據(jù)中國證券登記結(jié)算公司統(tǒng)計,，去年年末在A股市場的1.4億有效賬戶中,，空倉賬戶占比達(dá)60%,。大部分投資者并非時時刻刻處于交易之中,。數(shù)據(jù)顯示,，整個證券行業(yè)的客戶保證金余額自2010年以來便一直呈下行趨勢,，2010年初余額在1.5萬億左右,，到2012年底已下降到6000億,，下降約60%,。
而圍繞這6000億元的保證金,，券商與基金之間的爭奪已然拉開帷幕。而另一方面,，為保證金市場留住存量,、做出增量,，券商與基金之間的競爭與優(yōu)勢互補，也為參與各方所期待,。
低門檻攬“保證金” 流動性管理待考
大盤風(fēng)云再起,，空倉觀望情緒日漸濃厚，逾6000億元的券商保證金市場成為兵家必爭之地,。繼首只場內(nèi)T+0貨基添富快線面世后,，華夏、易方達(dá),、工銀瑞信等公募大佬也競相加入到這一新戰(zhàn)場,。易方達(dá)基金本周表示，將于近期發(fā)行易方達(dá)保證金收益貨幣市場基金,，工銀瑞信也在14日公告稱,，將于18日發(fā)行工銀瑞信安心增利場內(nèi)實時申贖貨幣基金。
目前已經(jīng)問世的保證金貨幣基金大多具有申贖零費率,、低門檻,、交易便捷等特點。從投資門檻來看,，門檻最低的是易方達(dá)保證金貨幣,，每筆1元起，匯添富,、華夏和華寶興業(yè)的基金產(chǎn)品是每筆申購1000元起,，不過都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行理財、券商保證金理財?shù)耐ǔＷ畹?萬元門檻,、回購的10萬元門檻,。
“保證金貨幣基金為股市投資者提供了更高投資效率的現(xiàn)金管理工具，作為工具型產(chǎn)品未來將開拓出很大的市場空間,�,！币追竭_(dá)基金固定收益首席投資官馬駿在接受記者采訪時表示，過去股市投資者在證券賬戶上閑置資金的投資所得,，要么作為現(xiàn)金獲得極低的活期存款利息,，要么通過回購來獲取與銀行間市場利率相當(dāng)?shù)氖找媛省Ｏ鄬τ诨钇诖婵�,，保證金貨幣基金無疑能夠獲得更高收益率,；相對于回購，保證金貨幣基金則降低了操作強度,，并且收益率更為穩(wěn)定,，因為回購必須每天由投資者在收盤前操作，并且回購利率常常在同一交易日中出現(xiàn)較大波動,。
不過,，保證金貨幣基金將對貨幣基金管理人的流動性管理能力帶來進(jìn)一步挑戰(zhàn),。保證金在場內(nèi)的進(jìn)出相當(dāng)頻繁且數(shù)量巨大，會造成保證金貨幣基金的頻繁申購贖回,，比傳統(tǒng)貨幣基金更為考驗流動性管理能力,，且支付效率要求更高。這要求貨幣基金必須具備足夠的規(guī)模,、足夠完善的交易、結(jié)算等前中后臺支持系統(tǒng),。接受贖回的總量則跟是否有銀行授信相關(guān),，未來這將成為基金公司面對極端情況的重大考驗。
馬駿告訴記者：“保證金理財貨幣基金的安全性和流動性要求會大大高于收益性,�,！�
券商基金群雄逐鹿
數(shù)據(jù)顯示，112家券商中,，國泰君安受托保證金規(guī)模最大,，高達(dá)408億元，緊隨其后的有銀河,、海通,、申萬、中信等,，保證金管理規(guī)模都達(dá)到300億元以上,。
監(jiān)管層對金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)紛紛放松管制的情況下，不同類型資管機構(gòu)之間的競爭也日益凸顯,�,；鹋c券商關(guān)于“保證金”產(chǎn)品的爭奪已然拉開了序幕。包括國泰君安,、信達(dá)證券,、華泰證券等在內(nèi)的券商資管也已經(jīng)推出了類似的產(chǎn)品。
