震蕩市中,，逆向投資尤為重要。鑒于短期正面因素在積累,，而市場略顯過度悲觀,，隨著管理層的不確定性消除、改革的方向更明確,，金融地產(chǎn)等藍(lán)籌在利空下企穩(wěn),。因此震蕩市中的階段性反彈概率明顯提升，進(jìn)取型投資者可以參與受益于新城鎮(zhèn)化和要素改革的金融,、電力,、水泥等。
行情仍將處于拉鋸戰(zhàn)階段
短期,，行情仍將處于拉鋸戰(zhàn)階段,，并有望走向震蕩市的上軌。利多因素在于3月下旬逐漸迎來春季投資旺季,，經(jīng)濟(jì)低位回升短期難以中斷,，行業(yè)中觀數(shù)據(jù)有望迎來季節(jié)性環(huán)比回升；通脹大概率快速下降至2.5%附近,，從而引發(fā)流動性收緊的風(fēng)險也不大,。不確定性在于，地產(chǎn)調(diào)控政策細(xì)則的落實(shí)是否超預(yù)期,、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度是否繼續(xù)低于預(yù)期,。
春季投資旺季來臨，經(jīng)濟(jì)低位回升短期難以中斷,。3月匯豐PMI預(yù)覽值回升至51.7%,，自去年11月以來連續(xù)5個月站在50的榮枯線以上,。并且，只要沒有很強(qiáng)的負(fù)面因素拖累,，該指數(shù)在4月份也往往會隨著投資旺季的到來而上行,。
上半年房地產(chǎn)投資不會明顯降速。調(diào)控細(xì)則落實(shí)之前,，房地產(chǎn)成交大爆發(fā),，即使悲觀假設(shè)房地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則出臺使得開發(fā)商減少新開工，但在建項(xiàng)目可能加快完工,，上半年房地產(chǎn)投資增速得以維持,。
部分行業(yè)中觀數(shù)據(jù)略有回暖跡象，3月中旬以來全國水泥均價止跌企穩(wěn),，日均發(fā)電量穩(wěn)步提升,。后續(xù)的投資旺季，周期性行業(yè)數(shù)據(jù)有望季節(jié)性改善,。
3月份通脹快速回落流動性收緊風(fēng)險不大,。2月份CPI跳升至3.2%，而同期1-2月工業(yè)增加值同比增速回落至9.9%,，令投資者對于經(jīng)濟(jì)和通脹的預(yù)期趨于悲觀,，甚至擔(dān)心經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹這一最糟糕的情景。我們認(rèn)為,，至少上半年通脹無憂,，經(jīng)濟(jì)仍可維持弱復(fù)蘇格局，3月CPI將回落至2.5%附近,，緩解投資者對于通脹的擔(dān)憂,。
1、2月份CPI很大程度受季節(jié)性驅(qū)動,，CPI環(huán)比漲幅甚至略低于1995年以來的均值,；高頻數(shù)據(jù)顯示食品價格回落。農(nóng)業(yè)部的農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)截至3月22日與2月末相比下滑了4%,；商務(wù)部的農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)3月前兩周也連續(xù)下滑,，其中肉類價格連續(xù)4周累計(jì)下滑了約6%。
結(jié)合翹尾因素,、季節(jié)性規(guī)律和食品價格變動,，我們預(yù)計(jì)3月CPI將回落至2.5%附近。
有望向震蕩市上軌反彈
從交易者博弈來看,，看空而不做空的投資者較多,，在經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)一步明朗之前，行情將在多空糾結(jié)中展開拉鋸戰(zhàn)。春節(jié)后的調(diào)整中,，熊市思維濃厚,、倉位有所下降,，投資者甚至擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)中期衰退和“類滯脹”,。藍(lán)籌股的估值吸引力重新凸顯，部分周期股的股價已經(jīng)跌回上證綜指1949點(diǎn)啟動的位置,，進(jìn)一步拋壓不足,。我們認(rèn)為，下階段如果驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇,、流動性尚好,，則行情有望向震蕩市上軌反彈。
在配置建議上,，首先,，基于流動性尚可，可配置以股份制銀行為代表的低估值藍(lán)籌,；第二,，基于春季投資旺季，階段性博弈行業(yè)供求關(guān)系較好的周期股,，關(guān)注化工子板塊,、水泥等；第三,，基于體制改革的受益板塊,，關(guān)注電力等；第四,，精選成長股,，淘金一季報業(yè)績以及中期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，關(guān)注食品安全,、環(huán)保,、信息技術(shù)、醫(yī)藥等,，但需要防范階段性獲利回吐壓力,。