歐洲領(lǐng)導(dǎo)人再次成功地將一場重大事件變成了一次危機(jī)他們（至少在一開始）同意對已投保的塞浦路斯儲(chǔ)戶征收6.75%的存款稅,，以此作為歐盟紓困計(jì)劃的條件,。于是,，紓困塞浦路斯的計(jì)劃很快就被辦砸了。
對存款的夜襲確實(shí)讓人感到震驚,。但其它發(fā)達(dá)國家儲(chǔ)戶的購買力也遭到了打擊,，其形式就是負(fù)的實(shí)際利率一種金融抑制現(xiàn)象,。此種做法的聰明之處在于,，它緩慢而又平穩(wěn)地削弱了儲(chǔ)戶資金的購買力，由于避免了過激的做法,，因此往往不會(huì)引發(fā)太多的抗議,。
2009年至2012年期間，存款期限達(dá)6個(gè)月的美國儲(chǔ)戶可以獲得稅前3.2%的收益,，然而,，同期居民消費(fèi)價(jià)格卻上漲了6.6%。因此,，這種金融抑制稅的稅率為3.2%,。
2009年和2012年期間，即使英國儲(chǔ)戶把現(xiàn)金存入最佳的免稅“個(gè)人儲(chǔ)蓄賬戶”（設(shè)有一定年度限額）,，他們將累計(jì)獲得11%的收益,。而在此期間，居民消費(fèi)價(jià)格上漲了13.4%,。如果不參加那種避稅儲(chǔ)蓄,，那么需要支付40%邊際稅率的中產(chǎn)階層儲(chǔ)戶將獲得6.6%的凈回報(bào)。按實(shí)值計(jì)算,，他們的儲(chǔ)蓄將減少6%,，這與最初的塞浦路斯存款稅稅率相差無幾。
誠然,，英國和美國的儲(chǔ)戶可以選擇將資金投入股市（自2009年以來已反彈）或房產(chǎn),。然而，大部分人都喜歡將其應(yīng)急錢款存入儲(chǔ)蓄賬戶,。并且許多投資者對股市和房地產(chǎn)行業(yè)持高度懷疑態(tài)度,，因?yàn)椋墒性诒臼兰o(jì)已經(jīng)歷了兩次大的熊市,，而房地產(chǎn)在2007年和2008年遭受嚴(yán)重打擊。
你也可以證明,，塞浦路斯儲(chǔ)戶可以采取規(guī)避措施（當(dāng)然,，最好不要在該國首都尼科西亞的某一酒吧中這么說）。塞浦路斯銀行的問題早已為人所知,，并且存款擔(dān)保的好壞完全取決于其擔(dān)保人的好壞：塞浦路斯需要外援來兌現(xiàn)其承諾,。如果英國或美國的儲(chǔ)戶應(yīng)當(dāng)有遠(yuǎn)見地把資金投入股市，那么,，有先見之明的塞浦路斯人也應(yīng)該購買德國的股票,，或購買黃金，或直接把錢放在家里。所有這些方法都會(huì)避免任何存款稅,。
在發(fā)達(dá)國家,，債務(wù)總額如此之高（包括金融業(yè)、消費(fèi)者,、企業(yè)以及政府債務(wù)）,，很難想象它可以通過經(jīng)濟(jì)增長的成果來償還。這些債務(wù)要么直接被免除（違約）,，要么在通脹中緩慢消化,。這意味著總有人要遭受痛苦：消除危機(jī)相當(dāng)困難，因?yàn)闊o人愿意承受打擊,。
此次塞浦路斯銷債協(xié)議實(shí)屬拙劣之舉,。儲(chǔ)戶微薄的存款是銀行的債務(wù)。因此,，拿走存款并用于銀行資本重組,，這實(shí)際上是一種迂回的違約。然而,，任何形式的公然違約都會(huì)造成潛在的危機(jī)傳染,。
因?yàn)槠漭^難理解，所以金融抑制的做法也較為成功,。這正是二戰(zhàn)以后眾多國家減少其債務(wù)負(fù)擔(dān)的方式,。它充分利用了貨幣幻覺這一現(xiàn)象：人們對名義和實(shí)際利率之分比較糊涂。
危險(xiǎn)在于,，儲(chǔ)戶終將知道其購買力的下降,。在戰(zhàn)后時(shí)期，資本管制政策不允許儲(chǔ)戶把錢存到國外�,，F(xiàn)在這種限令已被取消,，但由于大多數(shù)發(fā)達(dá)國家都保持同樣低到極點(diǎn)的利率，這也使得儲(chǔ)戶缺乏轉(zhuǎn)移存款的動(dòng)機(jī),。
儲(chǔ)戶是否會(huì)熱衷于投資組合調(diào)整,，把更多的錢投到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上？或者,，他們會(huì)否把存款看成是浪費(fèi)時(shí)間,，轉(zhuǎn)而通過大肆消費(fèi)來帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展？從上一次發(fā)生在20世紀(jì)70年代的長期”負(fù)實(shí)際利率”情況來看,，這兩種情況都不會(huì)出現(xiàn),。英國人在那十年中的儲(chǔ)蓄存款不斷增加（由1969年的33%增加到了40%），而且,，其儲(chǔ)蓄率較60年代也有所增加60年代的通貨膨脹率較低,，且實(shí)際利率為正,。
這其中存在兩種可能的解釋。也許儲(chǔ)戶腦海中有一個(gè)理想的儲(chǔ)蓄數(shù)額,，如果儲(chǔ)蓄的購買力因通貨膨脹而降低,，他們就會(huì)增加其儲(chǔ)蓄。然而,，這表明他們已不受貨幣幻覺的影響,。另一種情況是，由于負(fù)實(shí)際利率往往發(fā)生在動(dòng)蕩時(shí)期,，人們可能只會(huì)變得更加謹(jǐn)慎,，進(jìn)而想多存點(diǎn)錢。政府對銀行存款征稅的做法只會(huì)助長他們的恐懼,，這是塞浦路斯救助協(xié)議思路錯(cuò)誤的原因之一,。