最近一段時間以來，伴隨著美國經濟數據的好轉，標普指數與美元指數呈現出了正相關的趨勢,。這是一個驚人的變化,。貨幣投資者正在進行爭論，美元走強的轉折點是否已經出現,？在過去長達10年的時間中,，美元的貶值成為資本世界的常態(tài)。特別是金融危機之后,，在美聯(lián)儲主席伯南克堅定采取量化寬松政策(QE),，誓言失業(yè)率不降至6.5%之前，絕不會松油門的情況下,。本應在全世界輸出通脹的美元,，卻出人意料的變得越來越堅挺。這種現象令人迷惑,。
美國夢的破滅,？
一個月前，美國總統(tǒng)奧巴馬在就職典禮上,，發(fā)表了他的著名演講,。這是一個關于美國制造業(yè)重新崛起的承諾,。他說：“我們是地球上最偉大的國家，但我們不能活在制造業(yè)的危機中,，從危機走向危機,，這是美國的現狀，我們不能這樣做生意,�,！�
美國制造業(yè)崛起的前提，是貶值的美元,。然而,，奧巴馬講話后的一個月，美國國會與白宮就預算和赤字問題展開了一場空前的角力,。“財政懸崖”,、“財政緊縮”、“支出削減”,，一個又一個專業(yè)而嚇人的詞匯接連拋出，使美元匯率不停地震蕩,，使美國投資者在反反復復,、上上下下的美債收益率中，痛苦而艱難的權衡投資方向——股票,？還是債券？
總統(tǒng)的激情和骯臟的政治,，讓全世界欣賞了一個美國式的大笑話,。美元的缺點，一次又一次展現在人們的面前,。我們可以找到一千個理由來證明它的衰落,。美國的負債在不斷增加,，它的人口在不停的老化，它賴以驕傲的公共福利千瘡百孔,，它的教育系統(tǒng)陳舊平庸,，它的官僚系統(tǒng)繁瑣沉重,，它的中世紀般的稅法苛刻無情，它的移民法律冷酷無禮,。
在各種各樣的國家競爭力排行榜上,，美國的競爭優(yōu)勢，已經被挪威,、新西蘭這樣的小國超越。今天,，人們開始抱怨，美國夢,，實際上已經被現實殘酷的驚醒。美聯(lián)儲估計,，美國人和美國企業(yè)的手中約有2萬億沉睡的鈔票,，人們不敢投資，因為對經濟前景感到悲觀,。美元，并不是值得持有的貨幣,。
美國的競爭力正在不斷提高,？
在貨幣的世界中,，匯率的走向，最終是依靠國家的競爭實力來決定,。對競爭力的認識和理解,，是市場波動背后的推手,。
在世界唱衰美國的同時,，我們也看到了另一面,。最近一段時間以來，美國勞工部及其統(tǒng)計局公布的各類數字顯示,，美國的就業(yè)市場和房地產市場的健康發(fā)展,，呈現出蓬勃向上的局面,。消費者的潛能被漸漸調動,，股市越來越好,，雖然有觀點說，這只是暫時的現象,。但是,，華盛頓的政治游戲家并沒有意識到，在美國廣袤的大地上,，一股新興的力量正在從經濟危機中重新振作起來，走向了更加美好強盛的明天,。
美國最偉大之處，是它的創(chuàng)新能力,。美國每年用于科技研發(fā)的投入,，占到GDP的2.9%，美國是世界上最舍得花錢買創(chuàng)意的國家,。全球每年有數十萬篇科技研發(fā)論文被發(fā)表,，但被提到次數最多的，只集中在30所大學之中,，其中美國占到了27所,。換句話說，美國擁有全世界數量最多的聰明腦袋,，他們無時無刻不在思索,，以智慧的力量推動人類進步。
能源成為美國新競爭能力,？
另一種支持美元走強的觀點是關于能源,。美國在未來10年的競爭能力，主要體現在能源自給上,。全世界已經探明的石油儲量仍然集中在少數國家,，但限于科技的因素，它們將永遠沉睡在地下,。而美國卻利用了先進的頁巖技術，將能源的潛能釋放出來,。
