近日，關(guān)于萬(wàn)家基金債券基金經(jīng)理鄒昱涉嫌債券代持和利益輸送被帶走調(diào)查的傳聞，將萬(wàn)家基金推到了風(fēng)口浪尖,。
萬(wàn)家基金17日亦發(fā)布公告,，稱(chēng)鄒昱因個(gè)人行為正在被公安部門(mén)調(diào)查。而其所管理的三只債券基金，公司已分別指定經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理進(jìn)行投資管理。
“鄒昱事件”不斷發(fā)酵
可以看到，萬(wàn)家基金于2013年4月17日發(fā)布了關(guān)于鄒昱有關(guān)事項(xiàng)的聲明,。
聲明指出，“本公司未接到相關(guān)部門(mén)對(duì)鄒昱問(wèn)題的任何法律文件或正式通知,。而鄒昱的基金經(jīng)理職務(wù)已由其他基金經(jīng)理接任,，其與本公司的勞動(dòng)合同已解除�,！�
萬(wàn)家基金方面強(qiáng)調(diào),，“經(jīng)本公司初步了解，鄒昱在任職期間,，未發(fā)現(xiàn)有損害基金份額持有人利益的行為發(fā)生,。”
“目前,，就個(gè)人了解到的情況,，鄒昱涉事，可能引發(fā)的原因有兩個(gè),，一是持有的債券大幅跌價(jià),、拒絕贖回，被代持方告發(fā),；二是為個(gè)人謀取利益,。”有業(yè)內(nèi)人士告訴記者,，“作為債券基金經(jīng)理,，為了追求高收益，涉嫌違規(guī)代持養(yǎng)券的可能性較大,。實(shí)際上，由于債券是場(chǎng)外市場(chǎng),，可以跟交易對(duì)手方私下達(dá)成協(xié)議,，雙方交易價(jià)格并不為外界所知,，不像股票價(jià)格是透明的，因此債券場(chǎng)外交易的性質(zhì)存在利益輸送的可能性,。一些基金經(jīng)理在外面養(yǎng)券積累了很多的收益,，并通過(guò)交易手段化為私有�,！�
不僅如此,，“債券代持是基金、銀行,、券商等金融機(jī)構(gòu)普遍存在的情況,，本次事件可能并非單純由債券代持引發(fā)�,！�
記者了解到,，股基基金經(jīng)理違規(guī)多是因?yàn)槔鲜髠}(cāng)事件，但固定收益基金經(jīng)理則可以利用銀行間債券交易代持提取返點(diǎn)等獲得利益,。
債券代持風(fēng)險(xiǎn)漸顯
某券商投資策略總監(jiān)在接受記者采訪(fǎng)時(shí)亦表示,，“‘公對(duì)公’的債券代持實(shí)際上是業(yè)內(nèi)的‘潛規(guī)則’，大家都這么做,，是監(jiān)管規(guī)范的灰色地帶,，并不明確說(shuō)是違規(guī)行為�,！�
“所謂債券代持,，如果簡(jiǎn)單理解，就是如果你想買(mǎi)券,，但是受規(guī)模等因素影響不能買(mǎi),，而某個(gè)機(jī)構(gòu)有買(mǎi)券的額度沒(méi)用完，那么你就可以在買(mǎi)券后將該券賣(mài)給這家機(jī)構(gòu),，同時(shí)你與該機(jī)構(gòu)簽個(gè)協(xié)議,，承諾某個(gè)時(shí)點(diǎn)再買(mǎi)入�,！币晃粋灰讍T指出,，“因此，這券實(shí)際是你持有的,，但是又不進(jìn)你的資產(chǎn)負(fù)債表,，只是表外業(yè)務(wù)，可以規(guī)避監(jiān)管,；而這個(gè)機(jī)構(gòu)也可以通過(guò)持有該券獲取你支付的一定報(bào)酬,。”
需要指出的是，代持養(yǎng)券在業(yè)內(nèi)屬于比較普遍的一種操作辦法,，有杠桿效應(yīng),，可放大規(guī)模。
