雖然8號文未來會降低理財產(chǎn)品的平均收益,，但并沒有完全禁止非標債券資產(chǎn)的投向，吸引客戶的高收益產(chǎn)品不會消失,。
3月27日,，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》（簡稱8號文）,，以規(guī)范理財業(yè)務(wù)投資運作。由于整頓力度遠超預期,，使得8號文成為近期業(yè)內(nèi)議論最熱的話題,。而對于投資者來說，最關(guān)心的還是今后理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量和收益率是否會因此雙雙下降,。
發(fā)行量變化不明顯
理財周報記者整理相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),，3月27日前后一周，理財產(chǎn)品收益率和發(fā)行量變化還并不明顯,。以3月27日為界,，人民幣產(chǎn)品的平均收益率前一周為4.40%，而后一周即3月28日—4月3日的人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.41%,。
發(fā)行量方面的變化則相對大一些,，據(jù)統(tǒng)計3月21日—3月27日期間，銀行理財產(chǎn)品發(fā)行總數(shù)為850款,，3月28日—4月3日發(fā)行總數(shù)為694款,，發(fā)行量雖有一定程度的下降，但其中不乏月末沖量的影響,。
不過,，業(yè)內(nèi)人士表示，前后兩周的觀察周期還太短,，8號文對理財產(chǎn)品的影響在長期的趨勢上會更明顯,。“最近發(fā)的產(chǎn)品不少是8號文出來之前就已經(jīng)準備好的,，短期不會做調(diào)整,。”
普益財富研究員曾韻佼認為,，“8號文的下發(fā)使銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行速度會暫時放緩,。一方面,，銀行需要時間對現(xiàn)有資金池中的非標資產(chǎn)進行清理,；另一方面，項目與產(chǎn)品投資的一一對應確實會加大理財產(chǎn)品的發(fā)行難度,�,！�
不過中信證券分析師則認為，2012年末銀行業(yè)總資產(chǎn)約134萬億元,，銀行理財規(guī)模約7.1萬億元,，估計其中至少有40%屬于非標債權(quán)。如果按雙限要求,，非標債權(quán)規(guī)模分別可達到2.5萬億元或5.4萬億元,，因此4%的紅線相對較高,。銀行可以通過增加"標準化債權(quán)"投資規(guī)模，做大分母,，實現(xiàn)對非標債權(quán)的配置,。此外，大型銀行離紅線還有一定距離,，因此理財產(chǎn)品總規(guī)模不一定會收縮,，反而可能繼續(xù)增長。
收益率長期走低是必然
理財周報記者來到多家股份制銀行上海網(wǎng)點詢問產(chǎn)品情況,，發(fā)現(xiàn)多數(shù)理財產(chǎn)品收益率仍在4%左右浮動,，一些較高收益的銀信合作產(chǎn)品依然在售賣中。比如一款名為“2013年"金葵花"-招銀進寶之睿享8期2號理財計劃”的產(chǎn)品,，其收益率4.80%,、期限83天，是由招商銀行與華潤信托合作的產(chǎn)品,，將理財資金100%投資于華潤信托設(shè)立的“華潤信托-睿益13號固定收益產(chǎn)品投資單一資金信托計劃”,，在該信托計劃中，受托人聘請東吳證券股份有限公擔任投資顧問,。
“最近的產(chǎn)品收益率都沒太大的變化,，產(chǎn)品類型也差不多，總行也還沒有任何統(tǒng)一口徑的下達,�,！蹦彻煞葜沏y行資深理財師告訴記者，“目前看來對我們這類股份制銀行的發(fā)行影響還不大,。不過村鎮(zhèn)銀行,、合作社之類的小銀行影響會很大，它們以前那些很高收益率的產(chǎn)品估計會收斂很多,�,！�
對于未來理財產(chǎn)品收益率走勢，中信證券分析師認為,，“預計銀行理財產(chǎn)品的總體收益率將降低,。一方面，較高收益率的非標債權(quán)比例受到限制,，可能降低理財資金的投資收益率,；另一方面，理財產(chǎn)品的單獨核算,、規(guī)范管理,、信息披露等都將提高理財業(yè)務(wù)的成本。這將推動市場無風險利率水平的下行,，改變各類資產(chǎn)和金融產(chǎn)品的吸引力,，從而對投資者的資產(chǎn)配置產(chǎn)生深遠影響,。”這也是業(yè)內(nèi)對未來收益率走勢的普遍看法,。
