“貨幣戰(zhàn)”的硝煙四起,，塞浦路斯收到來(lái)自歐盟的“最后通牒”，標(biāo)普也因時(shí)而動(dòng)下調(diào)該國(guó)評(píng)級(jí),，與此同時(shí),，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度顯現(xiàn)歐弱美強(qiáng)局面,，歐元可謂“腹背受敵”,。而英鎊的幣值不斷走低,，下跌幅度僅次于推出了無(wú)限量寬松措施的日元。但英國(guó)的經(jīng)濟(jì)面并沒(méi)有出現(xiàn)大的改善,。
相比之下，和避險(xiǎn)貨幣美元扶搖直上一樣,，近期人民幣的走勢(shì)也截然不同,。
據(jù)中國(guó)外匯交易中心公布,，3月22日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.2711，較前一交易日上漲20個(gè)基點(diǎn),。刷新今年1月中旬以來(lái)的近兩個(gè)多月新高,。
傳來(lái)的都是好消息,，環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）的數(shù)據(jù)顯示，人民幣正逐步攀升為國(guó)際性的支付貨幣,。人民幣在1月已超過(guò)俄羅斯盧布成為全球第十三大支付貨幣,。
撥開(kāi)紛繁復(fù)雜的迷霧,，對(duì)于央行而言,，人民幣維穩(wěn)似乎才是硬道理。
故技重施“炒作”
近段時(shí)間,，人民幣對(duì)美元中間價(jià)總體維持6.27一線窄幅震蕩,，但值得注意的是,，即期市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率顯著強(qiáng)于中間價(jià),，暗示市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀預(yù)期上升。
市場(chǎng)從來(lái)不缺乏炒作的題材,，3月19日-21日，美國(guó)新任財(cái)長(zhǎng)雅各布·盧(Jacob
Lew)訪華,，市場(chǎng)紛紛預(yù)期其仍將施壓人民幣匯率,，于是,，3月20日即期交易開(kāi)盤(pán)報(bào)6.2128，其間人民幣匯率最高升至6.2122,，突破了1月14日所創(chuàng)高點(diǎn)6.2124,，即期匯價(jià)再創(chuàng)出匯改以來(lái)新高,。
此后,，人民幣兌美元卻在3月21日美財(cái)長(zhǎng)訪華結(jié)束時(shí)走低,，也受中間價(jià)小幅走低的影響,，交易商通常會(huì)根據(jù)中間價(jià)水平來(lái)揣摩中國(guó)央行在人民幣匯率上的立場(chǎng),，3月21日中間價(jià)為：1美元兌人民幣6.2731元,，而3月20日為6.2716元,。
事實(shí)上，施壓人民幣匯率也是美議員“經(jīng)久不衰”的必備戲碼,，正當(dāng)雅各布·盧在中國(guó)訪問(wèn)期間,，美國(guó)國(guó)內(nèi)的部分議員再次試圖對(duì)中國(guó)的貨幣政策指手畫(huà)腳,。據(jù)路透社報(bào)道,，美民主共和兩黨部分議員于3月20日再次試圖通過(guò)一項(xiàng)法案,，對(duì)中國(guó)的貨幣政策施壓,。
而自從2010年6月以來(lái),，扣除物價(jià)因素,，人民幣兌美元匯率已經(jīng)漲了16%,，但許多觀點(diǎn)仍宣稱(chēng)中國(guó)操控匯率,。
顯然,，這輪升值并不僅僅是“無(wú)底線”的炒作,，基本面也有所支撐，大部分觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已企穩(wěn)回升,，當(dāng)然,，還有國(guó)際資本又在蜂擁而至,。
據(jù)匯豐銀行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,，3月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為51.7,，較2月50.4的終值小幅回升,，達(dá)到兩個(gè)月以來(lái)最高,。