美國能源署估計,，到2014年，進口原油占國內的消耗,，將由原來的高位60%(2005年)迅速減至32%,。而在天然氣進口方面，美國的需求也明顯滑落,。
10年前,，接納海外天然氣的進口終端是一項大熱門的投資產業(yè)，但現在,，美國人正在很嚴肅認真地考慮,，怎么把自己手中的天然氣賣出去。
美國本土原油產量的增加,，給美國帶來的最大好處是縮小了貿易赤字,。10年前，進口原油的成本占據整個GDP的3%左右,。今年,，這個數字已經下降到了1.7%。在天然氣方面，美國的批發(fā)價格為3.7美元/百萬英制熱量單位(合1億焦耳),。這個價格相當于英國的1/3和亞洲的1/5,。
據美林證券估計，美國在2012年的天然氣支出為760億美元,，較2008年整整下降了1400億美元,。這是一個驚人的紀錄，對納稅人來說,，是非常利好的消息,。
CITI銀行估計，對進口原油的依賴減少,，以及更廉價的天然氣,，將使美國的經常性賬戶的赤字大幅下降，到2020年時,，赤字與GDP比值將被擠走2個百分點,，由現在的3.6%下降到1.2%。這將是自1997年以來最好的紀錄,。
美國,，必將頁巖技術推廣至全球，在全世界范圍內開采石油和天然氣,，成為21世紀的能源供應商的趨勢越來越明顯,。美國原油產量的提高改變了整個原油世界的格局，對美元匯率造成了深刻的影響,�,！�
美國減少對進口原油的依賴，也使得美聯(lián)儲主席伯南克有了更大的操作空間,。在他實施QE的過程中,，不必太過擔心由油價引發(fā)的通貨膨脹。道理很簡單,，消費者不必為石油支出花費更多的金錢,，而本土能源工業(yè)的不斷崛起，創(chuàng)造了更多的就業(yè)崗位,，加快了經濟復蘇的腳步,。此外，對石油進口依賴減少,，使貿易赤字不斷縮減,，加速經濟發(fā)展，促進經濟活動增加,，這將使美聯(lián)儲有可能盡早結束非常規(guī)的QE手段,，將提高利率等等因素疊加在一起,，成為支持走強美元的一系列有利論證。
如果你是投資者,，你愿意把金錢投向頁巖技術使用最頻繁的北達科達州(曾一度是美國的小麥之鄉(xiāng)),？還是愿意到每周只愿意接受3天工作日的法國？
美國的問題出在哪里,？
美國并不完美,。縱觀上世紀大蕭條之后至今,，美國經濟呈現出一種橡皮筋模式,，拉得越長，收得就越快,。每一次大崩潰之后,，美國總是能夠恢復過來，且一次比一次強,。但2008年的金融危機之后,，美國經濟卻并沒有表現出有力的反彈趨勢。按照舊有的邏輯,，美國在2009年中期結束了75年以來最大的蕭條之后,，應該迎來新一輪的發(fā)展高峰，但目前的恢復卻不盡如人意,。GDP增長總值僅為2.2%,，與75年的蕭條恢復后的GDP發(fā)展均值4.2%相差了一半。
也許是金融危機的教訓過于慘痛,，美國的消費者負債程度太過沉重,？但是美國總統(tǒng)奧巴馬經濟顧問團在3月15日發(fā)布的報告中指出：勞動力匱乏，生產效率降低,，才是美國增長乏力的最主要原因。
統(tǒng)計顯示,，自2007年以來,，美國人口中超過16歲的人口增加了1100萬，但是,，那些已經實現就業(yè)或是正在申請就業(yè)的人口總數僅增加了160萬,。也就是說，新增人口總量中,，只有不到14%的人愿意工作,。這使得實際就業(yè)人口總量與總人口的比值，由63.6%下降到63.5%,。這是近30年以來最低的數值,。這個統(tǒng)計結果回答了一個關鍵性的問題,，雖然QE不停，失業(yè)率數字不斷下降,，但為何勞動人口供給卻仍然短缺,？
