我們認(rèn)為,，短期反彈窗口已在近期利空集中釋放之后開(kāi)啟,。對(duì)于四五月的階段性反彈以及操作策略，可以用“麻雀也是肉,，想炒趁早,，不炒拉倒”來(lái)概括。
六點(diǎn)理由支持反彈
首先,，從預(yù)期博弈的角度看,，人心似流水，市場(chǎng)情緒在年初還是群情激昂,，而當(dāng)前卻是一片悲觀,。但是，距離年底還有8個(gè)月,，悲觀能堅(jiān)持多久,？在這樣的背景下，短期情緒出現(xiàn)改善甚至重新懷揣“夢(mèng)想”的難度并不大,。
其次,，政策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入喘息期、政策效果進(jìn)入觀察期,。近期禽流感,、一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期等超預(yù)期利空頻出，反而使得偏緊縮的政策,，如房地產(chǎn)調(diào)控,、影子銀行等，在4月份進(jìn)一步加碼的風(fēng)險(xiǎn)減弱,。
第三,，4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比有望改善。一方面,，是去年的基數(shù)低,；另一方面是今年3月份霧霾和偏冷天氣以及兩會(huì)換屆，導(dǎo)致部分需求推后在4月份釋放,。最新數(shù)據(jù)顯示PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）回升,、進(jìn)口金額同比回升和信貸超預(yù)期,，都指向4月份經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善。同時(shí),，近期中觀信號(hào)環(huán)比改善,、全國(guó)水泥均價(jià)回升、3月份重卡銷售環(huán)比增長(zhǎng)超100%,、日均用電量緩慢回升等現(xiàn)象，也開(kāi)始反映4月份同比數(shù)據(jù)較強(qiáng)改善的可能性,。
第四,，上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)回升，一季度甚至半年報(bào)業(yè)績(jī)同比也有望改善,。
第五,，流動(dòng)性短期尚偏寬松，雖然受政策和新開(kāi)工的影響,，流動(dòng)性不會(huì)進(jìn)一步寬松,。但是，短期出現(xiàn)明顯偏緊的概率也不大,。流動(dòng)性中期的隱憂可能要二季度中后期才有反映,。
第六，在近日銀行股大跌的情況下,，大盤該跌不跌,，顯示整體拋售壓力不大。
整體看,，當(dāng)前開(kāi)啟反彈窗口的概率較大,。
反彈之后仍需謹(jǐn)慎
中期來(lái)看，不確定性仍存,，預(yù)計(jì)指數(shù)呈弱勢(shì)震蕩格局,。因此，在市場(chǎng)一致悲觀的時(shí)候可以樂(lè)觀一點(diǎn),，跌多了打個(gè)反擊,。但反彈之后仍需清醒、謹(jǐn)慎,，積極防御,。因此，取得收益的重點(diǎn)不在于此次反彈的空間,，因?yàn)榭臻g有限,；而在于結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，即行業(yè)配置,。對(duì)于四五月的階段性反彈,，可以比喻為“麻雀也是肉,，想炒趁早，不炒拉倒”,。
首先,，我們優(yōu)選攻守兼?zhèn)涞摹氨軓椏印笨?jī)優(yōu)股——保險(xiǎn)、地產(chǎn),，以及其他估值合理的高分紅,、績(jī)優(yōu)股。在當(dāng)前價(jià)位,，這些“避彈坑”績(jī)優(yōu)股最容易吸引反彈人氣,，階段性可以有超額收益。退一步說(shuō),，即使大盤沒(méi)有像樣的反彈,，持有到年底也具有較大概率獲得正收益。以保險(xiǎn)和地產(chǎn)為例,，低估值,、業(yè)績(jī)有保證或者高分紅都可以成為防護(hù)墊。
其次,，立足短線,，積極型投資者可輕倉(cāng)、波段操作受益于旺季效應(yīng)的汽車,、家電,、建筑、水泥,、重卡,，以及和行情有顯著正相關(guān)性的券商股。需要特別提醒的是,，不建議重倉(cāng)博弈投資驅(qū)動(dòng)型的傳統(tǒng)周期股,。基于改革陣痛期的判斷,，這類產(chǎn)能過(guò)剩的周期類行業(yè)需要經(jīng)歷痛苦的去產(chǎn)能,、整合階段，短期“假裝炒炒周期股”的操作價(jià)值不大,。建議對(duì)于周期股,，可以關(guān)注行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化，等待“誰(shuí)先出清,、誰(shuí)勝出”的細(xì)分行業(yè),，等待“剩者為王”的行業(yè)龍頭企業(yè)出現(xiàn)。草甘膦行情是一個(gè)較好的范例,。
第三,，耐心淘金受益于改革和轉(zhuǎn)型的成長(zhǎng)性細(xì)分子行業(yè),，這是今年行情的主戰(zhàn)場(chǎng)，可以作為“壓箱底”的核心資產(chǎn),。但是,，短期建議降低持倉(cāng)比重，比如環(huán)保,、醫(yī)藥,、大眾消費(fèi)品等相關(guān)行業(yè)類股，前期大漲時(shí)預(yù)期被透支,，估值偏高,，機(jī)構(gòu)過(guò)度超配，短期缺乏股價(jià)向上的催化劑,，因此不排除階段性補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)，等待IPO（新股發(fā)行上市）風(fēng)險(xiǎn)釋放之后可以更從容增持,。
在今后數(shù)年改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下,，占據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展優(yōu)勢(shì)的成長(zhǎng)股將是行情的主角。而周期股只是階段性,、難操作的“屌絲逆襲”,，直到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局重新優(yōu)化。