瑞銀特約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為,，1-2月數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不改,。雖然零售總額和工業(yè)生產(chǎn)雙雙低于預(yù)期，但固定資產(chǎn)投資在基建和房地產(chǎn)投資的帶動(dòng)下走強(qiáng),，同比增速加快至21.3%,，出口同比增速升至24%,，另一方面，房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積同比大幅增長(zhǎng)50%,，新開(kāi)工面積也出現(xiàn)同比反彈,。
央行“半結(jié)匯”應(yīng)對(duì)
升值的動(dòng)能自然離不開(kāi)“熱錢(qián)”,。澳新銀行大中華區(qū)研究總監(jiān)劉利剛表示,，大幅增加的出口和外匯占款,，可能表明部分熱錢(qián)通過(guò)貿(mào)易渠道流入中國(guó)境內(nèi)，以獲取中國(guó)境內(nèi)較高的利差,，并投入不斷上升的股票和房地產(chǎn)市場(chǎng),。在這樣的情況下,，人民幣升值的壓力也隨之顯現(xiàn),。
而據(jù)此前公布的1月份全口徑新增外匯占款，竟達(dá)到了6836
億元人民幣,，創(chuàng)下了歷史高點(diǎn),，一舉超過(guò)2012年全年的外匯占款新增量（不及5000億元人民幣）,，上演了資本從“持續(xù)流出”到“大肆涌入”的大逆轉(zhuǎn)，按照中金的估計(jì),，這部分所謂的“熱錢(qián)”竟高達(dá)4700億元,！
央行最新公布的1月央行口徑新增外匯占款也同樣創(chuàng)出了22個(gè)月新高，新增了3515億元，但僅占全口徑規(guī)模的五成,。
數(shù)據(jù)的差異,，被解讀為是央行的“半結(jié)匯”行為使然。顯而易見(jiàn),，“半結(jié)匯”表明中央銀行沒(méi)有全部從商業(yè)銀行購(gòu)入外匯,�,！拔覀冋J(rèn)為央行此舉或有兩個(gè)考慮：一方面是控制市場(chǎng)資金,、維持流動(dòng)性合理水平的意圖，減少公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)沖量,，另一個(gè)目的則是保持人民幣匯率的穩(wěn)定,。”聯(lián)訊證券宏觀分析師楊為敩稱(chēng),。
當(dāng)下所謂的“貨幣戰(zhàn)”也正在推高人民幣匯率,。
連日來(lái)，塞浦路斯危機(jī)不斷惡化,，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)新一輪歐債危機(jī)爆發(fā)的擔(dān)憂,，避險(xiǎn)情緒繼續(xù)為美元提供上漲動(dòng)力,。
中銀國(guó)際的觀點(diǎn)是,，如日本一樣想要推行貨幣量化寬松政策的國(guó)家不在少數(shù)。一些國(guó)家希望通過(guò)貶值來(lái)?yè)Q取自身經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,，世界資金除了美元,，流向新興市場(chǎng)也成了必然。而中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也促成人民幣成為當(dāng)下世界避險(xiǎn)貨幣之一,。
匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為,，出口雖然今年仍面臨困難，但相信中央不會(huì)用貶值的方式刺激出口,，估計(jì)人民幣匯率今年或有1%的升值空間,。自2005年啟動(dòng)匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已經(jīng)累計(jì)升值超過(guò)30%,。
機(jī)制上的準(zhǔn)備
對(duì)于“貨幣戰(zhàn)”,，央行副行長(zhǎng)易綱則言辭鑿鑿“沒(méi)有贏家”，但他強(qiáng)調(diào),，中國(guó)已經(jīng)做好應(yīng)對(duì)措施,，不管貨幣政策還是其它機(jī)制安排，都會(huì)充分考慮到國(guó)外主要央行量化寬松的現(xiàn)實(shí),。
而對(duì)于機(jī)制上的準(zhǔn)備,，討論最多的仍是人民幣匯率波幅是否有必要擴(kuò)大。
