等監(jiān)管部門公開其指數(shù)算法及調(diào)整原則,，一直被拒在A股門外。
毛迅強調(diào)，“MSCI是一家追求利益最大化的商業(yè)指數(shù)公司,，背后有強大國際資本支持,。其客戶結(jié)構(gòu)復(fù)雜，除了ETF外,，還有數(shù)量眾多的對沖基金,、資產(chǎn)管理公司，其本身也從事投資咨詢服務(wù),。如任其自由掌控指數(shù)成分股篩選和權(quán)重調(diào)整,，MSCI為了自身利益最大化，就可能通過操縱指數(shù)牟利,，進而影響中國市場指數(shù)的穩(wěn)定,。”