伺機“抄底派”躍躍欲試
債市徹查風暴還在持續(xù)發(fā)酵,。雖然目前債券基金的凈值并沒有受到很大影響,，但多家基金公司表示已出現(xiàn)贖回潮。隨著此次代持風暴的影響擴大,，一些個人投資者開始贖回債基,。
“去杠桿化”加劇,、賣盤堆積，銀行間債市收益率持續(xù)上行,債市短期走勢看不出方向,。不過,，也有債基經(jīng)理并不擔心。一些業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)躍躍欲試想“抄底”,。多位接受采訪的基金業(yè)人士和研究人士認為,，短期來看，債基收益會因為去杠桿化而降低,。但正常的“代持行為”未必會被禁止,，反而可能會因為規(guī)范化而降低成本；從基本面的角度看,，經(jīng)濟弱復蘇利好債市沒有改變,，信用債的資質(zhì)等也沒變,。
屋漏偏逢贖回潮
“我們現(xiàn)在很擔心贖回問題，主要是個人投資者,。前段時間利好比較多,，獲利比較大，現(xiàn)在又出了這個事情,，他們贖回意愿比較強,，市場部那邊已經(jīng)出現(xiàn)了贖回跡象�,！�23日下午,，某中小型基金公司的純債基金經(jīng)理焦頭爛額，一場采訪中斷了三次,�,！斑^會我打給你，行嗎,？這邊申贖的事情還沒有處理完,。”
為了應(yīng)對贖回,，該基金經(jīng)理必須空出倉位,，而這幾天債券市場交易冷淡，資金面的緊張又讓他難以迅速賣券,�,！皞�人投資者根本沒法溝通，現(xiàn)在到處都是籌集資金回購代持的,，資金面也很緊張,，真是心力交瘁啊,！”晚上七點鐘,，這位還未忙完的債基經(jīng)理感嘆。
另一家北京基金公司固定收益部總監(jiān)也表示,，受此事件影響,，債基贖回大概有10%-20%�,！皞�人投資者是對基金公司的道德風險比較擔心,，因為他們畢竟不知道所投的基金公司有沒有利益輸送；機構(gòu)投資者則是對行情比較擔心,�,！痹撏顿Y總監(jiān)表示。
債市行情確實因為代持風暴而受到影響,，短短時間內(nèi),，已經(jīng)把一季度的漲幅給吞噬,。“年初收益率為6.6%的券,，3月底跌到6%,，現(xiàn)在才兩周，就已經(jīng)回到6.6%了,�,！�
事件仍然在發(fā)酵中。據(jù)了解,，國家審計署與公安部,、發(fā)改委、人民銀行等多部門聯(lián)手的調(diào)查正在展開,，先后5人被調(diào)查,，這引發(fā)機構(gòu)投資者進行去杠桿操作，一級半市場買盤需求趨弱,，二級市場賣盤占據(jù)上風,，債券交易價格普降，交易冷淡,，回購利率正在不斷提升,，各類券種的到期收益率也在上升，各類中債指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四個交易日下跌,。
“抄底派”枕戈待旦
風暴尚未過去,。部分投資者還在衡量事件的沖擊力，連續(xù)四個交易日下跌的中債指數(shù)還會下跌多久,？業(yè)內(nèi)人士眾說紛紜,。“債市還從來沒有出現(xiàn)過這種事情,，不知道這次會跌多少�,！蹦橙谭治鰩煴硎�,。
但已經(jīng)有部分投資者躍躍欲動�,！暗仁录届o之后,，肯定是一個非常好的投資機會�,！鄙鲜錾钲诠竟潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)認為,，債券投資主要還是看基本面，目前經(jīng)濟弱復蘇利好債市的基本面沒有變化,，而“代持養(yǎng)券”中的主要券種——信用債仍然非常具有投資價值,。某民間債券投資人士表示,，由于此前已經(jīng)及時獲利回吐，現(xiàn)在手中握有“大把現(xiàn)金”,，只待收益到最高點時入場,。不過，何時是最高點還需謹慎觀望,�,！昂竺孢�是有一些利空因素的，如果保險資金繼續(xù)贖回債券基金,，對市場的壓力還會持續(xù),。”
部分樂觀人士認為,，一到兩周之內(nèi),，事件將平息下來。某債基基金經(jīng)理表示,，一些跌得較多的券種已經(jīng)適合買入,。“我已經(jīng)看好120001,，等收益率再高一點我就會拿一點,。”
不過,，受訪人士均表示,，將不會考慮違約風險較高低等級券種，考慮到此前代持主要券種是信用債,，抄底戰(zhàn)術(shù)主要集中在2A-到2A+的信用債上,。上述民間債券投資人士表示，已將目標瞄準到計劃單列市和副省級市發(fā)的城投債,。
正常代持不應(yīng)成利益輸送替罪羊
不過,，多位受訪的業(yè)內(nèi)人士認為，風暴過后,，“代持”業(yè)務(wù)將走向規(guī)范,，應(yīng)該不會停掉�,！耙l(fā)風暴的是利益輸送,，而不是代持業(yè)務(wù)，公對公的代持業(yè)務(wù)肯定不會停掉,�,！鄙鲜龉潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)表示。
該總監(jiān)介紹，“正常代持”并不存在大幅加杠桿,、投資性質(zhì)和影響凈值的特點,。反之，首先是期限短,，以7天,、14天以內(nèi)為主，主要是用作臨時交易的一些安排,，如果太長就變成投資行為,，比如3個月的代持，就屬于投資行為,，這對于平常申贖可能達到倉位50%的債券基金來說,，風險肯定較大。其次,，價格要跟市場貼近,。如果出現(xiàn)賣出價格低而回購價格高，則可能存在利益輸送,。再次是比例小,，在10%以內(nèi)的代持養(yǎng)券，是不會對凈值有很大影響,。
另一家深圳基金公司固定收益部總監(jiān)表示,，正常代持是市場行為，不應(yīng)該由法律規(guī)定,，法律對于不允許“利益輸送”的規(guī)定已經(jīng)非常明確,，更細的規(guī)定應(yīng)該是金融機構(gòu)在內(nèi)部控制上加以確定。實際上,，防范“代持養(yǎng)券”的利益輸送行為的措施,，規(guī)范的公司一般都有。例如,，正常情況下,，基金經(jīng)理是不可以指定對手，只能由交易員去詢價,，而且,，所有的銀行間市場交易機構(gòu)都必須設(shè)立對手庫，不合格的交易對手肯定不能入庫,，這就防止了基金經(jīng)理自己設(shè)立賬戶的行為。最后,，是對價格偏離的投資交易應(yīng)該進行監(jiān)控,，從而防止利益輸送。
“不過，有的公司這些制度形同虛設(shè),�,！鄙鲜霰本┕究偙O(jiān)說，“長遠來看,，制度的規(guī)范會減少交易成本,，從而清潔市場,，降低成本,，也有助于業(yè)績提升�,！