種種跡象顯示,，ETF今年將迎來一波新的發(fā)行熱潮。但套利者洶涌突襲博時深證基本面200ETF的驟起風(fēng)波,，卻為眾多ETF的管理者們敲響了警鐘,。業(yè)內(nèi)人士指出，ETF產(chǎn)品管理比普通指數(shù)基金產(chǎn)品復(fù)雜,，也易出現(xiàn)許多意料外的風(fēng)險,。基金公司在大力創(chuàng)新ETF產(chǎn)品的同時,，需提高風(fēng)險意識,，謹(jǐn)防“小差錯”釀“大事故”。
創(chuàng)新與管理需同步
Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至昨日,，滬深交易所已上市交易的ETF產(chǎn)品共有55只，另有1只將于4月11日上市,；正在發(fā)行或發(fā)行完畢尚未上市的ETF產(chǎn)品有9只,。但來自證監(jiān)會的基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表則顯示，截至4月3日,，今年就已經(jīng)有16只ETF產(chǎn)品申報并被受理,，并出現(xiàn)了杠桿ETF、信用債ETF,、海外市場ETF等多個新品種,。顯然，ETF產(chǎn)品發(fā)行又將步入“快車道”,。
某基金公司高管指出,，ETF創(chuàng)新的步伐正在不斷加快，新產(chǎn)品層出不窮,，這對基金公司的管理能力提出了嚴(yán)峻考驗,。如何防止ETF運行中出現(xiàn)差錯、盡可能地平衡各方投資者的利益,、防范過度投機(jī)的風(fēng)險,，都是未來ETF產(chǎn)品數(shù)量壯大后，基金公司需要慎重對待的工作,�,！安⿻r深證基本面200ETF的套利風(fēng)波并不是第一例，也不會是最后一例,�,！彼f。
事實上,，在ETF面世以來,，關(guān)于ETF“T+0”套利的研究和操作從未停止,，類似于此次借道ETF套出美的電器的案例并不鮮見，如早期利用上證50ETF套利寶鋼,、長江電力等,，以及股權(quán)分置改革過程中利用ETF對股改停牌股的套利等。這些套利案例的出現(xiàn),，極大地刺激了一批投資者加入套利大軍,，并長期從事ETF套利，這在相當(dāng)程度上推動了ETF陣營的不斷壯大,。
不過,，這種套利極易引發(fā)質(zhì)疑，尤其是當(dāng)基金公司出現(xiàn)技術(shù)性“失誤”時,，便會被輿論推上風(fēng)口浪尖。某基金分析師向記者表示,，對于基金公司而言,，套利者的存在是一把雙刃劍，套利會壯大ETF產(chǎn)品的規(guī)模,，但如果疏于管理,，又容易引發(fā)意外的套利風(fēng)險，從而招致不必要的損失,。他認(rèn)為,，目前快速發(fā)展的ETF創(chuàng)新，其實隱含了一定的管理風(fēng)險,，但還在可控范圍之內(nèi),，但如果創(chuàng)新發(fā)展到和國外比肩的程度，則潛在風(fēng)險可能會出乎管理者的預(yù)料,，需要引起重視,。
事實上，2011年,，瑞銀（UBS）的交易員奎庫·阿多波利因涉嫌ETF違規(guī)交易導(dǎo)致瑞銀損失23億美元,，已令金融界開始重新審視ETF快速發(fā)展的風(fēng)險，這也同樣為正在發(fā)展的國內(nèi)ETF產(chǎn)品敲響了警鐘,。業(yè)內(nèi)人士指出,，基金業(yè)在大力發(fā)展多樣化ETF產(chǎn)品的同時，必須同時提高對ETF產(chǎn)品的管理能力,，如果管理能力跟不上創(chuàng)新的速度,，極易引發(fā)不必要的損失，這一點,，在過去的ETF發(fā)展歷史上已有“血的教訓(xùn)”,。
洶涌的“多元化”浪潮
從最新的基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表中可以發(fā)現(xiàn),，ETF的發(fā)展方向已經(jīng)從傳統(tǒng)的綜合指數(shù)逐步擴(kuò)散至行業(yè)指數(shù)、債券市場乃至海外市場,，多元化發(fā)展的態(tài)勢呼之欲出,。
公示表顯示，16只申報的ETF中,，有5只為債券ETF,，分別涉及國債、信用債和企業(yè)債等不同品種,，使得債券ETF的內(nèi)容進(jìn)一步豐富,。與此同時，還有諸多如消費,、醫(yī)藥,、金融地產(chǎn)等行業(yè)性ETF產(chǎn)品成為公示表中申報的ETF產(chǎn)品主力，這意味著針對特定行業(yè)的ETF產(chǎn)品或?qū)⒊蔀槲磥韯?chuàng)新的一大主力,。此外,，工銀瑞信納斯達(dá)克100指數(shù)ETF的申報，則將令跨境ETF的陣容逐步壯大,。
值得關(guān)注的是,，一些基金公司集中申報了多只不同的ETF產(chǎn)品，表達(dá)出快速完成ETF產(chǎn)品線布局的強(qiáng)烈欲望,。這表明,，ETF的發(fā)展已經(jīng)上升到部分基金公司戰(zhàn)略發(fā)展的高度。
某基金分析師則表示,，在此前的發(fā)展過程中,，傳統(tǒng)綜合指數(shù)的ETF產(chǎn)品已經(jīng)得到充分挖掘，由于ETF產(chǎn)品的特性,，發(fā)行同質(zhì)化的產(chǎn)品極易造成流動性不足的風(fēng)險,，不僅不利于ETF產(chǎn)品的運行，而且會增加基金公司的管理負(fù)擔(dān),，因此主動創(chuàng)新進(jìn)而實現(xiàn)產(chǎn)品的多元化將會是ETF未來發(fā)展的主要方向,。