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在前期震蕩調(diào)整之后,,A股近兩個交易日連續(xù)反彈,顯示市場情緒明顯改善,。不過,,多數(shù)券商認為,在通脹壓力,、IPO重啟等諸多不確定性因素仍存的背景下,,經(jīng)濟基本面以及流動性方面的積極因素也不充足,,短期市場可能繼續(xù)調(diào)整,建議投資者不要著急,,耐心等待出手時機,。
政策面短期偏空
部分券商認為,市場短期的負面影響主要有兩個方面,,一方面是管理層對通貨膨脹的關(guān)注將抑制流動性的邊際改善,;另一方面是短期內(nèi)對政府樓堂館所、公費接待出國和購車的抑制將拖累相關(guān)的投資需求和消費需求,。
湘財證券發(fā)布的報告稱,,“國務(wù)院總理李克強在全國兩會記者招待會上表示,未來中國經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展,,防止通貨膨脹,,控制潛在風險,使中國經(jīng)濟不發(fā)生大的變動,。我們認為,,要保持中國經(jīng)濟平穩(wěn)增長與通貨膨脹的平衡,管理層只能保持中性的貨幣政策,。這是因為目前中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)高度依賴投資,,一旦投資啟動,在經(jīng)濟增長啟動的同時,,也將面臨通貨膨脹上行的壓力,,導(dǎo)致管理層的貨幣政策在經(jīng)濟增長與通貨膨脹之間進行艱難的平衡。因此中性的貨幣政策下的宏觀適度增長是符合管理層調(diào)控意圖的最佳狀態(tài)”,。
此外,,李克強總理提出控制政府支出及構(gòu)建包含義務(wù)教育、醫(yī)療,、養(yǎng)老保險,、住房等的民生安全保障網(wǎng)的執(zhí)政目標。一方面,,政府相關(guān)支出的減少將抑制政府性投資支出需求和汽車需求,,進而拖累部分經(jīng)濟需求。另一方面,,房地產(chǎn)市場化的屬性在減弱,。住房作為構(gòu)建基本民生安全保障網(wǎng)的重點內(nèi)容之一,意味著政府將在住房領(lǐng)域發(fā)揮更大的作用以呼應(yīng)社會對高房價的關(guān)注,,政府力量介入房地產(chǎn)市場意味著房地產(chǎn)行業(yè)面臨著部分去市場化的政策意圖,,未來房地產(chǎn)將持續(xù)面臨管理層調(diào)控的壓力。房地產(chǎn)調(diào)控將抑制房地產(chǎn)投資,拖累投資需求放緩,。
關(guān)注點轉(zhuǎn)向基本面
隨著兩會的結(jié)束,,市場的關(guān)注點從兩會轉(zhuǎn)向經(jīng)濟基本面。民生證券發(fā)布的報告表示,,近期市場震蕩是對宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期,,對政策確定性存在擔憂的充分反映。兩會閉幕后,,證監(jiān)會連發(fā)文件放松監(jiān)管,、推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新,有利于提振市場信心,。但房地產(chǎn)調(diào)控政策地方細則仍未出臺,,貨幣政策需觀察,政策不確定性風險依然存在,。同時,發(fā)電量等經(jīng)濟先行指標較弱,,宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇疲軟,。民生證券中期維持看好市場的觀點,但短期內(nèi)市場將承壓,,市場結(jié)束震蕩行情的時點將推后,,建議行業(yè)配置應(yīng)轉(zhuǎn)向防御,配置成長股,,短期規(guī)避與政府消費相關(guān)板塊,,關(guān)注4G、環(huán)保等概念板塊,。
然而從經(jīng)濟基本面看,,情況并不樂觀。華創(chuàng)證券在赴河南省調(diào)研后發(fā)布的報告認為目前處于經(jīng)濟底部徘徊階段,,需求旺季將向后延遲,。報告稱:“我們在去年四季度提出分水嶺的概念,認為未來經(jīng)濟將處于底部徘徊的階段,。從河南省的投資經(jīng)濟形勢調(diào)研結(jié)果來看,,實體經(jīng)濟確實受到了各種因素的制約,持續(xù)上行存在困難,,突出地表現(xiàn)為下游需求旺季普遍向后延遲,,而大部分原材料生產(chǎn)企業(yè)如鋼鐵、水泥,、工程機械等行業(yè)賭需求旺季的到來,,庫存較高,這使得經(jīng)濟存在旺季需求弱于預(yù)期,,原材料量價下行的擔憂,�,!眻蟾嬲J為旺季延后的主要原因在于兩個方面,一方面是因為大量工程在去年竣工,,在建和新建工程數(shù)量減少,;另一方面則是因為之前大量的投資并未帶來現(xiàn)金收益,投資公司負債率普遍較高,,再融資能力有限,,新建項目建設(shè)資金難以到位。華創(chuàng)證券建議,,短期對于旺季延遲可能帶來的原材料量價下行的沖擊保持謹慎,,同時也關(guān)注市場止跌回升的催化劑,例如地方政府突破融資限制的一些舉措等等,。
投資者需謹慎為上
除了基本面,,下一步對股市的判斷還要看流動性。平安證券發(fā)布的報告認為,,目前市場變化在于實體經(jīng)濟預(yù)期已經(jīng)向下修正,,但風險溢價調(diào)整則剛剛開始。也就是說,,目前的市場風險點已經(jīng)逐步從基本面轉(zhuǎn)向流動性,。
然而流動性的情況也不樂觀。中投證券發(fā)布的報告稱,,從近兩周的情況來看,,節(jié)后大量存款回流給銀行帶來的補繳保證金的壓力減退,貨幣市場利率再回平穩(wěn),。與此同時,,央行依然維持凈回籠,但規(guī)模并未明顯放大,。目前貨幣政策的目標依然是維持貨幣市場利率穩(wěn)定,,所以銀行流動性不會出現(xiàn)過緊的情況,但去年12月到今年1月份明顯偏松的流動性環(huán)境也難出現(xiàn),。從當前情況來看,,貨幣政策邊際趨緊的力量有所減弱,而整體流動性環(huán)境可能會維持相對平穩(wěn)的格局,。
基于這一判斷,,中投證券建議投資者“不著急,再等等”,。報告稱,,從貨幣政策的目標來看,前期出現(xiàn)的宏觀流動性的邊際負面力量在減弱,但正面力量仍然不足,,尚難成為股指向上的推動因素,。同時,前期起支撐力量的個人投資者情緒可能將逐步產(chǎn)生中期拐點,,對股指的穩(wěn)定力量可能逐步減弱,。而基金和產(chǎn)業(yè)資本短期可能更多體現(xiàn)為拖累因素。在這種背景下,,建議投資者短期不必著急,,等股指的穩(wěn)定力量逐步增強之后再入場不遲。
國都證券持類似觀點,。該券商發(fā)布的報告表示,,整體而言,短期A股仍面臨“經(jīng)濟弱復(fù)蘇+貨幣政策逐步收緊+不確定因素疊加”的相對不利環(huán)境,。而新一屆各級政府部委的履職表現(xiàn),、新任證監(jiān)會主席監(jiān)管思路及春季開工旺季后的經(jīng)濟復(fù)蘇強弱信號尚需等待,建議投資者在以上不確定因素逐步明朗前,,仍需謹慎為上,。