在市場(chǎng)不明朗的環(huán)境下,，優(yōu)秀私募基金是通過嚴(yán)格的下行控制來穩(wěn)住收益,，還是靠在上漲階段時(shí)博取更多的收益,？
近一年上證指數(shù)下跌2.11%，759只納入統(tǒng)計(jì)的非結(jié)構(gòu)化私募基金中有517只取得了正的絕對(duì)回報(bào),，其中有253只獲取了10%以上的收益,。大部分私募基金展現(xiàn)了在下跌市場(chǎng)中獲取絕對(duì)收益的能力。
研究中心對(duì)成立滿12個(gè)月的759只私募基金進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,，其近12月平均收益率是4.28%,，平均最大單月下跌7.17%，最大平均漲幅9.69%,。在排名前10的私募基金中,，平均最大單月跌幅僅有5.84%,，遠(yuǎn)小于平均水平。從整體上看,，業(yè)績(jī)優(yōu)秀的私募擁有良好的下行控制能力,。與之相對(duì)應(yīng)的是，排名越靠后,，平均單月下跌幅度越大,，排名后1/4的私募平均單月最大下跌幅度達(dá)到10.35%。
值得一提的是,，在最大漲幅方面,，雖然前10名的私募基金擁有最大單月平均上漲幅度(13.75%)，但與排名前1/10的私募僅僅有0.3個(gè)百分點(diǎn)的微小差別,，而平均收益相差卻接近10個(gè)百分點(diǎn),。這也從一個(gè)方面證明了抓住上漲只是成為一個(gè)優(yōu)秀基金的條件之一，若要躋身于最優(yōu)秀的基金行列,，下行的控制能力便成為其中的王道。具體看排名前10的私募：未爾弗,、鼎鋒4號(hào),、銀帆3期、泓湖6期,、泓湖1期均有著嚴(yán)格的下行控制能力,，最大跌幅均低于4.12%。最典型的莫過于泓湖1期,，不但能依靠良好的下行控制保證收益,，在上漲階段也能累計(jì)可觀的回報(bào)。該私募基金單月最大跌幅僅有2.81%,，最高漲幅卻高達(dá)30%,。
鼎鋒旗下有7只產(chǎn)品排名位于前1/10，近12月收益均在21.55%以上,，其中鼎鋒4期和鼎鋒8期收益率高達(dá)35.25%和34.2%,，躋身于前10名。鼎鋒對(duì)下行控制嚴(yán)格,，追求穩(wěn)健回報(bào),，鼎鋒4期和鼎鋒8期最大跌幅和漲幅都低于前10平均水平。一直以來,，鼎鋒就是一個(gè)凈值波動(dòng)控制較好的私募,，鼎鋒的投資標(biāo)的主要是成長(zhǎng)股，擁有更為平穩(wěn)的盈利能力,。在選股時(shí),，鼎鋒看重公司在過去幾年的增長(zhǎng)動(dòng)力,，以及未來其增長(zhǎng)環(huán)境是否依然存在。在具體操作中,，鼎鋒注意兩個(gè)方法的綜合運(yùn)用：一是注意止盈,，二是做波段。
涌峰投資旗下的中國(guó)龍系列也是具有穩(wěn)健業(yè)績(jī)走勢(shì)的私募基金的典型代表,。在排名前1/10的私募基金里,，中國(guó)龍系列的產(chǎn)品有12只，近12月收益都在19%以上,，比私募平均高出14%,。其中排名最前的中國(guó)龍?jiān)鲩L(zhǎng)1期近12月收益率高達(dá)26.76%，最大單月上漲為15.16%,，最大單月下跌僅為2.88%,。基金經(jīng)理王慶華的投資理念是價(jià)值投資和成長(zhǎng)性投資相結(jié)合,，主要關(guān)注周期性成長(zhǎng)股以及消費(fèi)醫(yī)藥股的機(jī)會(huì),，投資于熟悉的股票并注重股票的流動(dòng)性。
當(dāng)然,，在排名前10的私募中,，也有一些私募擁有較大的回撤幅度。比如排名第7的理成風(fēng)景,，曾在2012年11月大幅下跌12.28%,，景林豐收則在該月下跌7.93%。
總體來說,，在大市沒有明顯上漲的局勢(shì)下,，絕大部分排名靠前的私募除了靠對(duì)行業(yè)的深刻理解和較強(qiáng)的選股能力在上漲階段得到了回報(bào)，還不能忽視對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)的控制,。當(dāng)然也有一部分私募基金靠著上漲階段的猛沖猛打,，長(zhǎng)期下來也能有超越指數(shù)的收益。但是,，展望未來,，市場(chǎng)的不確定性仍然存在，未來市場(chǎng)更多的是震蕩行情,，類似于2007年和2009年的單邊上漲的市場(chǎng)難以再現(xiàn),，選擇猛沖猛打的私募，對(duì)于投資者的擇時(shí)能力則提出了較高的要求,。研究中心建議,，投資者可以將更多的注意力放在那些風(fēng)控較好，擁有較好的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的穩(wěn)健型私募基金,。