用全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈的話來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)有那么多不確定的情況下,，保持匯率的適當(dāng)穩(wěn)定對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì),、世界經(jīng)濟(jì)都是有利的。她認(rèn)為,，目前1%的人民幣匯率波幅是合適的,，但不排除今后放得更寬些。
“央行匯改的方向是讓市場(chǎng)發(fā)揮越來(lái)越大的作用,，而我們一貫的政策是逐步的,、漸進(jìn)的，既然現(xiàn)在提高到1%之后實(shí)際情況是比較穩(wěn)定的,，那么提高到5%-7%,，甚至15%應(yīng)該沒(méi)問(wèn)題，到了那個(gè)時(shí)候就等于放開(kāi)了,�,！敝袊�(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員余永定稱(chēng)。從慎重角度看,，中國(guó)監(jiān)管層料更傾向于推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小,、穩(wěn)妥的、代價(jià)比較低的,、逐步開(kāi)放的政策,。
對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家競(jìng)相貨幣貶值，余永定認(rèn)為,，發(fā)達(dá)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值目前還沒(méi)有發(fā)展到貨幣戰(zhàn)的地步,，而考慮到中國(guó)長(zhǎng)期雙順差的格局積累了大量外儲(chǔ)，中國(guó)應(yīng)該提升內(nèi)需,，且沒(méi)有必要通過(guò)人民幣貶值來(lái)應(yīng)對(duì),。他解釋稱(chēng)，要全面看待貨幣貶值,，貶值的確會(huì)換來(lái)出口份額的增加,，但卻會(huì)帶來(lái)貿(mào)易條件的惡化，對(duì)中國(guó)全民福利的增加沒(méi)有好處,。
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿也發(fā)現(xiàn),，抑制短期資本大規(guī)模流動(dòng)的有效手段之一就是提高匯率的彈性（波動(dòng)幅度）。對(duì)不同國(guó)家匯率彈性的一些實(shí)證研究表明,，匯率彈性的提高不但沒(méi)有增加資本流動(dòng),，反而能減少資本流動(dòng)和流動(dòng)的不穩(wěn)定性。
而央行則明顯地表態(tài)：市場(chǎng)決定,。
周小川在兩會(huì)期間表示,，外匯市場(chǎng)上的各種交易商，對(duì)每個(gè)月所公布的貨物貿(mào)易的平衡狀況是非常敏感的，說(shuō)明外匯改革經(jīng)過(guò)這么多年的進(jìn)展,，市場(chǎng)供求關(guān)系對(duì)于匯率的形成正在起到越來(lái)越重要的作用。
“而人民幣匯率的浮動(dòng),，主要還是跟中國(guó)的國(guó)際收支狀況有關(guān),，因?yàn)槿嗣駧艆R率浮動(dòng)，不針對(duì)單一的一個(gè)貨幣,，對(duì)美元浮動(dòng),，對(duì)歐元浮動(dòng)，對(duì)日元也浮動(dòng),，因此如果說(shuō)其他一些主要貨幣不穩(wěn)定,，不管是升還是降的趨勢(shì),，從這個(gè)角度來(lái)講,，更需要人民幣浮動(dòng)機(jī)制靈活一些，這樣才能應(yīng)對(duì)其他貨幣的變化,�,！彼治稣f(shuō)。
是不是說(shuō)人民幣升值過(guò)程已經(jīng)結(jié)束了呢,？周小川解釋說(shuō),，這個(gè)事主要取決于市場(chǎng)供求關(guān)系，不會(huì)那么簡(jiǎn)單,。對(duì)這個(gè)過(guò)程,，全球經(jīng)濟(jì)不平衡，包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身存在著所謂不平衡,、不協(xié)調(diào),、不可持續(xù)的問(wèn)題，校正的過(guò)程也不會(huì)是很短的時(shí)期,，最主要的還是要通過(guò)分析外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的變化來(lái)看這個(gè)趨勢(shì)的變化,。