春節(jié)過(guò)后，期指進(jìn)入持續(xù)下跌的弱勢(shì)格局。展望二季度,，我們認(rèn)為投資者無(wú)需對(duì)期指過(guò)度悲觀。相反,，在多種因素影響下，期指重心有望小幅抬升,。
首先,，目前國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)偏弱，但經(jīng)濟(jì)回升仍在持續(xù),。
投資方面,，1、2月固定資產(chǎn)投增速為21.2%,，其中基建投資大幅增長(zhǎng)22.9%,，地產(chǎn)投資激增至22.8%。這表明國(guó)內(nèi)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的地位并未改變,。我們樂(lè)觀預(yù)期投資在二季度仍將保持較高水平,；出口方面，2月出口大幅增長(zhǎng),。盡管外界對(duì)2月出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁的原因有質(zhì)疑,，但歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到了一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支持。這意味著二季度的出口有望成為利好變量,；消費(fèi)方面,，年初消費(fèi)增速的回落是1、2月經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期的主要原因,。但從終端需求看,，地產(chǎn)銷售仍呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，汽車銷售增長(zhǎng)也在持續(xù),。因此，從中期來(lái)看,，我們不需要對(duì)消費(fèi)過(guò)度悲觀,。
其次，貨幣融資信號(hào)偏強(qiáng),。目前,，融資總量已取代信貸成為影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最為關(guān)鍵的因素之一。從歷史情況來(lái)看,，社會(huì)融資總量增速領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)大約一個(gè)季度左右,。1月社會(huì)融資總量增速攀升至21%,，2月增速也維持在20.7%的高位，融資總量的持續(xù)高增,，預(yù)示今年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更加明確,。
再次，通脹回升,，但壓力依然不高,。2月CPI在春節(jié)期間食品價(jià)格上漲的推動(dòng)下反彈至3.2%。從漲幅最大的食品價(jià)格來(lái)看,，由于肉豬存欄增速自2012年12月開(kāi)始觸底回升,，且目前母豬存欄依然正增長(zhǎng)，這意味著未來(lái)豬肉供給面已經(jīng)轉(zhuǎn)向平穩(wěn),。而蔬菜價(jià)格漲幅趨緩已經(jīng)明了,，同比漲幅有望出現(xiàn)趨勢(shì)性下降。
此外,，中央對(duì)預(yù)期的通脹目標(biāo)定在全年3.5%,，顯示中央的通脹容忍度明顯上升，這將有利于政策偏松延續(xù),。
綜上所述,，我們認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣環(huán)境給期指的信號(hào)仍然偏多，這將對(duì)期指中長(zhǎng)線走強(qiáng)提供一定支撐,。
值得說(shuō)明的是,，春節(jié)過(guò)后期指連續(xù)下挫與年報(bào)行情密切相關(guān)。伴隨年報(bào)行情的完結(jié),、政策預(yù)期的逐一兌現(xiàn),，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未大幅超越預(yù)期的情況下，資金在期指連續(xù)上漲之后選擇兌現(xiàn)利潤(rùn),，成為3月期指弱勢(shì)的主要原因,。但伴隨獲利資金兌現(xiàn)利潤(rùn)行為的完結(jié)，二季度的期指已不具備較大的下跌風(fēng)險(xiǎn),，反而在基本面的支撐之下有望緩步上行,。
但由于目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍為弱勢(shì)復(fù)蘇，期指的上行高度也不宜過(guò)度樂(lè)觀,。整體來(lái)看,，期指重心在二季度小幅抬升為大概率事件。我們預(yù)計(jì),，IF指數(shù)核心運(yùn)行區(qū)間為2500-2700點(diǎn),。
