在已經(jīng)披露完畢的2012年年報(bào)中,，也許是拜低換手率所賜，偏股型基金的表現(xiàn)尚可,。不過在已經(jīng)到來的二季度中,，大家的態(tài)度都頗為謹(jǐn)慎，在過去的四周中,，偏股型基金的倉(cāng)位已經(jīng)連續(xù)大幅下降,。
偏股基金盈利800億元
基金經(jīng)理尤其是股票型基金經(jīng)理可以暫時(shí)松一口氣了，在此前已經(jīng)披露完畢的公募基金2012年年報(bào)中,，2010年,、2011年出現(xiàn)巨額虧損的公募基金尤其是偏股型基金整體獲得了超過800億元的收益。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2012年各類基金均實(shí)現(xiàn)盈利,，合計(jì)盈利1267.8億元，偏股型基金利潤(rùn)規(guī)模居前,，保本型基金墊底,。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年全年,，股票型基金盈利359.91億元,，指數(shù)型基金盈利241.54億元，混合型基金則盈利219.20億元,，貨幣型基金盈利179.46億元,，債券型基金盈利145.43億元，封閉式基金,、QDII基金和保本型基金則分別盈利了114.96億元,、75.68億元和19.43億元�,？偟膩砜�,，2012年全年，在上證綜指小幅上漲的情況下,，偏股型基金獲得總計(jì)超過800億元的收益,。
從各家基金公司的情況來看，納入統(tǒng)計(jì)范圍的70家基金公司中,，有61家旗下基金整體實(shí)現(xiàn)盈利,。華夏、嘉實(shí),、南方,、易方達(dá)和博時(shí)盈利規(guī)模位列前5,，分別實(shí)現(xiàn)盈利132.18億元、118.91億元,、82.25億元,、79.97億元和67.05億元；相比之下,，部分中小基金公司的盈利表現(xiàn)則不盡如人意,，紐銀梅隆西部、長(zhǎng)安,、富安達(dá),、益民等9家公司基金整體出現(xiàn)虧損。其中,，華泰柏瑞旗下16只基金整體虧損11.96億元,，在各基金公司中排名墊底。
2012年70家基金公司合計(jì)收取260.45億元的管理費(fèi),，華夏,、嘉實(shí)、易方達(dá),、南方和廣發(fā)等大型基金公司居于前五位,。支付客戶維護(hù)費(fèi)43.71億元，從客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)的比例來看,，規(guī)模較小的基金公司占比較高,。2012年基金公司合計(jì)完成4.70萬億元的股票交易，0.46萬億元的債券交易,，13.97萬億元的回購(gòu)交易,，傭金費(fèi)用合計(jì)為40.67億元。此外,，2012年基金合計(jì)還付出了48.77億元基金托管費(fèi)用,。
低換手成就股基
2012年全年，市場(chǎng)的風(fēng)格和行業(yè)輪動(dòng)特征明顯,，伴隨著周期到消費(fèi)再到周期的行業(yè)輪動(dòng)和價(jià)值到成長(zhǎng)再到價(jià)值的風(fēng)格輪動(dòng),。去年一季度，在流動(dòng)性改善和預(yù)期經(jīng)濟(jì)見底的情況下,，有色金屬,、石化、采掘業(yè)以及房地產(chǎn)板塊等周期股帶動(dòng)市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲,；二,、三季度,，A股在經(jīng)濟(jì)見底預(yù)期破滅中繼續(xù)下跌,，風(fēng)格上亦是偏成長(zhǎng)的中小盤個(gè)股跌幅較淺,；四季度，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的回暖,，銀行板塊首先觸底反彈,，12月初，受經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)以及改革紅利預(yù)期的推動(dòng),，A股迎來“絕地反彈”,，在銀行及地產(chǎn)股的帶領(lǐng)下，水泥,、基建,、煤炭等大盤藍(lán)籌股輪番登場(chǎng)，上證指數(shù)單月漲幅超過10%,�,？偟膩砜矗�2012年A股市場(chǎng)全年波動(dòng)比較劇烈,。在這種情況下,，高換手率絕非最佳交易策略。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，在全年換手率前10的基金中,，有4只累計(jì)凈值出現(xiàn)了下跌。這4只基金分別為長(zhǎng)信量化先鋒,、紐銀新動(dòng)向,、金鷹穩(wěn)健成長(zhǎng)和大摩基礎(chǔ)行業(yè)混合，其全年換手率均在2000%以上,。相比之下,，全年換手率后10位的基金中，全部實(shí)現(xiàn)了正收益,。而在業(yè)績(jī)排行前10的基金中,，全年換手率絕大多數(shù)都在500%以下，其中,，冠軍景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力全年換手率僅為227.58%,，全年業(yè)績(jī)則達(dá)到了31.79%。相比之下,，在業(yè)績(jī)排行后10位的基金中,，全年換手率則基本上都在800%以上。益民紅利成長(zhǎng)全年換手率達(dá)到了1563.35%,，其全年業(yè)績(jī)則為-14.25%,，益民創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)、國(guó)泰金龍行業(yè)精選,、天弘精選等情形也與之相類似,。