實際上,，最近一周的理財產(chǎn)品收益率走勢已有一定的體現(xiàn)。普益財富發(fā)布的最新研究報告顯示,，4月11日至4月17日京津冀地區(qū)可購買的人民幣理財產(chǎn)品,，除結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品外，平均預期收益率為4.32%,，產(chǎn)品整體收益水平下滑,。本周8款產(chǎn)品平均預期收益率達5%及以上；65.9%的產(chǎn)品預期收益率在4%-5%之間,；13款產(chǎn)品平均預期收益率在4%以下,。
當然這也有季末沖高回落的因素影響，產(chǎn)品整體收益水平降低,，高收益產(chǎn)品數(shù)量減少,，特別是對于短期產(chǎn)品而言，最近一周僅有一款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的最高預期收益率達到5%,，為南洋商行發(fā)行的“2013年"匯益達I"理財?shù)?1期產(chǎn)品（C13041）”,，最高預期收益率為5%，最低預期收益率為1.20%,，最終收益率與匯率掛鉤,，而非結(jié)構(gòu)性短期產(chǎn)品的預期收益率全面回落到5%以下。
一般來說,，以往高收益銀行理財產(chǎn)品所投向的信托計劃,、證券化資產(chǎn)以及融資券等債權(quán)資產(chǎn)全部列為非標準化債權(quán)資產(chǎn)，“通過投資非標債券資產(chǎn)的產(chǎn)品往往回報很高,，風險也很高,，反映在產(chǎn)品上多是非保本浮動收益型的產(chǎn)品，相比于保本產(chǎn)品收益明顯較高,�,！倍鎸Ψ菢藴驶瘋鶛�(quán)資產(chǎn)投資比例上限，以往的投資模式不得不進行調(diào)整,，也就勢必影響到未來理財產(chǎn)品的收益率,。
不過一名城商行零售業(yè)務(wù)負責人告訴記者,，雖然8號文未來會降低理財產(chǎn)品的平均收益,，但并沒有完全禁止非標債券資產(chǎn)的投向，吸引客戶的高收益產(chǎn)品會減少但不會消失,。
另外,，中信證券分析師認為,，8號文要求實現(xiàn)每只理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)的對應，由于目前理財資金主要投向長期資產(chǎn),，預計未來產(chǎn)品的平均期限將顯著上升,。
倒逼銀行轉(zhuǎn)型
8號文給理財產(chǎn)品帶來的調(diào)整陣痛不可避免，但從長期來看將有利于行業(yè)朝更規(guī)范的方向發(fā)展,。
業(yè)內(nèi)人士認為,，“8號文的出臺將帶來銀行理財產(chǎn)品整體格局的調(diào)整，如產(chǎn)品收益更趨理性,、風險收益層級更趨明晰,、產(chǎn)品投資期限集中度降低等。產(chǎn)品格局的轉(zhuǎn)變將帶來更豐富,、透明的投資環(huán)境,，對規(guī)范銀行理財市場的健康發(fā)展起到促進作用�,！�
在信息披露“一一對應”的要求下,，原本的一些模糊投向產(chǎn)品就無法蒙混過關(guān)，這提高了理財產(chǎn)品的可靠性,。按照通知,，商業(yè)銀行應實現(xiàn)每個理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)(標的物)對應，向投資人充分披露非標債券資產(chǎn)情況,，包括融資客戶和項目名稱,、期限、到期收益分配和交易結(jié)構(gòu)等情況,，理財產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)非標債權(quán)資產(chǎn)變更或風險狀況變化的,，應在5日內(nèi)向投資人披露。這也讓投資者更清楚地知道自己投的究竟是什么,，提高理財產(chǎn)品的可信度,。
對此業(yè)內(nèi)普遍認為，此法規(guī)實質(zhì)就是倒逼銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,，而不是封殺或封堵理財業(yè)務(wù)的發(fā)展,。