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“我雖然不在這里,，但這里仍有我的傳說”——對于剛剛告別了郭樹清時代的中國資本市場而言,，用這句話來形容顯得恰到好處。無論是褒是貶，郭樹清18個月證監(jiān)會主席任期內(nèi)的改革氣象,，都給市場留下了深刻的印記。
506天新政
在3月17日之后,，位于北京金融街富凱大廈的中國證監(jiān)會一直保持著平靜,，過去18個月中始終是媒體焦點的郭樹清，也正在逐漸淡出資本市場的視線,。已經(jīng)正式被任命為山東省委副書記,，并有望接任山東省省長的他，已經(jīng)迅速進入了新的角色,。不過市場對他在短短18個月任期內(nèi)的“新政”依然津津樂道,，贊揚者有之，批評者也有之,。
作為中國證監(jiān)會的第六任主席,，同時也是任期最短的一位，在短短的18個月,、506天的任期內(nèi),，郭樹清出臺了70余項改革舉措，其內(nèi)容也涉及發(fā)行體制,、行政審批,、上市公司分紅等資本市場的方方面面，用“勤政”一詞來概括郭樹清的證監(jiān)會主席生涯,，無論是贊揚者,、還是反對者，都沒有太大的異議,。
從這70余項改革舉措來看,，18個月以來郭樹清的主要工作思路是以市場化為導(dǎo)向，以信息披露為中心,，對行政和市場的邊界進行重新探索,，改革發(fā)行體制、退市制度,，鼓勵創(chuàng)新,、放松監(jiān)管,，培育更為強大的機構(gòu)投資者和中介組織，并通過大力引進QFII,、RQFII等長期資金來改變A股市場的生態(tài)環(huán)境,。
在發(fā)行制度的改革上，郭樹清在任期間,，證監(jiān)會發(fā)布了《進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》,，修訂了《證券發(fā)行與承銷管理辦法》等配套規(guī)則，進一步明確新股發(fā)行定價相關(guān)事項,。郭樹清主導(dǎo)下的證監(jiān)會還陸續(xù)推出創(chuàng)業(yè)板,、主板和中小企業(yè)板退市制度。其中,，證監(jiān)會首次公開了IPO發(fā)審流程,，并將IPO預(yù)披露提前一個月時間，增強社會對發(fā)行人的監(jiān)督,。同時,，在郭的任期內(nèi)，醞釀多年的新三板也正式推出,，多層次資本市場的建設(shè)尤其是基礎(chǔ)市場的建設(shè)邁出了堅實的一步,。
在鼓勵創(chuàng)新上，在郭的任期內(nèi),，涉及證券公司,、基金公司等機構(gòu)投資者和資本市場的中介機構(gòu)的各種創(chuàng)新政策層出不窮。在證監(jiān)會的政策支持下,，證券公司開展了各種業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新,，特別是在固定收益、資產(chǎn)管理,、金融衍生品等方面的創(chuàng)新,。證監(jiān)會還修訂基金業(yè)相關(guān)監(jiān)管制度，拓寬業(yè)務(wù)范圍,、擴大投資標(biāo)的并推動修訂《基金法》,。以上對于這些機構(gòu)的放松管制與鼓勵創(chuàng)新，或來自于郭本人對于A股市場的一個基本認知：在他的多次表述中,，均提到了A股市場是一個以散戶為主導(dǎo)的市場的事實,，而這與成熟市場相去甚遠，也是導(dǎo)致市場波動性劇烈的一大原因,。
最后,，在改善A股的環(huán)境尤其是資金環(huán)境上，郭樹清也不遺余力。在他任職期間,，新增合格境外機構(gòu)投資者(QFII)投資額度500億美元,，并正式推出了RQFII。僅在2012年,，新批準(zhǔn)72家境外機構(gòu)的QFII資格,。與此同時，證監(jiān)會還積極推動了養(yǎng)老金入市的進程,。除此之外,，證監(jiān)會還大幅降低市場費用，健全上市公司的分紅制度,，并對內(nèi)幕交易的行為進行了嚴(yán)厲打擊。
中國政法大學(xué)資本市場研究中心主任劉紀(jì)鵬說,，郭樹清從證監(jiān)會監(jiān)管制度和監(jiān)管體系上實實在在的改革,，對今后股市的健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
仍有遺憾存
有別于一行三會的其他監(jiān)管部門負責(zé)人,，證監(jiān)會主席這個位置,，時時刻刻都要面對證券市場的壓力。而對于廣大的中國股民來說,，又往往會不由自主地將證券市場的短期表現(xiàn),，同證監(jiān)會主席的工作成效聯(lián)系起來——盡管這并不合理：證券市場的表現(xiàn)受到多種因素的干擾，而許多政策方面的改革往往需要更長的時間才能看出其對市場產(chǎn)生的影響,。這樣的后果之一是,，監(jiān)管部門的改革舉措不但要面臨來自利益相關(guān)方可能的阻礙，同時還可能會受到改革獲益者的質(zhì)疑,。