海通證券研究顯示,，2012年主動(dòng)股票混合型基金的換手率較往年穩(wěn)中有降。統(tǒng)計(jì)成立日期在2012年前,，到期日在2012年后,，披露了2012年年報(bào)的480只主動(dòng)股票混合型基金的整體平均換手率為202.59%，較2011年繼續(xù)小幅下降,，自2009年以來連續(xù)三年下降,。其中，封閉型基金的平均換手率為184%,，相比于2011年基本持平,；開放式基金的平均換手率為203%，相比于2011年小幅下降,。與此同時(shí),，來自招商證券的研究則顯示，2012年,，基金整體的股票資產(chǎn)換手率約為174%,，比2011年的185%繼續(xù)下降，已接近于2008年大熊市的換手率水平,。
一般而言,，換手率基本上和滬深300指數(shù)漲跌幅成正比，2007,、2009年都很高,，2008年最低，2011年次低,，2010年中等,。但2012年滬深300全年上漲了7.55%，基金的換手率卻出現(xiàn)了下降,。海通證券認(rèn)為,，出現(xiàn)這種情況的主要原因，是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下滑的大背景較2011年沒有發(fā)生改變,，強(qiáng)化了投資者對(duì)低估值品種,、增長(zhǎng)確定性的品種持續(xù)持有的行為，降低換手率,。同時(shí),，市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)少，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)收斂,，越來越多的基金經(jīng)理追求個(gè)人投資風(fēng)格的持續(xù)性和穩(wěn)定性,，降低換手沖動(dòng)。
除此之外,，對(duì)金融,、大消費(fèi)類股票的持有比例較高,，也是偏股型基金獲得較好收益的原因。截至2012年末,，基金對(duì)于金融保險(xiǎn)業(yè)的持股市值達(dá)到了2572億元,，占凈值比8.97%,，占股票投資市值比例為18.28%,。而僅在去年的12月份，銀行板塊就整體上揚(yáng)了23.04%,。
基金大幅減倉(cāng) 二季度防御為上
展望4月份乃至二季度市場(chǎng)的整體走勢(shì),，機(jī)構(gòu)整體呈現(xiàn)出謹(jǐn)慎的態(tài)度。財(cái)通基金認(rèn)為,，二季度A股市場(chǎng)具有較大不確定性,，在經(jīng)歷了一季度市場(chǎng)對(duì)政策的憧憬之后，二季度迎來對(duì)政策的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn),，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低,，估值將受到一定壓制，經(jīng)濟(jì)難以看到強(qiáng)勁的增長(zhǎng),，需要等待新的政策預(yù)期,，期間主題性投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。近期禽流感疫情出現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì),，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,，流感疫情對(duì)化學(xué)制藥等板塊將形成較為長(zhǎng)期的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，而且一旦疫情擴(kuò)散,，化學(xué)制藥,、醫(yī)藥商業(yè)、生物制藥,、動(dòng)物保健板塊都存在階段性投資機(jī)會(huì),。此外，部分抗病毒藥物和疫苗生產(chǎn)企業(yè)也將明顯受益,。
博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春則表示,，包括禽流感疫情、朝鮮局勢(shì)以及日趨嚴(yán)格的房地產(chǎn)調(diào)控措施,，三大不確定性推升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平,，使得在股票的行業(yè)配置上，傾向于避重就輕——避開重資產(chǎn)的周期性行業(yè),，偏向輕資產(chǎn)新興成長(zhǎng)和消費(fèi)行業(yè),。主題上的熱點(diǎn)則仍可能此起彼伏，軍工和醫(yī)藥或成受益板塊,，而航空,、養(yǎng)殖業(yè),、旅游酒店等行業(yè)在近期或遭疫情利空的壓力。
來自好買的研究則顯示,，截至3月底,，與2月底相比基金明顯加強(qiáng)了公用事業(yè)、家用電器,、醫(yī)藥生物和交運(yùn)設(shè)備等板塊的配置,，提升了防御性；另外,，基金則大幅縮減了食品飲料,、餐飲旅游和黑色金屬等板塊的持倉(cāng)，其中食品飲料雖然也具備較強(qiáng)的防御性,，但是新一屆政府連續(xù)加大反腐措施,，抑制“三公”消費(fèi)，令市場(chǎng)對(duì)白酒板塊業(yè)績(jī)預(yù)期由短期惡化漸漸轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期惡化,，導(dǎo)致資金流出,。
而來自日信證券的最新倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，截至上周末公募主動(dòng)管理的偏股型基金(股票型+偏股混合型+平衡混合型)平均倉(cāng)位為82.7%,，比前一周大降3.7個(gè)百分點(diǎn),。這意味著，偏股型基金倉(cāng)位在3月初到達(dá)89%的高點(diǎn)之后連續(xù)四周出現(xiàn)回落,，參與統(tǒng)計(jì)的68家基金公司中,，平均倉(cāng)位下降的公司數(shù)量為62家，倉(cāng)位上升的有4家,，持平的是2家,，部分基金公司的平均倉(cāng)位降幅達(dá)到10個(gè)百分點(diǎn)以上，倉(cāng)位降幅較大的基金公司主要有天治基金,、銀河基金,、萬家基金、新華基金和易方達(dá)基金等,。