伺機“抄底派”躍躍欲試
債市徹查風暴還在持續(xù)發(fā)酵,。雖然目前債券基金的凈值并沒有受到很大影響,,但多家基金公司表示已出現(xiàn)贖回潮。隨著此次代持風暴的影響擴大,,一些個人投資者開始贖回債基,。
“去杠桿化”加劇,、賣盤堆積,銀行間債市收益率持續(xù)上行,債市短期走勢看不出方向,。不過,,也有債基經(jīng)理并不擔心。一些業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)躍躍欲試想“抄底”,。多位接受采訪的基金業(yè)人士和研究人士認為,,短期來看,債基收益會因為去杠桿化而降低,。但正常的“代持行為”未必會被禁止,,反而可能會因為規(guī)范化而降低成本;從基本面的角度看,,經(jīng)濟弱復蘇利好債市沒有改變,,信用債的資質(zhì)等也沒變,。
屋漏偏逢贖回潮
“我們現(xiàn)在很擔心贖回問題,主要是個人投資者,。前段時間利好比較多,,獲利比較大,現(xiàn)在又出了這個事情,,他們贖回意愿比較強,,市場部那邊已經(jīng)出現(xiàn)了贖回跡象�,!�23日下午,,某中小型基金公司的純債基金經(jīng)理焦頭爛額,一場采訪中斷了三次,�,!斑^會我打給你,行嗎,?這邊申贖的事情還沒有處理完,。”
為了應(yīng)對贖回,,該基金經(jīng)理必須空出倉位,,而這幾天債券市場交易冷淡,資金面的緊張又讓他難以迅速賣券,�,!皞人投資者根本沒法溝通,現(xiàn)在到處都是籌集資金回購代持的,,資金面也很緊張,,真是心力交瘁啊,!”晚上七點鐘,,這位還未忙完的債基經(jīng)理感嘆。
另一家北京基金公司固定收益部總監(jiān)也表示,,受此事件影響,,債基贖回大概有10%-20%�,!皞人投資者是對基金公司的道德風險比較擔心,,因為他們畢竟不知道所投的基金公司有沒有利益輸送;機構(gòu)投資者則是對行情比較擔心,�,!痹撏顿Y總監(jiān)表示。
債市行情確實因為代持風暴而受到影響,,短短時間內(nèi),,已經(jīng)把一季度的漲幅給吞噬,。“年初收益率為6.6%的券,,3月底跌到6%,,現(xiàn)在才兩周,就已經(jīng)回到6.6%了,�,!�
事件仍然在發(fā)酵中。據(jù)了解,,國家審計署與公安部,、發(fā)改委、人民銀行等多部門聯(lián)手的調(diào)查正在展開,,先后5人被調(diào)查,,這引發(fā)機構(gòu)投資者進行去杠桿操作,一級半市場買盤需求趨弱,,二級市場賣盤占據(jù)上風,,債券交易價格普降,交易冷淡,,回購利率正在不斷提升,,各類券種的到期收益率也在上升,各類中債指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四個交易日下跌,。
“抄底派”枕戈待旦
風暴尚未過去,。部分投資者還在衡量事件的沖擊力,連續(xù)四個交易日下跌的中債指數(shù)還會下跌多久,?業(yè)內(nèi)人士眾說紛紜,。“債市還從來沒有出現(xiàn)過這種事情,,不知道這次會跌多少�,!蹦橙谭治鰩煴硎�,。
但已經(jīng)有部分投資者躍躍欲動�,!暗仁录届o之后,,肯定是一個非常好的投資機會�,!鄙鲜錾钲诠竟潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)認為,,債券投資主要還是看基本面,目前經(jīng)濟弱復蘇利好債市的基本面沒有變化,,而“代持養(yǎng)券”中的主要券種——信用債仍然非常具有投資價值,。某民間債券投資人士表示,,由于此前已經(jīng)及時獲利回吐,現(xiàn)在手中握有“大把現(xiàn)金”,,只待收益到最高點時入場,。不過,何時是最高點還需謹慎觀望,�,!昂竺孢是有一些利空因素的,如果保險資金繼續(xù)贖回債券基金,,對市場的壓力還會持續(xù),。”
部分樂觀人士認為,,一到兩周之內(nèi),,事件將平息下來。某債基基金經(jīng)理表示,,一些跌得較多的券種已經(jīng)適合買入,。“我已經(jīng)看好120001,,等收益率再高一點我就會拿一點,。”
不過,,受訪人士均表示,,將不會考慮違約風險較高低等級券種,考慮到此前代持主要券種是信用債,,抄底戰(zhàn)術(shù)主要集中在2A-到2A+的信用債上,。上述民間債券投資人士表示,已將目標瞄準到計劃單列市和副省級市發(fā)的城投債,。
正常代持不應(yīng)成利益輸送替罪羊
不過,,多位受訪的業(yè)內(nèi)人士認為,風暴過后,,“代持”業(yè)務(wù)將走向規(guī)范,,應(yīng)該不會停掉�,!耙l(fā)風暴的是利益輸送,,而不是代持業(yè)務(wù),公對公的代持業(yè)務(wù)肯定不會停掉,�,!鄙鲜龉潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)表示。
該總監(jiān)介紹,“正常代持”并不存在大幅加杠桿,、投資性質(zhì)和影響凈值的特點,。反之,首先是期限短,,以7天,、14天以內(nèi)為主,主要是用作臨時交易的一些安排,,如果太長就變成投資行為,,比如3個月的代持,就屬于投資行為,,這對于平常申贖可能達到倉位50%的債券基金來說,,風險肯定較大。其次,,價格要跟市場貼近,。如果出現(xiàn)賣出價格低而回購價格高,則可能存在利益輸送,。再次是比例小,,在10%以內(nèi)的代持養(yǎng)券,是不會對凈值有很大影響,。
另一家深圳基金公司固定收益部總監(jiān)表示,,正常代持是市場行為,不應(yīng)該由法律規(guī)定,,法律對于不允許“利益輸送”的規(guī)定已經(jīng)非常明確,,更細的規(guī)定應(yīng)該是金融機構(gòu)在內(nèi)部控制上加以確定。實際上,,防范“代持養(yǎng)券”的利益輸送行為的措施,,規(guī)范的公司一般都有。例如,,正常情況下,,基金經(jīng)理是不可以指定對手,只能由交易員去詢價,,而且,,所有的銀行間市場交易機構(gòu)都必須設(shè)立對手庫,不合格的交易對手肯定不能入庫,,這就防止了基金經(jīng)理自己設(shè)立賬戶的行為。最后,,是對價格偏離的投資交易應(yīng)該進行監(jiān)控,,從而防止利益輸送。
“不過,有的公司這些制度形同虛設(shè),�,!鄙鲜霰本┕究偙O(jiān)說,“長遠來看,,制度的規(guī)范會減少交易成本,,從而清潔市場,,降低成本,,也有助于業(yè)績提升�,!