具體而言,，通過(guò)代持養(yǎng)券,，一方面可以在年末、季末等時(shí)點(diǎn)掩蓋賬戶(hù)虧損,，即將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移釋放,，用來(lái)修飾財(cái)務(wù)報(bào)表。通常,，在季末年末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn),，一些機(jī)構(gòu)為了掩蓋債券投資的虧損，就以代持方式向其他機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移這部分虧損,。另一方面,，由于代持都是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)進(jìn)行交易，這種隱蔽性也使其難免與內(nèi)幕交易,、利益輸送相關(guān)聯(lián),。
“代持”行為，常常會(huì)造成交易價(jià)格偏離市場(chǎng)正常水平很多,，給市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng),，并可能影響正常的交易行為。
就記者了解的情況來(lái)看,，大部分丙類(lèi)戶(hù)(目前我國(guó)銀行間市場(chǎng)結(jié)算成員有甲,、乙、丙三類(lèi),，甲類(lèi)為商業(yè)銀行,，乙類(lèi)一般為信用社、基金,、保險(xiǎn)和非銀行金融機(jī)構(gòu),，而丙類(lèi)戶(hù)多為非金融機(jī)構(gòu)法人)及風(fēng)險(xiǎn)措施不太嚴(yán)格的機(jī)構(gòu)均有參與債券代持業(yè)務(wù)。
“本次事件可能與當(dāng)前‘激勵(lì)-約束’機(jī)制不相容也有關(guān),，考核壓力和排名壓力最終扭曲了一些機(jī)構(gòu)或個(gè)人的行為,。”多位券商高管分析稱(chēng),，“感覺(jué)目前監(jiān)管層有增加市場(chǎng)交易透明性的傾向,，本次事件也包括對(duì)影子銀行的監(jiān)管等�,！�
毫無(wú)疑問(wèn),，如果相關(guān)猜測(cè)屬實(shí)，那么本次事件將成為繼2011年8月富滇銀行倒券風(fēng)波后，銀行間債市又一次“丙類(lèi)戶(hù)”危機(jī)風(fēng)波,。
仍需加大監(jiān)管力度
無(wú)獨(dú)有偶,，除了鄒昱事件外，記者獲悉,，中信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x最近也被監(jiān)管部門(mén)調(diào)查。而中信證券方面則回應(yīng)表示,，楊輝因個(gè)人原因接受相關(guān)調(diào)查,，未涉及公司，具體情況尚不了解,。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,，作為中信證券固定收益部的執(zhí)行總經(jīng)理，楊輝相當(dāng)于該部門(mén)的“二把手”,，負(fù)責(zé)整個(gè)中信證券固定收益部的研究相關(guān)工作,。雖說(shuō)此次遭受調(diào)查是否同樣因?yàn)閭灰走`規(guī)尚無(wú)法確定，但隨著越來(lái)越多細(xì)節(jié)的披露,，銀行間市場(chǎng)的監(jiān)管大幕料將逐漸拉開(kāi),。
部分專(zhuān)家表示，在當(dāng)前債市大擴(kuò)容的背景下,，如何及時(shí)準(zhǔn)確發(fā)現(xiàn)證券違法案件線(xiàn)索對(duì)有效查處資本市場(chǎng)違法犯罪行為,，保障市場(chǎng)公開(kāi)、公平和公正,，保護(hù)投資者合法權(quán)益具有重要意義,。
監(jiān)管層可以通過(guò)加強(qiáng)市場(chǎng)實(shí)時(shí)監(jiān)察監(jiān)控、強(qiáng)化異常交易排查與專(zhuān)項(xiàng)核查(定期或不定期對(duì)市場(chǎng)交易等情況進(jìn)行全面掃描,、風(fēng)險(xiǎn)排查,；全面建立起交易專(zhuān)項(xiàng)核查制度)、積極開(kāi)展媒體信息和信訪(fǎng)舉報(bào)信息跟蹤核查工作等手段,，來(lái)提升違法案件線(xiàn)索的發(fā)現(xiàn)能力,，更好維護(hù)公開(kāi)、公平,、公正的市場(chǎng)秩序,，有效保護(hù)投資者利益。