16歲以上的人口，有近1000萬人不愿工作,，或是不去努力尋找工作,，這是一個令人感到非常頭痛的問題。這其中即有文化的因素,，也有產業(yè)結構的因素,。如今，傳統(tǒng)網絡科技發(fā)展已經基本接近極限,，美國無法再制造另一個網絡泡沫來吸引消化就業(yè)人口,。
讓這些失業(yè)人群重返工作崗位，提高就業(yè)人口數字,，是振興美國經濟的唯一選擇,。奧巴馬簽署移民法案，延長退休年齡,，都是出于勞動力供給短板因素考量,。但從長遠來看，勞動力供給不足將長期存在,，成為制約美國發(fā)展的最短板,。這是美元走強過程中，必須要接受的一個挑戰(zhàn),。
美元走強的大趨勢
一個國家的競爭實力,，自然會體現在貨幣之中。在經過了漫長的貶值之后,，美元的重新崛起成為匯率市場一個關注的熱點,。自今年2月以來，美元對歐元的增值幅度已經達到了3.5%,。
現今,，已經有人將美元走強與上世紀90年代中期美元的走勢相提并論。當時恰逢美國剛剛走出經濟低谷,，投資者將海外資金移入美國,，分享經濟繁榮帶來的價格上漲優(yōu)勢。值得注意的是,，美元增值速度最快的時期,，為1995年至1998年。3年中,，美元對日元的增值達到了70%,。
美元增值主要受以下幾個方面的因素影響,。
其一，美債吸引力不在,。美元不斷升值,，使投資者對賭美聯(lián)儲加息的可能性越來越大。上周,，10年期美債的收益率為2.02%,，與10期德國國債的利差達到0.54%，創(chuàng)造了自2010年以來最大的息差,。與此同時,，10年期美債與英債和日債的息差，也分別創(chuàng)造了近兩年來的新高,。這個息差,，反映出美國經濟正在走強，而歐,、英,、日的經濟依然處于掙扎狀態(tài)的事實。但對于投資者來說,，美債的收益基本已經達到頂點,，現在應該撤出美債，將資產投入到有更高升值潛力,、但同時風險也更高的債券中去了,。英債、德債和日債,，都是不錯的選擇,。
其二，美元走強,，受最多實惠的自然是股票,。更多的投資者將會放棄美國國債，向股市邁進,。這種情景令人想到上世紀的90年代,，美元和股票指數如同接力般不斷走強，促進了一個以投資促進為主,，消費者間接受益為輔的良性美國經濟循環(huán),。
其三,，美元匯率走強,，造成美國第一大貿易伙伴歐盟的痛苦，歐元有可能繼續(xù)被做空,。歐元的問題不僅僅是經濟結構,、增長乏力和地區(qū)不平衡的問題,，其能源的對外依靠度增加，將使得歐洲經濟面臨雪上加霜的局面,。據估算,，歐盟地區(qū)的天然氣支出已經占到了整體GDP的1.3%，與美國的0.5%紀錄形成了鮮明的對比,。奧地利的鋼鐵制造商和法國電力集團EDF已經準備向美國出手購買天然氣,，以減輕在本土采購天然氣所必付的巨額支出。
其四,，新興市場的貨幣吸引力也不如以往,。美元甚至開始與新興市場貨幣展開競爭性升值的趨勢。大摩新興市場貨幣指數(MSCI Emerging Market Currency)在年初跳躍之后,，又開始了迅速下降,。自今年1月起，它的上漲幅度僅為可憐的0.23%,。與此同時,，標普500的指數躍升至9%。通常情況下,，一個國家的股市繁榮,，總會帶動貨幣貶值。但美元的表現卻十分怪異,，不僅沒貶,，反而不斷升值。
這反映出投資者目前的一種心態(tài),，即在不確定的環(huán)境中,，價格不斷上升的美元資產仍然是最安全、最可靠的,。新興市場的金融資產收益率雖然較高,，但受到政治和環(huán)境因素的影響越來越大。特別是貨幣投資,，風險太大,。比如，南非蘭特,，曾一度被投資者追捧為最具潛力的新興商品性貨幣,，但目前已經對美元實現了9%的貶值。甚至墨西哥比索,，身處美國后院,，占盡了人口紅利和資金因索，對美元的增值也不過是3%左右,。但其間,，比索與美元所進行的匯率拉鋸戰(zhàn),，使無數英才折戟沉沙�,！�
