據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算公司統(tǒng)計(jì)，去年年末在A股市場(chǎng)的1.4億有效賬戶(hù)中,，空倉(cāng)賬戶(hù)占比達(dá)60%,。大部分投資者并非時(shí)時(shí)刻刻處于交易之中,。數(shù)據(jù)顯示,，整個(gè)證券行業(yè)的客戶(hù)保證金余額自2010年以來(lái)便一直呈下行趨勢(shì),，2010年初余額在1.5萬(wàn)億左右,，到2012年底已下降到6000億,，下降約60%,。
而圍繞這6000億元的保證金,，券商與基金之間的爭(zhēng)奪已然拉開(kāi)帷幕。而另一方面,，為保證金市場(chǎng)留住存量,、做出增量，券商與基金之間的競(jìng)爭(zhēng)與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),，也為參與各方所期待,。
低門(mén)檻攬“保證金” 流動(dòng)性管理待考
大盤(pán)風(fēng)云再起，空倉(cāng)觀望情緒日漸濃厚,，逾6000億元的券商保證金市場(chǎng)成為兵家必爭(zhēng)之地,。繼首只場(chǎng)內(nèi)T+0貨基添富快線面世后，華夏,、易方達(dá),、工銀瑞信等公募大佬也競(jìng)相加入到這一新戰(zhàn)場(chǎng)。易方達(dá)基金本周表示,，將于近期發(fā)行易方達(dá)保證金收益貨幣市場(chǎng)基金,，工銀瑞信也在14日公告稱(chēng)，將于18日發(fā)行工銀瑞信安心增利場(chǎng)內(nèi)實(shí)時(shí)申贖貨幣基金,。
目前已經(jīng)問(wèn)世的保證金貨幣基金大多具有申贖零費(fèi)率,、低門(mén)檻,、交易便捷等特點(diǎn)。從投資門(mén)檻來(lái)看,，門(mén)檻最低的是易方達(dá)保證金貨幣,，每筆1元起，匯添富,、華夏和華寶興業(yè)的基金產(chǎn)品是每筆申購(gòu)1000元起,，不過(guò)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行理財(cái)、券商保證金理財(cái)?shù)耐ǔＷ畹?萬(wàn)元門(mén)檻,、回購(gòu)的10萬(wàn)元門(mén)檻,。
“保證金貨幣基金為股市投資者提供了更高投資效率的現(xiàn)金管理工具，作為工具型產(chǎn)品未來(lái)將開(kāi)拓出很大的市場(chǎng)空間,�,！币追竭_(dá)基金固定收益首席投資官馬駿在接受記者采訪時(shí)表示，過(guò)去股市投資者在證券賬戶(hù)上閑置資金的投資所得,，要么作為現(xiàn)金獲得極低的活期存款利息,，要么通過(guò)回購(gòu)來(lái)獲取與銀行間市場(chǎng)利率相當(dāng)?shù)氖找媛省Ｏ鄬?duì)于活期存款,，保證金貨幣基金無(wú)疑能夠獲得更高收益率,；相對(duì)于回購(gòu)，保證金貨幣基金則降低了操作強(qiáng)度,，并且收益率更為穩(wěn)定,，因?yàn)榛刭?gòu)必須每天由投資者在收盤(pán)前操作，并且回購(gòu)利率常常在同一交易日中出現(xiàn)較大波動(dòng),。
不過(guò),，保證金貨幣基金將對(duì)貨幣基金管理人的流動(dòng)性管理能力帶來(lái)進(jìn)一步挑戰(zhàn)。保證金在場(chǎng)內(nèi)的進(jìn)出相當(dāng)頻繁且數(shù)量巨大,，會(huì)造成保證金貨幣基金的頻繁申購(gòu)贖回,，比傳統(tǒng)貨幣基金更為考驗(yàn)流動(dòng)性管理能力，且支付效率要求更高,。這要求貨幣基金必須具備足夠的規(guī)模,、足夠完善的交易、結(jié)算等前中后臺(tái)支持系統(tǒng),。接受贖回的總量則跟是否有銀行授信相關(guān),，未來(lái)這將成為基金公司面對(duì)極端情況的重大考驗(yàn)。
馬駿告訴記者：“保證金理財(cái)貨幣基金的安全性和流動(dòng)性要求會(huì)大大高于收益性,�,！�
券商基金群雄逐鹿
數(shù)據(jù)顯示，112家券商中，國(guó)泰君安受托保證金規(guī)模最大,，高達(dá)408億元,，緊隨其后的有銀河、海通,、申萬(wàn),、中信等,，保證金管理規(guī)模都達(dá)到300億元以上,。
監(jiān)管層對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)紛紛放松管制的情況下，不同類(lèi)型資管機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)也日益凸顯,�,；鹋c券商關(guān)于“保證金”產(chǎn)品的爭(zhēng)奪已然拉開(kāi)了序幕。包括國(guó)泰君安,、信達(dá)證券,、華泰證券等在內(nèi)的券商資管也已經(jīng)推出了類(lèi)似的產(chǎn)品。