2011年10月29日,，郭樹清履新證監(jiān)會主席。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，自那時起一直到今年3月17日的334個交易日中,，上證綜指累計下跌了7.88%，其走勢大抵呈“W”型,，并在2012年12月4日創(chuàng)下了1949.46點的階段性新低,。如果僅從擔(dān)任證監(jiān)會主席期間市場的表現(xiàn)來看，郭樹清面對的壓力可想而知,。
在一些人看來,，盡管郭樹清在過去的18個月中頗為“勤政”，但仍然留下了不少遺憾,。其中,，最大的遺憾之一就是沒有能夠?qū)︼柺茉嵅〉男鹿砂l(fā)行體制進行徹底的改革，而其后期在浙江世寶等數(shù)只股票的發(fā)行上更是回到了新政干預(yù)市場的老路上，有違市場化改革的方向,。在另外一些人來看來,，郭的改革節(jié)奏雖然保持快速，但仍然對于資本市場的核心問題——發(fā)行體制中的行政審批觸及較少,，更多的只是零敲碎打,。而對于2012年11月份以后新股發(fā)行出現(xiàn)事實上的暫停，證監(jiān)會隨后開展在審企業(yè)財務(wù)專項審查一事,，在不少人看來,，雖然出發(fā)點是好的，但卻是一個錯招,。
“A股去年整體低迷,，并在5月份之后連續(xù)下行、連續(xù)創(chuàng)下新低,，一系列造假上市,、欺詐發(fā)行的案例被曝光，給監(jiān)管部門帶來了很大的壓力,。另一方面,，在進行了大量的改革之后，幾只縮量發(fā)行的新股連續(xù)遭到市場的爆炒,，也對證監(jiān)會的改革舉措形成了一定的質(zhì)疑,。”一位券商業(yè)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，在他看來,，監(jiān)管部門在后期已經(jīng)對自己一年來的改革產(chǎn)生了一些懷疑。
憑心而論,，在涉及證券市場的所有改革中,，新股發(fā)行體制的改革，由于涉及到的利益方過于廣泛：發(fā)行人,、中介機構(gòu),、地方政府、PE投資者甚至是一些大的央企盤根錯節(jié),，始終是改革難度最大,、阻力最大的一項。在郭樹清的任期中,，無論是在預(yù)披露環(huán)節(jié)還是在事后的監(jiān)督上,，新股發(fā)行都大為加強，在現(xiàn)有的法律框架下,，監(jiān)管部門對于違法違規(guī)的中介機構(gòu),、發(fā)行人的行政處罰也有明顯加強。在郭樹清的任期內(nèi)，證券市場股票定價約束機制逐步增強,，新股發(fā)行平均市盈率明顯下降,，股票債券比例失調(diào)問題有所緩解，上市公司回報股東的意識也不斷增強,。
即使是反對者也承認,，從現(xiàn)行的實質(zhì)審查、行政審核過渡到形式審查和注冊制需要一個比較長的歷史過程,，絕不可能一蹴而就,。
未竟的改革
值得注意的是，在此次證券監(jiān)管部門負責(zé)人的人事變動中,，市場報以了前所未有程度的關(guān)注,。早在2012年，就有郭樹清離任的消息傳出,，在今年兩會期間,，郭樹清更是被傳出將要執(zhí)掌中投，此后又傳出將調(diào)任山東省省長的消息,。中國證監(jiān)會歷任的主席,，還沒有哪一位像郭樹清一樣,，其去留受到如此程度的關(guān)注,。
在習(xí)慣以惡意揣度中國資本市場和中國官場的人(其中不乏大量的普通投資者)看來，郭樹清在擔(dān)任證監(jiān)會主席期間暫停(盡管證監(jiān)會并不承認這種說法)IPO,，并開展在審企業(yè)的財務(wù)專項審查,，觸動了許多人的利益，投行,、擬上市公司和PE利益受損對此頗有怨言,，因此才合力使得這位勇于改革、公正廉潔的證監(jiān)會主席僅僅在18個月之后就離開了證監(jiān)會,。而在另外一些更為樂觀的看法則認為,，郭樹清調(diào)任地方大員，實際上是為其將來擔(dān)任更為重要的崗位積累經(jīng)驗,，并非壞事,。
過去的18個月中，在郭樹清擔(dān)任證監(jiān)會主席期間,，給中國證券市場,、中國股民留下了許多回憶，最著名的莫過于那一句“IPO不審行不行”,，除此之外,，“內(nèi)幕交易和偷白菜一樣都是盜竊”，“把投資者當(dāng)傻瓜來圈錢的日子一去不復(fù)返”等等，都給市場留下了深刻印象,。對于郭樹清的離去,，輿論多數(shù)表現(xiàn)出了留戀的情緒。對于普通股民而言,，也多數(shù)對其抱有好感,，同時也親身經(jīng)歷了中國證券市場全面改革的一段是歷史。
無論如何,，郭樹清已經(jīng)離開了證監(jiān)會,。對于證券市場而言，更為關(guān)心的問題則是郭樹清時代推進的改革能否繼續(xù),？IPO會否提前開閘,？證券公司乃至財富管理行業(yè)的創(chuàng)新與放松管制能否繼續(xù)？下一階段的新股發(fā)行體制改革方向到底如何等等一系列問題,。而對于3月17日以來的證監(jiān)會平靜的表現(xiàn),，市場仍需要更多的時間來觀察其下一步的政策取向。
郭主席,，再見,。