起跑3年,，年度成交量躍居全球同類產(chǎn)品前五位,，在功能逐漸發(fā)揮的同時(shí)，未發(fā)生一例結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)操縱事件,。中國內(nèi)地第一只,，也是迄今唯一的一只金融期貨產(chǎn)品的表現(xiàn)，令人矚目,。
探路3年,，滬深300股指期貨為中國金融衍生品市場(chǎng)提供了巨大的想象空間。未來,，國債期貨,、利率期貨、期權(quán)等更多衍生產(chǎn)品期待推出,，無疑將助推年輕的中國資本市場(chǎng)走向成熟,。
成金融衍生品后起之秀
2010年4月16日，醞釀多年的滬深300股指期貨以中國內(nèi)地首個(gè)金融期貨品種的身份亮相。
3年時(shí)間轉(zhuǎn)瞬即逝,。誕生初期一度引發(fā)爭議的滬深300股指期貨,，如今已成功嵌入中國資本市場(chǎng)。
截至3月22日,，共有70家證券公司,、47家基金公司、7家信托公司,、5家QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者),，以及14家期貨公司的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，以機(jī)構(gòu)投資者身份參與股指期貨交易,。
分析人士認(rèn)為,，基金、券商等大型投資機(jī)構(gòu)相繼入市,，股指期貨這一成熟市場(chǎng)普遍使用的衍生產(chǎn)品,，已經(jīng)成為中國資本市場(chǎng)不可或缺的投資和避險(xiǎn)工具。
“一方面,，套保套利交易大幅增長,；另一方面，商品期貨投資者介入的興趣也大大增加,�,！眹┚财谪浄治鰩熀瓉肀硎荆�3年間股指期貨市場(chǎng)投資者隊(duì)伍大幅擴(kuò)容,。
同時(shí),，交易量也穩(wěn)步攀升。來自中國金融期貨交易所的統(tǒng)計(jì)顯示,，截至3月28日,，滬深300股指期貨上市近3年累計(jì)成交2.4億手(按照單邊計(jì)算)，成交金額194.9萬億元,；日均成交超過30萬手,，日均成交額逾2400億元�,！ �
在國際金融衍生品市場(chǎng),，滬深300股指期貨儼然成為“后起之秀”。權(quán)威機(jī)構(gòu)美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)全球80余家衍生品交易所的排名顯示,，2012年中金所憑借單一產(chǎn)品進(jìn)入全球期貨,、期權(quán)衍生品交易所24強(qiáng)；滬深300股指期貨年交易量則位列股指期貨類產(chǎn)品交易量第5名,。
穩(wěn)定股市對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)
作為成熟資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度安排,，股指期貨給中國這個(gè)“亞太地區(qū)最具活力新興市場(chǎng)”帶來的變化同樣深刻,。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，期指上市后,，滬深300指數(shù)漲跌幅超過2%和3%的天數(shù)分別下降了54%和66%,，相應(yīng)的波動(dòng)幅度在1%以內(nèi)交易日則增加了近15%，這表明股指期貨上市以來,，股市的穩(wěn)定性出現(xiàn)了大幅改善,。
在降低市場(chǎng)波動(dòng)的同時(shí)，股指期貨力助現(xiàn)貨市場(chǎng)完善定價(jià)機(jī)制,，這也使得后者得以更好地發(fā)揮經(jīng)濟(jì)“風(fēng)向標(biāo)”的作用,。“股市基礎(chǔ)定價(jià),、期貨輔助發(fā)現(xiàn),、現(xiàn)貨具體定價(jià)、期指宏觀校正”,，成為中國資本市場(chǎng)的全新定價(jià)模式,。
在分析人士看來，過去3年中國股市出現(xiàn)了一個(gè)典型的變化,，即越來越多手握巨資的機(jī)構(gòu)在面對(duì)市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí),，不再急于大規(guī)模買入或拋售股票，而是先在股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)操作,，然后在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣股票后平倉股指期貨頭寸,。這一模式不僅降低了投資者的成本，也降低了大規(guī)模買賣對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊,。
股指期貨上市帶來的另一個(gè)顯著變化,，則是不同策略投資產(chǎn)品的“爆發(fā)式增長”�,；诠芍钙谪浲瞥龅膶�(duì)沖基金,，不僅滿足了部分高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求,，更推動(dòng)著中國財(cái)富管理市場(chǎng)的多元化發(fā)展,。
將助推中國資本市場(chǎng)走向成熟
對(duì)于普通投資者而言，股指期貨帶來的變化遠(yuǎn)比單純的數(shù)據(jù)更加直接而生動(dòng),。
有著近10年股齡的余超告訴記者,，股指期貨上市后，他每個(gè)交易日提前15分鐘打開電腦已經(jīng)成了一種習(xí)慣,�,！肮芍钙谪涢_市早于現(xiàn)貨市場(chǎng)，而開盤時(shí)段的信息往往會(huì)奠定全天市場(chǎng)的基調(diào),。所以這15分鐘是必須關(guān)注的時(shí)段,�,！庇喑f。
加快發(fā)展金融衍生品市場(chǎng),，顯然不是余超一個(gè)人的期待,。
數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末,，中國內(nèi)地銀行,、保險(xiǎn)、證券等各類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)151萬億元,，債券市場(chǎng)余額和股票市場(chǎng)市值分別達(dá)到23萬億元和22萬億元,。全社會(huì)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的巨大需求，與金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的嚴(yán)重滯后之間,，已經(jīng)形成了巨大的反差,。
值得注意的是，在本土市場(chǎng)滬深300股指期貨一枝獨(dú)秀的同時(shí),，新加坡,、美國等境外交易所卻不斷推出與人民幣資產(chǎn)和A股相關(guān)的金融衍生產(chǎn)品。有專家警告,，如果任由這一狀況延續(xù),，中國金融發(fā)展的自主權(quán)將受到威脅。
上海證券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀表示,，與美國次貸危機(jī)暴露出的創(chuàng)新過濫,、供給過度恰好相反，中國金融市場(chǎng)的問題是創(chuàng)新缺失,、管制過度,。“在全球化和對(duì)外開放條件下,，缺乏配套的金融衍生產(chǎn)品將是整個(gè)金融市場(chǎng)最大的潛在風(fēng)險(xiǎn)之一,。”
在期待和擔(dān)憂的交織之中,，市場(chǎng)對(duì)于推出國債期貨,、外匯期貨、股指期權(quán)等品種的呼聲日漸強(qiáng)烈,。
作為先行者,，滬深300股指期貨3年探路取得的成績，無疑將為中國本土金融衍生品市場(chǎng)的未來提供巨大的想象空間,。而其成長過程中積累的投資者適當(dāng)性管理,、風(fēng)險(xiǎn)控制、監(jiān)管等寶貴經(jīng)驗(yàn),，也將助推尚顯稚嫩但充滿活力的中國資本市場(chǎng)走向成熟,。