伺機(jī)“抄底派”躍躍欲試
債市徹查風(fēng)暴還在持續(xù)發(fā)酵,。雖然目前債券基金的凈值并沒有受到很大影響,，但多家基金公司表示已出現(xiàn)贖回潮。隨著此次代持風(fēng)暴的影響擴(kuò)大,，一些個(gè)人投資者開始贖回債基,。
“去杠桿化”加劇,、賣盤堆積，銀行間債市收益率持續(xù)上行,債市短期走勢(shì)看不出方向,。不過,，也有債基經(jīng)理并不擔(dān)心,。一些業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)躍躍欲試想“抄底”。多位接受采訪的基金業(yè)人士和研究人士認(rèn)為,，短期來看,，債基收益會(huì)因?yàn)槿ジ軛U化而降低。但正常的“代持行為”未必會(huì)被禁止,，反而可能會(huì)因?yàn)橐?guī)范化而降低成本,；從基本面的角度看，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇利好債市沒有改變,，信用債的資質(zhì)等也沒變,。
屋漏偏逢贖回潮
“我們現(xiàn)在很擔(dān)心贖回問題，主要是個(gè)人投資者,。前段時(shí)間利好比較多,，獲利比較大，現(xiàn)在又出了這個(gè)事情,，他們贖回意愿比較強(qiáng),，市場(chǎng)部那邊已經(jīng)出現(xiàn)了贖回跡象�,！�23日下午,，某中小型基金公司的純債基金經(jīng)理焦頭爛額，一場(chǎng)采訪中斷了三次,�,！斑^會(huì)我打給你，行嗎,？這邊申贖的事情還沒有處理完,。”
為了應(yīng)對(duì)贖回,，該基金經(jīng)理必須空出倉(cāng)位,，而這幾天債券市場(chǎng)交易冷淡，資金面的緊張又讓他難以迅速賣券,�,！皞�(gè)人投資者根本沒法溝通，現(xiàn)在到處都是籌集資金回購(gòu)代持的,，資金面也很緊張,，真是心力交瘁啊,！”晚上七點(diǎn)鐘,，這位還未忙完的債基經(jīng)理感嘆。
另一家北京基金公司固定收益部總監(jiān)也表示，受此事件影響,，債基贖回大概有10%-20%,。“個(gè)人投資者是對(duì)基金公司的道德風(fēng)險(xiǎn)比較擔(dān)心,，因?yàn)樗麄儺吘共恢浪兜幕鸸居袥]有利益輸送,；機(jī)構(gòu)投資者則是對(duì)行情比較擔(dān)心�,！痹撏顿Y總監(jiān)表示,。
債市行情確實(shí)因?yàn)榇诛L(fēng)暴而受到影響，短短時(shí)間內(nèi),，已經(jīng)把一季度的漲幅給吞噬,�,！澳瓿跏找媛蕿�6.6%的券,，3月底跌到6%，現(xiàn)在才兩周,，就已經(jīng)回到6.6%了,。”
事件仍然在發(fā)酵中,。據(jù)了解,，國(guó)家審計(jì)署與公安部、發(fā)改委,、人民銀行等多部門聯(lián)手的調(diào)查正在展開,，先后5人被調(diào)查，這引發(fā)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行去杠桿操作,，一級(jí)半市場(chǎng)買盤需求趨弱,，二級(jí)市場(chǎng)賣盤占據(jù)上風(fēng)，債券交易價(jià)格普降,，交易冷淡,，回購(gòu)利率正在不斷提升，各類券種的到期收益率也在上升,，各類中債指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)交易日下跌,。
“抄底派”枕戈待旦
風(fēng)暴尚未過去。部分投資者還在衡量事件的沖擊力,，連續(xù)四個(gè)交易日下跌的中債指數(shù)還會(huì)下跌多久,？業(yè)內(nèi)人士眾說紛紜�,！皞羞�從來沒有出現(xiàn)過這種事情,，不知道這次會(huì)跌多少。”某券商分析師表示,。