資料顯示,，2011年11月,，信達(dá)證券資管部門(mén)推出一款產(chǎn)品：信達(dá)“現(xiàn)金寶”集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。緊接著的2012年,，券商現(xiàn)金寶已開(kāi)始大規(guī)模鋪開(kāi),，全年約有20只現(xiàn)金寶產(chǎn)品發(fā)行。華泰證券,、國(guó)泰君安,、銀河證券、海通證券,、申銀萬(wàn)國(guó),、中金公司、東方證券等大型券商均有保證金產(chǎn)品出爐或者申報(bào),，規(guī)模已達(dá)數(shù)百億元,。
此外，券商此類(lèi)產(chǎn)品在投資范圍上亦是逐漸擴(kuò)大,。比如“申銀萬(wàn)國(guó)天天增1號(hào)”除了投資于銀行存款外,，還可投資于債券逆回購(gòu)、國(guó)債,、金融債,、央行票據(jù)、短期融資券,、企業(yè)債,、公司債等固定收益類(lèi)資產(chǎn)以及貨幣基金；東方紅現(xiàn)金管理除了投資銀行存款外，還可投資剩余存續(xù)期限在397天以?xún)?nèi)的國(guó)債,、金融債,、公司債、企業(yè)債,、短期融資券,、央行票據(jù)、期限為一個(gè)月以?xún)?nèi)的債券逆回購(gòu)等,。
市場(chǎng)人士介紹,，這兩類(lèi)產(chǎn)品還是存在區(qū)別。券商保證金產(chǎn)品在客戶(hù)和證券公司簽署保證金管理的協(xié)議后,，每天不用操作,，客戶(hù)的保證金自動(dòng)進(jìn)入保證金產(chǎn)品池子。而貨幣基金,，客戶(hù)還需要像交易股票那樣申贖,。不過(guò)在收益率方面，券商資管人士稱(chēng),，目前保證金產(chǎn)品收益率不如基金公司的貨幣基金,。
空倉(cāng)不持幣 玩轉(zhuǎn)保證金
盡管券商和基金爭(zhēng)奪保證金如火如荼，但對(duì)于普通投資者而言,，此類(lèi)產(chǎn)品卻不失為一種不錯(cuò)的現(xiàn)金管理工具,。
目前發(fā)行的針對(duì)保證金類(lèi)的產(chǎn)品，各家基金都強(qiáng)調(diào)類(lèi)似投資者如果把證券賬戶(hù)上的閑置資金買(mǎi)成保證金貨幣基金,，只需在證券賬戶(hù)內(nèi)操作,，申購(gòu)贖回與買(mǎi)賣(mài)股票基本一樣，簡(jiǎn)單方便,；貨幣基金可像股票一樣快速買(mǎi)賣(mài),，股票與貨幣基金一鍵即通，不耽誤投資效率,；成本方面是零申購(gòu)費(fèi)率和零交易傭金,；收益方面則大大高于活期存款，與傳統(tǒng)貨幣基金水平相當(dāng),。
數(shù)據(jù)顯示,，2005-2012這8年間，貨幣基金平均年收益率為2.75%,，大幅超越同期活期存款收益水平,，2012年平均年收益率更高達(dá)4.01%，而股民一般留存于賬戶(hù)中的資金每年僅享受0.3%-0.5%的活期利率,。
記者從券商營(yíng)業(yè)部了解到,，對(duì)于那些賬戶(hù)有閑錢(qián)但因工作忙沒(méi)做任何理財(cái)?shù)耐顿Y者,，保證金貨幣基金收益遠(yuǎn)超活期存款，在低風(fēng)險(xiǎn)前提下保持幾乎與現(xiàn)金同樣的流動(dòng)性,，不影響股票買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī),。對(duì)于那些買(mǎi)了其他理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)又考慮是否入市的投資者，保證金貨幣基金與股票可實(shí)現(xiàn)T+0即時(shí)切換,，賣(mài)出股票后即時(shí)可申購(gòu),，贖回基金后即時(shí)可買(mǎi)股票。
以華寶興業(yè)華寶添益為例：T日買(mǎi)入之后,，當(dāng)天(T日)就確認(rèn)基金份額并開(kāi)始享受收益,，基金份額T日可贖回，T+1日可賣(mài)出,；T日賣(mài)出之后,，資金即時(shí)可用(可買(mǎi)股票),，不享受當(dāng)天收益,，資金T+1日可取。而在場(chǎng)外貨幣基金模式下,，當(dāng)投資者希望回避風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí),，當(dāng)日賣(mài)出股票并申購(gòu)貨幣基金，次日才能確認(rèn)申購(gòu)份額并計(jì)算收益,。在申贖方面,，比如T日申購(gòu)之后，T+1日確認(rèn)基金份額并開(kāi)始享受收益,，T+2日份額可賣(mài)出,；T日贖回之后，仍享受當(dāng)日基金收益,，資金T+1日到賬,，T+2日可用(可買(mǎi)股票)或可取。