其五,，美元在發(fā)達國家貨幣中，正在失去融資貨幣身份,。以往,，在美元貶值階段，投資者受冒險情緒感染,，更愿意賣出收益率低的美元,，之后在全球購買收益率更高的金融資產。然而,，由于美國的經濟正在恢復,，它的表現已經超過了另兩個正在貶值貨幣的國家日本和英國。IMF估計,，美國的經濟將在2013年出現增長,，GDP增長達到2%，而美國的主要貿易伙伴將面臨增長乏力的問題,，日本的增長數為1.2%,，英國為1%，而歐盟區(qū)則有可能縮水0.2%,。
投資者預期,，日元和英鎊將會進一步貶值，這兩個國家的股市與貨幣呈現出了較強的負相關趨勢,。甚至加拿大元也正在步日元和英鎊的后塵,，走上持續(xù)貶值的道路。
美元,，在全球的貨幣戰(zhàn)爭中,，顯現出越來越強的大趨勢。華爾街匯率分析員普遍認為,，美元匯率仍將持續(xù)走強,，歐/美元匯率比值的極值將在年內達到1：1.25。
警惕美元的增值乏力因素
美元自強,，對于世界也許是一件好事,。但我們絕不能掉以輕心。自今年以來,，貨幣市場的波動極大,，新的投資概念往往會如同野草一般，在匯率市場蔓延。到目前為止,，美元上漲的概念，似乎一夜之間,，由平地而來,。貿易加權指數的上升速度過于迅速，以至于有一種不真實的感覺,。
對美元走強能保持多久,，許多人持有不同的看法。美元指數較本世紀初仍有30%的差距,，與此同時,，美元的國際貨幣儲備地位，正在受到人民幣的挑戰(zhàn),。外匯市場對美元能夠走多遠,，仍心存疑問。
美元可能隨時會出現暴力轉身,，其決定性因素主要有以下幾個方面：
其一,，特別自3月1日起，美國政府啟動850億美元的削減開支計劃,，它的效果對美國經濟的影響仍然是未知數,。此外，國會與白宮在制定預算,，削減赤字方面的政治交易一直談不攏,，也使經濟發(fā)展蒙上一層陰影。美國財政部的16萬億借款上限將于今年5月見頂,，可以預見,，白宮與國會之間，又將為政府開支展開一場政治角力,�,！�
其二，美元走強,，對于進口商來說,，雖是一個非常好的消息，他們可以用更便宜的價格從全球采購受消費者青睞的東西,；但對于出口商來說,，意味著利潤被削薄。UBS經濟學家馬圖斯認為,，如果美元走強超過6個月左右的時間,，會對出口產業(yè)造成威脅。因此，美元升值會對美國的海外公司造成壓力,，他們的贏利數字會顯得越來越少,。同時，受美元升值最大影響的兩大西方工業(yè)發(fā)達國貨幣英鎊和日元將加快貶值腳步,，使到美國旅游的英國和日本游客數量也會越來越少,。
分析人士指出，美元的堅挺程度,，還遠到不了損害美國產品價格優(yōu)勢的程度,。因為目前，美國最主要的出口產品仍然是軍品,，大宗采購方不會因為美元的上下折騰而放棄采購美國制造的戰(zhàn)斗機,。但是，美國債券大王,、太平洋投資管理公司的比爾·格羅斯認為,，由于美元走強，超過10年期以上的美債都存在不同程度地被拋售的風險,。他透露,，目前他只購買10年期以下的債券。他說：“如果美國的赤字狀況在未來幾年內得不到根本性的好轉,，那么評級機構,、以美元為外匯儲備的國家和債券經理就等著哭鼻子吧。弱勢美元還會卷土重來”,。
只有真正強盛偉大的美國,，才會支持謙遜軟弱的美元。僅僅實現石油自給這個好故事,，在多元化的全球市場中,，是遠遠不夠的。