近期大連豆粕豆油期貨波動劇烈。目前來看,，豆粕基本面仍處于多空交織狀態(tài),，期價后期維持區(qū)間震蕩的可能性仍然較大；而從油脂的基本面來看,，后期油脂油料的供給更加充足,，基本面空頭氛圍較重，期價維持弱勢震蕩的可能性較大,。
供需報告對豆類影響偏空
美國農(nóng)業(yè)部3月供需報告維持2012/2013年度美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估在1.25億蒲式耳不變,，略高于市場平均預(yù)測的1.22億蒲式耳。盡管截至2月份的美豆出口銷量超過去年同期水平,，但預(yù)計隨著南美創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量的大豆上市,，未來幾個月美國大豆出口將下降。屆時美豆期價或?qū)⒊袎合滦小?BR> 3月供需報告上調(diào)2012/2013年度全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估至6021萬噸,，全球大豆庫存上調(diào)顯示整體油脂油料供應(yīng)充足,，加之4月份南美大豆的集中上市,，大豆的供給將會令豆類市場再次遭遇供給壓力壓頂,。
并且市場關(guān)注本月末出臺的種植意向報告，對于2013/2014年度的美豆種植面積,，在美豆相對美玉米比價優(yōu)勢下,，美豆種植面積預(yù)計大幅增加。在2月份舉行的USDA展望論壇中,，論壇預(yù)測2013年美豆播種面積為7750萬英畝,，高于去年的7719.8萬英畝，在單產(chǎn)正常的條件下,，美豆產(chǎn)量將大幅增加,，預(yù)計產(chǎn)量增幅達(dá)到10%左右。北美種植面積增加,，這將會給豆類期價帶來更大壓力,。
國內(nèi)油廠挺粕意愿較強(qiáng)
目前國內(nèi)豆粕處于季節(jié)性消費(fèi)淡季,，但國內(nèi)大豆庫存持續(xù)下降和油廠現(xiàn)貨豆粕庫存偏低影響使得油廠面臨的降價壓力較弱，加之豆油價格疲弱,，油廠對豆粕的挺價意愿較為強(qiáng)烈,。
中國海關(guān)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，我國2月僅進(jìn)口290萬噸大豆,，較去年同期減少24.08%,。受進(jìn)口大豆量減少和前期豆粕需求影響，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存持續(xù)下降,，截至3月11日,，國內(nèi)主要港口大豆庫存僅為451萬噸左右，較上月末下降54萬噸左右,。
南美大豆到港陸續(xù)增加
海關(guān)初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，2月份大豆到貨量估計在290萬噸，低于去年同期的383萬噸,。因南美陳豆已消耗殆盡,，2月份進(jìn)口大豆來源幾乎全部依賴美陳豆。在南美新豆尚未集中到港前,，部分油脂企業(yè)轉(zhuǎn)而消費(fèi)國內(nèi)港口庫存,，2月底沿海地區(qū)進(jìn)口大豆庫存已降至460萬噸左右，接近2010年水平,，國內(nèi)短期豆源偏緊,。
但根據(jù)最新的進(jìn)口大豆裝運(yùn)船期統(tǒng)計，3月份到貨量將高于之前預(yù)估的350萬噸,，約在380萬噸,。這一數(shù)字雖仍低于去年同期的483萬噸，但較2月份大幅回升,，其中有部分為南美新作,。在長達(dá)兩個月沒有南美大豆到港之后，少量巴西新豆即將在3月中下旬到港,。同時,，根據(jù)國內(nèi)機(jī)構(gòu)天下糧倉的數(shù)據(jù)，南美大豆規(guī)模性到港將從4月開始,，5,、6月份達(dá)到600萬噸以上的高峰到港量，從而根本上改善目前港口大豆供應(yīng)相對偏緊的局面,。這一巨量供給一旦兌現(xiàn),，對國內(nèi)豆類期價的利空影響將較為顯著。
國內(nèi)油脂庫存高企依舊
目前國內(nèi)棕櫚油港口庫存已超過143萬噸，豆油商業(yè)庫存維持在100萬噸以上,，現(xiàn)貨市場成交穩(wěn)中偏淡,，去庫存化進(jìn)程在春節(jié)之后停滯。自3月8日開始,，為了輪出庫存,，國家啟動陳菜油拋售計劃，本輪菜油的總拋儲量預(yù)計在380-400萬噸,，這無疑對本就疲弱的油脂市場雪上加霜,。預(yù)計國內(nèi)油脂市場上半年需求還會繼續(xù)清淡，油脂將維持弱勢震蕩格局,。
而二季度開始,，南美大豆將集中到港，以當(dāng)前豆油和豆粕出廠價格測算,，油廠壓榨應(yīng)仍有100元/噸以上的利潤,，并且5月以后，豆粕需求進(jìn)入季節(jié)性恢復(fù)階段,，油廠開工率或?qū)⑻嵘�,，豆油庫存壓力屆時將再度擴(kuò)大。因此,，就豆油本身來說,，近月合約將承受更大的做空壓力。中,、遠(yuǎn)月合約則繼續(xù)承受供給增加的利空壓制,。
綜上所述，目前豆粕基本面多空交織,。3月中旬后預(yù)計大豆供應(yīng)越發(fā)充足,，但是短期內(nèi)大豆港口庫存的降低和進(jìn)口大豆數(shù)量的減少給豆粕期價帶來一定支撐，在上壓下?lián)蔚那闆r下,，豆粕期價后期或?qū)⒊掷m(xù)區(qū)間震蕩行情,。相比豆粕的上下兩難，油脂期價可謂弱勢難改,，國內(nèi)天量油脂庫存和油廠的挺粕弱油策略令油脂期價或?qū)⒗^續(xù)下行,。