但已經(jīng)有部分投資者躍躍欲動(dòng),。“等事件平靜之后,，肯定是一個(gè)非常好的投資機(jī)會(huì),。”上述深圳公司固定收益部總監(jiān)認(rèn)為,，債券投資主要還是看基本面,，目前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇利好債市的基本面沒有變化，而“代持養(yǎng)券”中的主要券種——信用債仍然非常具有投資價(jià)值,。某民間債券投資人士表示,，由于此前已經(jīng)及時(shí)獲利回吐，現(xiàn)在手中握有“大把現(xiàn)金”,，只待收益到最高點(diǎn)時(shí)入場(chǎng),。不過，何時(shí)是最高點(diǎn)還需謹(jǐn)慎觀望,�,！昂竺孢�是有一些利空因素的，如果保險(xiǎn)資金繼續(xù)贖回債券基金,，對(duì)市場(chǎng)的壓力還會(huì)持續(xù),。”
部分樂觀人士認(rèn)為,，一到兩周之內(nèi),，事件將平息下來。某債基基金經(jīng)理表示,，一些跌得較多的券種已經(jīng)適合買入,。“我已經(jīng)看好120001,，等收益率再高一點(diǎn)我就會(huì)拿一點(diǎn),。”
不過,，受訪人士均表示,，將不會(huì)考慮違約風(fēng)險(xiǎn)較高低等級(jí)券種，考慮到此前代持主要券種是信用債,，抄底戰(zhàn)術(shù)主要集中在2A-到2A+的信用債上,。上述民間債券投資人士表示，已將目標(biāo)瞄準(zhǔn)到計(jì)劃單列市和副省級(jí)市發(fā)的城投債,。
正常代持不應(yīng)成利益輸送替罪羊
不過,，多位受訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，風(fēng)暴過后，“代持”業(yè)務(wù)將走向規(guī)范,，應(yīng)該不會(huì)停掉,。“引發(fā)風(fēng)暴的是利益輸送,，而不是代持業(yè)務(wù),，公對(duì)公的代持業(yè)務(wù)肯定不會(huì)停掉�,！鄙鲜龉潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)表示,。
該總監(jiān)介紹，“正常代持”并不存在大幅加杠桿,、投資性質(zhì)和影響凈值的特點(diǎn),。反之，首先是期限短,，以7天,、14天以內(nèi)為主，主要是用作臨時(shí)交易的一些安排,，如果太長(zhǎng)就變成投資行為,，比如3個(gè)月的代持,，就屬于投資行為,，這對(duì)于平常申贖可能達(dá)到倉(cāng)位50%的債券基金來說，風(fēng)險(xiǎn)肯定較大,。其次,，價(jià)格要跟市場(chǎng)貼近。如果出現(xiàn)賣出價(jià)格低而回購(gòu)價(jià)格高,，則可能存在利益輸送,。再次是比例小，在10%以內(nèi)的代持養(yǎng)券,，是不會(huì)對(duì)凈值有很大影響,。
另一家深圳基金公司固定收益部總監(jiān)表示，正常代持是市場(chǎng)行為,，不應(yīng)該由法律規(guī)定,，法律對(duì)于不允許“利益輸送”的規(guī)定已經(jīng)非常明確，更細(xì)的規(guī)定應(yīng)該是金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)部控制上加以確定,。實(shí)際上,，防范“代持養(yǎng)券”的利益輸送行為的措施，規(guī)范的公司一般都有,。例如,，正常情況下，基金經(jīng)理是不可以指定對(duì)手，只能由交易員去詢價(jià),，而且,，所有的銀行間市場(chǎng)交易機(jī)構(gòu)都必須設(shè)立對(duì)手庫(kù)，不合格的交易對(duì)手肯定不能入庫(kù),，這就防止了基金經(jīng)理自己設(shè)立賬戶的行為,。最后，是對(duì)價(jià)格偏離的投資交易應(yīng)該進(jìn)行監(jiān)控,，從而防止利益輸送,。
“不過，有的公司這些制度形同虛設(shè),�,！鄙鲜霰本┕究偙O(jiān)說，“長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,，制度的規(guī)范會(huì)減少交易成本,，從而清潔市場(chǎng)，降低成本,，也有助于業(yè)績(jī)提升,。”