資料顯示,，2011年11月,，信達(dá)證券資管部門推出一款產(chǎn)品：信達(dá)“現(xiàn)金寶”集合資產(chǎn)管理計劃。緊接著的2012年,，券商現(xiàn)金寶已開始大規(guī)模鋪開,，全年約有20只現(xiàn)金寶產(chǎn)品發(fā)行。華泰證券,、國泰君安,、銀河證券、海通證券,、申銀萬國,、中金公司,、東方證券等大型券商均有保證金產(chǎn)品出爐或者申報，規(guī)模已達(dá)數(shù)百億元,。
此外,，券商此類產(chǎn)品在投資范圍上亦是逐漸擴(kuò)大。比如“申銀萬國天天增1號”除了投資于銀行存款外,，還可投資于債券逆回購,、國債、金融債,、央行票據(jù),、短期融資券、企業(yè)債,、公司債等固定收益類資產(chǎn)以及貨幣基金,；東方紅現(xiàn)金管理除了投資銀行存款外，還可投資剩余存續(xù)期限在397天以內(nèi)的國債,、金融債,、公司債、企業(yè)債,、短期融資券,、央行票據(jù)、期限為一個月以內(nèi)的債券逆回購等,。
市場人士介紹,，這兩類產(chǎn)品還是存在區(qū)別。券商保證金產(chǎn)品在客戶和證券公司簽署保證金管理的協(xié)議后,，每天不用操作,，客戶的保證金自動進(jìn)入保證金產(chǎn)品池子。而貨幣基金,，客戶還需要像交易股票那樣申贖,。不過在收益率方面，券商資管人士稱,，目前保證金產(chǎn)品收益率不如基金公司的貨幣基金,。
空倉不持幣 玩轉(zhuǎn)保證金
盡管券商和基金爭奪保證金如火如荼，但對于普通投資者而言,，此類產(chǎn)品卻不失為一種不錯的現(xiàn)金管理工具,。
目前發(fā)行的針對保證金類的產(chǎn)品，各家基金都強調(diào)類似投資者如果把證券賬戶上的閑置資金買成保證金貨幣基金,，只需在證券賬戶內(nèi)操作,，申購贖回與買賣股票基本一樣，簡單方便；貨幣基金可像股票一樣快速買賣,，股票與貨幣基金一鍵即通,，不耽誤投資效率；成本方面是零申購費率和零交易傭金,；收益方面則大大高于活期存款,，與傳統(tǒng)貨幣基金水平相當(dāng)。
數(shù)據(jù)顯示,，2005-2012這8年間,，貨幣基金平均年收益率為2.75%，大幅超越同期活期存款收益水平,，2012年平均年收益率更高達(dá)4.01%,，而股民一般留存于賬戶中的資金每年僅享受0.3%-0.5%的活期利率。
記者從券商營業(yè)部了解到,，對于那些賬戶有閑錢但因工作忙沒做任何理財?shù)耐顿Y者，保證金貨幣基金收益遠(yuǎn)超活期存款,，在低風(fēng)險前提下保持幾乎與現(xiàn)金同樣的流動性,，不影響股票買賣時機。對于那些買了其他理財產(chǎn)品同時又考慮是否入市的投資者,，保證金貨幣基金與股票可實現(xiàn)T+0即時切換,，賣出股票后即時可申購，贖回基金后即時可買股票,。
以華寶興業(yè)華寶添益為例：T日買入之后,，當(dāng)天(T日)就確認(rèn)基金份額并開始享受收益，基金份額T日可贖回,，T+1日可賣出,；T日賣出之后，資金即時可用(可買股票),，不享受當(dāng)天收益,，資金T+1日可取。而在場外貨幣基金模式下,，當(dāng)投資者希望回避風(fēng)險資產(chǎn)時,，當(dāng)日賣出股票并申購貨幣基金，次日才能確認(rèn)申購份額并計算收益,。在申贖方面,，比如T日申購之后，T+1日確認(rèn)基金份額并開始享受收益,，T+2日份額可賣出,；T日贖回之后，仍享受當(dāng)日基金收益,，資金T+1日到賬,，T+2日可用(可買股票)或可取,。